医药行业2014年中期投资策略:药品投资机会提升,招标受益是未来一年重要投资主题
类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司
预计下半年药品招标将提速,整体导向相对宽松,招标落地后渠道补库存,行业增速有望提升,同时格局变化加剧,部分药品投资价值提升,招标受益将是未来一年重要投资主题;3季度布局、4季度收获,我们判断行业增速4季度起提升。医疗器械和医疗服务行业景气度高,仍有行业性机会,特别需要关注移动医疗可能重构商业模式;并购如火如荼,仍需重点关注。
预计下半年招标提速,导向将相对宽松:国务院办公厅在5月28日印发的医改2014年重点任务中明确卫计委6月底以前制订公立医院药品集中采购指导性文件,从时间安排上可以看出国家层面对招标紧迫性。
下半年药品的投资机会在提升,招标受益是投资主线:药品投资价值提升的主要驱动因素是招标,需要强调的是招标的进行会加剧药品分化,招标受益无疑将是未来一年中药品领域中最重要的投资主线之一;招标受益企业具有较强的创新能力,也将受益于新药审批速度提升、医保控费的进口替代,推荐:
过去几年有新产品获批的:恒瑞、恩华、天士力、丽珠、莱美、康缘、华东、长春高新等;产品进入基本药物目录等待招标的:誉衡、天士力、众生、益佰、以岭等
竞争性产品具有价格保护,招标具有相对收益的:誉衡、华东、恒瑞药等;
销售改革推进受益于招标的:丽珠集团、昆明制药
医疗服务仍然存在行业性机会:服务的逻辑在于国家鼓励社会资本进入民营医疗领域,行业景气度上升;但随着越来越多上市公司的进入,标的稀缺属性减弱,未来投资更多体现具体标的战略规划以及经营管理能力。推荐恒康医疗、爱尔眼科及复星医药;医疗器械也将存在行业性机会:移动医疗的方兴未艾、政策对国产医疗的扶持以及行业的整合,其中移动医疗可能会对传统的“医院-医生-病患”关系链条进行重构,塑造新的商业模式,尽管目前还处于萌芽阶段,但仍需给予足够重视;推荐鱼跃医疗、乐普医疗、三诺生物以及达安基因。
并购依然如火如荼:各细分领域的并购都会加速展开,有行业内生的整合需求,也有上市难度加大、PE退出压力等外力的叠加。并购领域我们主推誉衡药业,关注帐上现金充沛、估值较低的东富龙、桂林三金。
3季度布局、4季度收获:2季度招标并没有大规模开展,社会渠道的低库存策略预期不会发生变化,预计2季度增速与1季度相当。随着招标逐步落地,渠道开始补库存,行业增速有望4季度开始提升,且持续较长时间。同时年底也进入新一轮医保目录的调整期间,从而为投资营造一个较好的环境。
风险提示:中成药价格调整幅度高于预期;非基本药物招标规则过于激进。
汽车行业事件点评:汽车行业2014年半年度投资策略会纪要
类别:行业研究 机构:东兴证券股份有限公司
事件:
我们近期举办了汽车行业2014年中期投资策略会,邀请骆驼股份董秘王从强、西泵股份董秘席洪民交流了公司当前的经营情况。
结论:
汽车行业上半年的运行情况基本验证了我们去年年底对于2014年行业销量增长的判断。从行业销量角度来看,我们延续年度策略的主要观点,汽车行业销量增速仍将保持一个继续回落的态势。汽车行业景气的两大指标印证了态势:一是固定资产投资方面,固定资产新开工项目计划总额的累计同比增速与广义中重卡累计同比增速线性相关,并且领先一年左右。该指标自去年年初以来就一直在10%-15%低位的徘徊。但历史上基本维持在25%或者30%以上。预计在基础原因消除之后,中重卡销量增速将在个位数徘徊。
另外一个是与汽车行业高度相关的房地产行业情况。房地产行业在经历了2014年高增长之后销售面积增速已经转负,并且在持续下滑,4月份这一数据仅为-6.9%。而这一数据与乘用车销量同比增速的相关系数超过了0.5。乘用车销量增速下半年将继续下滑。同时,4月份商品房新开工面积累计同比增速已经下滑到-22.1%,而这一数据与商品房累计销量的同比增速的相关系数超过0.75,基本上是线性相关。商用车2014年销量负增长的概率较大。
综合来看,行业整体增长的前景并不乐观,但是行业中仍然存在一些结构性机会,可供投资者们选择。从未来一到两年的周期来看,我们仍然认为节能环保是汽车行业中最大的结构性机会,另外还有国有企业改革,兼并重组方面都会有一些主题性的投资机会。
化学农药行业日常报告:环保脚步渐行渐近,继续关注草甘膦
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司
行业观点
近期环保部等多个政府机构、官方媒体连续发声,环保收紧脚步声越来越近。近期从中央到地方,连续有多个政府机构、官方媒体就草甘膦的环保问题发声。
一、环保部华东环境保护督查中心5月23日署名发表文章《强力推进草甘膦企业环保核查》,要求“草甘膦企业应充分认识到环境保护的重要性和紧迫性,对照环保核查要求,积极开展自查自纠。对于不符合环保核查要求的,应限期整改,确保整改到位;对于整改无望的,应积极开展关停并转”;
二、中国农药工业协会5月28日发布了协会九届三次理事会新闻稿,会上孙叔宝会长针对草甘膦环保问题指出:“作为农药行业第一个进行环保核查的产品,核查工作具有相当的复杂性,但环保要求不会放松,只有真正达到要求的企业才能通过环保核查。首批通过环保核查的企业,有望近期向社会公示并公告”;
三、新华社6月4日发表《向污染宣战要敢于动真碰硬》,旗帜鲜明的提出“既要向变脏了的环境宣战,也要向用歪了的权力宣战”,指出“如果出现政府官员重视不足、工作不力、放任不管的现象,就必须严肃追究责任人的法律责任”,直指草甘膦污染未得解决的问题本质;
四、新安股份6月10日公告,建德化工二厂收到余杭区法院传票和起诉书,涉嫌污染环境罪,原工厂厂长和生产科长涉案;
五、四川环保厅微博6月12日下午发布工作动态:“环保部、发改委、工信部等八部委联合召开2014年全国整治违法排污企业保障群众健康环保专项行动电视电话会议,部署2014年全国环保专项行动重点工作。各省及市、县设分会场。陈文华副省长在四川省分会场参加了会议。”以上信息,不仅发布节奏逐渐加快,而且将环保执行的路径描绘清晰,充分反映了政府收紧环保的决心,且对市场所担心的地方政府执行力度以及环保政策的持续性做出了明确表态。
草甘膦价格内生反弹需求,环保收紧有望催动价格进入反转。前期由于实业界缺乏对产能收缩的信心,厂家、贸易商纷纷抛货,草甘膦价格持续下行,目前市场主流价格降到2.8万元/吨左右。据我们了解,近期市场库存已经降至低位,贸易商纷纷开始补货,市场自生酝酿反弹需求。更关键的是,环保风向也会影响厂家和贸易商对未来草价的判断,进而影响其囤货决策。一旦环保信心开始树立,草甘膦价格有望迅速上涨,幅度有望超出市场预期。
投资建议
我们在前期多篇报告中反复强调,一旦环保得到落实,行业整合收缩一触即发,龙头企业将享受丰厚收益。同时我们认为,上述多篇报道表明,草甘膦行业遭遇环保而收缩产能的发展前景,事实上已经十分明确。维持前期观点,首要关注江山股份,继续关注新安股份、扬农化工、和邦股份、兴发集团、沙隆达A。
环保行业2014年中期投资策略:环保产业黄金时代,细分市场精彩纷呈
类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司
我国严峻的环境现状,为我国环保产业的发展提供了巨大的市场空间,环保事业发展正当时,我们看好环保行业的长期投资价值,估值回调后环保板块将迎来较好的投资机会,建议加大板块配置,维持行业“推荐”的投资评级。
环境状况形势严峻,环保产业发展空间巨大。我国的环境状况总体不容乐观,水、大气及固废污染严重,环境治理的迫切性日益突出。为了应对日益严重的环境问题,我国近年制定了达到或严于发达国家水平的排放标准,但总体投入不足,治理理念落后,装备技术较低。我国环保产业的发展空间巨大。
借鉴国际环保发展经验,逐渐以市场为导向。纵观国际环保市场发展之路,在环保产业发展初期,以政策为主导来推动行业发展;在发展中期,以转换环保理念和引导市场发展为驱动;进入成熟期后,环保产业则由市场主导,行业重心转向环保服务和产品出口。我们国家环保产业尚处于加快发展时期。
环境治理市场巨大,发展进入黄金时期。严峻的环境现状,为我国环保产业的发展提供了巨大的市场空间。我们测算,未来五年,我国重点环保领域工程建设投资市场空间约2.3万亿元,每年运营市场预计达到0.5万亿元,其中,危废处置、农村污水治理、工业锅炉大气治理成为增长最快的新兴市场,在细分领域中,我们看好危废、电子废弃物、再生水和环境监测等行业的发展。
看好环保长期发展,回调中加大行业配置。年初以来,环保板块基本面情况良好,虽然受创业板市场影响,估值有较大的回调,目前已经接近历史低位,但考虑到我们国家环保事业正处于高速发展时期,市场容量巨大,更多新市场开启,诸多政策不断推出,环境税有序推进,环保板块将迎来较好的投资机会,我们看好环保板块的长线投资机会,建议加大板块配置。
重点公司推荐。建议关注三类环保公司:1)受益于细分市场空间大,行业高速发展的公司:维尔利、东江环保、瀚蓝环境;2)估值较低,业绩持续高增长的行业龙头:桑德环境、碧水源、秦岭水泥;3)受益于环境税的推进的监测类公司:雪迪龙、先河环保等。
风险提示:证券投资风险较大,请认真阅读末页风险提示和评级说明
餐饮旅游行业6月投资策略:低基数效应助力,旺季行情可期
类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司
6月行业观点:低基数效应助力旺季行情可期
维持行业“推荐”评级。历史上板块在6月份跑赢跑输大盘为五五之数;适当放长时间纬度,每年7-8月,旅游板块均显著跑赢大盘。“五一”小长假靓丽的行业数据将激发市场情绪渐趋乐观。散客消费在消费升级背景下预计将维持快速增长;团客预计保持相对稳定。14年Q1板块收入增长9%,净利润增长16%(扣非增18%);重点公司营收增长10%,业绩增长14%(扣非增21%);虽3月受党的群众路线教育活动等影响,但仍释放复苏信号。基于市值占比和良好的基本面,我们认为IPO开闸对板块资金分流相对较轻。4月份一线景区客流整体预计有10%左右的增长。
预计随着旺季散客占比增加,客流增速有继续平稳提升的潜力,预计Q2、Q3低基数效应将开始逐步显现,板块业绩有望在Q1基础上增速加快。我们建议把握板块短期回调背景下旺季到来前增配契机,未来3个月重点股票谨慎看有较好相对收益,乐观看在旺季估值中枢上移背景下有较好绝对收益(整体上看当年30X)。二季度重点推荐中国国旅、中青旅、宋城股份、峨眉山A、腾邦国际、张家界、黄山旅游。
5月板块跑赢大盘0.88%,重点公司跑赢大盘1.20%
5月旅游行业整体增长0.78%,跑赢大盘0.88%;重点公司月度上涨1.10%,跑赢大盘1.20%。子行业涨跌幅:酒店(3.55%)>景区(2.66%)>旅游综合(-0.40%)>餐饮(-0.91%)。众信旅游、锦江股份、宋城股份、中青旅月涨跌幅排名前列。
2014年4月部分行业重点数据跟踪
4月,全国入境游人数增4%,较3月略回升;国内游方面,张家界武陵源景区客流增约17%;丽江市、四川省、北京市、九寨沟人数分别增15.7%、13.2%、12.9%、12.2%;黄山风景区游客增约3-5%;出境游方面,上海下滑16.69%,江苏、重庆分别增长22.3%、35.1%;4月京沪酒店Revpar同比一减一增;限额以上餐饮收入同比增长5.3%,较3月进一步回升;4月海南免税平稳增长。
5月行业重点新闻回顾
商务部发文支持大众化餐饮;遨游网试水O2O模式;香港特别行政区行政长官梁振英主动问及对限制内地游客人数的意见,并提出削减20%自由行旅客的想法;上海有望扩大邮轮码头出境免税经营范围,并争取入境免税经营资质。
电力行业2014年中期投资策略:盈利增长确定,长期价值突出
类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司
各项改革政策加速出台,对行业形成长期利好。电力需求有望逐步回暖,供需形势保持宽松平衡,火电和水电盈利均将取得增长。电力板块估值处于历史低位,业绩持续提升,长期价值突出,配置收益大于风险。建议关注成长性好的优质水电股、受益于特高压的电力股、以及估值有望迎来修复的电力龙头。
宏观政策:改革政策加速出台,利好行业长期发展。水电领域,电价形成机制改革落地,大水电增值税返还政策出台,利好行业长期发展;火电领域,节能减排力度加强,煤电基地建设加速,电力项目审批权下放,装机结构和地区分布将逐步变革;输配电领域,直供电改革试点扩大,跨区输电通道加速建设,市场化改革取得进一步进展。总体而言,简政放权,强调市场作用,清洁高效发展的改革方向非常明确。
电力供需:用电增速低位,供需宽松平衡。在稳增长、调结构的基调下,电量增速有望逐步回暖,预计全年用电量增长6.9%。新增装机方面,火电装机增速处于较低水平,水电、风电等清洁能源装机投产较快,预计全年总新增装机10054万千瓦,总装机规模达到13.5亿千瓦,装机增速为8.1%。利用小时方面,电力供需形势仍继续保持宽松平衡,全国机组利用小时预计为4460小时,火电利用小时降至4986小时。
行业盈利:火电稳健增长,水电明显提升。去年火电电价下调影响已被煤价下降因素覆盖,我们认为,短期内煤电联动的概率下降,即使联动幅度也可能较小,全年平均煤价下降幅度有超预期可能,火电盈利稳健增长的确定性很强。水电行业受益来水恢复和装机增长,电量将取得明显增长,同时受益于改革政策落地,盈利将取得明显增长。
投资策略:估值处于历史低位,长期投资价值突出。目前,电力板块估值处于历史低位,而业绩仍将持续增长,长期投资价值突出。我们建议关注三方面的投资机会,第一,水电电价和增值税改革落地,水电公司将长期受益;第二,煤电基地和输电通道加速建设,相关公司将直接受益;第三,煤电联动预期减弱,幅度也可能很小,火电公司有望迎来估值恢复。
重点公司推荐:(1)成长性突出,装机规模快速提升,受益于电价改革的水电股:如国投电力、川投能源、长江电力等;(2)明显受益于特高压建设,成长性良好的公司:如内蒙华电;(3)受益于国企改革,股息率较高、煤电联动落地后有望迎来估值恢复的公司:如华能国际、华电国际、国电电力等。
风险提示。证券投资风险较大,本报告主要供机构投资者参考,个人投资者如参考报告进行投资,请认真阅读末页风险提示和评级说明。
交通运输行业2014年度中期投资策略:吹尽狂沙始到金,遴选行业优势企业
类别:行业研究 机构:招商证券股份有限公司
物流行业整合序幕拉开,物流公司表现将出现分化,关注(1)具有竞争优势;(2)受益行业高速成长;(3)迫切需要转型的三类物流公司。公路政策面悲观见底,行业盈利将逐步回升。遴选无分流、无大规模基建,而且现金流充沛的公司。铁路改革仍是贯穿全年主题。航运业,超低速航行维持下供需边际改善可能推动运价的波动性增强,建议关注资产负债表健康、具有良好投融资能力、单船成本较低的航运公司。重点是保税科技、外运发展和招商轮船。
物流:物流行业整合序幕开启,商业模式将决定竞争能力。在当前经济面临转型升级的大背景下,为不同行业、不同客户服务的物流公司表现将出现分化。建议密切跟踪三类物流公司的投资机会:(1)公司自身竞争优势较强,在下游行业景气度一般的情况下有望有超越行业表现,不断提升市场份额的,如保税科技;(2)行业供给过剩、景气度长期下行,公司面临转型压力,而自身现金流情况仍然较好的公司,如飞力达、新宁物流及恒基达鑫等;(3)具有消费属性,有望受益行业持续高速增长的公司,如外运发展等。
公路:政策面悲观见底,行业面数据同比回升。遴选无分流、无大规模基建,而且现金流充沛的公司,能够保证公司高分红率。重点推荐宁沪高速。
航运:中周期内,超低速航行维持下供需的持续改善有望提高运价弹性,我们预计船东的盈利情况将逐步改善,但业绩表现将出现分化。建议关注资产负债表健康、具有良好投融资能力、单船成本较低的航运公司,首选招商轮船。隐藏在超低速航行中的过剩运力,和下滑的需求增速都将抑制运价反弹高度和时间,成本较低的船公司有望在反弹中率先盈利。
铁路:改革仍是贯穿全年主线,关注货运组织改革和投融资体制改革两大主线。我们认为处于变革期的铁路仍然是值得长期跟踪的重点,但其中各方博弈力量错综复杂,改革的进度只能且行且观察。另一方面,铁总资金的缺乏也使得提价和财政支持的很大一部分收益是否最终落实到上市公司仍是一个疑问。关注“低估值+高分红”的大秦铁路和有望受益土地开发利用、集团拥有大量优质资产的广深铁路。
风险提示:宏观经济增速下滑等
钢铁行业2014年日常报告:关注盈利持续提升的板材类钢企
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司
事件
年初以来,本钢板材走势强劲,昨日单日上涨7.12%,年初以来累计上涨50%。
评论
在行业低迷、板块弱市的大背景下录得如此涨幅实属难得,我们认为本钢板材的上涨与基本面有关,同时从基本面上板材类钢企的业绩改善并非个案,本文对此进行分析,并梳理其他标的。
本钢板材:两大逻辑(出口逻辑、铁矿石红利)的首选标的,叠加高股价弹性
如我们前期报告《800 万吨级别出口:钢铁盈利改善的第二逻辑》中分析,年初以来钢铁行业快速去库存、钢价相对强势、钢铁企业盈利改善的逻辑有两条:1)铁矿石红利;2)出口上升。
分品种来看:
1)铁矿石红利的前提是需求端相对平稳强势,因此下游面向消费、远离投资产业链的板材类企业才是确定性受益的,这也是我们前期反复强调铁矿石红利对应部分钢铁股盈利持续改善的原因;
2)出口逻辑,由于出口主要为板材产品,同时从造船业回升、欧美经济复苏角度看未来增长的也是板材需求,因此板材类企业才是真正受益的。
由于铁矿石价格下跌预期是可以持续的,而出口受欧美、亚洲经济及造船业回升等也是可以持续的,因此我们认为,板材类企业的盈利回升具备一定的持续性。
就公司本身看:本钢板材具备三大优点:1)出口比例高,按照近两年数据,出口比例在30%左右,全国最高;2)本钢板材的板材比例最高,接近100%;3)本钢在板材类企业中弹性较大。因此,从基本面上其应该率先受益。
另外,非常值得注意的是,本钢有个非常明显的特点:流通盘比例小——总盘子32 亿股,其中27 亿流通股,而大股东控股比例高达82%,因此其股价弹性较大。
当然,目前时点上其股价已上涨较多(接近50%),我们不排除其上涨还有其他逻辑的可能性,但若从基本面角度考虑,其估值并不便宜。
其他标的:关注鞍钢股份、宝钢股份
相比而言,我们建议可重点关注除本钢之外,其他弹性大、出口比例高的板材类企业。
逻辑上,由于中厚板产品整体产能利用率最低,目前尚处于消化过程产能阶段,因此中板类企业盈利相对仍不看好,即主要看好产能利用率相对较高的热轧、冷轧(含涂镀产品)等产品。我们统计,热轧、冷轧、涂镀板三者占比高的企业主要有首钢、太钢、鞍钢、本钢、宝钢、武钢、柳钢等。
综合考虑品种结构、出口比例、股票弹性三个纬度,并结合公司估值水平,我们最看好的标的:首选鞍钢股份、宝钢股份;其次是华菱钢铁、河北钢铁、首钢股份。
投资建议
从出口及铁矿石红利两个角度,未来部分钢铁股盈利将持续回升,结合当前估值水平,最为看好鞍钢股份、宝钢股份;其次华菱钢铁、河北钢铁、首钢股份。
港口行业:多重利好或提升港口板块估值,关注个股投资机会
类别:行业研究 机构:山西证券股份有限公司
事件:2014年6月11日,交通运输部发布《关于推进港口转型升级的指导意见》。
投资要点:
港口将逐步由粗放型向效益型发展转变。根据《指导意见》,到2020年,基本形成质量效益高、枢纽作用强、绿色安全、集约发展、高效便捷的现代港口服务体系,适应我国经济社会发展需求。港口信息化带动作用更加突出,标准的基础性作用得到充分发挥。港口发展基本实现由主要依靠增加资源投入向主要依靠科技进步、劳动者素质提高和管理创新转变,由主要提供装卸服务向提供装卸服务和现代港口服务并重转变,由主要追求吞吐量增长向着力提升质量和效益转变。
港口国企改革将加快推进,资源整合值得期待。《指导意见》确指出,未来鼓励大型港口企业从生产经营型管理向资本营运型管理转变,鼓励民间资本依法投资经营港口业务,支持国有港口企业发展混合所有制经济。从生产经营型管理向资本营运型管理转变将提升港口资源整合预期,国有港口企业发展混合所有制经济有助于大幅提升港口运作效率,而目前港口上市公司大部分为国有企业。
重复建设导致港口产能过剩问题或将会有所改善。《指导意见》明确指出,加强港口规划管理,港口规划一经批准,必须严格执行,港口基础设施必须先规划、后建设,港口建设项目不得突破规划。同时合理实施新港区开发,合理确定开发规模和分期实施方案,防止新港区低水平重复建设和过度超前。
港口收费将更加市场化,港口运作效率将进一步提升。《指导意见》指出,进一步开放港口市场,加快探索负面清单管理模式。清理和废除妨碍全国港口统一市场和公平竞争的各种规定和做法,制止地区保护和企业垄断行为。鼓励企业专用码头在公平竞争前提下提供社会化服务。研究推进港口收费市场化改革,逐步完善价格形成机制,合理调整收费结构和标准,放开竞争性环节收费,规范港口企业价格行为。
港口板块投资建议:行业利好消息不断,有助于提升板块估值水平,建议关注个股投资机会:6月9日晚消息称国家发改委东北司制定的《近期支持东北地区发展的十个方面政策举措(草案)》已通过征求意见阶段,预计近期出台,有助于加快辽宁地区三港口发展;5月份我国出口贸易增长7%,后期在人民币阶段性贬值趋势持续,欧洲央行实施宽松货币政策、美国经济增长继续改善、多措并举保证国务院促外贸稳增长十六条逐步落实的环境下,外贸出口将现逐步好转,带动港口集装箱装卸业务改善;而《关于推进港口转型升级的指导意见》更是为港口由粗放型向效益型发展转变铺路。我们认为在国内经济下滑压力得以缓解确认之前,市场信心重拾尚需时间,大盘向上大幅反弹动力依然不足,在此背景下,主题性投资或将受到关注,而港口板块向来对主题性投资最为敏感。此外今年以来与港口板块投资相关的主题还包括京津冀一体化、长江经济带建设、西部开发及丝绸之路、混合所有制改革等。前期港口板块在相关主题性投资带动下,已跑赢大盘,我们认为后期港口板块估值在多重利好及多个主题性投资带动下继续提升,为此上调港口板块评级为看好,具体个股上:关注明确实施混合所有制改革、2015年前将实现整体上市、受益于东北振兴的营口港、关注同一股东控股的大连港与锦州港的后期整合动作;关注受益于京津冀一体化和近期加快发展的唐山港、关注受益于长江经济带建设及后期存在资产注入预期的芜湖港和重庆港九、关注受益于一带一路建设的连云港。
投资风险。国内经济增速低于预期的风险;大盘震荡风险。
亚洲实地考察-中国铁路行业:新趋势逐步显现,2014年基本面良好
类别:行业研究 机构:瑞银证券有限责任公司
我们参观访问了生产基地、行业专家和公司管理层
随着铁路“十二五规划”接近尾声,投资者们更加关注2015年后铁路行业的发展趋势。日前,我们拜访了中国南车和南车时代电气的生产基地,同时也与来自于中国铁路总公司、中国工程院的行业专家和相关企业管理层进行了交流。虽然目前对未来的发展难有定论,但是我们发现了一些值得关注的新趋势,并且对2014年铁路行业的基本面更加充满信心。
新趋势:城际铁路、“十三五”规划、设备零部件
近期城际铁路线路在各级政府的大力推进下正在加速发展。山东、广西的新规划城轨线路里程数达到4,000公里,已与现有全国城轨总里程数相当。与之前铁总为主要出资人不同的是,在近期的几个项目中当地政府都持有大多数股份。各级政府也将会是未来动车招标主体。我们估算如果全国铁路总里程要在“十三五”规划中达到150,000公里,那么固定资产总投资或将超过3万亿元。同时我们看到设备生产商的产品国产化率正在提高,时代电气的第一批试产IGBT产品即将下线。
近期:基本面得到充分的支持
这些考察令我们进一步确信了公司今年的交付量和业绩将强劲反弹。中国南车城轨车辆生产线正在满负荷运作,2-3年前的订单进入集中交付阶段。由于既有线改造,市场对新型6轴7200kw客运机车的需求十分强劲。根据铁总公布的将在7月1日实行的新列车运行图,估计有80%的运力增加来自于动车组列车的增开。管理层对动车组的交付量和近期内新招标充满信心。
重申对中国南车A的“买入”评级
基于稳健的基本面和低估值,我们看好铁路设备生产商。中长期的担忧仍然抑制估值。但是我们相信逐渐显现出来的新趋势将更为积极。我们重申对中国南车-A的“买入”评级。
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