导读:
页岩气开发规划提速 非常规油气设备获机遇
"十二五规划"再添页岩气新推力
页岩气开发提前商业化
中国将于2017年建成首个百亿方页岩气田
国内首只页岩气专业创投基金在渝成立
长江证券:页岩气投资将提速
页岩气9大概念股价值解析
页岩气开发规划提速 非常规油气设备获机遇
4月23日,国务院转发关于保障天然气稳定供应长效机制的若干意见,通知指出要加大页岩气等非常规油气资源勘探开发扶持力度。
同时,中石化和中石油在页岩气开采领域的超预期发展有望使页岩气“十二五”目标提前实现。目前,中石化和中石油发展最好的区块涪陵区块和威远-长宁区块均在四川省,四川省页岩气储量巨大,省内页岩气资源量约27.5万亿立方米,占全国的21%。可采资源量4.42万亿立方米,占全国的18%,均位居全国第一。
近期“两桶油”相继发布新的页岩气发展目标,2015年中石化将建成50亿立方米产能,2017年产能达100亿立方米;中石油将2015年页岩气产量目标从之前的15亿立方米提高至26亿立方米。“两桶油”的加速发展使得页岩气商业化有望提前实现。据测算,按目前页岩气发展势头,2015年“两桶油”可实现页岩气合计开采量80-100亿立方米,加上中海油、陕西延长石油、华电集团、中联煤以及一些民营企业的产气量,2015年全国页岩气产量有望达到120-130亿立方米,这将大大超越页岩气“十二五”产业规划中提到的65亿立方米。页岩气商业化进程有望提前实现。
吉艾科技从事测录井服务,属于上游油气勘探领域。公司的主打高端产品为成像测井仪器,其中包括电缆式测井仪器和过钻头测井仪器。随着勘探开发的深入和海外市场扩大,成像测井装备的需求加大,预计“十二五”期间我国石油测井企业需要成像测井装备400余套,未来成像测井仪器市场空间巨大。神开股份是一家从事石油勘探仪器、石油钻探井控设备、采油井口设备和石油产品规格分析仪器为主研究和制造的高新技术企业,旗下产品有随钻录井仪、钻井仪表、防喷器采油(气)树以及录井技术服务等。公司的产品结构良好,高端产品占比较高,其中HH级采油树价格属于百万级,其销售比重接近50%。宝莫股份主要从事聚丙烯酰胺采油助剂的生产和各种新型压裂液的研发,未来丙烯酰胺产能有望翻番,在页岩气勘探还处于研发阶段的背景下,耗材类公司往往比设备类公司受益更多。近期公司对外拓展步伐加快,先后收购胜利油田康贝油气工程有限公司51%的股权和Rally Canada Resources Ltd(加拿大锐利能源)51%的股权。(.上.证 .林.奇)
“十二五规划”再添页岩气新推力
国家能源委员会研究能源发展战略问题
18日,国家能源委员会全体会议召开,会议指出,要立足国内,着力增强能源供应能力,加大陆上、海洋油气勘探开发力度,创新机制体制,促进页岩气、页岩油、煤层气、致密气等非常规油气资源开发。另据相关媒体报道,中石化涪陵页岩气开采接连取得重大突破,日产量再创新高,业内人士普遍预计页岩气“十二五”规划有望提前实现。另据市场预计,“两桶油”到2015年即可实现页岩气开采量合计100亿立方米;加上中海油、陕西延长石油、华电集团、中联煤以及一些民营企业的产气量,2015年页岩气产量有望达到120-130亿立方米。分析人士表示,巨头所制定的进取的页岩气产量目标,以及行业投资加速,都将推动页岩气未来几年的高速发展,其相关产业链均将大举受益。
四川欲设页岩气改革开发试验区
作为我国最早开展页岩气研究和勘探开发的省份,四川省能源局的数据显示,截至2013年年底,四川省已钻完页岩气井36口,占全国20.2%;已完成页岩气井压裂31口,约占全国25%,其中经压裂见气30口,成功率高达96.7%;累计开采出页岩气9385万立方米,销售使用页岩气达7565万立方米,分别占全国的42.3%和37.1%。
据相关媒体报道,目前四川省在页岩气资源调查评价阶段,已经完成了11口浅井和17口直井评价井的岩石矿物学、有机地球化学、岩石物性、岩石力学和页岩含气性等方面的分析、测试、实验工作,初步掌握了全省页岩气生成、储存地质条件以及全省页岩气资源基本特征。
去年的全国两会上,四川宜宾市市长徐进等11名川籍全国人大代表就联合提出了《加快推进宜宾页岩气开发和就地转化利用的建议》,得到全国人大的高度重视,并列为重点督办建议,交由国家能源局重点办理。在本届两会上,有来自四川的全国政协委员也提出,将四川境内所有页岩气区块的矿业权管理,采取由国家授权四川省政府统一管理的方式,实行新的矿权设置,真正使页岩气作为独立矿种管理和开发。
而在设立页岩气开发示范区方面,四川的确已经走在前列,并得到了国家的大力支持。2012年年底,国家发改委、国家能源局批准设立了“长宁-威远国家级页岩气先导示范区”,该示范区是我国第一个国家级页岩气示范区。随着中石油、中石化、壳牌、四川能投等大型能源企业进入页岩气开发领域,四川又陆续设立了“富顺-永川示范区”等。
据四川省能源局信息显示,四川已编制完成了《四川省页岩气“十二五”发展规划(2013年-2015年)》并通过专家组评审,以省发改委、省能源局名义印发了该规划。
受益于常规油气领域的多年积累和区块优势,中石油、中石化、中海油以及延长石油等大型石油央企在我国页岩气勘探开发中最具竞争优势。从中石油和中石化在今年两会上的表态来看,页岩气将成为油气改革下一轮的攻坚对象。
页岩气接连获得突破
据悉,涪陵页岩气田正逐步进入稳定高产状态。目前该区块页岩气日产量已经超过270万立方米,正在向日产300万立方米靠近,而在3月初为220万立方米。该区块页岩气日产量再创新高主要得益于高产井口逐步增多,在23口页岩气井中,有不少产量较高的气井开始实现量产。其中焦页1HF井自2013年1月试开采以来,日均产气6万立方米,累计产气2797万立方米,该井可采储量达1.17亿立方米,未来开采前景比较乐观。此外,目前焦页8-2HF井、焦页13-2HF井,日产量都在20万立方米以上。
业内专家表示,涪陵区块页岩气开采接连取得重大突破,使得页岩气“十二五”规划有望提前实现。目前中石化在涪陵地区焦石镇已搭建32个钻井平台,钻井130口。根据规划,2014年涪陵区将新增页岩气井100口,搭建钻井平台达到42个。
从目前页岩气行业发展态势来看,2015年不仅能够顺利完成“十二五”期间页岩气产量65亿方的目标,甚至还有可能超额完成达到100亿方。市场预计,“两桶油”到2015年即可实现页岩气开采量合计100亿立方米;加上中海油、陕西延长石油、华电集团、中联煤以及一些民营企业的产气量,2015年页岩气产量有望达到120-130亿立方米。
值得关注的是,重庆发展页岩气及相关产业已有专门的金融工具支持。据媒体报道,由重庆两江金融发展有限公司联合多家国有企业共同发起的重庆联顺页岩气创业投资基金,已完成首期募集,资金募集规模达2.5亿元。业内人士认为,上述基金的设立,将有利于加快重庆两江新区引进和培育页岩气装备制造和服务创新企业,打造两江新区页岩气装备产业链。
页岩气外输管道带动管道需求
在页岩气提速进入商业开发的背景下,其前期工作也在加速进行。据相关媒体报道,近来中石油西南油气田蜀南气矿长宁地区页岩气试采干线工程已完成线路焊接,这意味着中国首条页岩气外输干线主体已完工。该管道投产后,宜宾将成为我国首个享用页岩气的城市。
据介绍,长宁地区页岩气试采干线工程全长93.7公里,管径457毫米,设计日输量450万立方米,工程于2013年6月10日打火组焊。首站位于四川宜宾珙县上罗镇,末站位于宜宾高县双河乡,与纳安线对接,进入环四川盆地天然气管网。
中石油方面介绍,这条30余公里的输气管道还延伸至城市,每天可向筠连县城输送3万方气,并向临近县的城市社区供气。
而根据相关数据,目前我国页岩气勘察已累计投入70多亿元,采集二维地震9000公里,三维地震800多公里,施工钻井80余口,水平井20余口。2012年通过天然气管网销售页岩气1500万立方米,累计销售3000万立方米,在已施工页岩气水平井中,中石油在四川宁201水平井获得高产,成为我国第一口具有商业价值的页岩气水平井。中石化在重庆涪陵的水平井也获得高产量,达20万立方米,稳定产量在11万立方米;此外,长宁威远等地区陆续开展了页岩气产能建设。中石化还计划一方面依靠页岩气发电实现气田内部发电,另一方面在天然气管输基础条件较好的地方直接进入天然气管网,并规划建设输气规模为50万立方米/日的管网将页岩气进行外输。(.中.国.证.券.报)
页岩气开发提前商业化
近日,中国石油化工股份有限公司宣布,公司页岩气勘探开发取得重大突破,将在2017年建成国内首个百亿方页岩气田——涪陵页岩气田,较公司原有开发计划大幅提前。
中国石化预计2014年底涪陵页岩气田将实现年产能18亿方,2015年底将建成50亿方年产能、为公司原计划的10倍。据了解,涪陵页岩气田资源量为2.1万亿方,2017年建成年产能100亿方的页岩气田后,相当于建成一个1000万吨级的大型油田。
中石油、中石化两大集团均上调了页岩气开采指标,预计2015年两大公司合计开采页岩气量可达75亿立方米,超过全国规划65亿立方米的目标。
目前我国天然气消费占一次能源消费比重仅为5.5%,远低于同期世界平均24%的水平。同时在能源自给方面,2013年我国天然气对外依存度已超过30%。而页岩气是一种赋存于富有机质泥页岩及其夹层中,以吸附或游离状态存在的非常规天然气,被视为一种清洁、高效的能源资源,能有力的改善能源消费结构。
2012年,国家发展改革委、财政部、国土资源部、国家能源局联合发布《页岩气发展规划(2011-2015年)》中提出,2015年中国实现页岩气产量65亿方。
虽然全球已有20多个国家在进行页岩气的相关研究,但目前只有美国和加拿大实现了页岩气的商业化大规模开发。数据显示,2012年美国页岩气产量达到2653亿方,占其天然气总产量的37%,极大地改变了美国能源消费结构,提高了美国的能源自给率。
中国石化涪陵页岩气田勘探开发取得重大突破,标志着我国页岩气开发实现重大战略性突破,提前进入规模化、商业化发展阶段。这对加快我国能源结构调整,缓解中东部地区天然气市场供应压力,加快节能减排和大气污染治理具有重要意义。
据了解,在正式获批设立涪陵国家级页岩气示范区后,仅4个月的时间,示范区已建成的页岩气产能已达6亿方/年。而按照中国石化宣布的具体规划,产能还将出现巨幅增加,预计2014年底涪陵页岩气田将实现产能18亿方/年,2015年底将建成产能50亿方/年。
巨大的产能增长也将需要大量开采资金的投入,中国石化在2013年报中表示,计划2014年资本支出1616亿元,其中,勘探和开发板块的资本支出为879亿元,重点安排对涪陵页岩气及延川南煤层气等示范项目的开发。(.21.世.纪.经.济.报.道)
中国将于2017年建成首个百亿方页岩气田
中国石油化工股份有限公司24日宣布,中石化页岩气勘探开发取得重大突破,将在2017年建成中国首个百亿方页岩气田——涪陵页岩气田。这标志着中国页岩气开发实现重大战略性突破,提前进入规模化商业化发展阶段。
根据现有地质资料和产能评价,涪陵页岩气田资源量2.1万亿方,是中国首个大型页岩气田。中石化称,计划2017年建成年产能100亿方的页岩气田,相当于建成一个1000万吨级的大型油田。预计2014年底涪陵页岩气田将实现产能18亿方/年,2015年底将建成产能50亿方/年。
这比原先预计的10年实现规模开发的时间大大缩短。中石化董事长傅成玉表示,中石化在页岩气资源评价体系、工艺技术体系和压裂装备研发制造等方面取得了重要突破。这些科技成果在全国范围的扩大应用,将有力支撑和加快推动中国页岩气战略的实施。
“涪陵页岩气田进入商业开发,对于中国页岩气开发具有标志性意义,并将为今后页岩气的大规模开发奠定基础。”中国石油大学教授刘毅军说。
页岩气是指赋存于富有机质泥页岩及其夹层中,以吸附或游离状态存在的非常规天然气,成分以甲烷为主,是一种清洁、高效的能源资源和化工原料。
经过数十年积累,美国页岩气勘探开发技术取得突破,产量快速增长,2012年美国页岩气产量达到2653亿方,占其天然气总产量的37%,大大提高了本国能源自给率。国际社会普遍认为,页岩气开发是全球能源领域的一场革命。
中国近年来加快页岩气勘探开发。中国政府已进行两轮页岩气探矿权招标。根据颁布的页岩气“十二五”发展规划,到2015年,中国页岩气产量计划达到65亿方。涪陵页岩气田的加速开发使得这一目标的实现更为明朗。
2012年11月,中石化在位于重庆涪陵的焦页1HF井钻获高产页岩气流。初步评价涪陵页岩气田埋深小于4500米的有利区面积近4000平方公里,页岩品质优、分布广、厚度大、丰度高、埋深适中,为典型的优质海相页岩气。
2013年9月,国家能源局正式批准设立涪陵国家级页岩气示范区;11月,中石化启动示范区建设。目前示范区开发试验井21口,截至2013年,已建成页岩气产能6亿方/年。
刘毅军指出,产能建成后,实现持续稳产和上产将是涪陵页岩气田面临的挑战。
根据中石化提供的数据,截至目前,平均单井测试产量33.7万方/天,最高55万方/天。焦页1HF井按6万方/日定产试采,已持续稳定生产480天。焦页6-2HF井目前产量32万方/日,已持续生产170天。
业界普遍认为,中国页岩气商业开发有两大难点:一是尚须建立一套适用于中国页岩气形成地质特点的评价标准和技术方法;二是目前中国页岩油气勘探开发主要利用国外技术、工具、材料及设备,存在技术壁垒,成本居高不下。
中石化表示,目前已初步形成页岩气勘探开发技术系列,并在装备和配套工具国产化方面取得实质性进展。此外,对于页岩气开发普遍关注的水资源和环境问题,中石化努力实现水资源合理化应用,并采取措施最大限度降低污染和减少环境影响。
跨国石油公司道达尔集团董事会主席及全球首席执行官马哲睿日前接受记者采访时说,道达尔对中国的页岩气开发保持合理乐观的态度。“但我们认为中国页岩气开发的进程要比想象的更久一些。”
中石化表示,将分两期动用储量3413亿方,推进实施建成涪陵页岩气田100亿方/年产能。同时,继续加大勘探开发力度,在川东南的丁山、南川等区块进一步扩大资源,持续夯实页岩气开发的资源基础。(.新.华.网 .安.蓓 .朱.诸)
国内首只页岩气专业创投基金在渝成立
重庆发展页岩气及相关产业,有了专门的金融工具支持。记者近日从重庆两江新区管委会获悉,由重庆两江金融发展有限公司联合多家国有企业共同发起的重庆联顺页岩气创业投资基金,已完成首期募集,资金募集规模达2.5亿元。
据介绍,联顺创投基金是经国家发改委备案的全国首只专注于页岩气领域高科技创新投资的专业基金,并得到国家发改委、财政部新兴产业创投计划5000万元专项资金支持。
据了解,联顺创投基金将重点投资在页岩气产业相关的研发、销售、技术、设备、服务等公司及其他能源与资源类相关公司。该基金以重庆及两江新区为主要和首选投资区域,60%投资于重庆范围内,40%投资于两江新区范围内。目前,基金投资团队、投资决策委员会及顾问委员会成员均已到位,其中包括多名矿业领域资深专家,以及在国际国内一线投资机构有多年从业经历的专业人士。
据介绍,该基金的设立,将有利于加快重庆两江新区引进和培育页岩气装备制造和服务创新企业,打造两江新区页岩气装备产业链。(.国.土.资.源.部.网.站 .陈.钧)
长江证券:页岩气投资将提速
长江证券:页岩气投资将提速 能服市场化进度或超预期
事件描述.
近期先后拜访页岩气产业专家,并进行国内油服市场草根调研。
事件评论.
得益于水平压裂改造、“井工厂”作业及精细化管理,中石化涪陵区块的页岩气开发获长足进步。该区域目前已完井生产的页岩气井达数十口,单井日产气量平均水平超过10 万方/天,经济效益开始显现。
尽管整体勘探开发资本开支增幅放缓,但2014 年起“两大油”页岩气投入都将大幅提速。预计“两大油”合计今年至少新增页岩气井200 口,总投资超200 亿元。2015 年产量将大概率突破65 亿方/年。
页岩气开发提速可能导致需求大幅增长的领域有:压裂设备及服务、定向井服务、封隔桥塞等井下工具、各种压裂液体等多个方面。
国内油服体系市场化改革稳步推进,后续或超预期。在经历过去几年投资持续的快速上升后,我们判断未来1-2 年国内油气开发资本开支总额将放缓,“两大油”会更加注重勘探开发的成本/收益权衡。在经济效益考量和前期反腐的合力推动下,国内油服市场开放的速度可能加快,为具备技术和资本优势的民营油服企业提供历史性扩张机遇。
推荐公司.
杰瑞股份:未来中国油服寡头企业。四大核心动力:1)压裂设备等受益页岩气开发;2)承接国际石油装备产能转移及中国油公司外国区块等海外需求;3)布局“钻完井一体化”,受益国内油服市场化;4)外延扩张加快。 预计2014-15年收入约59、84 亿元,净利润约15、22 亿元,EPS 约2.4、3.5 元/股,对应PE 约26、17 倍。维持“推荐”评级。
通源石油:2014 年或是业绩向上拐点,中长期潜力巨大。业务从射孔扩展到压裂泵送、钻完井等多领域,且业绩与页岩气相关的敞口较大。预计2014-15年收入约10.5、14.7 亿元,净利润约1.5、2.1 亿元,按安德森收购后股本计算,EPS 约0.60、0.87 元/股,对应PE 约35、24 倍。维持“推荐”评级。
风险提示.
川渝地区页岩气开发成功经验不适于中国其他区域,导致发展空间缩小。
页岩气9大概念股价值解析
个股点评:
杰瑞股份13年报点评:业绩持续高增长,技术服务业务将成新动力
类别:公司研究 机构:世纪证券有限责任公司 研究员:赵晓闯 日期:2014-04-08
公司业绩实现持续高增长。报告期公司实现营业收入37.0 亿元,同比增长55.2%;营业利润11.14 亿元,同比增长57.4%;归属上市公司股东净利润9.85 亿元,同比增长53.2%; EPS1.65 元。利润分配预案:每10 股转增5 股并分红2.5 元。
设备及工程技术服务实现高速增长。报告期油田设备及油田工程技术服务收入分别同比增长69.4%及87.9%,设备与技术服务业务收入占比分别为70.3%及10.7%,持续提升。设备业务增长,主要是国内完井增产设备需求旺盛,以及俄罗斯、南美及中亚地区的设备类产品订单的快速增长,委内瑞拉订单尾款尚未支付,预计在2014 年完成收入确认。油田工程技术服务进一步突破,连续油管服务、油田环保服务增速都超过100%,油田开发服务开始贡献0.41 亿元收入。技术服务正处于向钻完井一体化延展和更高服务技术递进的局面,将是公司持续增长的新动力。
毛利率小幅提升。报告期公司主营毛利率达43.54%,同比增加0.92个百分点。油田设备毛利率小幅提升0.3 个百分点,工程技术服务毛利率下滑3.44 个百分点;服务收入主要来自于新开展的项目,生产处于不完全饱和状态,还存在需要磨合提高效率的空间,未来随着作业量的扩大,效率提升,技术服务毛利率会不断提升。
订单充足。公司2013 年获取订单49.71 亿元,年末存量订单30.84亿元,其中设备类新增订单39.09 亿元。目前油田工程技术服务合同储备相对不大,原因在于油田工程技术服务合同以敞口合同为主,不同于国际惯例的长期订单。
盈利预测及投资评级:我们预计2014-2016 年公司实现EPS 分别为2.4/3.38/4.53 元, 2014/2015 年PE 分别为25/18 倍,考虑到公司充足订单及持续增长的潜力,维持 “买入”的投资评级。
风险提示:国内页岩气、致密气开发缓慢;油田工程技术服务业务的市场拓展持续低于预期。
通源石油:页岩气提前实现商业开发,公司技术有望大规模应用
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司 研究员:邓勇,王晓林 日期:2014-03-26
页岩气提前进入商业开发阶段
根据新闻报道,中国石化涪陵页岩气田2015年将建成产能50亿方/年,2017年将建成100亿方气田,标志着我国页岩气开发实现重大战略性突破,提前进入规模化商业化发展阶段。
点评:
1. 页岩气将提前实现商业开发
2. 通源石油具备非常规开采技术
3. 盈利预测与投资评级
通源石油对美国安德森有限合伙企业的收购有望带动其国内外射孔业务取得突破,同时公司钻井、压裂等业务有望取得快速增长,公司的海外及国内并购有望不断加强公司综合服务能力。我们预计通源石油2013~2015年EPS分别为0.12、0.36、0.60元(按照现有股本23760万股计算)。按照2015年EPS以及45倍PE,我们给予公司27.00元的6个月目标价,维持“买入”评级。
4. 风险提示
原油生产企业投资的不确定性;定向增发进度不达预期的风险;海外业务拓展不达预期的风险。
恒泰艾普:打造中国的斯伦贝谢
类别:公司研究 机构:平安证券有限责任公司 研究员:杨绍辉,陆洲 日期:2014-04-09
A股最可能成为斯伦贝谢的公司,预计未来5年复合增长率50%左右。恒泰艾普以油田服务技术起家,通过收购兼并迅速扩张的发展历程和拥有强大的油田服务技术基础与斯伦贝谢极为相似。今年上半年仍属于公司发展积蓄阶段,西油联合、增产服务分成等重要利润贡献点将在下半年相继显现,预计西油联合2014-2015年能实现100%、100%增长,大幅度提升恒泰艾普的盈利增长潜力,公司计划3-5内实现净利润10亿元以上,未来5年复合增长率达50%。
恒泰艾普领先的地质油藏技术奠定油服巨头的基础。恒泰艾普地震数据处理解释占据国内30亿元市场的约6%份额,为民企中最高。恒泰艾普在民营企业中具有最齐全的商业化地质油藏软件技术、大量地质人才和丰富的储层研究、油藏开发经验,恒泰艾普掌握的地质油藏技术是进行增产服务分成和一体化服务必备的条件。
子公司超额完成承诺利润,未来发展协同作用逐渐加强。预计西油联合、新赛浦、博达瑞恒2013年实现净利润3500万、5500万、4000万,相比承诺利润增加6%、40%和19%。恒泰艾普完成收购后,子公司布局形成地球物理和地质服务、设备制造、油田现场服务完整的油服业务方向,子公司通过客户资源共享、技术互补能够提升业绩,2014年预计西油联合、博达瑞恒、新赛浦能实现100%、30%、20%的增长。
增产服务分成将成为公司未来的利润贡献点。公司根据自身地质油藏优势和一体化油田服务能力决定发展油田增产服务分成业务,预计今年能够完成1-2个千万美元级别的项目,2015年完成上亿美元级别的项目,净利率至少15%-20%。
维持公司“强烈推荐”评级。我们预测2013-2015年净利润1.4、2.8、4.0亿元,2013-2015年EPS分别为0.35、0.70、1.00元,目前股价对应2015年19倍,目标价30元,维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示:国内三桶油勘探开发支出大幅度下降;国际油价大幅度波动;并购整合低于预期。
海默科技:业绩符合预期,长期看好公司发展前景
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:黄立权,曲小溪 日期:2014-03-10
事件:
2013年,公司实现营业收入2.33亿元,比上年同期增长34.98%,实现归属于上市公司股东的净利润2250.36万元,比上年同期增长605.14%。
投资要点:
业绩基本符合预期,美国油气销售及南美业务开拓是业绩增长主因
公司业绩表现与我们在《海外非常规油气贡献发力,业绩拐点确定》报告中的分析预测基本吻合。
2012年是公司业务拐点之年:公司积极推进“非常规”战略布局,已基本形成“页岩油气勘探开发”、“多相计量产品与服务”、“钻完井与增产服务”等三大业务板块,为公司未来的发展打下了良好基础。
2013年是公司业绩拐点之年:油气销售方面,公司去年投资的美国页岩油气项目进展顺利,2013年全年贡献收入4111.37万元,较上年增加了3424万元,增长498.27%;油田设备销售和油田服务方面,公司不断加大南美市场的开拓力度,报告期南美地区实现收入7010万元,较上年同期增加了5880万元。油气销售增长与油田设备与服务在南美市场的成功拓展是公司业绩增长的主要因素。
2014年业绩增长有支撑,另有业绩正向增量值得关注
美国丹佛盆地Niobrara页岩油气开发项目收入根据可研报告显示,前5年收入将从965万美元增长到6291万美元,净利润从237万美元增长到1962万美元,考虑到国际油价持续高位运行,未来几年该项目将为公司业绩增长带来强力支撑。
2013年9月份,公司以100.08万美元购买位于美国德克萨斯州Permian盆地Irion县净面积为约合4.5平方公里的油气区块100%的工作权益。2014年公司在该区块确定性启动油气生产开发,最快今年上半年就有油气产量,将是2014年公司业绩增量之外的重要正向变量。
公司依据美国页岩油气项目的参与开发经验,准确定位和布局非常规油气开发中压裂技术环节相关业务,预计2014年将推出水平井分段压裂服务并贡献收入,是公司2014年业绩增量之外的正向变量之一。
海默科技与山东科瑞开展战略合作,前景值得期待
公司与山东科瑞就非常规油气勘探开发技术、石油装备制造领域的合作事宜签署了战略合作框架协议。其中,围绕非常规油气勘探开发合作方面,具体内容另行商定模式;在其他合作中,科瑞集团主要提供石油工程设备、EPC总包工程服务及相关的技术支持,海默科技主要提供非常规油气勘探开发技术服务,所用设备等方面的互补合作。
山东科瑞集团是一家集高端石油装备研发制造、油田一体化工程技术服务、油田综合解决方案提供与油田EPC工程总承包三位一体的综合性国际化企业集团。而海默科技是一家集页岩油气勘探生产、技术研发、装备制造和油田服务于一体的新型独立能源公司,同时也是国内首家成功介入美国页岩油气开发的民营高科技企。
双方战略合作框架协议的签署将实现双方在非常规气勘探开发技术、石油装备制造领域的优势互补,资源共享,拓展服务领域。未来伴随国内页岩气商业化开发进程的加快,两家公司的合作将有机会分享国内页岩气开发盛宴,推进双方业务快速发展。
盈利预测与投资评级
近年海默科技积极推动“非常规”战略,布局非常规油气业务,从非常规油气资源端到设备与服务端业务定位清晰;考虑到与山东科瑞战略合作框架协议的签署以及未来合作的顺利开展,将为公司的发展带来更大的想象空间,长期看好公司发展前景。
预计公司2014-2016年EPS为0.37、0.58、0.89元,对应最新收盘价20.79元/股,PE分别为56、36、23倍。未来公司业绩增长中存在多个正向变量,业绩超预期可能性较大,维持“买入”评级。
风险提示
油气行业投资波动的影响;新技术推广风险;境外经营风险;战略合作具体的实施内容和进度存在不确定性。
三聚环保:脱硫服务业务带动业绩高增长
类别:公司研究 机构:中原证券股份有限公司 研究员:顾敏豪 日期:2014-04-08
报告关键要素:
脱硫服务业务的快速成长推动了公司全年业绩的高增长,节能环保改造工程则是脱硫服务业务快速增长的主要动力。未来公司将继续向能源净化综合服务提供商转型,以焦炉煤气制LNG为代表的工业尾气利用领域存在广阔的空间,有望保障公司业绩的快速增长。预计公司2014、2015年EPS分别为0.70元和1.10元,以3月25日收盘价19.33元计算,对应PE分别为27.61倍和17.57倍,维持“买入”的投资评级。
事件:
三聚环保发布2013年年报。2013年公司实现营业收入12.01亿元,同比增长48.51%,实现营业利润2.40亿元,同比增长42.22%,净利润2.05亿元,同比增长13.62%,扣非后的净利润为2.02亿元,同比增长45.88%,基本每股收益0.40元。
点评:
脱硫服务业务推动业绩快速增长。脱硫服务业务全年实现收入5.74亿元,同比增长211.49%,占收入的比例从2012年的21.74%提升至45.59%,带动了公司收入的快速增长。其中节能环保改造工程是脱硫服务高增长的主力,公司全年新增豫北化工合成氨系统和高效脱硫节能改造项目、鹤壁宝马实业甲醇合成放空气综合回收分离天然气项目、利达焦化10万吨甲醇尾气制6万吨合成氨项目等BT项目,带动了收入的增长。脱硫成套设备方面,公司全年销售170套脱硫成套设备,较2012年增加26套。若平均售价保持稳定,则估算该业务收入增长在20%左右。
脱硫催化剂业务全年实现收入4.58亿元,同比增长23.13%。未来我国原油产量将稳步增长,在油品升级、原油劣质化等因素带动下,预计该业务仍将保持稳定增长,增速在20-30%左右。
脱硫服务也带动了公司一季度业绩的快速增长。根据公司预告,公司一季度净利润2900万元-3100万元,同比增长193.47%-213.71%。由于一季度为公司能源净化产品销售的淡季,各项产品的销售及服务较为平稳,能源净化服务业务增长相对较快,预计是一季度高增长的主要因素。
盈利能力维持高位。公司全年的综合毛利率为43.68%,同比下降3.01个百分点,保持在较高水平。毛利率的下降主要是产品结构变化,盈利能力相对较低的脱硫服务占比大幅提升所致。分产品看,能源净化剂种业务的毛利率为44.81%,下降5.7个百分点。脱硫服务业务42.33%,同比提升9.26个百分点。我们判断脱硫服务毛利率的大幅提升主要由于毛利率较高的BT业务增长较快。预计随着未来BT业务的快速发展,脱硫服务的毛利率仍有提升的空间。
经营性现金流有所改善。公司全年经营性现金流为2984万元,较2012年的-3910万元有所改善。一方面公司加大了应收账款的回收力度。另一方面公司之前在BT项目方面垫资金额较大,影响了公司现金流。目前公司采取与融资租赁企业合作的方式,提高了资金利用效率,降低了自身的资金压力。
节能环保改造工程将推动2014年高增长。公司采用BT模式,为焦炭、合成氨、化肥等企业建设工业尾气利用项目,将原先废弃的焦炉煤气、驰放气等用于LNG、甲醇的生产。在环保、经济性等因素驱动下,以焦炉煤气制LNG为代表的工业尾气利用领域存在广阔的发展空间。公司的BT模式也很好的解决了下游企业的资金压力,具有很强的竞争力。节能环保改造工程业务将是公司未来几年的高增长动力。
盈利预测和投资建议:预计公司2014、2015年EPS分别为0.70元和1.10元,以3月25日收盘价19.33元计算,对应PE分别为27.61倍和17.57倍,维持“买入”的投资评级。
风险提示:脱硫服务订单数量低于预期。
三一重工:静待时变、谋划长远
类别:公司研究 机构:华安证券股份有限公司 研究员:华安证券研究所 日期:2013-11-14
事件概述:
近期我们对三一重工进行了现场调研,就行业现状及未来发展状况、公司产品研发、市场开拓、风险控制等经营状况与公司董秘、副总裁梁林河进行了交流。
分析与判断:
从行业层面来看,工程机械行业目前处于低迷状态,但行业低点已过,中、长期孕育向上拐点。工程机械行业整体上从2011开始已经连续连续出现调整,连续3年同比均为负增长,且到目前为止,工程机械下游需求产业比如房地产、铁路、公路等基础建设需求均无较大程度的改变,触动工程机械市场需求的总体因素变化不大,但行业最坏的时候已经过去。国际市场方面,欧美经济已经出现明显增长趋势,将会带动国际市场对工程需求量的增加;在国内,随着新政府新措施的稳定落实,内需扩大的推动将会逐步释放市场需求,从而推动行业摆脱底部徘徊状态,助推行业业绩向上。
从公司在售新品来看,C8泵车市场表现符合之前预期,但A8砂浆大师的市场发展不及预期,在产品质量实现改善后销量有望在2014年得到释放。公司推出的新品C8市场销量基本符合之前预期,在产品质量、耐久性、油耗等客户满意程度较高,据梁总的市场描述,目前处于“供不应求”状态,预计2014年度会有较好的市场预期;而A8砂浆大师全套系列虽然市场需求量大,但由于在质量上还需改进,公司也不急于将其大力推向市场,待产品各方面性能达到要求后,再开拓该领域的市场,目前产品整改均按照计划进行,预计该类产品在2014年将会得到释放,按照每台套1千万、2014年销售150台套计算,2014年将带来增加营收15亿元,该细分市场存在较大市场空间。
从对公司具有里程碑意义的战略产品来看,公司新品研发取得突破,核心部件驾驶室已经具备实现完全自给能力。公司的核心部件液压主泵、主阀、工程机械核心控制器及其工程机械驾驶室的研究,已经取得了较大进展,据梁总介绍驾驶室在泵送装车已达80%,在挖机中也实现了100%的装机;主泵、主阀等在挖机、泵车部分产品实现了小批量装机,待试验论证合格之后将会实现全部批量切换,产品的国产化率提高,使得公司产品毛利率大幅度提升。 从公司经营风险方面来看,公司经营风险完全可控,公司目前现在在行业中仍然“属于不差钱”的优秀公司。虽然2013年中期报告中经营活动现金流为-13.97亿,但是考虑到工程机械回款特点(一般是年末收款),以及公司现金流同期增长3.5亿元,预计2013年现金流将会突破60亿元,充沛的资金将使得公司收购帕尔菲格将不会出现财务问题。
从公司未来发展战略方面来看,国际化仍然为市场开拓利器,而产品、技术、资源的国际化整合是关键。公司收购大象、帕尔菲格后,公司将会加大对原公司的技术、人才、资源、以及市场的开拓,实现公司的国际化战略。
风险因素。市场持续下滑,房地产、铁路、水利等基础设施建设不及预期。 盈利预测与估值。我们向下调整公司2013-2015年营收分别为444.89、500.10、587.27亿元。全面摊薄EPS分别为0.74、0.86、1.01元,当前股价对应的PE为10.14、8.79、8.44倍,以14年10倍PE计算,6个月目标价8.67元。给予公司“增持”评级。
惠博普点评报告:大单落地,确保公司未来增长
类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司 研究员:弓永峰,何昕 日期:2014-03-31
事件:
公司发布公告称,2014 年3 月28 日收到与CNOOC Iraq 签订的《水处理项目工程总承包合同》,合同金额约为9245.24 万美元,约合人民币5.68 亿元,占公司2012 年营业收入的111.37%,占公司2013 年未经审计营业收入的59.7%。
公司亮点:
1)公司天然气运营业务收入增速很快,预计2014 年可为公司贡献超过5 亿元收入,初步达到公司做大营业收入的目标;2)公司通过与中海油等公司合作,在海外油田EPC 项目上已经获得规模高达9 亿元的订单, 基本与公司2013 年营业收入持平,确保公司2014-2015 年业绩的高速增长;3)作为国内油田环保主要倡导者之一,公司油田环保设备及服务已经得到国内大型油田认可,未来国内外市场空间巨大;4)公司设备类在手订单约4 亿元;5)公司未来将通过开采煤层气的方式,来加强对天然气气源的掌控能力,进一步提升天然气运营业务的盈利能力。预计公司2013-2015 年每股盈利分别为0.22 元、0.40 元和0.51 亿元,动态PE 分别为50 倍、28 倍、22 倍,我们维持公司的“推荐”评级。
吉艾科技:业绩下滑,2014可能好转
类别:公司研究 机构:中国国际金融有限公司 研究员:关滨,何帅 日期:2014-04-02
业绩同比下滑
2013年收入同比增长9%至2.35亿元,归属于母公司股东的净利润同比下滑29%至7,338万元,合每股收益0.34元。
盈利下滑,主要由于新产品过钻头测井仪器的交付时间延长,导致高毛利的测井仪器销售量下滑29%至7.5套,从而导致测井仪器销售收入下滑16%至1.23亿元人民币,毛利率下滑6个百分点至74%;虽然测井、射孔和定向井服务的收入增长同比86%至9,800万元,但油服业务毛利率同比下降3个百分点至38%。
发展趋势
2014年测井仪器销售可望好转。我们预测2014年公司测井仪器销售量将达到13套,可能出现同比大幅增长。销售好转一方面由于去年延迟交付的订单在今年确认收入,另一方面得益于常规电缆测井仪器的需求有所好转。
油田服务产业链持续延伸。1)2014年测井服务淡季不淡,主要由于公司部分队伍在延长石油的天然气井作业,工作量比较饱满;预计公司在2014年将新增4支海外测井服务队伍,测井服务业务已经初具规模。 2)公司在2013年收购天元航地,进入定向井服务领域,我们预计公司的LWD 产品推出后,将有助于天元航地低成本布局定向井服务队伍,提高竞争力。3)管理层计划加强一体化服务能力建设,我们预计公司将继续进行油服产业链延伸,并在合适的时机,介入海外油气一体化总包业务。
盈利预测调整
考虑到测井仪器销售可能出现延期交付,我们分别下调2014/15年每股盈利预测13%/8%至0.63和0.82元人民币。
估值与建议
目前股价分别对应31x/24x 的2014/15年市盈率,维持“审慎推荐”的评级和22元人民币的目标价,后续催化剂包括新产品LWD 的成功推出,油服产业链延伸,以及油气区块承包及一体化开发业务的进展等。
风险
订单延期风险;石油公司缩减资本开支;产业链延伸进度低于预期;技术优势维持;作业失误;季度盈利波动;应收帐款管理风险等。
江钻股份2013年年报点评:收入微增,利润下降
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司 研究员:成尚汶,黄立权,曲小溪 日期:2014-03-24
事件:
公司发布2013年年度报告,报告期内实现营业收入18.68亿元,同比微增1.49%,实现归属于上市公司股东的净利润1.04亿元,同比下滑20.51%,实现基本每股收益0.26元。公司拟以2013 年12 月31 日的总股本为基数,向全体股东每10 股派发现金红利0.50 元(含税)。
天然气产业量价齐升,营收稳中略增
2013年度,受武汉天然气市场和工业客户的继续拓展、万州地区外部项目实现收入、政府引导用气等因素影响,公司天然气产业销量增加及价格上涨,天然气板块收入同比增长23.16%,为营业收入略增的主因。
综合毛利率下滑,期间费用率上升
报告期内,公司产品综合毛利率下降1.87个百分点。一方面由于石油机械板块中主导产品牙轮钻头收入较上年减少,其他石油机械产品如管汇阀门等售价下滑;另一方面由于公司开拓的万州地区天然气市场尚未大规模实现收入,公司天然气板块毛利率同比下滑幅度较大,拉低了公司综合毛利率。
2013年度,公司期间费用率同比上升0.1个百分点至16.88%。其中销售费用率为4.61%,同比提升0.08个百分点;管理费用率为10.84%,同比下降0.30个百分点;财务费用率同比增加0.30个百分点至1.42%,主要由于人民币升值,公司汇兑损失增加,贷款规模扩大致利息支出增加。
积极开拓海外市场,外销收入首次突破4 亿
在国内市场竞争日益激烈的情况下,公司近年积极开拓海外市场,外销收入持续提升,2013年度首次突破4 亿,同比提升5.41%;同时外销毛利率同比提升11.42个百分点至36.59%,与内销毛利率相比,外销高于内销17个百分点。
业务范围持续拓展,未来发展前景向好
近年来,公司努力巩固牙轮钻头产业国内龙头地位,加快了螺杆钻具、金刚石钻头产业发展速度,探索海洋油气装备新领域,发展天然气压缩机等石油机械产品,石油装备产品范围持续拓展。在国内油气行业景气向上的背景下,我们看好公司未来发展前景。
给予公司“增持”评级
我们预测公司2014-2016年EPS为0.28、0.35、0.42元,对应当前股价的PE为68倍、53倍、45倍,给予公司“增持”投资评级。
风险提示 油气开发投资低于预期;公司油气装备产品链拓展低于预期。
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