财经观察:主板发审委买方代表增加,为何缺少QFII?
目前,中国证监会披露了100多家企业IPO信息。从时间来看,新股IPO发行在即,而依据目前的发行体制,发审委的组成建立则引起业内广泛关注,适过相关信息来看,笔者认为,在国内发审委买方代表如基金、保险委员代表出现的同时,作为中国资本市场重要的参与体——QFII机构代表却无法进入发审委,这明显有违资本市场开放与公平性。
4月23日,证监会对第十六届主板发行审核委员会委员候选人名单进行公示。据悉,各单位依程序向证监会推荐了12名委员候选人。从公开信息来看,为落实新股发行体制改革的相关要求,本次主板发审委换届在委员来源方面作了调整,大幅度增加市场买方的投资者代表,增加了来自公募基金管理公司的委员数量,新从全国社保基金理事会、保险(放心保)公司从事投资管理的专业人员中选聘委员,并从上市公司董秘中选聘委员。此外,还新增来自香港证监会和香港交易所的委员各1名。
从发审委历史组成来看,十六届之前的发审委构成为主板中小板发审委委员共25人,创业板发审委委员共35人。从十六届公示情况来看,实际上有所改进,但从中国资本市场发展变化来看,笔者认为发审委成员的构成仍需要加大完善,买方代表构成并不完备,且基本完全是国有机构或公司代表组成,4名来自于基金公司的代表,其基金公司均为券商所控股或参股,有一定的利益关联,况且代表性也不能反映出中国资本市场买方机构现实性,需要完善以适应中国资本市场发展的变化。
从12名公示的人选来看,并无大的争议,但其代表性却未体现出与资本市场的同步。如果以公示情况来进行此次发审委的组成,就缺少了与中国资本市场密切关联代表的参与,即市场影响力日趋势加大且具有国际成熟市场理念、参与中国主板市场多年的QFII外资机构投资者的参与,从这一点来看,是非常重要的。同理经过多年的市场投资,实际上我国优秀的个人投资者代表对于资本市场的理解与投资过程中,独立研究上市公司的发行、投资水准与投资能力也可与相关机构抗衡。
这里笔者仅从QFII机构代表缺席发审委的情况来进行分析。
从资本市场开放的角度来看,我国对于QFII机构的引入及重视明显加强,比如近日《深圳证券交易所合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者证券交易实施细则》(简称《细则》)发布,合格境外机构投资者和人民币合格境外机构投资者(简称“合格投资者”)一并纳入监管范围。与2002年发布的《深圳证券交易所合格境外机构投资者证券交易实施细则》相比,近日发布的《细则》主要修改内容包括:放宽投资范围;增加受托证券公司数量,单个合格投资者最多可委托3家受托证券公司办理深交所证券交易业务;放宽持股比例限制等方面进行的改革与具体描述。可以肯定的是,QFII机构作为中国资本市场的重要投资力量,实际上本次完全具备与基金、保险机构一样进入中国股票发审委的条件。可以说本次发审委的构成,对投资额与家数不断增加的QFII机构代表挡在门外,这不利于股票发行的市场化、公平性与透明度中国际资本市场的开放。
从QFII外资机构发展,规模与影响也在不断加大。自2001年11月5日,《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》正式出台,到目前深交所出台新规加大投资范围与比例,均表明中国对于外资机构投资股票市场的一个态度,试想目前QFII机构已突破了200多家,一大批成熟的国际投资机构如摩根、花旗、汇丰等均出现其中,中国的基金机构与保险机构代表可以成为发审委成员,那么这些投资中国股票的外资机构代表为何不能吸引进来呢?其成熟的投资分析与上市公司分析,不是对发审工作能够起到更好的审核质量提升吗?不是更能使得国际机构加强对上市公司相关审核意见提上台面,并促进资本市场开放吗?
数百家QFII机构参与我国证券市场交易,其对于A股市场的影响度正在增大,如果缺少已开放的外资机构投资中国的QFII代表参与新股发审,那么显然对于成熟市场建设与科学审批、发现问题是不利的,也可以说忽略了重要的买方代表,因此作为资本市场开放已确定为方针的A股市场而言,显然是需要在发审委中增加其代表性和话语权。
总体来看,证监会启动新股发行审核在即,而从目前公示情况来看,显然没有将市场的充分代表性考虑进来,缺少QFII代表与个人投资者,或私募基金的代表参与,恐怕是不完善的,因此笔者认为此次发审委的组成,应充分考虑完善委员代表的广泛代表性,切实完善各方面的话语权,以使得发审工作能够制衡,体现科学与有效的代表性。
如果QFII机构代表在前些年难进发审委可以理解,但随着此次买方机构代表增加,而实际上在A股市场上代表性很强,运作相对规范的QFII机构却无缘代表,的确让市场难以理解。这是否与促进资本市场国际化和壮大机构投资者队伍的目标相左呢?
作者简介:资深市场研究人士,在国有企业、美资公司从事高级管理工作多年,并在证券公司、证券投资咨询机构执业证券市场研究10年以上,多年来在国内外主流媒体发表财经、证券市场研究等近10000篇文章,具有国家证券执业一级资格证书,研究方向为市场经济与证券市场策略、公司研究)
资深市场研究人士/财经评论员 肖玉航
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