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　　市场回顾和观点
　　短周期的触底反弹已经如期出现，随着8、9 月开工旺季到来，数据将会逐渐抬升进一步反弹，周期的逆袭将从阶段性逐渐转为持续性，价格弹性较大的早周期品种和上游资源品将有可能最先受益。在维稳与通胀的平衡中，政策放松与自然灾害使下半年的通胀预期有可能提升，所以现阶段成长股可能出现分化，优质标的与弹性较好的周期品会形成反弹中的结构行情，非优质标的将面临较大下行压力，而成长股的集中兑现将在10 月三中全会之后，未来3 个月将是库存周期的主要弹性释放期，看好上游资源品和周期品。
　　周期：反弹如期而至
　　7 月工业增加值同比比上月显著反弹，远超之前市场预期，环比为14 个月来的最高。工业增加值季调趋势项环比自2013 年3 月触及最低点后，显著反弹，如果按照其领先产出缺口4 个月来推算，7 月、最晚8 月，工业增加值产出缺口必然会反弹。发电量缺口已出现显著的“双底”反弹，CPI 及PPI 低于预期，PPI 环比改善仍可持续；上游行业环比反弹，对总体PPI 环比已经出现反弹，意味着需求回暖，短周期反弹；利率水平在经历6 月中下旬的扰动后，已经显著回落，但总体的资金成本中枢已经抬升。产能利用率已小幅反弹，一方面表明落后产能淘汰导致产能下降；另一方面有可能是短期需求回升、生产恢复、产能利用率回升，而随着产能利用率回升，工业领域价格体系弹性也逐渐恢复。
　　海外：欧洲加速复苏 外贸或将收益
　　欧盟统计局上周三公布的数据显示，欧元区二季度GDP 增长好于此前预计，欧洲经济的止跌回升，印证了我们之前关于2013是国际经济从危机时代向后危机时代过渡的拐点之年的预判。虽然此时定论欧洲经济就此复苏还显得有些过于草率，但是结束连续18 个月的衰退，以及欧债危机的持续缓和，却基本可以确定欧洲最糟糕的是其已经过去，整体向好的趋势不会改变。对中国经济而言，欧洲经济的复苏是一个非常正面的因素，作为中国最大的出口市场，欧洲的复苏也将结束中国对欧出口节节下滑的颓势，7 月的对欧出口增速由降转升就已证明。
　　配置思路：反弹成定局
　　短周期触底反弹已逐渐显现，市场对经济预期有可能由“反复”期进入“确认”期，周期逆袭也由间歇性逐渐进入持续性，早周期的需求弹性和上游行业的价格弹性有可能逐渐显现。具体配置：博弈维稳政策，首先房地产；关注库存周期再启的价格效应，关注农业、化工和稀贵金属；需求好转，早周期品种值得关注，如汽车、家电、地产等。同时，看政策刺激结构化需求，主要集中在铁路、城建、棚改和信息消费中。

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