央行12日公布的数据显示,5月人民币贷款增长8708亿元,月末广义货币(M2)增长13.4%,均超出市场预期。分析人士认为,央行定向投放流动性、整顿同业、鼓励投放个人住房贷款等一系列政策效果显现。预计央行将继续保持适度宽松基调,通过公开市场操作,维持短端流动性预期稳定。央行可能将加强窗口指导,把定向投放的流动性落到实处。信贷回升M2上行对A股市场究竟有着怎样的重要启示?哪些板块个股或最大受益?
中国证券网 分析师热议:央行12日公布的数据显示,5月人民币贷款增长8708亿元,月末广义货币(M2)增长13.4%,均超出市场预期。信贷回升M2上行对A股市场究竟有着怎样的重要启示?哪些板块个股或最大受益?
刘巍:5月新增人民币贷款增长比率和月末广义货币增长比率都超出市场预期。目前流动性适度宽松也是定向调控定向降准政策落实后的一个反应,对A股来说也提供了一定积极的因素。有利于短期市场的稳定。
张生国:影响是正面的,并且属于全面性的,流动性好有望降低市场的真实利率,从而提升市场的市盈率,提升个股的投资价值。
肖玉航:M2再次上升,但总体经济起色不大,表明经济效益比不如人意,目前M2/GDP的比值在200%左右,即表明每一个M2仅创造一个GDp的拉升,即比值为2.美国\德国等市场经济国家的比值大致在1左右,显示经济效率将高,而我国表明这些资金并未流入到较好的创造价值部门,因此国家定向降准等微调也表明.已认识到货币超发的风险性.对于目前A影响中性须观察。
杨岭:5月份信贷超预期增长,其中企业中长期信贷显著增长,体现出在稳增长背景下,银行体系对政府基建投资的信用投放显著增长。目前流动性适度宽松也是定向调控定向降准政策落实后的一个反应,对A股来说也提供了一定积极的因素。市场对流动性是否宽松关注度高,大家对去年6月份资金面紧张现象造成股指大幅跳水的走势记忆犹新,今年相对宽松的流动性不会使历史重演。
项超政:据中国人民银行昨日公布的数据,5月份新增人民币贷款数量可观,广义货币(M2)增速超过预期,社会融资规模同比大增。而居民中长期贷款回升,显示政策支持和资金面宽松使金融机构配置按揭贷款的动力略增;在现有的贷存比考核和信贷额度管控下,金融机构压低短贷,中长期贷款占比继续上升,显示非标回表、定向宽松对特定领域支持增加以及债务置换。但整体上看,今年利率政策将保持不变,信贷增长保持稳定,以此反映“不变的”货币政策立场。对于市场的影响偏正面,大盘有望借此突破半年线。
导读:
信贷回升M2上行 央行或仍定向投放流动性
信贷投放响应“微刺激”
5月广义货币增速超预期 利于稳增长
定向降准奏效 5月M2增速创年内新高
(中国证券网 汪茂琨整理)
信贷回升M2上行 央行或仍定向投放流动性
央行12日公布的数据显示,5月人民币贷款增长8708亿元,月末广义货币(M2)增长13.4%,均超出市场预期。分析人士认为,央行定向投放流动性、整顿同业、鼓励投放个人住房贷款等一系列政策效果显现。预计央行将继续保持适度宽松基调,通过公开市场操作,维持短端流动性预期稳定。央行可能将加强窗口指导,把定向投放的流动性落到实处。
M2上行全面宽松可能性下降
数据显示,5月末M2余额118.23万亿元,同比增长13.4%,增速略超市场预期。央行此前表示,今年M2增速目标为13%左右。
民生证券报告认为,基于基期因素,下半年M2仍有上升压力,货币政策全面宽松可能性下降。
中金公司报告认为,M2增速回升主要原因包括信贷投放规模好于预期,以及财政支出增速高于预期使5月财政存款增量低于预期。
数据还显示,5月社会融资规模为1.4万亿元。其中,贷款增量有所反弹;委托贷款较上月增加,但信托贷款同比少增855亿元,显示非标通道逐步向券商资管和基金子公司转移。企业债券净融资维持在近3000亿元高位,这显示非标转标仍是未来趋势。
中金公司报告认为,在社会融资规模和M2增速回升的情况下,央行货币政策进一步大幅放松可能性不大。下半年,银行资产负债表重新扩张。如果同业存款需缴纳法定存款准备金,可能会使银行缴纳法定存款准备金规模重新增加。这样,将消耗超储,制约银行间资金面进一步宽松。
信贷有所放松
5月贷款增量明显回升,达8708亿元,高于4月规模且明显高于去年5月的水平,增速从上个月的13.7%回升到13.9%。从结构看,住户中长期贷款有所回升,从前几个月不到2000亿元回升到2000亿元以上,显示个人住房抵押贷款额度有所增加,发放进度也在加快。非金融企业及其他部门中长期贷款增加3479亿,高于此前几个月的水平,有利于投资增速企稳回升。票据融资明显增加,这是信贷额度放松的表现。
中金公司报告认为,未来几个月,银监会可能会逐步调整贷存比计算口径,包括可能纳入同业存款作为分母,从而缓解贷存比约束,而央行可能会适度放松信贷额度约束。如经济企稳,银行对信贷投放的风险偏好可能也会有一定回升;这些因素可能有利于信贷增速回升。
民生证券报告称,居民中长期贷款较4月有所上升,显示政策支持和资金面宽松使金融机构配置按揭贷款动力略增。在存贷比考核和信贷额度管控下,金融机构压低短贷,中长期贷款占比继续上升,反映非标回表、定向宽松对特定领域支持增强及债务置换压力。
数据显示,5月人民币存款增加1.37万亿元,同比少增1108亿元。业内人士认为,同比少增反映非标监管和相对高位的融资成本抑制货币创造。财政存款新增3027亿元,同比少增反映财政支出加快。(中国证券报)
信贷投放响应“微刺激”
央行最新发布的数据显示,5月人民币贷款增加8708亿元,这一水平不仅高于去年同期2014亿元,也明显高于市场此前预期。
央行最新发布的数据显示,5月人民币贷款增加8708亿元,这一水平不仅高于去年同期2014亿元,也明显高于市场此前预期。业内人士分析,信贷反弹一则是响应“微刺激”,二则由于影子银行的治理导致信贷资产表外转表内。
分部门看,住户贷款增加3125亿元,其中,短期贷款增1104亿元,中长期贷款增2021亿元;非金融企业及其他部门贷款增5586亿元,其中,短期贷款增356亿元,中长期贷款增3479亿元,票据融资增1545亿元。
其中,企业中长期信贷投放显著增长,而去年同期仅为1455亿元,由此可见,在稳增长政策下,银行体系对政府基建投资的信用投放显著增长。
中金首席经济学家彭文生认为,近期财政和货币政策加大了定向宽松力度。财政部加快预算执行进度的要求,有利于提高财政支出对总需求的有效拉动。定向降准可引导银行在短期增加对定向领域的信贷投放。
4月25日央行下调县域农村商业银行和农村合作银行的人民币存款准备金率 ,引导信贷资源更多流向“三农”,增强金融服务实体经济的能力,支持国民经济重点领域和薄弱环节。
与此同时,居民中长期贷款较前三个月有所回升,而这很大程度上是由于房贷的回调。
5月12日央行主持召开住房金融服务专题座谈会后,包括工行在内的商业银行纷纷表态,将进一步合理配置贷款规模,及时满足客户的用款需求,同时加快个人住房贷款审批。
而从数据来看,监管机构近期来加大对影子银行的规范治理,也造成了银行信贷资产表外转表内。央行同日公布的数据显示,5月份社会融资规模为1.40万亿元,其中信托贷款仅增加116亿元,同比少增855亿元;委托贷款增加2063亿元,同比多增96亿元;未贴现的银行承兑汇票减少96亿元,同比少减1045亿元。
据此初步统计,5月份表外融资总额2083亿元,占社会融资规模不到15%。与此同时,人民币贷款占社会融资规模高达62%。由此可以看出银行的表外业务一定程度向表内业务转移的迹象,也意味着影子银行的去杠杆进程正积极推进。
此前召开的国务院常务会议明确指出,要降低社会融资成本,规范同业、信托、理财、委托贷款等业务,清理不必要的资金“通道”、“过桥”环节,缩短融资链条。(上海证券报)
5月广义货币增速超预期 利于稳增长
据中国人民银行昨日公布的数据,5月份新增人民币贷款数量可观,广义货币(M2)增速超过预期,社会融资规模同比大增。
当月人民币新增贷款明显高于去年同期;专家称货币全面宽松可能性下降
经过春风化雨式的定向宽松,货币环境正朝着有利于稳增长的方向发展。
据中国人民银行昨日公布的数据,5月份新增人民币贷款数量可观,广义货币(M2)增速超过预期,社会融资规模同比大增。
数据显示,5月份人民币贷款增加8708亿元,略高于4月份的7747亿元,明显高于去年同期的6674亿元。中金公司研报认为,前期贷款增速偏慢有多方面的原因,包括存款增长乏力导致的贷存比约束、银行风险偏好下降导致的信贷投放谨慎以及信贷额度约束等。
5月份贷款结构也有所优化,居民中长期贷款数量环比增加。民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友分析说,居民中长期贷款回升,显示政策支持和资金面宽松使金融机构配置按揭贷款的动力略增;在现有的贷存比考核和信贷额度管控下,金融机构压低短贷,中长期贷款占比继续上升,显示非标回表、定向宽松对特定领域支持增加以及债务置换。
截至5月末,M2余额为118.23万亿元,同比增长13.4%,比上月末高0.2个百分点,比去年同期低2.4个百分点。招商证券宏观分析师谢亚轩告诉证券时报记者,M2增速好于市场预期,表明货币政策定向宽松助力货币供应的稳定增长。管清友指出,下半年货币政策全面宽松的可能性下降。
据央行初步统计,2014年5月份社会融资规模为1.4万亿元,比上月少1454亿元,比去年同期多2174亿元,银行信贷和企业债券是5月份社会融资规模同比增加的主要动力。同时,127号文对非标业务的制约作用开始显现,表外融资继续下行,5月委托贷款、信托贷款和未贴现银行承兑汇票总规模同比下降了1804亿元。
由于表外融资受到严格限制,社会融资规模将更多倚重银行信贷渠道,但贷存比要求可能形成一定限制。中金公司分析指出,调整贷存比计算口径可以缓解贷存比约束,而央行也有可能会适度放松信贷额度约束。如果经济企稳,银行对信贷投放的风险偏好可能会有一定回升,这些因素有利于信贷增速的回升。
银监会副主席王兆星日前表示,银监会将逐步调整贷存比计算口径,比如专门为支持小微企业而发行的金融债券,既不进入贷存比的分母存款中,其发放的贷款也不计入分子贷款中。
关于下一阶段货币政策的走向,管清友预测,即使考虑到贸易顺差规模扩大,5月外汇占款新增量也不容乐观,所以再贷款和定向宽松仍会是流动性投放的主要渠道。
摩根大通首席中国经济学家朱海斌分析说,今年下半年可能会有两次存款准备金率下调,这既是放宽货币的迹象,也是资本流入放缓时的中性冲销操作。他预期,今年利率政策将保持不变,信贷增长保持稳定,以此反映“不变的”货币政策立场。(证券时报)
定向降准奏效 5月M2增速创年内新高
央行昨日公布的5月份金融统计数据报告显示,5月末,广义货币(M2)余额118.23万亿元,同比增长13.4%,比上月末高0.2个百分点,比去年同期低2.4个百分点。
新增信贷同比多增2014亿元
业内人士称,后续货币政策将以结构性或定向调整为主,全面微调可能性降低
“5月份新增信贷超过市场预期,说明4月份开始的定向降准已经起到了一定的正向激励作用。”一家国有商业银行的交易员称,从5月份新增信贷构成看,非金融企业及其他部门贷款增加5586亿元,中长期贷款增加高达3479亿元,也说明金融机构将更多的信贷资金投向了实体经济。当月M2增速也体现了信贷资金投放出现回升。
央行昨日公布的5月份金融统计数据报告显示,5月末,广义货币(M2)余额118.23万亿元,同比增长13.4%,比上月末高0.2个百分点,比去年同期低2.4个百分点;狭义货币(M1)余额32.78万亿元,同比增长5.7%,比上月末高0.2个百分点,比去年同期低5.6个百分点;流通中货币(M0)余额5.81万亿元,同比增长6.7%。当月净回笼现金564亿元。
央行在《中国人民银行年报2013》中预计,2014年M2预期增长13%左右。
“5月份M2增速在央行的预期目标内,但却创出年内新高。”上述国有商业银行的交易员称,但要预防第一次、第二次定向降准的叠加效应。这两次降准将为符合条件的商业银行释放2000亿元左右的资金,考虑其带动效应,新增资金将推动M2快速回升,这一点要引起注意。同时这也意味着后续货币政策将以结构性或定向调整为主,全面微调的可能性在降低。
民生银行金融市场部首席分析师李志强认为,短期来看政策执行还是以稳为主。后续要结合二季度经济数据以及7月份就业等指标综合考虑才能判断货币政是否有必要加大放松力度。
从5月份社会融资规模构成中可以看出,直接融资和信贷投放激增仍不能抵御五部门5月份发布实施的金融机构同业业务18条“军规”,导致当月社会融资规模环比减少1454亿元。
据央行初步统计,5月份社会融资规模为1.4万亿元,比去年同期多2174亿元。其中,当月人民币贷款增加8708亿元,同比多增2014亿元;委托贷款增加2063亿元,同比多增96亿元;信托贷款增加116亿元,同比少增855亿元;未贴现的银行承兑汇票减少96亿元,同比少减1045亿元;企业债券净融资2797亿元,同比多567亿元;非金融企业境内股票融资140亿元,同比少91亿元。2014年1-5月社会融资规模为8.58万亿元,比去年同期少5329亿元。
民生证券研究院副院长、首席宏观研究员管清友认为,在经济下行压力下,预计货币政策将继续延续适度宽松基调,通过公开市场操作,维持短端流动性预期稳定。此外,加强窗口指导,将定向投放的流动性落实到实处。
交通银行金融研究中心研究员徐博也表示,监管层对银行同业业务的约束,导致部分同业非信贷融资受到挤压,部分融资需求转为由表内信贷渠道支持。
继4月下旬首次对县域金融机构定向降准后,央行还将从下周一(16日)起,对符合要求的商业银行下调人民币存款准备金率0.5个百分点。此外,央行此前还通过再贷款等工具加强对经济支持力度。(证券日报)