铁路设备行业:计划再次上调,高铁迎来新的春天
类别:行业研究 机构:广发证券股份有限公司
财新网报道,中国铁路总公司4月30日召开电视电话会议,宣布2014年铁路固定资产投资总额将达到8,000亿元以上,其中,新开工项目由48项增至64项,新线投产里程要确保达到7,000公里以上,车辆设备购置金额增至1,430亿元以上。此前在4月28日至29日,国务院副总理马凯在西安主持召开部分地区铁路建设工作会议,提出确保在建项目顺利实施、新开工一批项目、新线投入运营、工程质量和安全等要求。
“稳增长”推动超预期:铁路作为需求基础良好、投资拉动明显的政府主导领域,其起落受经济环境的影响巨大,特别是跟房地产的周期变化形成鲜明对比。考虑到在货币政策出现重要调整以前,房地产销售走弱不可避免,给经济形成较大的下行压力,政府稳增长的难度高于往年,对铁路等重点领域的支持也将呈现一轮轮加码的态势。
车辆购置增长快,结构好:根据上调后的计划,2014年铁路车辆购置金额将达到1,430亿元,较上年的1,038亿元增长30%以上,我们预计增量部分主要为动车组(2013年交付225列,2014年预计在350列以上)、机车(2013年交付大功率机车972台,2014年机车采购预计在1,400台)等附加值和利润水平较好的产品。
中长期的积极因素值得期待:(1)“十二五”规划的铁路营里程目标是12万公里,而2013年末仅为10.3万公里,即使2014年新增营业里程达到7,000公里以上,2015年任务也非常繁重,铁路建设将继续保持高位运行。(2)2014年铁路机车车辆购置占铁路投资的比例为17.9%,从历史来看,这一比例仍有提升的空间。(3)以中国南车、中国北车为代表的铁路装备企业,在海外市场和城市轨道交通市场正实现不断突破,单个项目规模也从数亿元向几十亿元、甚至百亿元规模发展。
投资建议:今年经济回落是受房地产市场下行影响,稳增长的难度较去年要高,因此,国家对铁路的支持也有望呈现一轮轮加码的态势,对铁路设备行业的积极影响也有望好于去年。基于行业需求和铁路投融改革的形势,我们继续给予铁路设备行业“买入”的投资评级,重点看好受益于投资回暖和车辆购置加快的中国南车、中国北车。
风险提示:铁路改革的各项措施未能及早落实,导致铁路实际建设进度偏向缓慢,相关设备需求低于预期的风险;原材料价格波动导致在手订单盈利能力变化的风险。
食品饮料周报4月第5周:遵循一季报,从布局到买入
类别:行业研究 机构:中信建投证券股份有限公司
行业动态信息
1、伊利股份一季报:毛利率超预期,净利率创新高
Q1收入130亿增长11%,归母净利10.8亿增长123%,扣非净利10亿增长122%,EPS为0.53元。我们预期30%以上,实际远超预期。Q1收入增长主要来自于提价,且绝对量增大多来自明星产品,奶粉同比增速最快。销售费率降1.3%至20.7%,净利率达8.3%,几乎是历史最高水平。公司14年计划收入540亿,同比增长13%。利润总额40亿,同比增长33%。我们预测14-16年EPS为1.71、2.22和2.79元,维持买入,目标价50元。
2、青岛啤酒一季报:开局良好,规模和份额是竞争关键
Q1收入74.1亿,归母净利润5.9亿,同比增长17.36%、20.02%,EPS0.43元。啤酒销量218万吨,增19.3%、主品牌117万千升增11.7%。低端品牌销量增30%,源于三得利及收购产能,但吨酒价格下降导致毛利率降1%至40.3%。政府补助1.45亿元提高公司净利润率0.18%至7.91%。公司全年计划销量增长10%至960万吨,规模和份额仍是主要目标。预测14-15年EPS为1.68、1.9元,给予30倍PE,目标价50元,增持评级。
本周投资建议:随着食品饮料公司的年报和一季报披露完毕,业绩地雷、利润卫星、平淡无奇、稳定增长者,粉墨登场,但喧嚣过后,总会平静。白酒公司一季报并没有超出市场预期的差,股价并没有剧烈反应,但行业内部分化明显。茅台的稳定已率先反应在大幅反弹的股价里,五粮液的预期仍偏正面。古井贡、洋河的一季报小幅下滑也使股价稳定。汾酒和老窖的大幅下滑反应出二线白酒的调整阵痛。二季度是白酒消费的旺季,行业和公司都将继续调整,同时也是验证预期的过程,环比恢复者将逐步走出股价的上涨行情。快消品龙头公司都呈现了较好的一季报,无论是伊利的超预期,还是青岛啤酒、双汇发展和海天味业的较高增长,亦或承德露露的强心剂和三全食品的二季度预期,在市场低迷的时期,这些优质公司总显白马本色,但当中流砥柱的角色小食品公司淘金黄沙始得金,涪陵榨菜、克明面业等也已稳定的业绩增长维系着市场对小食品股的信心。我们三月底喊出布局食品饮料,五月份应该是食品饮料的买入时机。无论市场风格如何变化,我们都坚信食品饮料都会从相对收益到绝对回报。而标的就是这些稳定增长、业绩改善的白马公司。
本周推荐股票:五粮液、老白干酒、贵州茅台、伊利股份、汤臣倍健、三全食品、涪陵榨菜、青岛啤酒
电子设备、仪器和元件行业:行业景气依旧,坚定看好电子板块
类别:行业研究 机构:长江证券股份有限公司
报告要点
行业景气依旧,坚定看好电子板块
整个电子板块在4月份经历了先上涨,再快速下跌的一个过程。月底整个板块的群体性下跌,主要是受新股大量预披露所致。但是,从我们跟踪的行业数据可以看出,北美半导体订单出货比为1.06,依然高于荣枯线,说明行业正处于景气区间中。而台湾厂商的最新营收数据,也展示了良好的成长性--半导体、LED、被动器件均为高增长,上游元器件行业显示出淡季不淡的迹象。因此, 在基本面没有变差时,我们依然坚定看好整个板块的投资机遇。
4月份新产品较少,国内外科技巨头均在这个月公布了第一季度财报。苹果公司财报超预期,股票回购计划重新推动股价的上涨;谷歌财报虽然低于预期, 但,其在智能终端、可穿戴上更深刻的平台化布局,将持续以互联网思维给电子产业带来创新。4月份是一个产品换季的月份,终端厂商的新品在这个时间点附近逐步定型,因此,大量关于新iPhone、iWatch 的传言也浮出水面,新产品的上游元器件拉货周期也即将到来。 节能减排及绿色产业将是未来具有持续性机遇的产业。新能源汽车、轨道交通运输、LED 绿色照明等将会是未来数年的热点。这些产业的核心则在于电子器件替代传统机械、化学部件,进一步提升能量转换效率。因此,上游的LED、电容器等细分板块将迎来确定性的成长机遇。
投资逻辑
A股电子板块上市年报及一季报均已经发出,我们也能够从中窥探出全年成长性。江海股份与法拉电子一季报亮丽,一方面反映出新能源产业趋势向上情况下对于电容器的良好需求,另一方面,则说明国内厂商在产品性能不断提升的情况下,逐步在基础元器件领域实现进口替代,因此江海与法拉这两家电容龙头值得重点推荐。LED 企业一季报情况良好,LED 替代传统照明将是今年的主要趋势,上游芯片价格稳定,下游照明厂商LED 出货占比不断提升,因此我们推荐上游的三安光电、下游照明的佛山照明与阳光照明。消费电子新产品周期将按照加工设备--零件-组件-组装-发布的周期进行,大族激光一季报中已经展望了二季度设备出货的情况,它将是今年消费电子的风向标,公司业绩将会在蓝宝石加工设备、大功率激光设备、PCB 高端设备等多领域形成全面突破的良好局面。随着5月份消费电子新品拉货周期的开始,金属机壳的长盈精密、电池模组的德赛与欣旺达均可以开始关注。
医药行业2014年1季报及2013年年报分析
类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司
医药行业2014年1季报及2013年年报分析l医药2014年1季度整体呈现平稳增长态势:医药板块1季度营业收入同比增长11.53%,利润总额增长12.01%;同期行业收入增长13.7%,利润增长14%,基本匹配。
2013年年报中药处方药、医疗服务状况较好:医药板块2013年收入增14.40%,利润增14.30%略低于行业增速;其中中药处方药扣非后增长31.68%,医疗服务增长38.4%,体现出较好的成长性。
2014年1季度各子板块基本延续上年的态势。2014年1季度各子板块中医疗服务扣非后利润增长37.92%,中药处方药增长29.92%,医疗器械1季度体现高收入增长,而利润增速较低,预计中报将有明显改善。
增速30%以上的公司比重仍处于较低水准。2014年1季度利润增速超过30%以上的医药上市公司有45家,占医药板块24.87%,与过去几年比,仍然处于较低水平。
1-6月份预告高增长公司数量有限。我们统计了已经公布的2014年半年报预告的情况,其中增长超过50%的有12家,鑫富药业、嘉事堂、上海莱士、蒙发利、信邦制药等;增长30%以上的恒康医疗等4家。
医药板块未来仍有机会,维持“增持”评级。医药板块行业整体平稳态势不变。继续建议全年重点配置医疗服务和并购两条主线个股,两条主线均有行业发展的大逻辑;同时关注创新主线的机会,短期建议积极寻找业绩有持续成长性的个股配置。
风险提示。风格转换带来的板块系统性风险。
环保行业月报:环保法修订案获通过
类别:行业研究 机构:爱建证券有限责任公司
投资要点
4月市场表现 环保概念板块下跌3.52%,同期上证指数下跌1.19%,环保概念板块跑输大盘2.33个百分点。50家环保概念板块公司中,9家上涨,4家持平(停牌),37家下跌。环保概念板块当前市盈率为32.16倍,比3月底的33.4下降1.24倍;是全部A 股11.17倍的2.88倍,估值继续下调。
环保法修订案获通过 新环保法重要三亮点 历经4次审议,环保法修订案24日经十二届全国人大常委会第八次会议表决通过,明年1月1日起施行。1、执法力度增强——可以采取查封、扣押造成污染物排放的设施设备、按日计罚、行政代执行等、还增加了四种情况下行政拘留,对排污企业都将产生很大的震慑作用;2、 明确政府环境保护责任条款,以及8种行为地方领导人引咎辞职制度;3、提起公益诉讼的主体扩大——提起公益诉讼的主体,扩大到在设区的市级以上政府民政部门登记的相关社会组织。修订后的环保法放开了社会组织的诉讼权,新法实施后环保公益诉讼或迎来一个“井喷期”。
其他行业重要信息:1、环保部4月上旬审议并原则通过锅炉大气污染物、生活垃圾焚烧污染物、工业污染物以及非道路移动机械用柴油机污染物的排放新标准;2、全国首个生态补偿地方性法规《苏州市生态补偿条例》通过;3、油管泄露造成兰州自来水被污染、汉江武汉段水质氨氮超标。
估值进一步缓解,继续看好市场化充分的领域 在经济调结构形势下,节能环保产业比传统产业具有更大潜力,估值上应享受一定的溢价,经过前期调整,估值正进一步缓解。由于目前体制的滞后以及环保部门执法的弱势地位,我们更看市场化充分的领域,典型代表是垃圾发电、合同能源管理、工业节能、净水器。另外就是政府购买直接推动的环境检测仪器企业。
投资建议
综合前面的分析,我们认为泛环保行业2014年5月仍然是政策红利释放将过程,维持行业板块长期“强于大市”的趋势。重点关注二季度策略5股:双良节能(600481)、桑德环境(000826)、三维工程(002469)、山大华特(000915)、翰蓝环境(600323)。
风险提示
IPO再度放开的系统性冲击,政策推进、落地不及预期
农林牧渔行业:猪价反弹开始,建议继续积极增持畜禽链
类别:行业研究 机构:齐鲁证券有限公司
4月事件提醒:28日大北农、通威、瑞普一季报,29日圣农、唐人神、金宇一季报,30日新希望一季报。
受玉米播种缓慢和中国大豆进口需求下降影响,国外大宗粮价涨跌不一,CBOT小麦、玉米、大豆价格变动-0.04%、1.50%、-1.76%;国内粮价波澜不惊,小麦、玉米、大豆价格涨跌幅分别为-3.34%、0.34%、0.28%。
猪价反弹开始,继续推荐投资畜禽产业链。本周猪价均价涨至10.58元/公斤(跨过养殖可变成本10.5-11元/公斤),逐步进入年内反弹通道。我们判断当前国内育肥大猪占比——短期真实供给水平,将于未来1-4月内大幅下降,亦即猪价将于5-9月份迎来中大型反弹(证据1:在存栏生猪体重分布结构呈现“U”型;证据2:仔猪价格自2013年底开始低迷)。同时按照出栏节奏和消费高峰判断,6月份将是猪价快速上升期,7月养殖将进入盈利期,并一直维持到9-10月双节消费期。因此,综合对行业景气度、公司业绩增长、周期时点预判、估值水平、投资标的等分析结论,我们建议机构投资者当前继续积极增持畜禽产业链,提前提前波段操作高弹性的养殖股,4月底优先选择价格弹性大的益生股份、圣农发展,而牧原股份成本领先、可作为猪链中首选标的;但核心配置标的是后周期、稳成长的兽药和饲料龙头,大北农和金宇集团等;我们预计以上重点农业公司自推荐起持有至2014年3季度末,可获得30-50%甚至更高绝对收益将是大概率事件。
本周鸡价涨至4.49元/公斤,加上祖代鸡联盟限产,行业迎来实质性利好,短期禽业股有望反复活跃,首选益生、圣农发展,推荐新希望。近期白羽肉鸡联盟召开产业会议,旨在控制白羽鸡总量;同时2014年祖代鸡引种量下滑至120多万套左右。无论上述限产计划能否实现,短期禽业股反弹都将反复发酵,但多数属于脉冲反弹;若上述如实完成,2014年Q2行业将逐渐恢复甚至反转,二级市场于4月份迎来否极泰来拐点。
继续看好2季度畜禽产业链中饲料股的机会:前期饲料股补跌充分,市场对存栏总量下降预期较为充分,但基于集中度提升的结构性主线,我们继续看好大北农等重点饲料公司。二季度开始,国内养殖行业将迎来存栏增长+盈利好转并存,受益于两大驱动指标向好,国内饲料行业景气将逐季向上。4月底将是布局饲料行业绝佳时机,我们推荐猪链、水产料饲料龙头,首推大北农,推荐海大集团、通威股份、唐人神、新希望。
兽药疫苗股依然是我们最看好的子行业,2014年将是兽药疫苗行业分化加速之年,行业龙头依靠快速放量的市场苗、完善的终端布局和丰富的后备产品线开启成长新征程,公司增速远超行业平均水平,市场份额和利润份额双双增长。因此,我们全年继续看好行业领先企业-―金宇集团、天康生物、大华农、瑞普生物。
当前种业政策利好频出,其中种业体制改革将加速构建商业化育种体系,加快推进现代种业发展,因此对于优质种企来说结构性机会凸显。但当前市场过分关注13/14推广季库存高企的压力,而低估了种业政策对行业格局的影响。国内转基因推广预期加快,推荐高增长、估值具吸引力的登海;长期继续看好隆平稳健成长。
獐子岛打造O2O电商模式,短期关注事件性机会。本周獐子岛与京东集团开始战略合作,利用京东网络营销平台推广鲜活海珍品,打造O2O电子商务模式,构建资源直供终端、原产地直面消费者的供应链平台。
农业策略:(1)猪价反弹开始,兑现齐鲁农业关于猪价向上时点的精准判断,未来4-5个月内都是猪价反弹通道,所以建议继续积极投资畜禽产业链,提前增持畜禽养殖股(牧原以及益生、圣农禽业股等),季报风险释放后布局饲料和兽药股(大北农、海大、通威、唐人神、新希望;金宇、天康);(2)转基因政策频出和行业反转拐点隐现,推荐登海和隆平;(3)继续强烈推荐受益于国内肉制品行业品牌化浪潮的双汇发展。
食品饮料策略周刊:伊利定军心,姗姗来迟的大众品行情仍将延续
类别:行业研究 机构:中银国际证券有限责任公司
周策略延续上周看多大众品观点:中银国际自3月底旗帜鲜明看多伊利股份为代表的大众品龙头行情,经历近1个月的考验,业绩利好如期而至,大众品一季报以伊利股份的业绩大幅超预期“完美”收官。我们认为,姗姗来迟的大众品行情,不是预期行情而是验证式行情,因此在一定时间段有持续性。伊利股份全年形势良好,博弈并非全部。我们认为公司1季度的毛利率同比上升1.73个百分点足以预示着3-4季度毛利率同比仍能大幅提升,业绩仍隐含较大弹性。光明乳业收入端的强劲表现背后是公司渠道扩张和巩固的努力取得了重大的进步,这也是公司成长性的底气所在,2014年将是其明星产品莫斯利安打下的渠道规模经济性显著体现的元年。承德露露的郑州工厂的“经济性”贡献1季度仍旧很突出,而核桃露销售结构变化隐含的放量可能,市场未必有清晰认知。总体而言,我们认为,2014年大众品龙头仍然呈现稳健较快增长的态势,在1季报顺利收官构建良性预期的情况下,自身的纠偏行情叠加市场2季度的防御诉求,相对收益十分可观。一周表现:
一周(28/4-30/4)表现:
本周市场受IPO重启以及资金面因素走势较弱。一季报集中披露的食品饮料板块跑赢上证指数0.85个百分点,其中乳制品板块在伊利股份和光明乳业带动下上涨1.64%,跑赢指数2.14个百分点。调味品和啤酒涨幅也居前,分别为1.37%和0.83%。受万洲国际招股不顺影响,双汇发展连续下跌。
板块要点
白酒:如果走验证式上涨,2季度白酒板块可能有一个整固过程;如果走预期式上涨,短期催化剂较少。总体而言,我们认为白酒亦具备防御性,整固行情已属较佳。
乳制品:本周国内主产省生鲜乳平均价格4.21元/公斤,环比上周持平,同比上涨22.7%,年初至今原奶价格下降。4月25日公布的国际奶粉价格继续加速下跌:其中新西兰全脂奶粉拍卖均价为4,337美元/吨,同比下滑23%(上半月为下滑16%),环比上半月继续下降6%。自2月份以来新西兰全脂奶粉价格已经从5,150美元/吨下跌到4,337美元/吨,2个半月下降幅度达到15%;最新公布的进口奶粉和液态奶数据显示:3月全脂奶粉进口量增加61%,单价提升54%,进口全脂液态奶量增加33%,单价提升10%。
肉制品:五一假期各地猪价均出现反弹,幅度有限,属正常的季节性回升。本周生猪价格10.76元/公斤,环比微增2%,仔猪价格22.80元/公斤,环比大涨11%。仔猪价格大幅震荡反应养殖户对后市猪价仍有信心。我们认为猪价已在底部区域,目前到3季度有望震荡回升到盈亏平衡线,2季度是逢低介入养殖和饲料股的良机。上周双汇发展1季报净利润同比增长42%,并在低点加快屠宰以储备冻肉,全年成本压力不大,业绩确定性高。目前双汇发展相当于16倍2014年市盈率,继续推荐。
核心推荐组合:伊利股份、光明乳业、承德露露、中炬高新、贵州茅台。
中银近期研究活动和成果
伊利股份、光明乳业、海天味业、皇氏乳业、大北农、张裕季报点评;
皇氏乳业电话会议纪要;
下周行业重要动态
5.8-5.9中银国际策略会(北京古北水镇):食品饮料邀请了白酒专家、生猪专家、皇氏乳业、圣元国际、大北农等
5月8日承德露露股东大会
贝因美、三元股份、洽洽食品、五粮液、双塔食品等股东会
铁总追加2014年铁路投资电视电话会议点评:铁路投资增至8000亿,有望继续加速
类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
摘要:
事件:据高铁网报道,4月30日,铁路总公司召开电视电话会议,2014年铁路追加投资,投资规模达到8000亿。
铁路投资如我们预期继续上调,增加到8000亿,同比增速达21%,预计还有上调的空间,2014年铁路总投资有望达到8500亿。4月30日,铁总召开电视电话会议,部署2014年铁路建设发展工作。主要内容如下:①2014年全年投资总额在前期由6300亿增至7000亿的基础上,本次增至8000亿以上,不怕超,不怕冒;②开工项目由前此44项增至48项基础上,本次增至64项;③新论证的项目在条件成熟时,2014年内也可开工;④2014年新投入运营的线路要保达到7000公里以上;⑤设备投资额由1200亿增至1430亿以上。
中国铁路历经2011、2012、2013持续三年投资放缓之后,2014年重回历史快车道。目前规划的8000亿投资仅次于2010年8427历史顶点,年底实际投资数有望创历史最高。
项目资金落实保障性持续加强,实际执行进度有望提前,项目开工完工确定性增强。据高铁网报道,国务院安排,发改委负责协调各部委落实资金问题,铁总负责协调地方政府的资金落实。4月28至29日,马凯副总理到山西、陕西等地实地调研铁路建设施工情况,并在西安主持召开部分地区铁路建设工作会议。马凯副总理对铁路建设工作提出四个确保:①确保在建项目顺利实施;②确保新开工一批项目;③确保一批新线投入运营;④确保工程质量和安全。
铁总提高2014年铁路投资总额,国务院和发改委协调各部委保障项目执行进度,铁路建设继续提速,维持“铁路设备”行业增持评级,推荐中国北车,受益标的是中国南车、时代新材、北方创业。①2014年铁路新开工项目将迎来新高潮,新开工项目将集中在中西部地区占78%,我们估算快速铁路网新增里程同比增速76%,动车组和城轨地铁下半年将迎来交付高峰;②2014年铁总招标已拉开序幕,4月24日铁总2014年首次招标机、客、货车,4月28日,铁总再次招标,此轮招标不涉及动车组,预计动车组招标将在5-6月份进行。
风险提示:铁路设备投资不达预期;铁总招标不达预期。
2014年五一小长假数据点评:散客自由行驱动旅游市场景气全面回升
类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
摘要:
观点:五一期间旅游业整体景气教清明节回升,尽管政策面依然压制团队游,但散客占比提升、散客自由行驱动一线自然景区和主要的休闲度假目的地客流快速增长。①与清明相比,部分省市和景区客流增长提速(>20%),行业景气继续回升。②一线自然景区客流恢复性增长(-20%至80%),散客化、自驾游驱动主要休闲度假目的地客流快速增长(古北日近2万人次)。③三亚免税店收入同比增21.5%。
行业观点:产业图谱升级,散客化、移动互联重构休闲游,寻找顺应散客休闲游的要素提供商和移动互联最受益的分销商,维持行业增持。推荐众信旅游/中青旅/腾邦国际/宋城股份/中国国旅。传统景区2014年有恢复性行情,恢复程度尚待观察,推荐黄山旅游/三特索道。
横向比较:省市客流保持较高增速,一线自然目的地和休闲度假目的地表现好
主要省份:客流增速普遍较快,大部分超过20%:江苏(23%)山东(11%)安徽(19%)贵州(21%)江西(29%)陕西(30%)/湖北(22%)
重点城市:整体表现较好,武汉西安增速快,北京重庆增速较慢:大部分城市增速>15%,武汉(32%)、西安(27%)、北京(0%)、重庆(6%)、天津(16%)、石家庄(17%)。
主要景区:整体增速较快,大部分一线观光目的地客流增速较快、二线目的地客流下滑,古北水镇表现抢眼:峨乐景区(84%)、黄山(30%)、武陵源核心景区(20%);梵净山(-19%)、南山(-13%)。
古北水镇日均接待近2万人次;宋城旗下:宋城(60%)、杭州乐园(90%)、烂苹果乐园(+100%)。
纵向比较:与2013年五一相比,2014年五一各省同比增速放缓,但部分旅游城市和景区增速提升(源于2013年禽流感和地震低基数)
主要省份:相比2013年五一,安徽、山东、贵州客流增速略降,分别降-0.5、-2.8和-4.3个点;湖北客流增速提升1.7个百分点
重点城市:西安、天津客流增速较2013年同期提升2.4/5.4个点,北京、重庆客流增速较2013年同期放缓5/5.9个点。
旅游景区:相比2013年五一,黄山/峨乐景区/九华山/九寨沟增速均有提高,分别提升+31/+136/+7/+57个百分点,峨眉山乐山大佛景区提升幅度最大;南山客流增速放缓,下降20个百分点。
节假日对比:五一客流增速整体上较清明提升,省市和景区整体客流增速回升明显。
主要省份:除山东外,其余省份客流增速均较清明假期有明显提升。安徽/陕西/湖北分别+1.4/+11/+12.5个百分点;山东-9个点。
重点城市:大部旅游城市增速较清明加快,仅北京增速环比下滑。
旅游景区:相比清明,峨乐增速明显提升,因2013年同期为地震后;黄山小幅提升、南山增速继续下滑。
免税继续维持高景气,海棠湾值得期待。
三亚免税店五一期间营业收入2321万元(+21.5%),继续保持较高的增长,海棠湾免税城8月将开业,发展前景看好。
食品饮料策略快评(第2期):继续看好必需消费品龙头企业!
类别:行业研究 机构:齐鲁证券有限公司
投资要点
前期齐鲁食品饮料团队以深度报告和电话会议的形式力荐伊利股份、双汇发展、青岛啤酒等必需消费品龙头企业。必需消费品龙头企业靓丽的一季报验证了我们前期的观点,我们认为必需消费品在经济下滑过程中相较其他行业具有极强的优势,具备有稳定需求增长及竞争格局改善带来的加速利润增长,这势必将引发市场对消费龙头的再认识。
食品作为必需消费品,需求稳定,行业收入一直维持在10%-14%的稳定增长,一季报中食品板块收入增速在所有行业中位列第九。
食品加工行业2014年1季度整体的营业利润增速为40.07%,位列第四,仅次于建筑建材、通信和电气设备。在经济不景气,其他大部分行业利润下滑或在20%增速以下之际,食品板块的40%利润增速异常出彩!我们认为,以必需消费品为主体的食品板块是经济下行过程中的重要避风港!
食品行业中龙头企业优于中小企业:在食品各个子行业中,龙头企业的收入及营业利润增速明显高于行业整体水平,即强者恒强的局面越发凸显。在食品行业中,随着规模的扩大,品牌建设、渠道布局的优势显现,集中度不断向龙头集中。因此我们认为在各个食品行业中,龙头企业的投资价值远远大于其他中小企业,而且龙头企业的估值相较中小企业具有更明显的优势,目前伊利股份、双汇发展等动态估值都低于20倍PE。我们认为龙头企业在2季度将继续延续1季度的高增长态势,而低估值具备有极强的安全边界,在全行业中具有业绩支撑的食品板块将获得更多资金配置。我们建议关注伊利股份、双汇发展、海天味业及青岛啤酒等必需消费品龙头企业。
重点推荐:伊利股份(买入评级、上调目标价至56-60元、联系人黄文婧)、双汇发展(买入评级、目标价55.25-66.30元、联系人胡彦超)、海天味业(买入评级、目标价78-85元、联系人魏晓康)、青岛啤酒(增持评级、目标价48.56元、联系人王颖华)。
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