四方股份(601126):业绩超预期业务全面开花
配网自动化业务:虽然收入同比下降18.31%,获得海南、佛山、宁夏中卫、无锡、扬州等地的智能配网订单,测算订单实现100%以上的增长。依靠自己的实力,继许继、南瑞之后,智能配网业务目前已经确立了行业第三的地位。
公司在分布式电源上网、微电网、储能等业务也一直是处于行业的前沿。在大力建设配网、发展分布式电源的背景下,我们预计配网自动化业务将成为公司业绩高增长点。
直流业务:拥有50%权益的ABB四方公司去年年底完成注册,上半年就实现净利润2471万元。上半年中标国家电网公司溪洛渡左岸-浙江金华±800kV特高压直流输电工程的换流站保护项目。不仅在特高压直流中提供阀片和控制保护产品,公司还提供了南澳岛等柔性直流项目控制保护。公司在直流业务的实力一直被市场所忽视,我们预计公司在未来庞大的特高压直流建设中将极大受益。
发电厂自动化业务:收入增长40.61%,超出预期,火电产品继续实现了持续、稳定的增长,水电产品也得到了迅速发展,战略产品继续实现了多项突破。
工业板块:据我们了解上半年工业板块订单达到3亿元,全年很可能实现订单100%增长。工业企业集成式变电站模式探索带动多产品销售。电力电子产品收入增长86.11%,保定三伊上半年实现净利润1526万元,超出预期。
盈利预测与投资评级:我们暂时维持盈利预测,预计2013-2015年EPS分别为0.95元、1.20元、1.51元,相比同类公司估值,我们认为公司目前被严重低估,维持“买入-A”投资评级和23.75元目标价位。(安信证券)
五洲交通(600368):收费公路保持平稳
地产业务结算减少是公司净利润下降的主要原因:公司业务主要包括收费公路、房地产、物流贸易三块,收入增长主要是物流贸易收入大幅增长所致,物流贸易收入同比增长117%,公司收入增量均由该业务贡献。房地产结算收入减少是导致公司净利润同比下降主要因素,公司房地产业务收入同比下降56.7%,毛利下降9700万(降幅为58.3%),物流贸易业务毛利增量为5355万元(去年同期为负),收费公路业务毛利略有增长。
坛百公司净利润同比增长36.3%:报告期坛百公司实现营业收入4.99亿元,同比增长36.3%,其中通行费收入3.38亿元,同比增长1.2%;实现净利润1.6亿元,比上年同期增长36.8%,去年以来受到各种政策影响特别是重大节假日免费小型车通行费导致行业内大部分公司盈利下降,坛百能够实现快速增长实属不易。利润增量主要来自经营改善以及汇兑收益增加。
投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价4.2元。我们预计公司2013年-2015年的摊薄每股收益分别为0.32元、0.41元、0.49元,当前股价对应2013年动态市盈率为12.0倍,估值处于行业中高端,公司多元化发展实施迅速,未来有望出现物流、地产、矿业等多个利润增长点;维持公司增持-A的投资评级,6个月目标价为4.2元,相当于2013年13倍的动态市盈率。(安信证券)
东港股份(002117):新政支持,公司电子发票有望进入快车道
我们认为在发改委“信息消费”新政推动下,国内电子发票试点及推行有望加速,而公司作为国内唯一拥有电子发票系统开发成功经验企业,拥有领先优势,维持增持。
投资要点:
增持评级,上调目标价至15元。我们预测公司13/14年EPS为0.43/0.58元;考虑到在国家发改委大力推动“信息消费”新政下,更大范围内的电子发票试点及全面推行有望加速,将大幅提升公司电子发票业务的发展空间及业绩弹性,加上公司智能卡等新兴业务明年有望迎来快速增长,我们上调目标价至15元,对应13/14年业绩约34/25倍市盈率,增持评级。
“信息消费”新政加码电子发票,市场空间膨胀。近期,国家发改委为落实《国务院关于促进信息消费扩大内需的若干意见》内容,表示将启动第二批国家电子商务示范城市建设,实施可信交易、网络(电子)发票等电子商务政策试点,并将目前23个国家电子商务示范城市扩大到50个左右。
目前国内电子发票仍处在试点阶段,仅北京市联合京东商城完成电子发票首单试点并取得成功。我们预计在新政支持下,国内电子发票的试点扩大及推广将进入快车道,未来试点范围有望扩大到江苏、上海、青岛、深圳等省市,推动电子发票加速推广及普及。(国泰君安)
东软集团(600718):受益智慧城市,研发可穿戴设备
公司积极推进智慧城市战略,公司成为住建部智慧城市联盟成员单位,加入工信部智慧城市联盟,通过创新和资源整合,把过去在金融、电信、医疗、社保等众多领域的信息化经验进行整合,已经形成东软智慧城市整体解决方案,并且参与海南、宁波、无锡、天津等多个省市的智慧城市建设工作。
医疗健康管理和汽车电子双翼齐飞,在医疗健康管理领域,公司不断完善健康云平台建设,已经在沈阳、天津、北京、长沙、合肥等地建立了熙康健康管理中心。在汽车电子领域,公司与Harman 展开的更深层次的合作,同时公司作为车载系统整体供应商,继续以创新的模式(收入分成)与合作伙伴共同开拓国内汽车厂商业务,转变传统以“卖人头”为主的经营模式,开始向产业链的上游挺近。
公司加强可穿戴设备的研发, 公司在三年前就已经开始研发健康腕表等可穿戴设别,同时公司在过去的十几年中一直和日本电子企业进行合作开发嵌入式的电子软件产品,已经积累了很多经验。而且现在把这些可穿戴设备与公司传统的医疗信息化产品进行结合,利用医疗资源和信息化的结合提供健康管理服务,我们认为未来随着可穿戴设备在技术和用途的不断进步和深入,公司将会直接受益于此。
估值与建议我们维持 “推荐”评级,目前东软集团股价相当于2013 年每股收益0.45元的27.5 倍,处于A 股软件行业较低水平,估值具有吸引力。我们预测公司2013 年和2014 年收入分别同比增长24%和20%,净利润分别同比增长22%和20%。建议在此价位买入,并长期持有。(中金公司)
昆明制药(600422):净利润快速增长加强大品种营销推广
中期净利润实现较快增长。公司1-6月实现营业收入约17.73亿,同比增长18.87%。实现归属于母公司净利润约1.17亿,同比增长46.03%,对应EPS约0.34元,扣非后净利润约1.14亿,同比增长47.92%。销售和管理费用率分别同比下降约3个和1个百分点,经营活动现金流净额减少较多;第2季度毛利率和销售费用率环比明显下降。公司第2季度营收同比增长18.87%,净利润增长55.17%。环比来看,第2季度营收基本持平,但毛利率减少4.51个百分点,销售费用率下降约10个百分点,单季实现EPS约0.22元,续创新高。
主导产品保持较好增势,中药厂盈利明显增加。上半年医药工业实现营收约9.75亿,同比增长19.03%。其中:天然植物药营收达到6.72亿,同比增长7.06%,增速不快的主要原因是整体提高了代理销售比例,毛利率有一定幅度下降。我们估计上半年血塞通粉针销量增长约30%,县级医院等基层市场是未来主要拓展对象。随着7000万支新产能的加快建设,今明两年有望实现30%以上的年均增长。天眩清增长约40%多,作为公司重点推广的优质优价品种,未来将维持高增长趋势。中药厂通过实施精品销售措施,效果明显,净利润大幅增加约80%至0.18亿;化学药实现销售收入约3.03亿,同比大幅增加58.30%,毛利率增加15.05个百分点至65.03%估计主要是高毛利品种增长较快所致;医药商业稳定发展。上半年药品批发业务销售收入达到7.84亿,同比增长18.70%,毛利率略有减少。
推荐评级。公司持续推进精细化营销管理,推动重点品种的终端上量。
我们预计公司13-15年EPS分别为0.72、0.94和1.23元,同比分别增长约35%、31%和30%(增发摊薄后),维持推荐评级。(中投证券)
上海医药(601607):主业增长平稳 现金流略有改善
医保控费,反商业贿赂,药品降价等对行业整体增长有一定的影响,但公司作为全国第二的医药商业龙头,通过内生加外延发展,增速仍有望超越行业。盈利方面,因进口药品招标价格下降,商业毛利率同比下滑0.37pp。为稳定毛利,也在公司加快国产品种引进,上半年合资与进口产品的占比为48.48%,同比降5.17pp。2季度起公司会加强对账期的管理,现金流环比有所改善。
医药工业:产品聚焦成效继续体现
工业收入55.07亿元(+10.93%);毛利率47.16%,同比提升0.61pp。产品聚焦成效继续体现,重点品种由12年底的58个增加到64个,实现营业收入32.21亿元,同比增长17.34%,比重升至58.49%。其中19个品种收入超过5000万。
新管理层上任,外延并购有望加快公司已顺利完成董事会和监事会换届选举。新管理层上任之初就提出业务规模超千亿的三年奋斗目标,而且目前手握重金,预计未来外延并购节奏将加快。
风险提示
募集资金汇兑损益波动;参股企业较多,有业绩波动风险。
处于估值洼地,维持“推荐”评级。(国信证券)