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　　16日市场的乌龙似乎加剧了投资者的迷惑，本周投资者分歧继续扩大。
　　悲观者，看到了美国QE退出预期导致的印尼、印度等新兴经济体资本外逃、汇率贬值、股市暴跌，以及A股成长股泡沫和无处下手的尴尬。乐观者，正在捕捉到更多积极的信号，中国PMI数据显示经济短期企稳反弹的迹象、上海自贸区等政策释放的正面信号、欧洲PMI数据的超预期、资金出逃“两印”后流入中国的可能性……
　　问题的关键还是钱。钱，或者流动性，决定了刺激政策能否真正落实。地方政府的刺激意愿不言而喻，中央部委对新兴产业支持的倾向也毋庸置疑，不过，有多少启动资金、杠杆能否继续提升、项目能够产生多少现金流，无疑是各种刺激政策效果的核心影响要素。铁道总公司对拜会的地方领导说“我支持你，但是我没有钱”，如果这是普遍现象，那么诸多的刺激政策恐怕大多将停留在规划、口号层面，总量层面难有起色，而结构性亮点在股市的投射也仅仅是结构性的热点或骚动。
　　继续谈钱的事情。PMI数据显示出生产扩张和库存回补的意愿，但终端需求的持续性以及资金成本将是库存回补力度的决定因素。十年期国债收益率接近于4%，显示了资金的总体偏紧；央行“微调”也意味着更多的是兜底，而不是扩张，否则与“审计各级政府负债”的大基调不吻合。在此大背景下，经济的回升无疑造成资金需求的抬升和进一步偏紧的格局，从而约束经济的回升力度；从而，对股市的影响，一方面我们需要关注经济微弱改善带来的盈利回升，同时，也需要考量资金成本上升的压力。
　　依旧是钱的问题。印尼股市从08年10月的1089点一路上涨4倍达到13年5月的5251点，QE造成的泡沫正在退潮。而中国股市在09年后持续低迷，11年以来调整接近3年，经济也经历了较长期的消化过程。中国经济向下空间相对较低、股市大的指数也没有泡沫，确实可以想象一下“全球资金配置”带来的利好。但若经济没有明确的上行趋势，对外资的吸引力也并不充分，毕竟全球资金处于回流潮中，能否流入中国还看你中国的表现。因此，A股的表现依旧取决于国内流动性政策态度、以及随之而来的经济表现。依赖于政策“信号”、外资流入憧憬的反弹仅仅建立在风险偏好提升基础上，缺乏坚实的基础，市场依旧难觅系统性机会。
　　在此背景下，货币政策发出放松信号，是我们积极看多的前提。在此信号出现之前，我们倾向于选择配置“不差钱”或者中观行业格局导致基本面确定性改善的行业，包括通信、水泥、化工（农化化纤）、稀土等。政策热点带来的机会，我们更倾向于选择行业基本面处于底部的行业，如铁路设备等。
　　国金研究所本周重点推荐的个股包括浪潮信息、神州泰岳、恒生电子、隆华节能、红宝丽、长城汽车、光明乳业、常山药业、安居宝、中兴通讯、美亚柏科、云南白药、格力电器等。

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