天喻信息(300205):金融IC卡爆发增长 业绩大幅超预期
天喻信息发布2013年半年度业绩预告。报告显示,公司2013年上半年实现归属上市股东净利润在2657-2767万元之间,同比增长幅度在600%-630%之间。
2013年上半年全面摊薄EPS在0.12-0.13元之间。
事件评论
受益于金融IC卡业务爆发式增长,公司业绩明显超预期:公司2013年上半年业绩表现明显超出市场预期,主要原因在于金融IC卡发卡量在会计期间实现爆发式增长。我们判断,公司2013年上半年金融IC卡发卡量突破4000万张,相比去年同期实现近3倍增长,且这一高速增长的态势仍将在下半年得到延续。
金融IC卡行业发卡量有望持续超预期,公司将成为最大受益者:我们测算,2013年~2015年金融IC卡市场的复合增长率将超过50%,行业高成长态势确定。2013年一季度以来,主要金融IC卡厂商的出货量均出现翻倍增长,且各厂商均处于订单极度充足、产能满产、供不应求的状态,2013年金融IC卡发卡量明显超出市场预期。我们预计,随着下半年主要厂商的产能扩张逐步落实,2013年金融IC卡的发卡量有望继续超出市场预期。公司作为金融IC卡客户资源最优质、行业产能规模最大的厂商,将成为行业超预期发展的最大受益者。
移动支付处于加速发展态势,将成为公司长期快速成长坚实保障:我们认为,中国大规模推广移动支付业务的时机已经成熟,具体而言:1、用户基于手机支付的消费习惯已经基本养成,且近场支付需求强烈;2、技术标准从分歧走向统一,从而推动终端以及受理环境的持续完善;3、运营商和金融机构形成了较为清晰的利益分成方案,共同推动产业链发展。公司作为目前移动支付产品线最为齐全、技术最为领先的国内厂商,将极大受益于行业加速发展。
产品+服务模式成型,保障公司长期成长:在经过近2年的持续投入后,公司部分子公司的经营将步入正轨,并逐步开始为公司贡献利润。我们认为,随着“无线城市”、“教育云”等服务类业务经营走上正轨,公司打造的产品+服务模式初步成型,从而将使得公司具备持续的增长能力。
投资建议:我们上调公司盈利预测,预计2013-2015年公司全面摊薄EPS为0.50元、0.79元和1.06元,重申对公司的“推荐”评级。(长江证券)
上海凯宝(300039):基药增补是基层机遇更是医院市场福音
痰热清有望进入更多地方基药增补目录,基层、医院市场共同受益,中期成长动力充足,高速增长的持续性有望超出市场预期。
投资要点:
核心观点:我们认为痰热清是基药制度再度推进期间,最典型的受益品种。痰热清高速增长的持续性有望超出市场预期,中期成长动力充足;同时,公司有外延扩张的能力(现金充裕、自主销售),如果产品线充实,估值有望进一步提升。预计13-15年EPS0.62/0.82/1.06,上调目标价至19元,相当于13年30倍PE,维持增持评级。
“严招标、宽增补”将在部分地区再现:我们判断广东较宽松的基药增补政策将被部分地区效仿,痰热清有望进入更多省的基药目录。
尽管我们不认为广东模式一定代表了新一轮基药政策思路,但其确实反映了不同决策层的客观导向,因此至少会在部分地区再现。
痰热清在基层市场的潜力不可忽视:从上一轮基药采购的情况看,独家/类独家的中药注射剂品种单品在一个省的基层年采购额达可达1-2亿元;痰热清作为“金银花系”中改进的中药注射剂,对比清开灵优势显著,清开灵一个省年用药量可达2000万支以上,替代空间可观。
医院市场:借基药之名进一步拓展。更重要的是基药增补对医院市场的影响。由于卫生部要求二级以上医院基药使用金额占比30%以上,医院将明显偏好使用基药目录内的独家中药注射剂(应用范围广、金额较高、质量可控),借此达到、或部分达到占比要求。我们以广东为样本估算,新近基药的单个中药注射剂大品种在广东医院市场的用药量有望达到2亿元以上——这一增量将在基药各地陆续执行后,明年集中体现。(国泰君安)
九龙电力(600292):业绩预增符合预期环保发力元年
公司公告上半年实现归属上市公司股东净利润将比去年同期上升67%左右,其中,去年归属母公司净利润为4546.69万元。
投资要点
业绩预增系催化剂业务超预期。随着今年脱硝改造的持续加速,对于脱硝催化剂的需求也呈现爆发式增长,由于初装的催化剂相当于运营期的3倍左右,因此今年对于脱硝催化剂而言是供不应求的,而去年上半年催化剂销售仅2874立方米,因此我们预计今年销量上也有较大增长。另外,从我们走访了解的情况来看,今年上半年脱硝催化剂价格(含税)已经超过4万元/立方米,且是先缴预付款再提货的模式。而去年上半年脱硝催化剂价格(含税)在3.4万元/立方米左右。假设原材料价格稳定,每立方的毛利同比增长了5000元左右,因此即使不考虑量的增长,价格上涨也已经带来了1500万元的毛利。
公司将成脱硝电价上调的弹性标的。考虑到此次注入后公司将拥有10.64GW的脱硝资产,而一旦脱硝电价上调,公司的弹性将会非常大。脱硝电价每上调1厘钱,贡献的净利润将达4251万元(以15%的所得税率计算)。由于火电脱硝电价目前还无法覆盖大部分电厂的脱硝成本,因此我们认为后续上调脱硝电价的预期仍然很大。
大气水务齐发力,后续成长值得期待。除了在大气领域的扩张,此次收购的鼎昇环保也将为公司在水务方面的扩张带来新的动力。鼎昇环保目前在手的的天津渤天化工的2.3万吨/日的中水回用项目也将为公司后续的业绩带来一定增厚。随着在火电厂水处理领域的规模化,以及生活及工业污水处理的项目扩张,公司在水务领域有望再造一个远达环保。
财务与估值
维持盈利预测及买入评级。我们仍维持公司的盈利预测,预计公司2013-2015年每股收益分别为0.51、0.63、0.89元,年均复合增速39.37%,参照可比公司平均13年38倍估值,考虑到集团背景带来的项目资源,给予25%溢价,对应目标价24.23元,维持公司“买入”评级。(东方证券)
永清环保(300187):重金属土壤修复高稀缺投资标的
重金属污染土壤修复唯一投资标的。永清环保是我国上市公司中唯一以重金属污染土壤修复为主营业务的环保企业。公司研发的离子矿化稳定化土壤修复技术具备原料易取得、制备方法简单、使用方法简单、治理效果好等优点。
该技术通过湖南省科技成果鉴定并获得国家专利,成功应用于湖南株洲天元区综合治理、衡阳常宁底泥治理、四川长虹南山一号等项目。
“十二五”重金属综合防治投入超千亿元,湖南以505亿元居首。公开信息显示,11个省区“十二五”期间重金属防治投入为861亿元,鉴于尚未公开披露规划投入金额的江苏、浙江、江西、四川、云南、甘肃等地为我国重金属污染重点治理省区,我们估算全国总体投入超千亿元。在已披露治理投入金额的省、自治区中,湖南省以505亿元居全国之首。公司土壤修复业务已签订重大合同超过1亿元,潜在重大合同为7.3亿元(权益订单5.68亿元),我们预计2013-15收入确认分别为1.2亿元、3.3亿元和5.9亿元,复合增长率122.7%。
排放新标限期临近,脱硝业务有望高增长。新版《火电厂大气污染物排放标准》限定最后达标期限为2014年7月1日。2012年我国火电脱硝机组装机容量占比为27.6%,成长空间巨大,我们预计未来2年整体脱硝行业有望进入高增长。公司脱硫脱硝重大合同中标金额合计6.24亿元(其中脱硝4.53亿元),已签合同金额4.43亿元(脱硝3.54亿元)。
财务与估值
目标价22.06元,增持评级。我们预计公司2013-15年EPS分别为0.41、0.63、0.94元。我们以脱硫脱硝类企业作为可比公司,考虑到公司作为土壤修复唯一投资标的的稀缺性以及业绩高增长,我们基于可比公司平均估值水平考虑30%的溢价,给予公司2014年35倍PE估值,对应目标价22.06元,首次给予增持评级。(东方证券)
华兰生物(002007):WHO预认证进展顺利进军单抗领域
血制品行业发展稳定,重庆浆站高速增长。由于浆源的限制预计未来5年内血液制品都将保持稳定的增长,不会有大起大落,公司原来成熟的浆站预计增速在5%-10%左右,重庆浆站于去年四季度开始贡献收入,由于基数较低预计今年的增长在30%左右,新建的长垣浆站已在申请验收,有望年内贡献业绩,未来不排除通过并购等方式来拓宽浆源。
优化产品结构,促进企业发展。公司从两年前开始不断调整产品结构,人血白蛋白的比例从70%降至50%左右,提升高毛利的凝血因子等产品的比例,通过工艺改进等方式提升凝血因子的产率,在浆源有限的背景下通过优化产品结构来促进企业发展。
疫苗国际认证稳步推进。公司流感疫苗WHO预认证正在等待世卫组织验收,预计在今年底或明年初有望完成现场验收,若通过国际认证,预计公司疫苗产品将进入全球采购名单,疫苗业务将有望步入新台阶。流脑疫苗的车间也在按照国际认证的规范在建造,建造完成后也将申报WHO认证。
进军单抗领域。公司参股40%的华兰神州生物有限公司将作为基因工程及单克隆抗体药物的平台,未来可能会通过引入新的技术及产品来实现规模化生产,新业务未来有望为公司带来新的利润增长来源。
财务与估值
我们预计公司2013-2015年每股收益分别为0.78、0.99、1.21元,公司血制品业务未来维持稳定增长,疫苗国际认证有望带来业绩增长,进军单抗业务将带来估值的提升,根据可比公司平均估值水平,给予公司2013年32倍市盈率,对应目标价24.96元,维持公司增持评级。(东方证券)
康恩贝(600572):下半年利润增速有望提升
中期业绩稳健增长。公司公告预计上半年归属于母公司净利润同比增长60%以上,扣非后增长约20%。我们预计总体营收增长约10%多,相对不快的主要原因是部分地方基药招标政策实施进度滞后和公司自身产品整合等因素影响,预计3季度开始将会逐渐加快。
产品销售整体趋势向好。前6月来看,表现比较好的品种有:我们估计汉防己甲素收入翻番增长,预计全年将突破上亿。乙酰半胱氨酸增长60%以上,肠炎宁增长30%多,天保宁增长20%以上。前列康、阿乐欣、奥美拉唑、珍视明等增长较慢,后面营销整合到位后,逐步恢复仍可期待。
麝香通心滴丸市场拓展顺利。麝香通心滴丸福建等地区开拓情况良好,上半年销售收入约2000万,目前已进入广东省基药增补目录,全年收入有望达到6000万以上,未来具备成为10亿级别品种潜力。
推荐评级。整体来看,我们认为公司当前仍处于销售整合和产品结构转型过程中,心脑血管等重点领域有望成为突破亮点,较为丰富的产品线使得公司具备比普通OTC个股更强的可持续成长性。预计公司13-15年的EPS分别为0.47、0.62和0.81元,同比分别增长29%、33%和30%,推荐评级,目前估值处于底部,估计下半年主营业绩将会有所提升,建议配置。(中投证券)