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事件:证监会批复沪港交易所开展股票交易互联互通机制试点。
A股食品饮料优质龙头估值水平明显低于港股估值水平,沪港通有望提升板块被低估的龙头估值:
食品中,伊利14年动态估值仅21X、双汇发展估值16X14PE,贝因美17X14PE,均显著低于可比港股食品饮料龙头估值水平,例如蒙牛乳业40X14PE、合生元25X14PE,但成长性及竞争能力并不输于可比公司;
饮料中的白酒优质公司受制于去年控制三公支出对高端白酒消费的负面影响,整个板块基本面及估值都有相应的调整,茅台、洋河、五粮液14年动态估值分别为9X、10X、7X,与港股食品和饮料龙头相比估值存在明显低估。
结合对各个板块基本面的研究判断,我们坚定推荐茅台、洋河、五粮液、伊利股份和贝因美:
贵州茅台:近期袁仁国在接受媒体公开采访时(来源:茅台官网)表示茅台集团的改革方案已获上级部门批准,正逐项落实、推进中,集团的改革波及到股份公司可能性极大,对茅台未来更大释放企业活力和竞争力构成支持,结合今年茅台转型大众高端消费成功的概率很大,目前估值安全边际足,维持“买入-A”评级,目标价200元;
洋河股份:新通路方面稳步推进,公司目标是在新通路方面布局成为国内销量最大的白酒品牌,新通路战略的启动及公司较好的管理能力、执行力是我们对其未来抱有信心的基础,维持“买入-A”评级,目标价80元;
五粮液厂商关系刚刚理顺,符合我们今年对白酒全年的投资框架,目前估值水平最低,600块的五粮液一旦顺价销售速度只会更快于茅台,在安全边际够足的情况下,维持“增持-A”评级;
伊利股份目前已经逐步走向国际化和产业链纵向一体化,一季度较好的业绩及短期原奶价格回落有望叠加沪港通对估值的提升,维持“买入-A”评级,目标价44元;