易华录（300212）:与阿里云战略合作 “双赢”效果可期
易华录发布公告,与阿里云签署战略合作协议,双方将在云计算、大数据、智慧城市等领域广泛开展合作,以共同推进相关领域云服务业务的发展。主要内容包括:(1)易华录成为阿里云重点合作伙伴,共同为客户提供基于阿里云计算平台的智慧城市咨询、设计、建设、运营、应用开发等相关服务;(2)阿里云成为易华录面向云业务领域的重点合作伙伴。(3)易华录、阿里云双方共同推进与合作领域相关的产品培训、生态系统建设、市场联合营销与拓展等工作。(4)易华录成为阿里云数据磁、光双介质存储解决方案重点合作伙伴。
事件评论
易华录和阿里云合作,能达到“双赢”效果。易华录和阿里云进行战略合作,阿里云提供云计算基础设施平台,易华录基于此平台提供智慧城市应用系统建设及运营服务,我们认为,该合作能达到“双赢”效果,具体体现在:1、对阿里云而言,其致力于将自己的云计算基础设施服务(IAAS服务)推广到越来越多的应用领域,其中智慧城市领域是其重点推广方向之一,国内首个政务云--杭州市政务云平台即是由阿里云和浙大网新、华通云数据合作共建。阿里云和易华录合作,能够借助易华录在智慧城市领域的实力及政府资源,加快阿里政务云的推广;2、对易华录而言,与阿里云合作有两大好处:一是在云计算时代来临之际,基于阿里云计算平台开发智慧城市解决方案,有助于易华录在智慧城市建设方面的综合实力进一步增强;二是易华录未来或有可能和阿里形成更深层次的合作,在智慧城市运营阶段获得阿里的2C用户流量,有助于易华录更好更快的开展运营业务。
易华录作为智慧城市领域的潜在龙头标的,具备长期增长逻辑:1、智慧城市有望带动万亿投资,2014年将逐步进入订单落地高峰期(截至目前真正启动智慧城市建设的城市不足20%),2015年将进入订单实施高峰期;2、易华录具备央企背景、大项目经验、资金实力等众多优势,通过“城投公司+联合体招标”的商业模式有望在全国各地迅速跑马圈地,目前公司是智慧城市领域拿单最多的企业,综合实力可见一斑;3、创业板再融资即将启动,易华录是为数不多符合公开发行条件的公司之一,我们推测公司将积极申请再融资,从而有望借助资本市场红利实现二次腾飞。
维持推荐。预计公司14-16年EPS分别为0.87、1.40、2.12元,维持推荐评级。长江证券
光线传媒（300251）:布局动画手游衍生业务 综合性传媒集团逐渐成型
收购标的简介:1)蓝狐文化是国内著名的三维动画片和动画形象制作公司,目前已原创完成15部动画片和1部动画电影共计3.5万分钟,并拥有“果宝特攻”和“快乐酷宝”两个收视率和点击量均排名国内前五的动画品牌;2)热锋网络主营手机游戏研发运营业务,目前已开发上线手游产品《我是火影》和《暴走草帽团》,其中《我是火影》累计注册玩家超过3000万,累计流水超过1亿元,《暴走草帽团》目前累计流水达到210万。公司已与热锋尝试进行公司电影题材《分手大师》的跑酷游戏合作,该款手游产品将于6月份在苹果和安卓双渠道同步发行。
收购点评:本次对蓝狐文化和热锋网络的收购应证并强化了公司“内容为王”的长期发展战略;蓝狐文化和热锋网络分别所处的动画内容制作和手机游戏行业均面临着快速发展的行业空间,有利于公司实现内容娱乐产业的全方面布局,同时,动画、游戏又可以与公司原有业务形成协同和互补,未来公司影视剧、动画、游戏业务可实现相互改编和跨界合作,以形成优质内容的相互融合和协同变现。此外公司拟投巨资建设的“中国电影世界”项目不仅充分保障公司未来影视内容业务的工业化生产,也将实现公司优质内容资源通过文化地产和旅游休闲等衍生业务的多途径变现。公司基于“内容为王”战略搭建的全产业链综合性传媒娱乐集团逐渐成型。
估值与评级:我们预计公司14年实现营收11.23亿元,实现净利润4.25亿元,分别同比增长24%和30%,14年EPS为0.42元,当前股价对应估值为48X,我们看好公司长期发展,维持公司买入评级,目标价24元。光大证券
海大集团（002311）:行业景气提升逻辑逐步被旺季销售数据验证
根据我们上周广东地区草根调研情况,水产饲料行业明显复苏,原因在于今年对虾养殖成活率提升,以及水产品价格上涨提升了养殖户投料积极性。(1)第一造对虾养殖成活率好于去年,对虾饲料行业整体近期复苏。去年受到低温和疾病(EMS)影响,广东第一造对虾养殖成活率低于25%,今年情况整体好于去年,尽管5 月广东出现了持续暴雨天气,但养殖成活率目前看仍在40%以上;(2)由于供给受限,对虾价格同比去年上涨20%至12-13 元/斤,主要淡水鱼养殖品种草鱼价格由5.5 元/斤涨至7 元/斤,罗非鱼由4.5 元/斤涨至5.5 元/斤。(注:虽然来源系草根调研数据,但我们认为鱼价的上涨具有代表意义)
根据行业情况,我们判断旺季水产饲料行业整体性有望在去年低基数上景气提升,海大这样的优势公司将增长将远快于行业水平,预计上半年高毛利的对虾饲料销量增长30%左右,鱼饲料增长20%左右。
我们对海大的观点维持不变,2014 年水产饲料行业景气将出现复苏,继续看好海大优秀的管理团队和行业领先的服务营销模式,2014 年多个增长点有望发力,但农业企业靠天吃饭的风险犹存,海大今年增长幅度有多少,在很大程度上还取决于后期的天气和对虾养殖成活率。总体我们相信2014 年是机遇超过风险的一年,我们维持2014-16 年盈利预测EPS 为0.52、0.68、0.95 元,同比增长61%、32%、39%,重申“买入”评级,12 月目标价14.2 元,对应2014 年27xPE。齐鲁证券
亿利达（002686）:乘节能环保之风,风机细分龙头大有可为
有别于市场的观点:公司是国内中央空调风机行业龙头,产品高效低噪,兼具节能+环保,在公寓、别墅、写字楼、地铁、医疗、数据中心机房等空间通风净化领域仍具备广阔市场。公司IPO募投产能下半年预计投产,业绩弹性明年将明显体现。公司节能新产品EC电机,性价比优势显著,已实现小批量供货,外资客户认证进展顺利,有望成为公司又一大拳头产品。未来公司将坚持“智慧的风”理念,继续推进外延式并购向数据中心机房、医疗净化、地铁等多领域横向扩张,以及积极加强节能风机、节能电机等纵向延伸提升综合实力。
建筑节能改造加速推进,节能风机产能释放提升明年业绩弹性。国内建筑节能改造力度不断加强,作为能耗大户的风机节能需求旺盛。公司作为中央空调风机行业龙头,产品种类齐全,能耗低于国内同类风机,达到国际先进水平。公司IPO募投产能节能中央空调大风机和节能高效建筑通风机项目预计今年下半年投产,投产后中央空调大风机新增产能43万台、建筑通风机新增产能3万台,15年预计贡献净利润2600万元,占13年净利比重的30%,业绩弹性较高。
节能新产品EC电机客户培育中,下半年有望开始放量。公司去年4月正式推出新产品NEWEC电机,较传统AC电机节能40%,性价比高。目前已实现二线品牌客户小批量供货,日单班产量可达1500台。公司通过空调风机、建筑通风机配套EC电机,有望借助核心客户合作关系拓展海外风机电机市场,目前公司EC电机在外资品牌客户供应认证进展顺利,下半年有望实质性突破。按照目前产能情况,EC电机满产年贡献收入可达1亿元,贡献净利润约1000万元,若后续市场拓展顺利,产能有望进一步扩大,成为公司一大拳头产品。
坚定“智慧的风”理念,外延式并购延伸扩张努力推进。公司战略发展坚持“智慧的风”理念,未来以节能风机、电机为重点发展方向。去年12月与今年5月,公司两次停牌筹划资产并购事项,虽然皆因未达成一致意见而终止,但我们认为未来公司会积极向新兴领域拓展,例如下游需求潜力巨大的轨道交通、数据中心机房及金融医疗等通风净化风机、节能电机市场。
盈利预测与估值:预计公司14-16年EPS分别为0.78、1.03、1.30元,对应24、19、15倍PE。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。申银万国
新南洋（600661）：昂立教育资产注入终获通过 A股教育第一股诞生
昂立科技资产注入喜获通过。公司公告发行股份购买昂立科技100%股权获证监会无条件通过,公司二次上会成功。公司重组获行业主管部门教育部认可,并历经5个月成功完成民非转企改制,成为A股历史上第一家教育培训资产。
昂立科技资产注入获批,拉开了教育培训行业借力A股市场做大做强的序幕。
A股唯一、真正教育资产。昂立注入后,公司成为A股唯一真正教育资产,拥有教师、学生、教研、教室等核心教育元素,专注K12教育培训,运营少儿、中学生培训、智立方等事业部,并有新课程、高学网等在线教育平台。公司是教育事业单位改革范例,是首家实现民非转企改制的教育培训机构,享受非营利向营利性政策放开迸发的制度红利,A股唯一。教育信息化是教改的一部分。
K12教育培训市场空间广阔,未来将迎黄金十年。根据IDC数据,2014年K12教育培训市场规模为2200亿,CR(5)<4%,行业空间广阔且集中度有待提升。
85-90年作为最近一波人口高峰支撑了05-10年中国大学生出国留学热;当前已步入结婚生育期,同时伴随二胎政策放开,K12教育培训市场将迎黄金十年。
“小公司+高成长+激励机制改善”助推公司长期发展。第一,公司规模较小,处于成长初级阶段,未来有望通过内部业务集聚(K12教育培训、国际教育、在线教育)、外延扩张实现中长期稳定高速增长。第二,公司作为上海交大旗下主要上市平台,有望借机整合校内教育资产,实现教育资产证券化。第三,公司作为第一家在A股上市的教育培训公司,有望借力资本并购实现外延扩张。第四,作为校办企业转制公司,目前经营效率显著低于行业平均水平,上市后激励机制改善有望推动经营效率提升。我们预判公司将迎5-10年成长期。
教育不同于商品,辩证看待K12在线教育。在线教育渐成市场热点,K12领域的在线教育模式需以O2O模式推进。教育不同于商品,K12教育涉及“成人过程”中的性格完善、能力养成等众多特殊元素,需要“关注、互动、社交”等过程,并非在线可完全颠覆。O2O融合是值得借鉴的一体化教学模式,Offline教学过程中不足的部分借力Online补充(Online比重逐步增大),直到用户习惯及教学模式完善起来。O2O融合的核心是如何影响组织教学的老师,即老师如何有效利用各种系统,高效、专业、智能的备课、讲课,并做到学生的个性化学习管理。老师主导新模式,适应新教学方式,进而影响学生,老师和学生需求是K12在线教育的基本出发点,而大前提是要有老师和学生。我们看好拥有教育资产的新南洋和能切入教师资源的全通教育。
调整盈利预测,维持增持。我们认为,公司是A股史上第一家教育培训资产,打开教育培训行业借力A股市场做大整合的空间。公司处于爆发成长的初期阶段,未来有望借助“自营+加盟”模式实现外延扩张。公司具备完善的在线教学系统,能同线下教学形成良性互动,通过教育信息化手段实现教学效果的实质提升。公司激励机制理顺后有望推动内在经营效率提升。我们调整盈利预测为,假设资产收购及配套融资结束,2014-2016年EPS为0.29元、0.46元、0.70元,当前股价对应PE为75倍、48倍、31倍。维持增持。申银万国
东江环保（002672）:入主绿洲环保,省外拓展开疆辟土
公司公告:拟使用超募资金及自有资金共人民币 37,500 万元增资并收购厦门绿洲环保产业股份有限公司60%股权。其中,公司以人民币12,500 万元向厦门绿洲增资,增资完成后持有厦门绿洲20%股权;其后以人民币25,000 万元收购厦门绿洲40%股权。
事件评论
一、 厦门绿洲不是一个点,而是一个面,入主绿洲=入主厦门。
厦门绿洲是福建省内仅有两家综合类危废处置资质企业之一,拥有焚烧、医疗废物、废弃电器电子产能及远期“厦门绿洲资源再生利用产业园”项目,区域优势明显。
二、 入主绿洲环保,省外拓展重大突破,东江实现真正意义上跨省突破。
过去成功模式:“产业集聚”+“资源化”+“铜价飙升”+“沙井优势”,当前环境下已难以复制;ü 新时代、新机遇、新变化:借资本力量、享政策利好,省外拓展迈出真正步伐;三、 公司属于环保公司优质现金流稀缺品种,“顺风行业”+“高ROE”+“优质现金流”=“ROE 复利”东江环保是标准“巴菲特可口可乐”式公司,行业空间足够大,有安全边际的高ROE(一定杠杆下20%以上),且得到足够的现金流支撑,不需要再融资。
推荐评级
预计公司 2014~2016 年EPS 为1.02、1.55、2.26,我们强调此次入主绿洲环保标志东江真正意义上从区域走向全国,维持公司“推荐”评级。长江证券
威海广泰（002111）空港、消防设备驱动业绩高增长
公司发布公告,与云南机场签订特种设备战略合作协议(2014-2020年),采购范围涵盖机场运行和地面服务保障所涉及的设备。
2.我们的分析与判断
(一)空港设备:进一步提升品牌知名度、市占率
云南机场在2020年前将处于建设发展高峰期,机场特种设备新购需求总量约为1亿元。2011-2013年云南机场对公司采购额分别为1002、493、1931万元。根据协议,云南机场可优先选择公司为直接采购供应商,同类型产品公司在参考价格基准下浮1%~1.5%作为优惠价格。 公司空港设备受益出口、军品、绿色空港新产品、通用航空大发展。公司军品从空港设备向军用改装车辆领域延伸,客户以海军为主,向陆航、空军、森警、武警、二炮等拓展;公司还为“运-20重型运输机”配套航空军事运输保障装备。“绿色空港”电动空港设备等新产品前景看好。
(二)消防车:订单高速增长,举高类产品将放量
消防设备市场空间远超空港设备,公司将“二次创业”。2014年消防产业市场近2000亿元;高端消防车年需求近100亿。公司已进国内消防车行业第一梯队,未来发展空间大。公司已形成北京、天津、福建等5个优良市场和山东、甘肃、河南等5个重点市场,新拓展了安徽、海南等市场。公司已中标北京、福建、中石化等大单,举高类消防车将放量。
(三)拟收购营口新山鹰,将“再造一个威海广泰”
营口新山鹰产品包括火灾自动报警系统、大空间灭火系统、智能疏散应急照明控制系统。营口新山鹰和公司协同效应明显,未来具备业绩超过公司原有“空港设备+消防车业务”的潜力。 营口新山鹰承诺2014-2016年净利润不低于5501、6491、7510万元;并追加承诺2014-2016年间累计实现净利润不低于2.4亿元,折合年均净利润8000万元。根据我们的调研,预计营口新山鹰业绩超预期概率较大。
3.投资建议
公司基本面与主题兼备,空港、消防设备双驱动,业绩进入快速增长轨道,未来受益通用航空产业大发展。不考虑近期收购,预计2014-2016年EPS为0.43/0.60/0.75元,PE为32/23/18倍;如计入营口新山鹰全年业绩,我们预计备考EPS为0.54/0.77/0.97元,PE为25/18/14倍;持续推荐。银河证券
平高电气（600312）:特高压产品确认增加
淮上线(北环)招标在即,增强全年业绩高增长的确定性:预计淮上线(北环)将于6-7 月开始设备招标,公司有可能中标14-16 个GIS间隔,目前公司已经提前进行了设备预投,淮上线(北环)设备的及时招标将增强公司实现14 年经营目标(收入56 亿元,净利润7.48亿元)的确定性。
盈利预测及投资评级:预计公司14-16 年EPS 分别为0.68 元、1.02元、1.39 元,特高压带来公司今明两年业绩的爆发式增长,而天津中压基地的顺利投产和检修服务业务的推广为业绩增长提供持续性,维持对公司的买入评级。宏源证券
澳洋顺昌（002245）：LED再造主业 金属物流上台阶
LED业务正逢其时,再造主业。作为公司重点发展的第二主业,LED业务进展顺利,截止到5月底,已经投产MOCVD设备15台,预计6月底可达产18台。预计3季度全部到货,4季度30台全部投产达产,2015年将形成180万片、蓝绿芯片115亿粒的生产能力。公司预计达产后年销售收入7.2亿元,年税后利润16,861.94万元。公司因此跨入国内LED芯片生产企业第一梯队。根据公司发展战略,在时机成熟时,公司将通过增加产能、寻求收购同业或者向产业链上下游延伸等方式,把LED业务做大做强。
金属物流配送:稳定增长,高邮项目是新增亮点。1、传统金属配送行业稳定发展,铝板加工需求上升,有利提升毛利率。2、做大委托物流配送业务,委托业务以上海基地为主,不承担原材料价格波动,有利于稳定盈利,近些年委托规模在不断增加。3、围绕金属配送主体,延展产业横向发展。高邮项目计划年加工配送金属材料规模20万吨,热镀锌年产能为16万吨;预计将有可能在今年3季度投产,2014年难贡献利润,有望盈亏平衡,2015年将成为利润增长点。
小额贷款业务:稳健经营,维持规模。除自有资金3亿元外,充分利用政策允许的融资额度,向银行拆入资金余额1.5亿元,未来的增量资金来源主要是利润分红后的滚存收益。若要做大做强,需要自有资金规模的扩张,公司未来经营主要以加强风险控制与客户管理,维持目前的良好表现态势。期末贷款余额维持5-6亿元的规模,每年贡献归母净利润约3100万元。
盈利预测与投资评级:我们预测公司2014-2016年的最新股本摊薄EPS分别为0.28、0.52和0.60元,对应动态市盈率(股价9.21元)分别为32、17和15倍。由于LED业务2015年完全达产,基于2015年盈利,分部估值分别给予LED业务和金属物流配送25倍PE、小额贷款10倍PE,综合估值为11.95元/股(对应2015EPS为23倍PE),仍有30%预期涨幅。同时考虑LED行业的景气将持续,以及公司做大做强该业务的战略等,我们首次给予公司“买入”投资评级。信达证券
华策影视（300133）:积极投身电影产业 向全内容传媒集团转型
积极投身电影产业成长空间再度打开
在并购克顿以后,华策+克顿的电视剧产出已接近全国15%的份额,后期产量将保持平稳增长。我们认为,公司未来的成长将更多来自于新的内容生产领域,电影将是最重要的阵地。
2014年1-5月全国电影票房已超107亿,国产电影仍处在快速增长的过程中。与此同时,电影制作及发行领域的竞争依旧激烈,格局尚未定型,未来3年仍有望出现市场份额10%左右的新势力。我们认为,华策此时提出以互联网思维全面切入电影产业的时机恰到好处。
成为市占率10%甚至更高的电影寡头之一,需要内容制作与宣传发行的双轮驱动,内容制作主要依靠对核心IP资源的持续开发和品牌运营。华策在电视剧制作上就以青春励志和奇幻武侠类作品见长,目标观众群年轻化,对互联网用户喜好有一定的积累。
爱情公寓、小时代、封神榜、天涯明月刀等作品已具备强IP的开发价值,公司通过投资汪远、郭敬明、王岳伦团队进一步锁定生产制造,以自产能力为目标票房打下基础。
后期计划制作的爱情公寓大电影、名将学院及郭敬明作品等都是基于互联网思维的电影综合服务,我们看好粉丝经济带来的商业模式重塑,植入、衍生及互动收入将成为电影收入的重要形式。
此外,公司引入原浙江卫视副总监,《我爱记歌词》、《中国好声音》制片人杜昉,意味着公司在综艺节目制作领域已开始发力,向全内容生产商转型。
盈利预测及估值
从电视剧到电影,华策的成长空间再次打开,我们看好公司转型方向及超强的执行力,尚不考虑票房目标的实现,预计2014-2016年eps为0.83、1.12和1.40元,维持买入评级。浙商证券