网宿科技(300017):国内最大CDN 平台规模及运营管理的优势
周一晚间公司发布业绩预告,称公司预计今年上半年实现盈利4964.42 万元-6028.23 万元,同比增长40%-70%。可以看到,2013 年上半年公司充分发挥技术服务、国内最大CDN 平台规模及运营管理的优势,得益于产品结构的进一步优化,最终驱动主营业务收入和利润保持高速度的稳步增长。
由于公司的估值水平在最近两周的交易日中已经达到43 倍,我们认为未来1-2 个月股价的动作还是主要取决于市场整体(尤其是创业板)的涨跌。总体上,由于公司中报符合预期而且增速快,相对于众多估值虚高、业绩差的公司是不错的选择;我们认为公司的股价在业绩报告期内会因为挤出效应而有一定的机会再次冲高,但是其幅度应不会超过我们合理价格上限的10%。
我们坚定看好公司未来3-5 年中快速增长的持续性。一方面,公司的新产品推出和布局比大家的预期来得更丰富。除了WSA、CATM 这些前年和去年推出的产品,新产品布局中涉及网络安全、企业Web 应用加速、移动互联网加速与移动终端流量优化、互联网电视等等。这些产品和技术储备,无不是依托现有的CDN 网络,在内容到终端的互联网和移动互联网数据流的链条中挖掘更大的价值。预计它们可以带来的市场空间是很大的,而且随着这些业务的发展,公司CDN 业务的毛利率以及综合毛利率都会继续提升。
另一方面,CDN 服务在中国的渗透率远低于国际水平。互联网用户增长、带宽提速、移动互联网和云计算等多方因素使得主营业务CDN 保持高增长,年平均35-40%; 同样的因素也使得IDC 有15%左右的平均年增长。特别要指出的是,电视行业在三网融合未来3-5 年的推广发展期内,结构不断地向互联网化发展;而4G 的移动互联网时代使得运营商对用户体验、流量优化的重视史无前例。这两者与云计算的发展使得和层次的CDN 需求持续增长。
盈利预测:维持上次报告中的预测,13-15 年EPS 分别为1.00、1.45 和2.10 元,对应增速49%、45%和45%。继续维持对公司的“增持”评级。
(华泰证券)
祁连山(600720):量价齐升致业绩大幅改善
投资要点:
量价齐升致业绩同比大幅改善。公司2季度预计销售水泥和熟料540万吨左右,同比增长15%左右,销量的增长主要来自产能利用率的提升以及漳县二期和古浪线产能的逐步投产。公司2季度水泥均价在340-350元/吨(含税),同比提升10-20元/吨,水泥价格的提升加之煤炭成本的下降使得公司2季度水泥吨净利同比提升10元/吨左右至35元/吨,创11年3季度以来的最好水平。
3季度公司利润率将延续2季度的水平。13年公司利润率回升趋势已经确立(2季度利润率是11年3季度以来的新高)。下半年新增产能冲击来自红狮兰州水泥5000t/d熟料线(预计3季度投产)和公司5月份陆续投产的漳县二期和古浪线,只要需求能够维持,3季度利润率水平将延续2季度的水平,但考虑到周边市场低价水泥冲击,3季度利润率难较2季度有明显的提升。
14年行业利润率进一步回升的幅度待跟踪。目前甘肃区域在建的生产线还有10条左右,按照目前区域行业的盈利情况,这些在建生产线具备在14年点火投产的动力,如果上述情况出现,14年行业利润率进一步提升的可能性不大。但是最近中央出台了抑制产能过剩的892号文,条文规定不再新批新线以及有批文但没开工的生产线不准继续建设。如果批文得以严格执行,14年新增供给将大幅减轻,区域景气具备进一步提升的动力。但考虑到09年出台的38号文执行情况并不好,对于892号文的执行效果我们认为需要进一步跟踪。
维持“推荐”评级。彰县二期和古浪线已经陆续投产,13年销量预计增加300多万吨,对应销量增速约20%。我们预计13-15年归属净利润分别为3.27/4.23/6.66亿元,对应13-15年的EPS分别为0.55/0.71/1.12元。考虑到公司仍具成长性,给予推荐的投资评级。(中投证券)
东方园林(002310):非公开发行方案获有条件通过,有利公司长期发展
2013年7月8日,东方园林非公开发行股票方案获证监会发行审核委员会有
条件通过。
事件评论
公司于2011年6月发布非公开发行预案,拟募资不超过22亿元,于2012年2月进行调整,拟募资金额下调至不超过16.5亿元;后经多次权益分配调整,发行价格调整为不低于23.85元/股,发行数量不超过6918万股。
此次发行顺利完成后,公司运营资金将得到有效补充,市场担心的资金紧张问题将消除。目前二三线城市的大型市政园林项目基本采用BT模式,对承包方垫资要求较高。东方园林在上市之后,BT业务突飞猛进,与之相伴的是公司的资产负债率从2009年的24.9%大幅上升至2012年的60.12%,作为轻资产公司继续增加负债补充资金的空间逐渐缩小;截至2012年底公司在手货币资金为11.2亿元,占当年营收的28%,而其它较晚上市的园林公司这一比例多在50%左右。此次发行成功后,公司资产负债率将降至49%左右,在手货币资金超过20亿元,从而大幅缓解当前资金压力,有力支撑BT项目的推进,并减轻财务压力。
我们认为上市园林公司正沿着“市场空间大——资金优势强——扩张壁垒低”的路径快速成长:在美丽中国建设的大背景下,市政园林的空间广阔;业主的垫资要求进一步彰显上市公司的资金优势;同时上市公司凭借资金优势逐渐突破区域壁垒,从而实现快速扩张。
公司作为市政园林行业的绝对龙头,资金、品牌和设计施工一体化优势突出,当前在手订单和框架协议充足,地方政府换届完成后框架协议在今年开始加速落地;随着增发完成,资金得到补充,公司的业务推进速度将明显加快,且消除了未来两年的制约因素。我们维持之前的盈利判断,预计公司2013~2014年EPS分别为1.76元、2.59元(非公开发行摊薄后为1.58元、2.32元),对应当前价格的PE为20倍、14倍(摊薄后为22倍、15倍),维持推荐评级。(长江证券)
华谊嘉信(300071):业绩超预期 迎来最佳买入时点
华谊嘉信公告:2012年上半年业绩大幅增长,归属母公司净利润2107.07-2483.33万元,同比增长40-65%。
评论:
业绩超预期,子公司业务高速增长
业绩超预期,二季度业绩高速增长。公司上半年EPS为0.14-0.16元,同比增长40-65%,增速是超出市场预期的,其中二季度净利润约1026.25-1402.51万元,同比增长60-118%,呈现高速增长势头。
子公司盈利高速增长。上半年对盈利增速贡献最大的是东汐和波释两家广告公司,主要原因是上半年已签订重要广告客户,预计全年均能实现100%业绩增长。
内生业绩将快速增长,外延持续
我们认为,公司内生性增速将不断改善,从而推动估值提升:(1)原先支柱性的店面管理和零售终端服务业务将会弱化,毕竟市场增长缓慢,重要资源将向广告业务倾斜;(2)上市的省广股份和蓝色光标内生增长均在40%以上,估值也在40倍以上,随着公司内生增速提高,估值将向这些公司看齐。
外延收购由小步进入快跑阶段。公司收购东汐广告、波释广告采用的是逐步收购战略,与蓝色光标前期收购SNK、博思翰扬一样,仍处在小步子的经验积累阶段。我们认为,待收购经验丰富后,公司将效仿蓝色光标、省广股份外延扩张之路,收购更大的标的公司,进入快跑阶段。
最佳买入时点,维持“推荐”评级
我们认为,公司上半年业绩向市场证明内生增速不断改善迹象,估值还有不断增升空间,上半年的收购只是开始,后续更大的动作值得展望,最好的标杆是蓝色光标,当前市值仅20亿元,成长空间巨大,是最佳买入时点。
预计公司2013-15年EPS为0.44/0.57/0.69元,对应PE为31/24/19倍,维持“推荐”评级。(国信证券)
泰禾集团(000732):地产销售良好 未来将有更多项目投入
公司商业地产已经积累了较多经验,预计未来将有更多项目投入;
氟化工项目、萤石矿等为公司提供了更大的想象空间。
报告摘要:
2013年上半年净利润同比上升874%。公司发布业绩预增公告,预计1-6月归属于上市公司股东的净利润约41000万元,比上年同期增长约874%;预计基本每股收益约0.403元。业绩大幅提升主要是由于公司房地产项目开发进展顺利,前期预售情况良好,2013年1-6月可结转销售收入高于上年同期。
商业地产项目运作顺利,为公司积累宝贵经验。2012年公司开发了两个商业地产项目:福州五四北“泰禾广场”占地面积72.16亩、总规划建筑面积近30万平方米;福州东二环“泰禾广场”占地面积226.62亩、总规划建筑面积达65万平方米。2012年起这两个商业地产项目逐步分批开盘销售,每次开盘均取得很理想的销售成果。这两个商业地产项目的成功运作,为公司步入商业地产领域积累了宝贵经验。去年下半年以来,公司拿地速度明显加快。预计未来公司将有更多商业地产项目逐步投入运营。
预计今年氟化工项目可投产,萤石矿项目值得期待。公司1.1万吨有机氟化物项目,预计今年下半年可以投产。在上游原料方面,公司去年先后收购了承德两处萤石矿,为未来氟化工扩大规模提供了原料保障。根据公司发展规划,公司拟增强萤石资源战略储备。因此可以期待公司在氟化工上游领域的进一步突破。
业绩预测。预计2013-2015年公司EPS分别为0.76元、1.10元、1.36元,继续给予“买入”评级;维持原有目标价格不变。(宏源证券)
克明面业(002661):产能逐步释放 收入加快增长
高端新品预计三季度推出,产品结构将进一步提升:公司产品定位中高端,区别市场上绝大部分的中低端挂面产品,且品质优良,拥有一定的消费粘性;公司邀请上海正邦公司为新产品做策划,预计在8-9月份旺季时推出市场,新品定位于中高端,推出后将提升公司产品结构,有助于提高公司盈利水平。
重点拓展华东市场,目标省份有望实现60%-80%的收入增速:公司在保证成熟市场供货充足的情况下,稳步推进渠道扩张,每年计划新增100个经销商,且渠道盈利空间相对较高(经销商净利率5%-8%),高盈利性使公司渠道稳步扩张;今年公司将重点开拓华东市场,费用投入比其他地区多3个点左右,安徽、江苏、浙江、上海等省份收入增速目标为60%-80%,从目前销售情况看,完成目标的概率较大。
产能释放+渠道扩张+品牌宣传,公司市场份额有望继续提升:公司目前市场份额5%左右,市场规范有望带来挂面行业集中度的提高,随着公司产能逐步释放,以及渠道扩张和品牌影响力的提升,公司市场份额有望继续提高:(1)遂平生产基地2条挂面生产线已经开始生产,1条波纹面生产线正在调试,长沙3条生产线预计四季度投产,预计公司年底产能将达24万吨;(2)随着渠道“向外”和“向下”的进一步扩张,公司销售网络将进一步完善,有助于推动产品全国化扩张;(3)每年投入收入的2.5%-3%进行广告投放,预计今年广告费用3000万左右,品牌影响力的提升有望带动收入的持续增长。
盈利预测及投资建议:预计13-15年公司营业收入分别为12.1亿、14.7亿和18.1亿,YOY分别为21%、22%和23%;净利润分别为1.03亿、1.28亿和1.62亿,YOY为分别28%,24%和27%;EPS分别为1.24元、1.54元和1.95元,维持“增持”评级。(宏源证券)