3D打印行业:3D打印绘出未来蓝图
类别:行业研究 机构:海通证券股份有限公司
第三次工业革命的标志性生产工具。增材制造技术具有制造成本低、生产周期短等明显优势,原来是制造商和消费者分离,现在是制造商和消费者合为一体,开展自工业化,由此带来的产业组织形态和供应链模式都将被重新构建,创新空间无限。 目前仍处于前沿科学。据2012年Gartner技术成熟曲线显示,目前3D打印技术处于“过高期望的峰值”,即早期公众过分关注。从2012年设备数量上看,美国目前各种3D 打印设备的数量占全世界40%,而中国只有8% 左右。
金属零件快速制造是发展方向。打印方式多,可以制造精密金属零件的快速成型技术只有选择性激光熔化和选择性激光烧结。在总成本构成中,购置设备成本约占总成本的3/4。而上述两种工艺的设备均属于工业级打印设备,价格普遍较为昂贵。其次,金属3D打印的材料通常有钛粉、铝合金粉和不锈钢粉。耗材成本虽然仅占总成本11%,但是相较于其他普通金属材料,这些材料成本要高出将近10倍左右。
现状:个人打印高增速、功能应用以模具为主。2013年全球3D打印市场规模约40亿美元,相比2012年几乎翻了一番。主要地区的大体分布是欧洲约10亿美元,美国约15亿美元,中国所占份额约3亿美元。面向工业的3D打印机设备台数按国家进行统计的话,美国占38%,位居第一,其次是日本,占9.7%;第三位德国占9.4%,第四位中国占8.7%。
3D打印未来发展以及市场空间。2012年3D打印技术三个领域内应用最为普遍:分别为消费品和电子占21.8%,交通设备占18.6%,医疗占16.4%。根据Wohlers Associates统计显示,2012年售价在5000美元/台以上的工业级3D打印设备中,按销售额划分,占据市场前三位的分别是光固化31%,FDM材料挤出22%,粉末床熔化21%。据Wohlers和研究机构Gartner,预计2017年3D打印设备销售额将达到将近50-60亿美元。整个市场将维持近20%年增长率。
A股板块现状:真正盈利企业屈指可数。3D打印板块分布最多的还是在中游打印设备及零部件投资项目。细数近年来的项目投资,投资额大多在几千万级水平,过亿的投资很少出现,可见目前项目规模均较小。而现已真正反映在公司财务报表上的项目仅5家,其中2013年盈利的项目仅有银邦股份和江南嘉捷两家企业,利润分别为69万元和3万元。
海外市场概述:3D Systems和Stratasys两大龙头。在设备制造领域,两家公司通过大量收购已然成为最大的寡头。Stratasys通过并购以色列Object公司,收购美国MakerBot公司,分别获得Polyjet Matrix技术和桌面级产品技术;而3D Systems近年的多次收购,将公司打造成了涵盖全产业的3D打印专业化公司。
投资标的。建议关注银邦股份(300337)、亚太科技(002540)、宝钛股份(600456)、机器人(300024)、钢研高纳(300034)、南风股份(300004)和中航重机(600765)。 不确定性分析。3D打印虽然已经发展了近30年,但A股市场的投资潮也是近3年才兴起。因此产学结合以及下游需求的培育情况均成为投资的风险点。
通信行业2014年中期投资策略:4G、北斗、专网通信技术驱动下的转型之路
类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司
2014年下半年我们建议抓紧主线,精选个股。
2014年初至今通信行业累计上涨15.12%,沪深300下跌6.9%,延续了去年的超额相对收益,但绝对涨幅已经失去了往日的辉煌。我们认为,这与市场资金匮乏,新经济转型带来的向好有紧密的联系,下半年我们为投资者遴选出四条投资主线,建议围绕这些主线,精心布局个股。
通信运营市场最看好!转型焕发生机
智能手机的高速发展带来经营业态的转变,移动端开始逐渐取代PC成为人们最为熟悉的伙伴,同时4G建设驱动网速的进一步提升,原来是桎梏的视频流量将不再是难题,我们认为势必引发新一轮运营变革,未来,随着我国移动互联网生态环境的不断优化以及人们消费习惯的转移,移动互联网的市场规模快速增长通道有望开启。那些快速向互联网/移动互联网转型的公司将迎来转型良机,有望分享千亿级别的市场。建议关注股票天源迪科、鹏博士、三泰电子、高新兴、新海宜、精伦电子。
4G投资落地,业绩是核心,小票可布局
4G投资催生行业高景气度,市场对牌照、制式的预期变化为对产业链条上公司实实在在业绩的关注。建议关注股票中兴通讯。设备子版块和技术制式进步(3G升4G)、运营商投资紧密相关,周期特性明显,利润率趋势向下、技术革新带来的淘汰危机,造成该板块内的公司难以重现3G辉煌,预计将结合自身优势、依托产业背景,或并购切入热门行业,建议紧密关注营收和市值规模较小的公司,具体为世纪鼎利、日海通讯、通鼎光电、三维通信、三元达。
设备国产化促使北斗行业估值修复
北斗产业规模宏大,相关公司订单也有所斩获,北斗作为一个长期的、主题性投资机遇,大有国产设备化不可逆转的趋势,小有北斗卫星发射建网,我们仍然看好下半年北斗板块的估值修复行情。建议关注中海达、华力创通、海格通信、振芯科技、合众思壮、四维图新。
专网浪潮已至,请随波逐浪。
今年专网市场发生了明显的变化,增量市场来自于国内公安领域PDT的招标,一方面是由于PDT规划的日期所限,经过2012-2013年的推广期,今明两年是订单密集爆发期,另一方面国内暴恐事件频发,将加速推进行业的发展。
建议关注股票海能达、东方通信、海格通信、键桥通讯、东土科技。
新能源行业周报:特斯拉“专利开源”,海上风电电价政策出台
类别:行业研究 机构:信达证券股份有限公司
本期内容提要:
本周观点:本周观点:光伏:税务总局发布公告,明确自2014年7月1日起,国网购买分布式光伏发电项目电力产品,由其自己而不是发电户开具普通发票,发电户月电力产品销售额超过2万的,由国家电网公司所属企业按照应纳税额的50%代征增值税;地面电站存在上调预期,上调额度或超30%。我们认为,随着配套措施和项目的逐步落地,市场热情有望逐步上升,重点关注林洋电子(601222)。关注新能源汽车产业链:特斯拉免费开放专利, 发起“专利开源”运动,有望带动其他企业开发先进电动汽车;如其专利技术能得到有效推广,电动汽车的产业化速度将得到加快;同时有望使得电动汽车从高端向中低端部分渗透。我们对下半年及明年的新能源汽车销量比较乐观,建议关注新宙邦(300037)、杉杉股份(600884)等产业链相关公司。
习近平对推动能源生产和消费革命提五点要求。6月13日,习近平主持召开中央财经领导小组第六次会议,研究我国能源安全战略,并就推动能源生产和消费革命提出五点要求:1、推动能源消费革命,抑制不合理能源消费。2、推动能源供给革命,建立多元供应体系。3、推动能源技术革命,带动产业升级。4、推动能源体制革命,打通能源发展快车道。5、全方位加强国际合作,实现开放条件下能源安全。
国家发改委下发海上风电电价政策。国家发改委近期已正式下发关于海上风电电价政策文件。文件规定,2017年以前,投运的近海海上风电项目上网电价为0.85元/千瓦时,潮间带风电项目上网电价为0.75元/千瓦时。
习近平要求:抓紧启动新核电项目。6月13日,习近平要求“在采取国际最高安全标准、确保安全的前提下,抓紧启动东部沿海地区新的核电项目建设。”
投资策略:光伏:行业复苏趋势不变,长期关注细分行业龙头阳光电源(300274),分布式关注爱康科技(002610)、林洋电子(601222),集中式关注特变电工(600089)、中利科技(002309)。电池:维持对骆驼股份(601311)的“买入”评级,建议关注新宙邦(300037) 等锂电池材料企业的投资机会。
风险提示:经济下滑;政策支持低于预期;新能源汽车发展低于预期。
国泰君安2014年中医药行业投资策略:寻找“逆生长”公司
类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
本报告导读:
2014年下半年行业增速预计好于上半年,政策风向温和。估值调整后,部分业绩高增长和趋势向好的个股正在迎来反弹。维持医药行业增持评级。
摘要:
行业可持续增长,维持增持评级。维持2014全年医药工业收入增速15~18%的判断,较2009~2013年均23%的增速将明显放缓。
医保控费、价格管制将是影响行业增速放缓的中长期因素,但考虑补库存和基数效应,预计2014下半年增速好于上半年。趋势虽然放缓,但行业仍保持了“可持续”的成长特征,维持增持评级。
药价管制是常态,但执行层面正在变得温和。2014年是招标大年,广东之后的各省招标规则均显得较为温和,虽以限价为主,但质量等非价格因素提升,并无过激规则出现;低价药目录出台,并在各省陆续得到推进,我们预计多数企业对是否提价会较为谨慎,但至少改变了价格管制一味向下的政策惯性。政策在具体执行层面正在变得温和,为制药股后续反弹打下有利基础。
2014下半年仍是医疗器械/服务的政策甜蜜期。预计下半年仍将是配套细则频出的政策甜蜜期。那些代表着先进技术、创新模式、正确方向的个股或将继续得到资本市场的鼓励和嘉奖,表现为市盈率的长期高企。前期对个股短期过度透支的泡沫快速修正后,需关注业绩和发展趋势的验证。
整体估值合理,行情走向“散点化”。目前医药板块整体2014PE27X,估值尚算合理,但行业增速放缓大趋势下短期提升空间亦有限。传统蓝筹能否保持一定速度的可持续增长?成长股能否将“增长虚线”验证为“增长实线”?脆弱的市场更需要“确定性”,估值水平将跟随各公司发展趋势分化,推动行情从“结构化”走向“散点化”。下半年我们对各子行业制药/器械/服务/流通没有明显偏好,重在个股业绩和趋势。
投资建议:寻找“逆生长”公司。行业整体增速明显放缓下,下半年我们将沿着三条思路寻找逆生长公司:①高景气细分领域:红日药业(配方颗粒)、和佳股份(医院建设)、太安堂(生殖专科药);②政策受益:云南白药(低价药政策)、众生药业(招标推进);③公司自身内生外延向好变化:华东医药(股改待解决)、益佰制药(营销改革)、康缘药业(新药上市)、国药一致(工业转型)、阳普医疗(新产品上市)、恒瑞医药(新药获批)、双鹭药业(加速增长)。
风险提示。中成药降价幅度大于预期;医药反腐等政策波动。
饮料行业:80、90后重磅来袭关注青春时尚新趋势
类别:行业研究 机构:中国银河证券股份有限公司
投资建议
首推“甲午年牛股系列”之
黑牛食品(002387.SZ)--看好未来时尚饮品贡献高弹性和营销体系升级调整成功,公司有望再次迈入高增长通道,给予“推荐”评级。公司主要有三大亮点:(1)含垂直整合收购,CAGR13-16高达128%;(2)首个定位年轻人增速75%左右时尚饮品;(3)总裁同时任副董事长,且以自有资金连续增持公司股份后,成为第三大股东。预计EPS2014-2016 分别为0.06、0.21 和0.56 元/股,维持目前首推品种“甲午年牛股”之五--黑牛食品(002387.sz) “推荐”评级。
关于黑牛的详细观点,请投资者参看5 月26 日《黑牛食品(002387):定位青春时尚第一股 开拓大健康饮品战略》,以及紧密跟踪的点评报告。
其他股票推荐:
有望受益于植物蛋白领域快速增长的承德露露(000848.SZ)以及南方食品(000716.SZ)。
2014年医药行业周报第9期:大病医保试点启动,医院改革持续推进
类别:行业研究 机构:国联证券股份有限公司
一、行业动态跟踪
1、低价药省补品种过多将致药企混战政策变味
2、大病保险试点年中启动医改任务时间表敲定
3、两部委召开城市公立医院改革试点座谈会
二、上市公司重要动态回顾
三、医药行业估值跟踪
截止到2014年6月13日,我们采用一年滚动市盈率(TTM,整体法),剔除负值影响,医药生物整体市盈率处在35.10倍,相较于上周有所回升,仍旧低于行业历史均值。医药行业相对于全部A 股的溢价比例截止到2014年6月13日为3.15倍,与上周相比持平。所有子板块均有较多上涨,其中以医疗器械、医疗服务和生物制品表现较为显著。短期来看,大盘在IPO发行预期等因素影响下,震荡盘整的概率较大。考虑到医药板块由于前期调整较多和医改等因素,预计行业指数将持续震荡上行,建议关注优质蓝筹医药上市公司的投资价值。
四、区间涨跌幅
建筑装饰行业月报:本月可积极把握反弹机会
类别:行业研究 机构:中国中投证券有限责任公司
从下半年或者一年的较长周期角度来看,我们仍然维持之前对行业的谨慎观点。我们认为中国经济转型仍在艰难前行,固投增速和宏观面尚未看到强有力的底部回升迹象,则市场对于经济可能存在下行的担忧短期都将无法完全消除,造成建筑行业整体成长空间有限,资产质量存在风险,估值承压将是常态。建筑板块整体大逻辑仍不具备,行业难破难立
但行业中期无趋势性机会并不代表短期无反弹动力,从政策、宏观、市场层面进行分析,我们认为6-7月板块有反弹向上的估值修复需要。逻辑如下:
投资要点:
政策层面:五月至今国家几位领导人全国各地频繁走访发声,包括高铁投资、西部基建、丝绸之路、水利工程、长江中下游经济带等均有相关刺激表态。同时,李克强总理表态称经济下滑压力较大,需适度调整政策,全国各地地产也有限购放松趋势,加上央行近期出台的定向降准刺激,定向货币宽松的政策呼之欲出,表明政府自4月以来短期维稳保增长的需求更为迫切。我们认为近期政策导向短期将给包括建筑行业的低估值蓝筹板块提供市场信心。
宏观层面:从五月宏观数据分析,地产和制造业投资增速持续下滑拖累全国固投增速,但前五月基建投资增速升至23%是一大亮点。政府虽没有大规模实行托底政策,但微刺激的效果初显。考虑到工业增加值、PMI等数据有企稳迹象,但复苏力度仍然较弱,而且地产链不再受到政策资金扶持、市场需求又疲弱背景下,我们认为政府在基建领域的微刺激仍有望持续,因此利好建筑工程尤其是基建子版块在近期获取相对收益。
市场层面:目前距离8月的中报披露期还有两个月,而且建筑工程公司去年签单形势较好,二季度又处在开工旺季,因此短期业绩证伪概率较小;加上IPO重启预期基本落地,发股进度趋于稳健,对市场资金分流有限,因此现阶段市场风险偏好或有所上升。同时建筑板块持续近一年的杀估值也进入下半场,技术面存在估值修复需要。
2板块中期投资评级为“中性”。综合我们配置选股思路和覆盖公司实际情况,6月中投建筑组合暂定仍为东华科技(行业政策鼓励、订单形势好、业绩反转趋势确定)、海油工程(行业政策鼓励、中长期成长空间大)、金螳螂(龙头优势、估值底部、O2O业务预期)和中材国际(利空出尽、业绩回升可期、新业务拓展存在超预期可能)。此外下半年同样可以重点关注三维工程(环保概念,石化改革和煤化工受益股)、中国海诚(现金流和业绩增长稳健)、中化岩土和粤水电。
风险提示:经济增速、固投增速下行风险,资金成本风险
2014年中期投资策略-在线旅游系列研究第五篇:顺势而为,掘金在线旅游
类别:行业研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司
在线旅游方兴未艾,空间广阔
2013年中国在线旅游市场交易规模2204.6亿元,同比增长29.0%,近五年在线旅游行业复合增速为37%。预计2014-2017年,我国在线旅游市场仍将保持快速增长态势,复合增速20%左右。群雄逐鹿,中国在线旅游呈现BATX+格局。未来旅游行业内生稳定增长,网络渗透率的提升以及新模式和新技术将给在线旅游行业带来新的市场,看好在线旅游行业的广阔发展空间。
在线旅游呈现四大发展趋势
在线旅游未来发展将呈现四大趋势:1.在线度假方兴未艾,高速增长;2.移动互联时代,加速向移动端转移;3.出境游高景气,周边游持续升温;4.休闲游和深度体验游是大趋势。
从交易结构来看,在线度假具有高成长性。在线机票交易规模约1400亿,网络渗透率42.6%,市场趋于成熟;在线酒店交易规模约500亿,网络渗透率20.6%,发展快速;在线度假市场规模约300亿,网络渗透率仅9.2%,方兴未艾,高度景气,未来主要关注度假平台型OTA和传统旅行社线上直销。从渠道结构来看,国内移动旅游服务用户快速提升,在线旅游企业积极布局,2014Q1去哪儿网移动端的累计下载量约为20000万,携程为12000万,艺龙为6000万,同程为3500万。未来得移动端者得天下。
从目的地划分来看,出境游高景气,周边游热度持续提升。对于在线度假出境游领域,未来传统旅行社线上直销占比会逐步提升。周边游大热有利于布局门票的OTA以及提供户外旅行线路的平台企业。
从出游形式来看,2013年自助游占比高于跟团游,未来自助游比重仍将上升,旅行将从观光游向休闲游、深度体验式旅游方向转变。自助游趋势下,一站式OTA(携程)将胜出;追求深度体验的在线户外旅行处于起步阶段,绿野网具有先发优势。
投资策略
顺“势”而为,我们在A股筛选了四只个股:众信旅游(在线度假直销比重将逐步提升、移动APP支付闭环将解决、充分受益出境游行业增长);探路者(在线户外旅行的领导者、深度体验游的供应平台、受益周边游热度的持续提升、积极布局移动端);中青旅(受益出境游行业的高度景气、遨游网将加快“平台化、网络化、移动化”、提供自助游度假产品);腾邦国际(GSS接入去哪儿网、TMC移动端正在积极研发)。此外,我们也看好海外上市的携程(一站式旅游综合服务的OTA龙头)和途牛(在线度假的领先者,打造在线旅游的唯品会)。
风险提示
1.不可抗力风险;2.宏观经济持续低迷风险;3.估值回调风险。
2014年电子行业投资策略:关注智能产品创新与LED照明启动
类别:行业研究 机构:广州广证恒生证券投资咨询有限公司
投资要点:
我们的观点
上半年除了我们一直看好的智能终端和LED 产业链,基础元器件的表现也比较突出,符合我们去年底看好集成电路、FPC(柔性电路板)的判断。目前智能终端增速放缓,但在传感、FPC领域仍有较大创新和国产替代空间;LED 照明市场启动,上游芯片价格受需求拉动坚挺,封装、应用环节订单饱满,年内全产业链业绩都有望表现出色。
苹果iPhone5S 推出指纹识别功能,目前仅支持在APP STORE 购物,我们认为这是苹果在移动支付领域的重要布局和小范围试验。2013年四季度全国第三方移动支付交易规模达到7450亿元,连续两季环比增长超过150%。大量的移动交易需要安全而便捷的支付方式,指纹识别给这种小额支付方式带来了良好的用户体验。我们预计到15年整个产业规模即超过100亿元人民币。
柔性印刷电路板可以自由弯曲、卷绕、折叠,依照空间布局要求任意安排,可以使得电子产品具有一定的可弯曲性,如各类智能手环产品。近年来,柔性电路板增长迅猛,2012年挠性线路板产值增加17.2%,至2016年,挠性线路板(FPCB)产值将增加到132.45亿美元,复合增长率为19%。目前市场集中度较高,产能主要集中于日、韩、美等厂商,中国大陆仅为5.02%,国产替代空间巨大。智能终端产业链向中国转移为国内FPC 行业带来了前所未有的战略机遇。
LED照明产品价格加速下降,再加上耐用和节能的特性,LED灯泡的性价比已经大幅胜出节能灯。加上国家淘汰白炽灯政策落实,LED 照明市场正在启动。飞利浦、欧司朗等国际大厂纷纷加大力度推广销售LED 照明产品。据Digitimes 预测,2014年全球LED 照明产值将达到350-400亿美元。我国下游应用和渠道具有较明显本土优势,中游封装产能也已向中国转移,上游的芯片占比不高,但技术、规模壁垒正在突破。
我们看好LED 照明市场爆发带来的3年左右高速增长,国内芯片、封装和应用渠道将全方位受益。
风险提示
技术突破不达预期;国产零部件良率提升或客户认证慢于预期;市场竞争加剧。
电子元器件行业:群雄逐鹿移动支付,今年真是爆发元年
类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
摘要:
重要事件:据新浪科技讯6月18日下午消息,支付宝在今日举行的首届城市建设信息技术产品博览会上,对外宣布了“未来公交”计划。并联手住房和城乡建设部IC卡应用服务中心,发布城市一卡通,该产品通过NFC手机+支付宝钱包功能,能将用户的手机变成一张通行全国35个城市的公交卡。目前支持城市一卡通的手机机型仅限OPPO,预计到年底,市面上主流带NFC功能的手机多数都将接入。届时,加入互联互通的城市也将达到60个.
NFC(NearFieldCommunication,近距离无线通讯技术,13.56MHz)将成为手机新标配。全球银行业EMV标准已支持NFC,我们预计9月发布的苹果iPhone6也会支持NFC技术,与TouchID一起构成移动支付的硬件闭环,全球主要手机厂商都已加入NFC阵营,我们认为国内厂商会快速跟进。NFC将成为全球移动支付的通用标准。
运营商加码推动NFC支付的普及。中国移动为普及NFC终端,每卖一台NFC手机补贴厂商30元,同时发文确定4G卡默认要绑定NFC-SWP卡;我们估算扣除芯片和天线成本,厂商还有10元左右净利润,这对利润本来就薄的定制机厂商形成很强的刺激。我们保守预计2014/15年运营商NFC手机出货量4000/8000万部。
中国银联也积极推动NFC发展。据银联数据,截止1Q14季末,全国“闪付”终端已达300万台(存量渗透率30%),金融IC卡累计发行超过6亿张,开始培养用户的消费习惯。除了银行发行的双界面金融IC卡之外,银联闪付POS终端也支持运营商的SWP-SIM方案。
众人拾柴火焰高。1)iPhone6可能支持NFC,带动产业硬件营销跟风;2)中国运营商给NFC手机30元补贴,并积极推广4G终端标配NFC,提供放量加速度;3)银联提供闪付POS机,发展受理环境;4)现在互联网巨头也来O2O了,支付宝提供线上支付方案,住建部开放线下渠道和一卡通结算入口,公交卡是日均使用频率最高的小额支付应用,支付宝成功卡位公交卡,有助于快速培养移动支付的使用习惯。至此,NFC终端、线下受理环境、使用习惯培养、移动O2O都是最有实力的巨头在推动。不必纠结于各种技术的争论,移动支付已经呈现群雄逐鹿态势,互联网先到先得法则下,NFC真正进入爆发元年。
受益股票:1)NFC天线:顺络电子,硕贝德,信维通信;2)SWP-SIM卡:同方国芯、天喻信息、恒宝股份;3)芯片厂商:目前NXP主导,iPhone6可能使用AMS的NFC方案,未来联发科、高通等主芯片厂商进入后,单芯片方案面临整合压力。
风险:消费者体验不佳,或各方利益博弈,限制NFC导入速度。
推荐阅读: