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劲胜股份(300083):金属结构件项目将提升发展空间
公司司上半年以来,随着扩建、扩产项目的陆续达产,公司结构件产品布局已经形成一定规模,因此凭借规模及品质方面的优势,公司在三星、华为、TCL等大客户的占比不断提升,收入持续快速增长。从季度层面看,二季度收入达到8.89亿,为历年来单季度的最高值。同时,公司二季度净利润为2889万,同比增长188%。整体业绩为之前估计范围的上限。
今年上半年,公司的毛利率水平有所滑落,主要原因在于三星等大客户新品发布略低预期,高端机型的销量有所下降,因而公司高毛利结构件产品占比较少。但随着下半年三星等厂商高端智能机的逐渐发布,以及公司垂直一体化的生产结构逐渐完善,主营毛利率有改善的预期。另外,公司作为一家电子制造企业,在规模扩张的时候,费用率得以较好的控制。
劲胜股份同时公布了金属结构件方面的另一扩产计划,将有助于公司未来盈利提升。而对于当前结构件金属化的趋势,我们要比较辩证的看。随着天线通信问题的逐步解决,金属构件能够给智能终端提供更高的强度以及更美观的外观体验。但从当前主流金属构件厂商的生产情况看,能够实现高良率及大规模出货的供应商并不多。如果说三星等厂商均要实现金属化,那么目前产业格局是不能满足其单款机型的需求。因此,在这一时间点上,劲胜股份以塑胶件为平台,稳步扩产金属构件,是非常合适的。
劲胜股份的成长逻辑在于其通过品质与规模能够逐渐提升国际大厂的供应链份额,很好的实现了结构件产业转移,随着三星等厂商三季度新品的发布,公司下一阶段业绩将依然耀眼。同时适时的进行金属结构件方面的扩产,将提升公司未来盈利空间。因此我们维持对劲胜股份的“推荐”评级,2013-2014年EPS为0.71、1.02元,对应PE为26.53、18.40倍。(长江证券)
易世达(300125):emc新项目逐步投运,静待天然气业务进展
盈利预测与投资建议。我们预计公司2013-2015年净利润分别同比增长119.47%、67.28%、92.64%,每股收益分别达到0.27元、0.45元、0.86元。考虑到公司未来三年复合增长率较快、以及还有向其他领域拓展的可能性,我们给予2014年30-35倍PE,对应股价区间13.50-15.75元。维持“增持”的投资评级。海通证券
航天机电(600151):电站业务成业绩增长最大亮点
核心观点。(1)收入同比大增77%,主要来自电站EPC业务和光伏组件出货的增长,上半年公司新增路条459MW,出售电站150MW带动光伏电站EPC及组件出货的增长;(2)嘉峪关和张掖合计45MW在建工程完工项目100%完工,预计下半年将出售,全年250MW的电站建设并网目标有望实现;(3)综合毛利率从-10.80%回升至20.80%,公司EPC业务的盈利仍建立在电池组件亏损的基础上;(4)神舟硅业剥离后,销售费用率、管理费用率和财务费用率均呈现逐季下降的趋势,公司通过加强应收账款管理、利用供应链融资等手段压缩公司贷款规模及用低利率的集团委贷置换银行贷款等措施实现财务费用的下降;(5)贷款规模比去年同期下降12.20亿元,资产负债率降到45.46%;(6)投资收益1.47亿元是上半年盈利的核心,联营/合营、电站出售及资产出售分别贡献3900万元、6000万元、4600万元。
盈利预测与投资评级。公司上半年电站出售表现优秀,大股东对公司的资金支持是公司电站投资的核心优势。我们预计公司2013-2015年EPS为0.24元、0.36元和0.52元,按照2014年25-30倍估值,对应目标价9.00-10.80元,首次给予“买入”评级。(海通证券)
金科股份(000656):期待下半年销售发力
上半年公司实现销售金额91亿,同比增长58.8%,其中房地产业务签约金额84.7亿元,同比增长59.2%,实现签约销售面积113万方,同比增长41%。上半年销售增速好有部分基数低的原因,91亿的销售额仅完成全年计划38.7%,我们分析主要原因或为推货节奏有所调整。公司根据所在市场变化及对未来市场的判断,调整全年销售目标至220亿元,同比增长25%。上半年公司拿地整体仍保持较快速度,新增土地储备建筑面积超过300万方,是销售面积的3倍,拿地金额约30亿,是销售金额的1/3,平均楼面地价约860元/平方米。公司期末预售款达182亿元,在锁定今年业绩之后,对2014年业绩锁定高达73%。
财务整体稳健,货币资金充裕
期末公司资产负债率为84%,扣除预收账款的资产负债率为53%,较去年末提升2个百分点,净负债率较去年末提升2个百分点,达130%。期末货币资金相对充裕,达109.5亿元(接近公司总市值136亿),对短期借款和一年内到期非流动负债的覆盖率高达1.68倍,较去年末提升0.57倍。相对充裕的货币资金为公司未来发展带来充足的腾挪空间。
风险提示
局部地区楼市趋冷导致公司下半年销售不达预期;政策风险
中西部龙头,力争2015年销售超过500亿,维持“推荐”评级
新一届中央领导人上台以后提出了新型城镇化发展的战略蓝图,城镇化水平较低的中西部城市城镇化进程将提速,借此机遇,公司提出2015年公司销售规模超过500亿元的战略规划,若再融资方案获批将助力该目标的实现,未来三年公司经营十分值得期待。预计13/14/15年公司EPS分别为1.37/1.72/2.17元,对应PE为8.6/6.8/5.4x,RNAV为17.9元,推荐。(国信证券)
辉煌科技(002296):行业环境转好 全年业绩反转确定
上半年母公司新签及中标未签订单达2.4亿元,为13年业绩大幅反弹提供保障。截至6月30日,母公司签订销售订单1.33亿元,同比增长140%;中标未签合同1.07亿元,同比增长1331%;而截至2012年底,公司仍有在手订单3.3亿元。公司预计前三季度净利润为1200~1600万元,同比增长1444%~1959%。
中央财政将对铁路总公司实行过渡性补贴,铁路投融资体制改革迅速推进,建设资金将得到有效保障。7月24日国务院常务会研究部署铁路投融资体制改革;而8月19日国务院发布《关于改革铁路投融资体制加快推进铁路建设的意见》。要求:全面开放铁路建设市场,多方式多渠道筹集建设资金;完善铁路运价机制;建立铁路公益性、政策性运输补贴的制度安排;中央财政将在2013年和明后两年对铁路总公司实行过渡性补贴并要求其争取超额完成2013年投资计划。
下半年母公司获取铁路项目订单有望超过4亿元,业绩将加速增长。上半年,我国铁路基建投资额为1869.72亿元,同比增长25.7%,完成全年计划的35.3%。随着中央财政补贴的下发及铁路建设资金来源问题的逐步解决,铁路基建投资将加快,我们预计下半年母公司获取铁路项目订单将超过4亿元。(国泰君安)
金龙汽车(600686):下半年毛利率将回升
随着2014-2015年客车业增速在“加速淘汰黄标车”产生的置换需求拉动下快速提升,叠加公司通过加强内部整合提升毛利率,预计公司盈利有望迎来一轮快速增长。预计公司2013-2015年EPS分别为0.49、0.67和0.90元,对应PE分别为17.80、12.99和9.68倍,维持“推荐”评级。(东兴证券)