亚威股份(002559):金属成形机床行业回暖、机器人配套设备进入爆发期
金属成形机床行业最坏时期已过。2012年,随着宏观经济增速放缓,金属成形机床行业营收从2011年的32%下滑到4%;2013年上半年,行业营收增速已经缓慢回升至16%。我们认为,行业最坏时期已过,优选估值便宜、新产品储备充足、产品定位符合产业升级方向的投资标的。
亚威股份产品数控化率高、定位中高端,受益下游产品结构提升。公司成形机床数控化率90%以上,定位中高端,符合下游汽车、家电等行业的产业升级方向。公司产品在速度、精度等参数指标上与国际先进水平差距不大,而产品销售价格便宜30%以上,性价比优势明显;与国内企业同类产品相比,公司产品的技术质量水平处于领先地位,可靠性、稳定性更好。
配套机器人的金属板材自动化加工单元和系统2013年下半年放量,明年有望高速增长。公司在金属板材加工成套设备上已积累了多年的机器人应用经验,围绕高端客户对金属板材加工自动化、智能化的需求,成功开发出多种形式的金属板材柔性加工单元和加工系统,配备自动上料装臵、自动下料装臵、六轴操作机器人和金属板材料库,可以实现冲压加工、折弯加工的自动连续生产。公司当前在手订单3000万,我们预计下半年有望实现营收5000万元左右,明年将实现150%以上的增长。 催化剂:机器人配套项目持续获得新订单。
盈利预测与评级。不考虑土地搬迁补偿收入,预计2013~15年,EPS为0.53、0.66、0.83元。给予目标价11.5元,对应13~15年PE 22、17、14倍,增持评级。(国泰君安)
朗姿股份(002612):精细化管理提升趋势明显
2013年中报EPS为0.75元,同比增长4.7%,业绩符合预期。公司在上半年整体终端消费疲软的环境下实现了较好的销售表现,上半年销售收入为6.84亿元,同比增长25.2%,收入超市场预期,但是由于去年逆势扩张导致费用压力仍然较大,受此影响实现归属于上市公司股东的净利润为1.49亿元,同比增长4.7%,EPS为0.75元。单季来看,第二季度营业收入3.70亿,同比增长36.8%,实现净利润6326万元,同比下降1.1%。同时公司在中报中预测2013年1-9月份净利润增速在0%-20%之间。
毛利率相对稳定,费用增加导致净利润率有所下降,盈利质量呈好转趋势。在行业低谷期,公司整体保持了较为稳定的定价策略,毛利率与去年同期相比基本持平。期间费用方面,去年下半年公司加速渠道和人员扩张导致销售费用开支较大,销售费用率同比上升1.9个百分点至22.2%,管理费用率同比下降0.4个百分点至12.7%,2013年北京朗姿服饰有限公司所得税优惠政策到期,中报所得税率有所上升。受销售费用率增加和所得税率上升两方面因素的影响,净利润率同比下降4.3个百分点至21.8%。公司盈利质量呈好转趋势,存货净值比期初下降11.1%至4.87亿,应收账款基本持平,经营性现金流净额比去年同期提高57%至9243万元。
上半年公司稳健扩张,收入增长主要靠同店提升体现。上半年开店速度稳健,共净增店铺29家至550家,外延扩张速度在5%左右。公司今年重点以提升平效为核心,运营架构上王国祥上任后,逐步推动从每个品牌公司独立运作的品牌事业部制向按区域划分的分公司管理模式转型,加强精细化管理和终端购物体验,从上半年的情况来看,内生增长表现较为出色,预计老店同店增长在15%以上,新店同店增长10%左右。同时公司今年另一个核心任务是从节流入手加强费用控制,预计整体费用压力将在下半年逐季缓解。
看好高端女装发展前景,公司精细化管理提升趋势明显。预计2013-2015年EPS为1.49/1.92/2.35元,对应PE为15.3/11.9/9.7倍,预计未来3年公司净利润复合增长率约27%,公司精细化提升趋势明显,同时下半年费用压力较小,可重点关注。考虑到未来高端消费需求存在不确定性,维持增持。(申银万国)
内蒙华电(600863):公司长期盈利增长确定
1、电力外送对公司业绩增厚明显。蒙西作为特高压电网的重要电源基地,国家明确有特高压向华中地区送电规划,公司围绕蒙西、锡盟等特高压站点配套布局有新建火电机组,一旦蒙西特高压项目获批,则公司配套特高压的电厂预计将会迅速建成投产,由于华中地区电价水平高,从而新建外送电厂投产预计将会增厚公司EPS 0.25元。我们预测公司2013-2014年EPS为0.42元和0.47元,如果考虑特高压外送电,则公司EPS有望超过0.6元。
2、受益环渤海大气污染防治。6月14日国务院常务会议,部署大气污染防治十条措施,其中提出“建立环渤海包括京津冀、长三角、珠三角等区域联防联控机制,加强人口密集地区和重点大城市PM2.5治理”。随着环渤海地区大气污染防治强化,公司作为蒙西并入环渤海电网的重要电源企业,向环渤海地区外送电量将会不断增加,由于环渤海地区电价水平高,公司外送环渤海电量盈利能力强,从而如果外送环渤海地区电量增长,将会对公司盈利有明显推动。
3、大股东对公司有资产注入承诺。大股东布局有煤炭资源,而且明确承诺将1340万吨/年的煤炭资产注入到公司中,如果煤价低迷,那么资产注入将可能延后,避免公司受煤炭市场低迷拖累,而如果煤炭价格一旦恢复,则公司可以启动资产注入,回避燃料成本的上涨。
4、大股东增持公司股份彰显信心。公司于2013年5月16日接到公司控股股东北方联合电力有限责任公司的通知,北方电力当日通过上海证券交易所交易系统增持内蒙华电股份1,280,000股,占公司总股本的0.0004%,此次增持后,北方电力持有公司股份1,409,564,707股,占公司股份总数的54.61%,基于对公司未来持续稳定发展的信心,北方电力拟在未来12个月内(自此次增持日算起),根据市场情况,以自身名义继续通过上海证券交易所交易系统增持本公司股份,累计增持比例不超过本公司已发行股份总数的2%(含此次已增持股份)。(信达证券)
中国海诚(002116):新签订单预示未来业绩大幅增长
净利率有所提升。公司上半年销售净利率达2.70%,较去年同期提升0.14个百分点,较13年一季度的2.24%提升0.46个百分点。净利率提升的原因主要有两点:一是期间费用率较去年同期下降0.08个百分点。其中,管理和财务费用率分别较去年同期下降了0.02和0.07个百分点,体现了公司成本控制能力的加强。二是营业外收支净额较去年同期增加了约295万元,主要是报告期内公司收到了上海市现代服务业专项资金补助339万元。
订单大幅增长,未来业绩可期。公司上半年新签订单45.26亿元,同比增长43%,扭转了12年新签订单下滑的趋势。其中工程总承包新签订单35.44亿元,同比大增75%,主要原因是公司通过多样化的经营策略,加强市场跟踪力度,部分子公司工程总承包业务新签订单取得跨越式增长。上半年公司工程承包业务毛利率也较去年同期提升0.35个百分点。我们认为,总承包订单的大幅增加,有望带来公司未来2年收入增速的提升;同时,公司总承包订单中大项目和EPC项目明显增加,如上半年与江苏王子制纸公司签订的项目金额已增加至10.5亿,与光明乳业签订的EPC项目合同金额已达5亿。随着大项目和EPC项目的增多,以及在建立统一采购平台,培养施工队伍等方面持续改进,公司工程承包业务毛利率仍有望提升。
股权激励仍是业绩提升重要助推器。公司股权激励范围广,被市场认为是具有突出示范效应的央企上市公司股权激励计划。公司提出的“行权当年的前三年净利润复合增长率不低于20%,且不低于对标企业75分位水平”这一行权考核目标较高,将继续助推管理层改善管理,提升业绩。
盈利预测及投资评级:我们维持对公司2013-2015年EPS分别为0.74、0.94和1.11元的预测。我们按照公司2013年0.74元的每股收益给予公司22倍市盈率,目标价16.2元。维持“增持”评级。(信达证券)
鹏博士(600804):主营业务稳定增长,下半年精彩不断
在国家大力发展宽带中国战略和电信业“国退民进”大背景下,公司作为国内第四大宽带网络运营商,第一大民营宽带运营商,未来的发展将面临更加有利的政策环境,重申“推荐”评级。随着公司宽带用户持续快速增长,同时智慧城市、网络视频平台以及移动转售业务将给公司带来更大的发展空间,预计2013-2015年EPS 分别为0.34 元、0.42 元、0.55 元。(兴业证券)
三安光电(600703):资本+技术+规模+管理 是公司做大做强的根基
配方、生产工艺的专利和技术积累沉淀;熟练工程师的培养;生产流程的完善。
举例:MOCVD的升级改造能提升单位产能和良率;及时告诉工程师外延片配方,也无法在短期内制造出产品,好比告诉普通人炒菜的配料,也无法炒出美味的佳肴;培养一个熟练的工程师至少需要2年时间,1台机器需要1个工程师;目前国内MOCVD的开工率仅50%,公司在工程师和技术上有足够的储备,可以应对产能的扩张。
规模:
国内早期进入这个行业的不乏优秀的企业,三安在起步的时候芯片并不是最好的,但是依靠规模优势,从而迅速赶超,达到行业龙头。规模效应可以体现在这几个方面:蓝宝石衬底的采购,虽然公司现在也开始制作蓝宝石衬底,但是自己生产的远远不够需要的,按目前产能估计,2寸大约需要60~70万片,这时候,由于采购量大,就具有议价权;从配套设施来看,生产LED外延片需要特殊气体,由于产量大,特殊气体供应商可以在公司厂房内设厂中厂,以管道供气方式专供公司生产使用,节约运输成本,同时保障生产效率。
管理:
规模做大了,管理很重要,公司在前几年市场环境不好的时候,仍注重自身的修养,完善管理体系,从而使得规模经济得以体现,并为后期的扩张打下坚实的基础。
结果:
公司的起步早,具有先入优势,在技术储备和人才队伍培养上占有优势,随着市场集中度的提高,后期进入的厂商比较难超越。同时,公司对市场未来发展的把脉是正确,敢于投入,扩大规模,使得公司能赶超同期进入市场的同行,坐上龙头交椅,任凭行业的动荡,地位不变。(厦门证券)