电力行业:火电业绩优异估值吸引力高
类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司
电量回升推动火电收入增长。受益于电量恢复,火电行业营业收入同比增长。前三季度火电实现营业收入4121.3亿元,同比上升9.5%。报告期内全国范围内来水情况逊于去年,前三季度水电上市公司实现营业收入635.8亿元,仅同比增长1.4%。
煤价大幅下降促火电毛利率持续提升。前三季度火电行业盈利水平持续提升,综合毛利率达23.5%,同比提升7.7个百分点。Q3毛利率26.3%,同比提升7.7个百分点。毛利率大幅提升主要由于燃料成本下降。2013年1-9月,水电行业综合毛利率达41%,同比提升2.6个百分点。受三季度来水不佳影响,Q3毛利率同比下降4个百分点。
财务费用率下降。前三季度火电行业财务费用同比下降3.1%,财务费用率7.5%,同比下降1个百分点。前三季度水电行业财务费率13.1%,同比下降0.5个百分点。
火电净利率大幅提升。受到毛利率提升以及费用率下降影响,前三季度火电行业实现归属净利润358.2亿元,同比大幅上升158%,实现净利率8.7%,同比提升5个百分点。其中Q3实现净利率9.9%,同比提升4.7个百分点。
区域火电盈利存在差异。大部分地区业绩优异并符合预期(华东、中南地区),部分地区电厂盈利超预期(安徽、河北等铁路直达煤省份)。
预计四季度煤价走势平稳,电价下调影响可控。煤炭总体供大于求的态势未改变,预计四季度煤价平稳。9月底火电上网电价下调对四季度业绩有影响。但是考虑煤价变动,我们预计调价后火电Q4盈利能力仍然高于Q2。
业绩优异,行业预期改善。近期电力行业利好因素不断发酵:(1)Q3季报业绩优异。(2)电价调整的“第一只靴子落地”,阶段性利空出尽,且煤价降幅足以抵消电价调整影响。2013年全年的业绩预期基本稳定。(3)环保电价对应治污成本的逻辑得到确认。(4)13年年末的电价调整有可能幅度较小,电力合理盈利能力获保障。(5)新能源发电(光伏、风电)获青睐。(6)优先股提振板块热度。
投资建议。资金向“低估值蓝筹”配臵迹象明显。电力盈利优异,估值吸引力高,行业估值修复行情仍在继续。推荐国电电力、国投电力、川投能源、华电国际、华能国际。
农林牧渔行业双周报:板块11月仍有超额收益机会
类别:行业研究 机构:航天证券有限责任公司
双周回顾:双周沪深300指数下跌1.69%,农业指数双周下跌6.62%。子板块方面,饲料下跌3.08%、种业下跌4.43%、畜禽养殖下跌6.79%、动保下跌7.17%、水产养殖下跌8.57%。
生猪产业:全国毛猪均价为15.44元/公斤,环比下降0.8%、同比上涨7%;猪粮比价上升至6.54:1(上期为6.52:1),自繁自养生猪头均盈利下降至65元/头左右,去年同期盈利水平为9元/头。9月能繁母猪存栏量为5008万头,环比上个月减少0.1%(8月为5013万头),6月生猪养殖盈利转正后,能繁母猪存栏量基本上维持在5010万头左右,生猪供应端充足。
家禽产业:肉鸡苗平均价格为1.59元/羽,环比下降12.2%,大宗白条鸡价格为12.6元/公斤,环比下降1.6%。需求端稳定向好,屠宰企业为旺季备货,带动活鸡价格上涨,此外,鸡肉中间库存在下降,加上下游需求明显改善,家禽业正逐步迎来行业拐点。
水产养殖:海参价格为172元/公斤,同比下降9.5%、环比下降4.4%,海参养殖四家公司业绩出现下滑,獐子岛Q1-Q3为-71%(H1为-66%)、好当家Q1-Q3为-46%(H1为-37%)、壹桥苗业Q1-Q3为-10%(H1为4%)、东方海洋Q1-Q3为-8%(H1为1%),海参等中高档消费品受餐饮业拖累,需求端低迷,行业拐点性机会尚需期待。山东地区减产对于供给端影响有限,且已逐步被市场所消化,我们认为需求端冲击依然存在,因此对于海参股保持谨慎关注。
种业:三季报来看,种业板块维持分化,行业龙头业绩增速较快,登海增长136%、隆平下降45%(扣非后增长21%),二线公司除敦煌(去年低基数)外,万向、丰乐和荃银等公司业绩都出现大幅下跌。
投资策略:前三季度农林牧渔行业营收增长2.64%,营业利润减少15.99%,营收和利润增速比中报都有所好转,行业正在实现好转。我们看好11月份市场行情,基于三点:1)CPI出现反弹,9月CPI上升到3.1%,市场预期10月份会继续上升;2)土改政策利好,主题机会持续;3)行业业绩在持续好转,四季度有望超预期。个股选择上,维持以业绩为主(稳定性、估值及拐点机会)、主题为辅的思路,继续推荐大北农、隆平高科、圣农发展和亚盛集团。
风险提示:疫情风险扩大;原料价格大幅波动
通信行业2013年10月报:估值得到修复,行业基本面回暖
类别:行业研究 机构:西南证券股份有限公司
行业热点:通信行业所有上市公司三季度业绩公布完毕,总体来看,通信行业整体业绩未达市场预期。2013 年前三季度,通信行业上市公司实现营业总收入4293.51 亿元,同比增长11.26%;归属于母公司股东净利润80.67 亿元,同比增长107.95%。从细分行业的业绩看,只有网优测试子行业净利润为负,同比实现负增长,其他行业净利润均为正,均实现正增长,其中光通信板块净利润同比实现大幅增长。对比各板块第三季度业绩,可以看出,行业基本面略有好转,通信行业上市公司正在从寒冬中走出。
板块市场表现回顾:回顾10 月份,市场整体表现较差,沪深300 月跌幅为0.28%,上证A 股月跌幅为0.90%。通信行业的三大板块中,跌幅最大的是通信增值服务板块,月跌幅达16.01%,主要是前期市场追捧手游概念股,导致板块估值过高,板块内公司业绩短期内爆发性增长的可能不大,股价适当的回调也在预期之中;其次是通信设备板块,月跌幅为9.92%,弱于大市,主要是受投资延后的影响,三季度行业内公司业绩增长普遍在预期之中,板块的估值难以支撑当前的高股价;通信运营月涨幅为3.96%,主要是中国联通前三季度净利润增速超50%,超出市场预期。
行业视角:从三大运营商2013 前三季度业绩看,数据流量的效益凸显,流量经营将成为运营商未来工作的重点;从其盈利增速来看,中国移动出现了下滑,这也是中国移动上市以来首次出现净利润下滑。中国联通则以超过50%的增幅夺人眼球。
估值水平及投资建议:从市盈率角度看,目前通信设备板块的整体市盈率降至37 倍左右,主要是市场开始消化板块内公司三季度业绩不及市场预期的影响;中国联通三季度业绩增速超预期为通信运营板块的上涨带来动力,市盈率水平保持稳定,为22 倍左右;增值服务板块的PE 降至60 倍左右,增值服务板块前期受市场追捧网游概念影响,股价一路走高,公司目前业绩难以支撑这样的高股价,估值的调整在预期之中。四季度,我们重点推荐的公司有:中兴通讯(000063);梅泰诺(300038);中天科技(600522);日海通讯(002313)。
有色金属行业数据周报:关注铝、铜加工企业以及环保主题投资机会
类别:行业研究 机构:东兴证券股份有限公司
1、一周价格综述:黄金和基本金属下挫,稀土价格回调,小金属大多下跌
金价下跌,在1300 美元/盎司中枢震荡。C0MEX 黄金、白银价格分别下跌2.9%和3.5%、LME 铂价微涨0.1%。美国近期经济数据较好,QE 退出仍将是未来讨论的重点,美元指数进入上涨通道,对黄金和工业金属的价格仍形成压制。美元指数周下跌1.91%,至80.72。本周关注:中国三中全会开幕;欧英澳三大央行公布利率决议;周五迎来10 月非农,三季度GDP初值等重磅数据集中发布;美欧英日四大央行官员密集发声,伯南克、德拉吉、黑田东彦发表讲话;中国公布10 月主要经济数据。
基本金属:除铜价微涨外其他均下跌。LME3 月期铜上涨0.8%,铝、铅、锌、镍分别下跌2%、0.8%、0.8%、1.7%和0.1%。
库存方面,铜、铝、锌、锡分别下降0.9%、0.5%、1.3%和2.1%,铅、镍增加0.9%和1.2%。
稀土价格继续下跌,钨精矿小幅上涨。本周氧化镧、氧化铈、镨钕氧化物、氧化钇、氧化镝、氧化铽分别下跌2%、2%、1.5%、4.3%、2.7%和3.8%;小金属方面,钨精矿、镁锭价格上涨0.8%、0.9%,碳酸锂、锑、锆英砂和海绵钛价格下跌1.4%、0.8%、0.3%和2%,其他品种价格平稳。
2、投资建议:关注铝、铜加工、新材料和季报业绩预增的企业。
工业金属基本面仍未好转,处于去产能和去库存的阶段;黄金未来仍会在1300 美元/盎司的边际成本处波动,同时近期美国经济数据良好,QE 退出仍是未来讨论的重点,美元指数反弹将压制工业金属和黄金价格的反弹,不建议关注工业金属资源股和黄金。
工业金属价格低位运行,有利于加工企业,尤其是产能释放、下游需求较好的企业,推荐铝加工及3D 打印的银邦股份(300337)和环保铜合金的博威合金(601137);同时关注汽车尾气催化剂、铂资源回收企业贵研铂业(600459)。
通信行业北斗导航产业:进入蓬勃发展期,成就新经济增长点
类别:行业研究 机构:东莞证券有限责任公司
全球卫星导航产业:跨入部署和建设高峰期,未来十年将保持年均10%以上增长。全球卫星导航系统形成“1+3”格局(GPS、北斗导航、GLONASS、伽利略),进入加速部署和升级建设高峰期,据GSA预计2010-2020年全球卫星导航系统市场规模由770亿美元增长到2200亿美元,10年增长2.85倍,年均复合增长率达到11%,其中我国北斗导航系统建设是未来10年全球卫星产业快速增长的主要动力。
北斗导航产业:未来10年我国北斗导航产业年均CAGR达到55%。目前我国北斗导航系统“三步走”建设进展顺利,于2012年底完成亚太地区组网,将带动北斗导航产业进入高速增长快车道。预计2011年到2020年,我国卫星导航产业由750亿增长到4000亿,10年增长5倍,年均复合增长率达到20%,其中北斗导航产业由2011年的15亿增长到2020年的1000亿左右,年均复合增长达到55%。
产业链深度分析:上下游逐步完善,国防+特定行业市场规模达到近200亿。北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业,产业链逐步完善,产业布局合理,重点地区部署将带动全国发展,其应用路径将沿着国防安全、行业应用、大众消费,其中北斗二代将率先在国防安全领域启动,然后行业应用不断深入,大众消费未来需求空间广阔,其中国防安全+特定行业市场规模达到近200亿,市场空间广阔。
投资策略:产业具备持续高成长性,应用于军队、特殊行业上市公司将优先受益。北斗导航产业链投资标的选择方向:产业链齐全,上下游技术积累以及渠道优势,易获得政府补贴的上市公司将成为投资首选标的,重点推荐优先受益的国防安全、特定行业应用的华力创通(300045)、国腾电子(300101)、海格通信(002465)、中海达(300177)。
风险提示。政策风险、产业进展低于预期、估值较高、毛利率下降等风险。
交通运输行业四季度策略:积极防御布局改革
类别:行业研究 机构:兴业证券股份有限公司
前三季度基本面变化:需求整体呈现弱中趋稳。前三季度经济呈现前高中低后高的弱复苏态势,交运行业运行整体呈现边际改善、低位震荡格局。
1至9月,航空累计完成货运量404.91万吨,货物周转量为123.06亿吨公里,客运量2.66亿人,旅客周转量4246.52亿人公里;比上年同期分别增长2.6%、3.9%、11.3%和13.3%。铁路货运量29.21亿吨,货物周转量为21515.37亿吨公里,客运量16.2亿人,旅客周转量8262.06亿人公里;比上年同期分别增长0.3%、-0.6%、9.7%和6.0%。公路累计完成货运量259.44亿吨,货物周转量为48200.12亿吨公里,客运量277.24亿人,旅客周转量14553.04亿人公里;比上年同期分别增长10.8%、12.7%、5.5%和6.8%。沿海港口货物吞吐量54.6亿吨,同比增长10.4%,集装箱吞吐量12570.4万TEU,同比增长7.4%。SCFI均值1094点,同比下降14.9%,欧线均价1075美元/TEU,同比下降24.9%,美西、美东线均价2110美元/FEU、3345美元/FEU,同比下降8.3%、3.5%。BDI均值997点,同比上升9.6%,其中BCI、BPI、BSI均值分别为1768、995、867点,分别同比变化+24.1%、-1.4%、-9.7%。BDTI均值631点,同比下降13.1%,BCTI均值626点,同比上升0.1%。VLCCTD3航线TCE均值为7329美元,同比下降42.2%。
前三季度市场表现:行业总体大幅跑赢大盘,子行业港口、物流最强。前三季度,受益于铁路改革、自贸区等主题行情,行业指数涨10.42%,在所有行业指数列中第十二,同期沪深300指数涨-7.08%,行业指数超额收益为17.5%。分子行业来看,港口、物流、公交、机场、铁路、公路、航运、航空涨跌幅分别为48.88%、35.56%、28.16%、14.68%、11.18%、6.37%、-10.15%、-24.48%。
四季度总体投资策略:四季度经济复苏有可能被证伪,交通运输行业建议配臵低估值的稳健防御品种,同时关注转型中插上新经济翅膀的交运个股。建议配臵受益铁路运价市场化改革、铁路运价与公路比价和成本联动的大秦铁路;受益自贸区内税率下降、人流增长、货量上升、消费升级、核心资产注入、商业地产升值等利好的上海机场。建议逢低配臵明年干散货运输行业供需拐点带动产能利用率提升和运费增长的中远航运;长期受益于上海自贸区和迪斯尼的东方航空。建议关注快递业务有望价值重估和拓展电子商务的外运发展;物流商业地产的商业模式创新和物联网技术探索运用的中储股份。同时建议关注上海交运国资整合路径及相关受益的上海交运本地股。
风险提示:宏观经济不佳,油价和汇率大幅波动,铁路改革具体方案、自贸区政策、物流扶持政策迟迟未定,新路投产导致公路分流,突发事件、战争及疾病等。
传媒行业11月报:系统性回调,现介入机会
类别:行业研究 机构:东海证券有限责任公司
行情回顾。10月,传媒板块整体下跌了22.75%,相对沪深300下跌了21.28%,在29个行业中跌幅排名第一。传媒板块中,涨幅前五名分别是掌趣科技(41.56%)、乐视网(15.36%)、盛通股份(12.28%)、新南洋(7.69%)、奥飞动漫(7.42%);跌幅前五名分别是顺网科技(-42.17%)、华谊兄弟(-39.93%)、上海钢联(-39.03%)、光线传媒(-38.17%)、华谊嘉信(-38.03%)。
电影。2013.9.30-2013.10.27,周票房分别为6.2亿、3.1亿、3.4亿和2.5亿,观影人次分别为1648万、868万、969万和751万。由于国庆档期原因,除10月首周票房超过6亿,其余时间周票房均稳定在3亿左右,市场相对冷清。光线影业等7家公司联合出品的《怒放2013》将于11月22日首映。华谊兄弟再登大宗交易平台,疑似马云清仓套现;光线传媒逾8亿收购新丽传媒近三成股权。
电视。中国全媒体卫视9月收视率排行日前揭晓,湖南卫视以7.342第4次蝉联魁首,浙江卫视以5.751紧随其后,江苏卫视、东方卫视分别以3.755、2.979位列第三、第四,深圳卫视首次进入前五。
广告。国家新闻出版广电总局发出《关于进一步加强卫视频道播出电视购物短片广告管理工作的通知》,治理卫视频道电视购物短片广告违规问题;粤传媒及其全资子公司拟以现金和发行股份相结合的方式,以4.5亿的价格收购香榭丽传媒100%的股权;新华传媒资产整合加速,挂牌出售解放文化传播股权,挂牌价为3.25亿元。
新媒体。苏宁和弘毅投资宣布将联合战略投资PPTV,交易规模4.2亿美元,其中苏宁出资2.5亿美元,占PPTV总股份约44%,为第一大股东;爱奇艺、PPS共同宣布旗下两大视频品牌iQIYI.COM、PPS.TV全面升级,并现场发布升级后的新品牌LOGO。
重点公司。10月传媒板块出现系统性回调,各细分板块出现一定分化,影视、手游等细分板块跌幅较大,而出版、广电等细分板块则相对跌幅较小。我们仍长期看好传媒板块,在消费升级、推动文化产业成为国家支柱产业的大背景下,文化传媒类企业将保持较高增速。建议投资者重点关注一些业绩良好、积极推进外延发展战略的龙头公司:华谊兄弟、省广股份、奥飞动漫、蓝色光标等
传媒文化周报:繁华过后静待又一季花开
类别:行业研究 机构:东兴证券股份有限公司
电影市场情况。今年第三季度的电影市场如同天气一样,从七八月的炙热,一下子掉进寒意渐浓的9月--8月曾创下22.5亿元的今年月票房新高,紧接着9月又创下12.6亿元的月票房新低,可谓冰火两重天。但在暑期后半程的助力下,今年第三季度共产出票房约53亿元,较去年同期大幅提高34%。累计放映场次与观影人次分别为754万场与1.55亿人次,均较去年同期放量约39%左右。纵观今年前三季度,国内影院累计放映近2100万场,吸引4.7亿人次观众(超过去年全年的4.5亿人次),产出票房约163.4亿元,较去年同期约增35%。北京新影联院线总经理黄群飞表示:“暑期档一向是观影高峰,会吸引众多重磅影片。9月历来是票房低谷。一方面学生开学、观影人流减少,另一方面与入市影片的市场号召力有很大关系。”
近期银幕热点。有媒体统计,2012年一年《甄嬛传》在两岸三地共播出31次,其中光黑龙江卫视就播出10次,冠之以“甄嬛台”。2013年虽没有《甄嬛传》如此巅峰之作,但也不乏大制作电视剧,《楚汉传奇》《新编辑部故事》等备受期待收视上却气场不足,《百万新娘》《璀璨人生》在收视上虽然不错但雷点和争议也成正比。暑期档过后,辣妈奶爸走俏,家庭剧兴起。文章自导自演的《小爸爸》和孙俪主演的《辣妈正传》相继破1。国产电视剧在9月份有了一个短暂的春天。
板块行情:上周传媒指数下跌了8.51个百分点,跑输沪深300指数6.11个百分点,如参与中信一级行业排名,连续第三周涨跌幅倒数第一。上周传媒行业上市公司中,涨跌幅排名前五的是奥飞动漫(+17.26%)、新南洋(+7.49%)、ST传媒(+2.20%)、三六五网(+1.17%)、中视传媒(+0.00%)。
公司公告:华谊兄弟(300027):发布2013年第三季度报告。华谊兄弟日前公布2013年三季报,前三季度实现营业收入10.23亿元、归属母公司股东净利润4.12亿元,同比分别增长44.53%、206.86%,其中第三季度实现营业收入2.75亿元、归属母公司股东净利润891万元,业绩符合预期。
食品饮料行业三季报点评:低估值迎接消费旺季来临
类别:行业研究 机构:东兴证券股份有限公司
核心观点:
三季度食品饮料行业业绩略低于预期,尤其白酒行业双节旺季消费需求的逆转并未兑现,上半年增长强劲的乳制品行业三季度也遭遇原料成本上升压力。三季度末食品饮料行业静态PE估值已经下降到15.9倍,估值溢价率也下降到1.4倍。往年四季度行业估值调整因为三季报业绩低于预期而提前发生,三季报业绩低于预期已经被估值下降所消化。四季度是传统消费旺季包括白酒和大众消费品。我们预计四季度总体CPI是在上升趋势中,食品饮料行业转嫁成本压力也相对容易,给予行业整体“看好”的投资评级。
分行业观点:
1.白酒行业:估值进入底部区间
白酒前三季度累计收入同比下降2.9%,三季度收入同比大幅下降13.2%,前三季度累计净利润同比下降6.1%,三季度净利润同比下降24.4%。三季度业绩是白酒行业业绩最差的时期,单季度毛利率下降2.66个百分点,费用率上升5.26个百分点,净利率下降5.5个百分点。三季度收入同比增长最高的是贵州茅台,净利润同比增长最高的是青青稞酒。
白酒行业三季度业绩大幅下滑的原因主要是:“中秋、国庆”销售旺季不旺,政商务消费持续低迷,高端白酒价格压力向下传递,导致中低端白酒竞争加剧,行业收入增长大幅放缓。厂商在增加市场费用投入,希望通过费用的增长来维护市场占有率,造成费用率水平上升。
但我们判断白酒行业年内业绩最差的阶段已经过去:二季度业绩出现下滑,三季度业绩加速下滑,四季度是白酒销售旺季,需求的增长会使得行业增长的压力减轻。四季度业绩环比三季度下滑幅度将减少,考虑到2013年一季度行业业绩基数高,2014年一季度业绩增速判断并不乐观。我们预计白酒行业2014年二、三季度才将出现行业性拐点。三季度白酒行业估值水平快速下降,三季度末白酒行业静态PE8.8倍,相对A股整体估值比为0.8倍,相比年初估值比的1.28倍有显著下降。三季度白酒行业估值的下降已经消化了业绩负面影响。
我们给予行业整体“中性”的投资评级,不“看淡”的原因是白酒行业估值已经触及历史最低,四季度如有行业收入正增长将成为行业估值提升催化剂。行业低迷阶段品牌和渠道仍然会成为公司业绩的护城河,贵州茅台品牌力最强,贵州茅台业绩有望独立出行业走势,推荐贵州茅台。
2.乳制品行业:四季度成本压力将减轻
乳制品行业前三季度收入累计增长13.2%,三季度收入同比增长10.3%。前三季度累计净利润同比增长65.7%,三季度净利润同比增长17.3%。三季度乳制品行业面临原料奶成本上升的压力,三季度毛利率同比下降3.43个百分点。
三季度乳制品行业在三季度遭遇原料供给不足,价格上涨。对乳制品行业尤其白奶行业影响显著:1)奶源不足将造成产量增长放缓,直接影响收入增长;2)奶源不足导致成本上升同时还有开工率的不足,原料变动成本和固定成本分摊均有上升。虽然乳制品行业在三季度有一轮提价,但是还未完全覆盖成本上升。
四季度将逐渐进入产奶淡季和冬季乳制品消费旺季,原奶供给紧张状况四季度仍然会存在,但乳制品行业尤其白奶行业已经具有成本转嫁的能力,在需求旺盛时期转嫁也相对容易。短期我们对行业成本上升的压力并不担心。同时,四季度乳粉行业整合细则有望出台,乳粉行业整合大幕也将拉开。乳制品行业维持“看好”评级,重点推荐伊利股份、光明乳业。
3.啤酒行业:明年看行业格局改善
啤酒行业前三季度收入累计增长8.5%,三季度收入同比增长6.2%。前三季度累计净利润同比增长27.4%,三季度净利润同比增长21.5%。啤酒行业三季度毛利率同比小幅上升,同时销售费用率占比小幅下降,三季度的净利率和ROE水平同比都有接近2个百分点的上升。
四季度是啤酒行业消费淡季,行业出现业绩增长驱动的机会不大。但啤酒行业的结构已经在逐渐变好。近两年外资啤酒加速中国市场的产能建设和并购,以百威和嘉士伯为代表。我们认为外资啤酒市占率的继续提升会有利于打破现有的行业格局,给予行业“看好”的投资评级。
4.葡萄酒行业:双重压力仍在
葡萄酒前三季度收入累计下降16.9%,三季度收入同比下降21.6%。前三季度净利润同比下降27.6%,三季度净利润同比下降50.9%。葡萄酒行业前三季度毛利率同比下降1.56个百分点,但费用率水平并未出现下降,净利率和ROE都同比下降6个百分点。葡萄酒行业今年面临高端需求下滑和进口葡萄酒冲击的双重压力,短期内葡萄酒行业的格局很难有显著改观,暂时给予行业“中性”投资评级。
5.调味品行业:维持稳定增长
调味品行业前三季度收入累计增长12.2%,三季度收入同比增长2.4%。前三季度净利润同比增长30.5%,三季度净利润同比增长31.2%。前三季度毛利率同比小幅增长1.71个百分点,费用率同比小幅下降,净利率同比也有1.14个百分点增长。调味品行业整体维持稳定增长,给予行业“看好”投资评级。
6.其他食品饮料行业公司:
前三季度收入累计增长15.4%,三季度收入同比增长11.5%。前三季度净利润同比下降6.1%,三季度净利润同比下降8.6%。三季度毛利率同比下降了0.61个百分点,费用率也有小幅上升,但Q3净利率同比有小幅上升。
化工行业11月月报:伴随经济企稳回升
类别:行业研究 机构:渤海证券股份有限公司
基本面向好,行业随势缓慢复苏
10 月,我国制造业PMI 为51.40%,较9 月增长0.3 个百分点,连续5 个月上涨,表明我国经济企稳复苏形势已确立。伴随着基本面的好转, 化工行业作为中游产业,已呈现复苏趋向,9 月化学原料及化学制品制造业、橡胶制品业以及塑料制品业PPI 当月同比较8 月份分别提升了0.18%、0.11%和0.03%,且已连续数月回升。
下游需求增加,产品价格反弹迹象明显
作为化工行业的主要下游市场,目前房地产、汽车、家电等主要行业复苏迹象明显,进而带动了对上游原料的需求,并支撑其价格上行。在我们统计的134 种化工产品的价格变化趋势中,周价格下跌品种数占比40.30%,月价格下跌品种数占比44.03%,较上月改善明显,其中,农药、氟化工行业表现较为突出;而在价格下跌产品中,主要表现在石化基础化工原料以及化肥等子行业,前者是受国际原油价格下跌带动影响, 后者因化肥行业供需矛盾突出影响。
市场行情走势及投资策略:
受整体行情影响,化工板块10 月份表现较为弱势,下跌1.91%,在申万的23 个一级行业中排名第12,跑输沪深300 0.44 个百分点;其中,在细分子行业中,受石油流通体制改革等消息刺激,石油加工和石油贸易两个子行业表现相对突出,分别上涨10.99%和10.02%。
展望11 月,国际油价下行的趋势较为明显,行业成本压力得以缓解,在下游需求逐步恢复的背景下,行业经营状况得到改善,而随着冬季补库存行为的到来,市场上行的可能性较大;其中,染料、MDI、氨纶等供需层面良好的的子行业将持续向好,而随着石油流通体制改革落实,相关石油化工类公司仍有上升的机会,投资者均可持续关注;推荐:浙江龙盛、闰土股份、安诺其、泰和新材、万华化学、泰山石油、广聚能源以及广汇能源。