聚龙股份(300202):安全边际较高,未来有望切入泛互联网金融领域
今日聚龙股份上涨7.32%。我们对聚龙股份保持了持续深度跟踪,认为公司传统清分机业务仍保持快速增长,硬币兑换机、清分环保流水线等新产品已开始放量,今明两年业绩高成长确定性强,当前时点安全边际较高,未来存在由硬件制造切入泛互联网金融领域的可能性,向上弹性较大,当前是较好的配置时点。
事件评论.
公司传统小型清分机业务目前仍处于快速推广前中期,15 年渗透率有望进一步提升,支撑聚龙传统主业保持快速增长。目前小型清分机行业仍处于景气向上的阶段,我们预计行业高速增长将维持到2017 年左右,因此明年小型清分机行业渗透率仍将进一步提升,行业整体将呈现出快速放量的态势。在清分机快速放量的同时,清分机价格出现一定幅度的下降,预计下降幅度在5%-10%左右。对于聚龙而言,在量升价跌的行业态势下,其规模优势及很强的成本控制能力将更加显现,从而有助于公司抢占更多的市场份额,支撑公司传统主业仍维持快速增长。
硬币兑换机、清分环保流水线等高毛利的新产品市场已逐步启动,明年有望快速放量,为公司营收快速增长及毛利率提升提供重要支撑。除传统小型清分机仍保持快速增长外,公司储备已久的中型清分机、硬币兑换机、清分环保流水线、柜员循环一体机等新产品已开始逐渐放量。目前清分环保流水线需求十分旺盛,公司产品已达到能与国际品牌同台竞技的水平,且单套清分环保流水线价格及毛利率都很高,因而有望成为今年增长的亮点;硬币兑换机目前已经在多个省份进行试点,多个省人行已有相关指导性文件下发各地银行,明年有望实现快速放量。每台硬币兑换机单价在20 万元以上,毛利率高达60%以上,因此硬币兑换机的放量也会对公司综合毛利率起到提升作用;柜员循环一体机明年也有望获得公安部自助设备认证。上述新产品的放量将为聚龙维持高速增长提供强有力的支撑。
公司目前在现金智能处理终端领域具备战略卡位,未来有望借此延伸到支付、金融大数据等泛互联网金融领域,届时将大幅提升公司估值水平。公司目前占据了现金处理终端的战略“要塞”,再结合公司的人民币流通管理系统,理想状态下能够通过纸币冠字号码追踪所有人民币从发行到回收的全过程,未来公司有望借此延伸至支付、金融大数据等泛互联网金融领域,届时公司将由硬件设备厂商转型为金融信息服务类公司,从而大幅提升公司估值水平。
当前安全边际较高,未来公司存在切入泛互联网金融的可能性,向上弹性较大,建议积极配置。预计公司2014-2015 年EPS 分别为0.78、1.16 元,对应15 年PE 为26 倍,重申推荐。长江证券
隆华节能(300263):期待转型新兴业务,关注开拓多维市场
双重激励确定公司价值底线:股权激励+高管增持。从短期来看:根据公司现有股权激励政策行权条件,公司2014-2015年净利润底线分别为11850万元和14220万元,实现同比增长42.3%和20%。而从长期来看:孙建科先生通过定增和大宗方式先后增持500万股和330万股,平均成本13.35元/股。管理层连续增持,彰显了转型的决心和对二级市场表现的信心。
或将借鉴“乐普-金石产业基金”模式:绑定一致利益,推动业务扩张。考虑到孙建科先生曾任职乐普医疗董事长,公司或将借鉴“乐普-金石产业健康投资基金”模式。若借鉴该模式,公司将与产业资本合资设立产业基金,孙建科或将在产业基金中持股。该模式一方面能够为企业后续业务扩展,寻找并孵化更多优质项目;另一方卖弄,能够实现管理层、上市公司及产业基金孵化器三者利益一致。
继续做强做大主业:纵深开发冷却设备,扩展水处理业务范围。工业营销关系为王,孙建科先生将有望带来新技术和新市场,从而实现冷却设备的纵深开发。此外,上市公司将继续依托中电加美平台,向市政污水处理方向拓展业务。
首次覆盖给予“买入”评级,目标价35元。此次管理层变化打开了公司长期发展的空间预期,期待但不限于新材料领域+军工市场。同时,业务转型必然伴随融资需求,产业资本+金融资本运作渐次展开。我们认为,从长期看公司当前股价处于相对底部。预计公司2014-2016年EPS分别为0.45元/股、0.60元/股和0.71元/股。首次覆盖,给予“买入”评级,目标价35元。申银万国
龙泉股份(002671):关注公司新业务进展
高效管理确保订单执行进度,政策利好促行业景气回升:尽管今年行业形势低于预期,但公司在行业内订单执行情况较好,明显优于其他同业。公司在技术设备、生产效率、管理配合、人才培养方面的优势确保了公司的收入确认速度。近期水利建设相关政策利好不断,从中长期来看,水利行业景气向上是确定趋势。随着水利建设的融资问题得到逐步解决,重大水利工程投资有望大幅提速,而公司新增订单有望迎来一波高增长。
增资珠津收购中阳革业布局华南,PE管进一步丰富产品品类:辽宁项目剩余募集资金投向变更,拟分别对珠津公司和常州龙泉增资,其中对珠津公司增资3000万作为收购中阳革业有限公司100%股权所需资金的一部分,此举主要为获取土地新建基地进一步发展华南市场,而增资全资子公司常州龙泉9715.23万,由其实施HDPE生产线的新建,进一步扩充产品品类。
成立泉润环保正式进军环保领域:公司与博润股份签订协议共同投资设立泉润环保从事环保产业,主营业务为工业及生活污泥干化处理及销售、污泥危险废弃物处理。如今污泥的产出量迅速增加,污泥干化具有广阔的市场空间。公司多年来承接国家大型水利工程的项目经验,有助于此项业务的未来发展。
维持谨慎增持评级
公司规模和品牌优势都十分明显,在业内具有突出的竞争实力。目前公司在手订单充足,同时团队管理高效,订单执行状况好于同行,未来业绩增长有一定保障。另外,公司团队锐意进取,积极发挥自身优势,除了传统主业之外,还积极拓展环保、轨道板等其他业务领域,寻找新的增长点。公司产能充沛、内部保持高效运营,高速成长可期。我们预计公司2014-16年EPS为0.38、0.48、0.62元,维持谨慎增持评级。广发证券
梅安森(300275):煤炭业务见底 公共安全领域发展可期
11月26日,我们对公司进行调研,与公司董秘彭治江先生就公司经营情况、公司业务发展方向及与硅谷天堂合作情况等相关问题进行了交流。
投资要点:
煤炭行业低迷拖累公司业绩下滑
公司自成立以来,始终立足于煤炭行业安全生产监控监测领域,是国内煤矿安全生产监测监控系统领域的骨干企业。公司的主要产品为煤矿安全监控系统、煤矿人员定位管理系统、煤矿瓦斯抽放及综合利用自动控制系统、煤与瓦斯突出实时诊断系统、各类监控设备及零部件。根据公司最新公告显示,公司煤炭安全生产监控产品占公司收入比重为77.91%,由于下游煤炭行业持续低迷,公司在煤炭领域的营收及利润出现下滑,从而导致公司整体业绩出现下滑,但预计随着煤炭行业的缓慢复苏和国家对安全生产领域的不断重视,公司传统业务的营收及利润将会企稳并缓慢回升。同时,由于下游行业的景气度下滑,公司应收账款规模不断扩大,回款压力增加,但由于公司的主要客户均为大型国有煤炭生产企业,因此应收账款出现大规模坏账的几率并不大,未来公司也将加大应收账款回收力度,为公司健康运营提供保证。
与硅谷天堂合作为公司外延式扩张埋下伏笔
公司8月底与硅谷天堂签署合作协议并向硅谷天堂旗下基金小额快速增发募资不超过5000万元,锁定期为三年。硅谷天堂的进入为公司在非煤领域的业务扩张提供了有力支撑,并且长期的股份锁定也说明了硅谷天堂对公司未来发展的信心。我们认为,硅谷天堂“入股上市公司+并购”的资本运作模式成熟度很高,因此硅谷天堂与公司的合作将成为公司未来在非煤领域资本运作的有力保证。
积极转型公共安全领域,未来项目落地后将迎来新机遇
公司目前积极进行业务升级转型,在非煤领域加大投入力度,先后成立北京研究院和增资元图软件,显示出公司在非煤安全领域的力度和决心。目前,公司北京研究院已开始初步成型,未来公共安全软硬件产品的开发将为公司进军公共安全领域提供技术储备。公司也在积极推广城市管网安全监控监测相关产品及应用,并积极切入智慧城市建设的安全监控监测领域,我们预计今年年底或明年年初,公司在城市管网安全监控监测领域的项目就将落地,为公司转型发展注入“兴奋剂”,并且公司在燃气监控监测领域也有相应的产品及技术储备,待公司相应资质申请完毕后,公司将以重庆为根据地积极拓展燃气监控监测相关业务。
盈利预测与投资建议
目前,公司虽然受煤炭行业低迷拖累而出现业绩下滑情况,但由于公司在煤炭行业安全生产监测监控领域的技术储备丰富,产品应用经验广泛,因此公司在积极切入管网安全监测监控以及燃气监测监控领域后,将得益于公司在煤炭行业的技术储备和应用经验迅速切入相关市场,推出具有相当应用成熟度的一体化解决方案。我们认为,公司在非煤领域的积极布局和扩张将为公司未来发展提供支撑,加之煤炭行业的企稳和缓慢弱复苏也将使公司在煤炭领域的收入和利润呈缓慢复苏态势。基于以上观点,我们预计公司2014-2016年的营业收入为3.14亿元、4亿元和5.01亿元,同比分别增长3.3%、27.44%和25.25%,归属于上市公司普通股股东净利润分别为0.79亿元、0.95亿元和1.16亿元,同比分别增长-22.16%、19.67%和22.88%,对应的EPS为0.47、0.56和0.69元/股,考虑煤炭行业的企稳弱复苏以及公司未来在非煤领域的扩张、与硅谷天堂合作等事项在明年有加速的预期,给予公司“增持”的投资评级。渤海证券
泰豪科技(600590):2015年业绩反转 智能电网&军工电子“双轮驱动”
2013年前9大控股子公司为母公司贡献净利润约为1.77亿元,但亏损的前4大控股子公司净利润亏损额约为0.8亿,直接导致2013年公司净利润大幅负增长。2014年,公司开始实施“聚焦”战略,逐渐剥离不良资产,发展核心优势产品,我们预计被剥离的公司2014年全部亏损超过1亿元。2015年轻装上阵,业绩随着公司战略的实施,实现反转。
智能电网、军工电子双轮驱动。根据公司2014年半年报,智能电网业务营业收入从去年同期6,667.4万元增长到42,034.26万元,同比增长530%。公司装备信息产品在军用方舱、火炮、雷达以及军用空调系统等领域具备特殊垄断性,上市以来保持了27.3%的年均复合增长率。我们预期随着国家在智能电网建设的进一步投入以及新世纪中国军费开支不断增加的过程中,公司的两项重点业务必将继续维持高速增长。
引入战略投资者和增资清华泰豪微电机,未来有望实现资产整合,想象空间巨大。
2014年10月14公司公告非公开发行股票,引入海外控股、南京传略、南京瑞森和硅谷天堂战略投资者;同时,在9月22日公告增资9000万到全资子公司江西清华泰豪微电机有限公司使其成为军工产业的整合平台,其中公司军工团队增资1000万。我们通过对公司2014年的所有行为(剥离资产、引入战投、增资军工企业等)进行分析,预计未来存在资产整合的可能性,想象空间巨大。
首次覆盖,给予买入评级。不考虑未来资产整合对公司业绩的影响,预计14-16年的EPS分别为0.06,0.27,0.36,目前价格对应14-16年PE为179.5X,39.6X,29.8X。考虑公司明年处于业绩拐点,加上明年存在资产整合的可能性,股价弹性非常大。首次覆盖,给予买入评级。申银万国
同有科技(300302):A股最纯正存储行业标的
根据IDC预测,全球数据量每18个月就要翻一番,每年全球产生的数据量已经达到40EB,对存储的需求也是爆发增长。另外,值得注意的是这些疯狂增长的数据主要来自于非结构性数据。2012年,全球存储市场的总出货量中将有80%的容量被文件级数据所覆盖,非结构性数据的增长比结构性数据快10-50倍。因此,以非结构性数据为主的中低端存储市场的实际增速远高于金融、电信等高端市场,并且随着数据的激增,中低端市场有望获得持续的高增长。公司长期以来深耕存储市场,产品线覆盖高端、中端及中小型企业市场,将坐享行业成长红利。
信息安全领域自主可控最具增长潜力
信息安全包括自主可控以及网络信息安全两大范畴,网络信息安全领域受限于市场分散及产品众多,市场难以出现爆发增长,而自主可控不同,自主可控领域国产化替代,将是对以往所有非国产的信息产品进行替代,以及未来新增信息产品更多采用国内产品,市场空间巨大。自主可控主要是指基础软硬件领域的国产替代,包括服务器、存储系统、操作系统、数据库、中间件等,我们认为存储行业是目前二级市场唯一还没有引起高度重视的自主可控领域,公司作为A股市场最纯正的存储厂商,理应享受更高的关注。
反腐受阻项目将迎来大幅回转
公司重点行业主要是政府、军队军工、科研院所,受当前反腐大环境的影响,公司近年部分重要项目推进受阻,且项目业绩通常主要集中在四季度,截止三季度相应业绩也表现一般,但是一旦受阻项目重新启动,明年业绩大幅增长将是大概率事件。另外,存储行业与服务器不同,产品的行业属性更强,竞争相对温和,公司整体毛利在35%以上,远高于服务器行业。
盈利预测与投资建议
公司将享受大数据时代存储市场爆发、信息安全领域自主可控最具潜力、反腐受阻项目恢复三大利好。营销费用大幅增长主要为布局销售渠道,为来年业绩增长提供保障。我们看好公司短期和长期的发展,14、15、16年EPS分别为0.09、0.38、0.83元,PE分别为309、75、34倍,调高评级,给予“买入”,目标价45元。中信建投