2013年1-9月,元器件板块实现营业收入1765.76亿元,同比增长20.01%,板块综合毛利率22.27%,同比增长2.86个百分点;实现归属于母公司的净利润为127.05亿元,同比增长40.08%;实际所得税率为17.16%,同比下降4.57个百分点。
从单季度看,第三季度元器件板块的上市公司合计实现营业收入656.24亿元,同比增长17.03%,环比增长10.02%,第三季度合计实现净利润55.14亿元,同比增长40.43%,环比增长12.08%。 元器件行业盈利能力上升。由于全球经济有所复苏以及国内智能移动终端国产化率提升、LED照明需求增加、光伏行业回暖以及液晶盈利增强,元器件行业毛利率、净利润率上升,期间费用率下降。2013前三季度,元器件行业的平均毛利率为22.27%,同比上升2.86个百分点;净利润率为7.75%,同比上升1.36个百分点;期间费用率为14.03%,同比上升0.73个百分点。元器件行业技术水平、高端产品占比都有所提升,成本控制力、费用控制力增强,整体盈利能力较去年同期明显增强。
各子行业分化明显。智控、功能件、激光由于下游需求下降,产品价格下调以及新产品推出速度慢,利润下滑幅度较大;平安城市、智慧城市建设拉动安防产业高速增长;智能机、平板电脑引领的消费电子持续快速增长,使上游产业链相关行业受益;LED照明受益于产品价格下滑和政策支持,企业业绩增长。
主要投资策略:关注具备下游需求持续支撑的板块。1)安防受益于平安城市、城镇化、智慧城市建设,将保持高速增长势头;2)智能移动终端快速增长,但增速下降趋势明显,重点关注业务扩展、细分领域技术替代取得进展的企业;3)LED受益于照明需求增加、政府政策支持整体保持上升势头,但行业产能过剩、企业分化严重,重点关注行业领头企业和成功实现业务扩展的企业。我们建议关注大华股份(002236)、海康威视(002415)、歌尔声学(002241)、劲胜股份(300083)、欧菲光(002456)、三安光电(600703)、聚飞光电(300303)。
风险提示:宏观经济下滑风险,下游需求低于预期风险,行业竞争加剧风险。（天相投顾）
