央行再次降息 夯实A股慢牛路
(更新)
2月28日晚间,央行宣布自3月1日起下调一年期存贷款基准利率0.25个百分点,并再次扩大存款利率上浮区间至1.3倍。其中一年期贷款基准利率降幅不及前次,属温和降息。
中国证券网 分析师热议:央行再次降息究竟能否夯实A股慢牛路?哪些板块个股或将最先走强?
张生国:降息对A股走势有利。可以关注券商和地产。
杨岭:此次降息与去年11月的降息时间点仅仅相隔3个多月,且是与2月初降准时间点相隔不足1月,反应当前我国进入降息降准周期。从这时间点来看,当前经济下滑幅度超预期,央行采取的措施无法达到效果,只有通过降息来进一步释放流动性,刺激经济止跌企稳。再者降息对A股市场来说,不是影响其运行趋势的必然条件。从最近几次降息后市场的表现来看,更多的是一种助涨助跌的走势,当市场处于强势市场时,降息会锦上添花。当市场处于熊市状态时,降息影响不大,市场依然是延续调整格局。最突出的代表是08年几次降息市场依然以大跌来反应。而此次降息一旦高开太多,投资者可考虑逢高减磅。
项超政:央行降息基本符合预期,确认货币全面宽松通道打开,未来流动性进一步宽松预期将提振市场风险偏好,同时消费和投资将受到提振,受益的还是券商和地产。
肖玉航:两会前夕,多数机构预料中的央行降息伏出水面。2015年2月28日,央行决定,自3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍;其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。观察发现,对于业内机构本次降息的预期兑现,加之目前形势与股票市场现状,预计其对股票市场的影响将明显趋弱的概率较大。
总体来看,此次降息是市场预料之中,符合大多数机构的时间判断,因此其机构再行冲高介入的概率减少。从市场宏观经济不确定性演变、地方债务偿还时间与变化模式、股票市场特别是新股机制不佳推升总体PE、注册制预期等因素来看,预计此次预料的降息对A股市场总体影响有限,且有趋弱的可能。
导读:
央行再次降息释放哪些信号
央行时隔三月再降息 货币政策步入降息降准周期
降息拉开防通缩序幕 年内或还有2次降息5次降准
中国加入全球降息阵营 火力究竟哪家强
业内称央行连续降息利好楼市 或促房价止跌反弹
央行降息利好房企资金链 首套房利率折扣或升级
百日两降息考量:利率浮动区间扩大考验银行
又降息了!市场机会在哪里?
降息夯实慢牛路
财经:预期中的降息对股票市场影响将趋弱
股市领悟第一层:降息事件要放在趋势中分析
观察:降息促使市场上涨 但3400点仍是高压线
(中国证券网 汪茂琨整理)
央行再次降息释放哪些信号
2月28日晚间,央行宣布自3月1日起下调一年期存贷款基准利率0.25个百分点,并再次扩大存款利率上浮区间至1.3倍。其中一年期贷款基准利率降幅不及前次,属温和降息。
根据央行官方和研究局首席经济学家马骏的表述,此次降息并不代表货币政策取向发生转化,重点仍然是在物价涨幅回落的背景下下调名义利率,以扼制实际利率上升。
尽管央行一再强调不走"大水漫灌"的老路,但在通缩压力加大、2月份官方PMI仍低于枯荣线、地产销售年初以来持续放缓的背景下,分析人士普遍认为货币政策在"松紧适度"的基调下更偏向"松"。此外,货币市场利率在前次降息后不降反升、人民币贬值压力下资金加速外流等因素作用下,银行资金成本并未显著下降,资金面仍总体偏紧,分析人士预测央行仍会通过公开市场操作、结构性工具甚至全面降准,继续为市场注入流动性。
松紧适度更偏"松"
与往常一样,央行此次降息引发人们关于货币政策是否转向的议论。央行相关负责人在答记者问中表示,近几个月,消费物价涨幅有所回落,工业品价格降幅扩大,对实际利率水平形成推升作用。此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势,并不代表稳健的货币政策取向发生变化。
自2012年4月PPI进入同比负增长的通道,2015年年初降幅扩大,工业企业产品价格层面出现通缩已渐成共识。与此同时,CPI同比增幅持续收窄,1月份仅同比增长0.8%,而中金公司和海通证券预测2月份的CPI涨幅为0.9%。各界对"通缩"的担忧升温。
中金公司固定收益研究团队观察到,市场关注不多的商品零售价格指数(RPI)1月份出现0.4%的负增长(去年12月份为增长0.36%),是次贷危机后首次进入负值区间。因此,即使退一步讲,也可以说通缩风险上升了。
央行研究局首席经济学家马骏据记者表示,最近一段时间,由于油价下跌等因素,CPI的同比涨幅下降较快,PPI的降幅也继续扩大,通胀率下降的速度超过许多人的预期。在这种情况下,如果名义利率不变,实际利率(即名义利率减通胀率)就会上行,就会导致货币条件的紧缩。
马骏总结道,换句话说如果维持基准名义利率不变,货币政策就可能自动紧缩。在通胀率下降和实体经济面临下行压力的背景之下,适当降低基准利率,目的就是维护中性和稳健的货币政策,不应将此举视为货币政策取向的转变。
中央经济工作会议将2015年的货币政策基调定为"松紧适度"。尽管央行方面的口径是取向未变,但分析普遍指"松紧适度"的货币政策已侧重于"松"。中金公司固定收益研究团队认为,在弱经济低通胀的背景下,货币政策更加注重松紧适度的方向和含义是"继续松"。
加快推进利率市场化
与去年11月下旬"寓改革于调控"一样,央行此番在宣布降息的同时推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
时隔三个月,央行进一步扩大利率浮动区间,原因何在?
分析人士认为,有两个因素促使央行认为要加快推进利率市场化。首先,存款保险制度即将推出,相关配套改革取得重大突破的背景下,进一步扩大存款利率浮动区间的条件基本成熟。同时,随着理财等存款替代类金融产品的快速发展,越来越多的负债类产品已经自发实现了市场化定价。
还有一个背景是,在去年11月份扩大存款利率浮动区间至1.2倍后,一些银行并没有用足上浮空间。马骏表示,通胀率继续下行,存款利率上行的压力减弱,表明均衡存款利率已经离上限不远了,因此加速推动存款利率市场化的风险可控。
值得一提的是,此前光大银行官网发布公告,自2月5日起,该行对存款利率进行调整,一年期定期存款利率从此前的3 .3%下调至3 .16%,较央行基准利率的上浮幅度由此前的20%下调至14.9%。国金证券银行业分析师马鲲鹏统计后发现,截至2月28日16家上市银行3个月至1年期存款利率平均上浮14%,其余期限平均上浮不到10%。可见,在流动性宽松、贷存比不断扩容的大背景下,恶性存款竞争的可能性正在大幅下降,各家银行差异化的存款竞争策略越来越明显。
他认为更重要的是,通过理财产品、对接影子银行的同业业务等方式进行的隐性利率市场化早已推进多年,利率市场化是将隐性市场化定价负债变为显性的过程。1.3倍的存款利率上浮区间已与完全放开无实质差异。
降息还需降准配合
去年11月份央行下调一年期贷款基准利率0.4个百分点后,一般性贷款加权利率到12月底降至6.92%,较9月底下降41个基点,与降息幅度基本一致。兴业银行首席经济学家鲁政委认为,上次降息降低融资成本的效果,鼓舞了政策当局本次继续降息。
尽管贷款利率有所下行,但一个不容忽视的现象是,货币市场利率反倒开始上升,目前为止仍然高于去年11月21日降息之前。鲁政委认为,价格和数量是一个硬币的两面,若单纯调低价格而不相应增加数量,"官价"的调低并不必然能带动"市场价"的相应下调。因此,降息需要降准配合,以增加流动性。
关于资金面的紧张,除货币市场利率不降反升,中金公司提供了另外的观察视角。香港地区的银行间人民币拆借利率从去年12月份开始大幅上升,3个月的拆借利率甚至超过5%,上升到记录新高。而基于3个月拆借利率的利率互换,其利率也持续走高。甚至某些期限的资金利率已经高于境内。这在历史上十分罕见。此外,在人民币贬值的压力下,资金正加速外流,去年12月和今年1月,外汇占款由正转负。
因此,降息依然不够,仍需要更为坚决的降准来对冲贬值带来的资金外流,同时主动引导货币市场利率下行并带动整体利率下降。毕竟存款利率并没有明显的下降,而如果货币市场利率也没有明显的下降,银行在资金成本没有下降的情况下,不可能主动降低资产的收益率要求。(.上.证 .高.翔)
央行时隔三月再降息 货币政策步入降息降准周期
时隔三月央行再度下调存贷款利率
货币政策步入降息降准周期
业内人士称,稳增长还需“宽财政”配合“宽货币”
距离上次降息3个月之后,央行再次宣布降息:自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
央行称,此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用,进一步巩固社会融资成本下行的成果,为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。分析人士指出,在经济下行压力较大、通缩风险加剧的宏观背景下,“松紧适度”的货币政策将更偏松,货币政策将进入降息降准的通道。而为了更好地拉动经济增长,货币政策之外,财政政策也应更为积极。
原因 通缩风险打开降息空间
央行有关负责人表示,自2014年11月22日中国人民银行下调存贷款基准利率并进一步推进利率市场化改革以来,随着基准利率引导作用的发挥及各项政策措施的逐步落实,金融机构贷款利率有所下降,社会融资成本高问题得到一定程度的缓解。受经济结构调整步伐加快以及国际大宗商品价格大幅下降的影响,近几个月以来,消费物价涨幅有所回落,工业品价格降幅扩大,对实际利率水平形成推升作用。当前物价涨幅处于历史低位,为适当使用利率工具提供了空间。
此次降息符合市场预期。主流专家和市场人士均认为,从不少宏观经济指标来看,经济下行压力仍大,通货紧缩苗头显现,在这种情况下,降息是必然的选择。中债资信宏观研究部分析师贾书培表示,此次降息的背景是,1、2月份经济增长偏弱,通胀较低导致实际利率水平较高。
招商银行总行金融市场部高级分析师刘东亮表示,在经济放缓加大的压力下,央行必须加快放松货币政策的节奏。尽管1、2月份的诸多数据尚未公布,但经济下滑的压力仍不断发酵,过迟降息有经济失速的风险,且降息比降准更能刺激信贷投放,本次降息可谓政策兑现。
“此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用,进一步巩固社会融资成本下行的成果,为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。”上述央行负责人表示。
值得注意的是,此次降息仍“非对称”,即在下调利率的同时也将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。在降息政策宣布的当天,12家全国性股份制商业银行之一的恒丰银行就宣布,即日起决定将所有期限存款利率在央行基准利率的基础上均上浮30%,一浮到顶。
恒丰银行战略与创新部总经理娄丽丽表示,从银行业自身来看,本次降息同时也在推进利率市场化,商业银行应该积极应对,一是要大力拓展投资银行、资产管理、托管等轻资产业务,增加中间业务收入;二是积极发展中小企业金融业务和消费金融业务,拓展利差收入;三是积极推进多元化经营,通过交叉销售,提高综合性收益。
华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰对记者表示,存款差异化定价的趋势将更加明显,越来越多的银行将放弃“一浮到顶”的存款定价策略,转而根据自身的负债成本和客户结构灵活定价。不同银行、不同地区之间的存款定价差别将会越来越大。
判断 更多降息降准可期
在展望未来的政策时,央行负责人称,此次利率调整的重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势,并不代表稳健的货币政策取向发生变化。
央行也重申,下一步,将继续按照党中央、国务院的战略部署,坚持稳中求进工作总基调和宏观政策要稳、微观政策要活的总体思路,更加主动地适应经济发展新常态,把转方式调结构放在更加重要的位置,保持政策的连续性和稳定性,继续实施稳健的货币政策,更加注重松紧适度,综合运用多种货币政策工具,适时适度预调微调,为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境,促进经济科学发展、可持续发展。
中国银行国际金融研究所研究员高玉伟表示,此次降息再次表明,货币政策基调的“稳健”二字不能做简单字面理解,应更多关注去年四季度以来“保持松紧适度”的新表述。实际上,今年货币政策操作将具“趋松”特征,预计2015年末M2增长12.5%,比2014年末高0.3个百分点。
市场人士预期,此次降息不会是最后一次。贾书培表示,结合1、2月份的通胀水平,中债资信将今年的CPI同比增速下修至1.3%,预计今年贷款基准利率还将有50个基点的下调空间。“年初我们以历史平均法计算的今年CPI为2.1%左右,但从开年情况来看,我们根据高频数据计算的今年1至2月CPI环比低于历史5年同期平均水平0.2个百分点,再考虑到内需疲弱等因素,我们将今年的CPI预测下修至1.3%,将较去年下降0.7个百分点,以此计算的贷款利率还将再下调50个基点才能与去年的实际利率水平相当。”他说。
更多降准也可期。中金债券组发布报告称,降息依然不够,仍需要更为坚决的降准来对冲贬值带来的资金外流,同时主动引导货币市场利率下行并带动整体利率下降。毕竟存款利率并没有明显的下降,而如果货币市场利率也没有明显的下降,银行在资金成本没有下降的情况下,不可能主动降低资产的收益率要求,而且资金外流也导致外汇占款减少,银行增长放缓,所谓的降息只是望梅止渴。本周公开市场到期量明显上升,如果央行不主动投放更多流动性,资金面仍将偏紧,未来仍亟待降准来缓解资金面的紧张。只有货币市场利率真正降下来,经济动能才有可能逐步企稳回升。
展望 宽货币需宽财政配合
去年至今,不管是定向降准、PSL(抵押补充贷款)、MLF(中期借贷便利)等结构性货币政策,还是全面降息、全面降准这样的全面放松,货币政策在稳增长和调结构方面一直持续发力。不过,业内人士表示,宏观调控要依托两条腿,在货币政策这条腿之外,财政政策也要发挥更大的作用。尤其是一些结构性的问题,财政政策将更为切实有效。
“从前期调控效果来看,货币政策的边际效用在逐渐递减,不能完全把稳增长寄托于降息政策上。当前,受金融脱媒、影子银行影响和互联网金融冲击,资金流出银行体系的趋势日益明显,市场利率上升使得银行和企业成为高成本的共同受害者,银行的贷款定价下降空间有限。去年11月22日,人民银行下调贷款基准利率0.4个百分点,而反映市场实际利率的LPR(贷款基础利率)从降息前的5.76%下降到2015年2月28日的5.51%,下降仅25个基点,下降幅度有限。”杨驰说。
他表示,预计下一阶段在货币政策保持适度宽松的同时,更有力度的财政政策也将发挥更大作用,减免税负有可能取代增加支出成为财政政策新的发力点,中小企业税负有望进一步减轻,房地产交易环节的税收也有可能适度减免。前两天国务院进一步减税降费措施、支持小微企业发展和创业创新已经释放出相关信号。
民生宏观分析则称,财政积极表现为盘活存量财政资金,并积极培育农村公共设施、城市地下设施、养老健康、学前教育、文化娱乐、体育健身、电子商务、环保产业等新增长点。
有业内人士分析称,如果将2014年称为货币政策年的话,那么2015年极有可能成为财政政策年,财政赤字率有望进一步提高。而在地方政府性债务面临全面清理的情况下,化解财政风险也需要更多政策出台。招商证券研究发展中心宏观研究主管谢亚轩表示,未来“宽财政”和“宽货币”并举的局面很可能会出现,只是未来的“宽财政”可能和过去不一样,可能很大程度上是中央而非地方层面的“宽财政”,并且是有序和有预算约束的“宽财政”。(.经.济.参.考.报 .张.莫)
降息拉开防通缩序幕 年内或还有2次降息5次降准
降息拉开防通缩序幕
上周末的降息,在情理之中、预料之外。在经济下行压力增强、通货紧缩趋势明显的当下,通过降息降准这类外生性的货币宽松对冲是政策应有之义。意料之外则是在于时机的选择,两会期间是惯常的政策真空期,决策层选择会前降息凸显了下行压力之重和通缩趋势之强。在不少专家看来,这次降息意味着政策拉开了防通缩的序幕,年内还有2次降息可期,降准的空间则高达5次。
但与通胀的单纯货币驱动不同,通缩是一种更为复杂的经济现象,是有效需求不足、货币供给紧缩等经济下行压力的集中表现。所以,在降息降准发力防通缩的同时,也需要更为积极的财政政策相配合。同时,考虑中国经济的新常态,考虑中国所处的经济增长阶段的转换期,防通缩还需要短期的总量政策和中长期的调整改革相结合。
目前,中国经济面临的"弱增长低通胀"格局异常明显。许多经济数据显示,虽然经历了去年底的一次降息,但一季度的增长仍不容乐观。发电量数据、PMI数据、投资数据和房地产销售数据等都预示,一季度的经济增长或将保持惯性下滑。这些压力也集中反映到价格方面。2月的PPI数据大概率连续第36个月负增长,这一跨度已经远超1998年、2002年和2009年3次通缩时期PPI的负增长时间。虽然统计局的CPI数据还没确认,但华泰证券计算的加权物价指数显示,早在去年10月,加权物价指数就处在负增长。同样,民族证券以1月数据测算的GDP缩减指数也是负数。
如此的数据背景之下,政策重心向防通缩转移也是必然。宏观政策如何防通缩?目前看来,亟须货币政策、财政政策和结构性政策三管齐下。就货币政策而言,在通货紧缩的条件之下,即便名义利率保持不变,实际利率也将上升,为保持货币中性,央行也有继续下调基准利率的必要。同样,考虑到外汇占款的收缩,央行也有必要继续降准对冲,对冲力度将视外部流动性条件而定。
回顾上一轮的货币紧缩周期,在2010年10月底至2011年7月底9个月的时间里,连续加息5次,基准的一年期存款利率从2.25%升至3.5%;在2010年初至2011年底两年的时间里,存款准备金率连续12次上调,大型商业银行由15.5%提高至21.5%,累计上涨6个百分点。这轮降准降息后,基准的一年期存款利率2.5%,大型商业银行存准率19.5%。专家判断,年内还有2次降息空间,降准空间更是高达5次。同时,考虑到存款保险制度的推出,同样作为保险手段的存准率有整体下调的必要。更为重要的是,降息这种价格型工具需要降准这种数量型工具配合,只有进一步降低存准率,银行体系的池子里有了水,才有基础寻求"融资难"和"融资贵"的解决之道。
在货币政策发轫之时,财政政策也要更为积极。有专家表示,站在宏观视角,通缩时期的债务增长,是经济意义上的"消渴"行为,应该考虑适当增加财政赤字水平。同时,结构性税收政策支持小微企业;加大政府基础设施与战略行业研发投资,引导私人资本填补投资缺口;加大政府采购公共服务产品的力度,提高民生与社会保障水平。这些政府投入都将真正激发经济增长的内生动力。
更为重要的是,"新常态"需要新动力。政策应对也要化危机为契机,进一步加大结构调整力度,释放改革红利。加快推进国企改革,加快对民营经济投资领域的放开,加快产业结构调整和淘汰落后产能,推进京津冀等区域一体化建设,落实"一带一路"详细规划等。(.经.济.参.考.报 .刘.振.冬)
中国加入全球降息阵营 火力究竟哪家强
中国加入全球降息阵营 火力究竟哪家强?
全球降息潮奔腾不息,在万众期待下,中国央行终于搭上冬季降息"末班车",在2月28日正式加入全球降息阵营。
进入2015年以来,全球近20家央行实行降息或宽松政策,与其说"货币战",不如说各国在全球通缩压力下各取所需。那么,各大央行的政策火力究竟哪家强?
中国稳健:
降息不代表稳健的货币政策转向
中国央行明确了"稳健"(Prudent)的概念,即利率调整并不代表稳健的货币政策取向发生变化,重点仍是保持实际利率水平适应经济增长、物价、就业等基本面变动趋势。
对于"稳健"一说,中国央行研究局首席经济学家马骏的解读则是"营造中性的货币环境"。
"由于油价下跌等因素,CPI的同比涨幅下降较快,PPI的降幅也继续扩大,通胀率下降的速度超过许多人的预期。此时,如果名义利率不变,实际利率(即名义利率减通胀率)就会上行,就会导致货币条件的紧缩。"马骏表示,当前适当降低基准利率,努力保持实际利率的基本稳定,目的就是维护中性和稳健的货币政策。
摩根士丹利华鑫证券宏观经济主管章俊告诉记者,当前降息的必要性大于连续降准。"由于上次降准在一定程度上对冲了资本外流,缓解了春节等季节因素造成的流动性偏紧问题,且欧央行QE的流动性预期使得资金向新兴市场回流。目前来看,短时间内连续降准的必要性不高。相反,由于1月通胀数据不佳,实际利率在降准之后不降反升,因此需要降息来降低实体经济融资成本。"
招商证券认为,2015年央行货币政策调整的节奏和方式有可能会更积极,预计年内降息一次,降准2至3次。
瑞士惊艳:央行降息瑞郎对欧元脱钩
瑞士央行在1月15日惊动了全球。"面对"盯不住"的欧元,加之欧元区QE启动在即,瑞士央行干脆"扬长而去",放弃欧元对瑞郎1.20的汇率下限,并降息至-0.75%。随后欧元对瑞郎暴跌30%。
这一举动瞬间反映在了广大中国留学生上。"瑞士央行的消息一出,学费在一小时之内就涨了大约3万元人民币,汇率走势几乎成了各大社交媒体的焦点,连早晨彼此打招呼时,都会提到汇率。"就读于瑞士酒店管理学校的中国留学生对记者表示。
此外,各大投行、外汇经纪商深受"海啸"煎熬。德银亏损1.5亿美元,巴克莱亏损数千万美元。据彭博报道,花旗损失超过1.5亿美元。德银是全球最大的外汇经纪商银行之一。
据悉,美国最大的外汇经纪商福汇(FXCM)亏损约2.25亿美元,公司股价盘前暴跌85%,市值从6亿美元暴跌至9000万美元。
丹麦量多:央行四度降息
在此次全球降息潮中,丹麦央行降息次数最多,共计四次。其实,在降息之前,丹麦央行已经在汇市大量抛售本国货币克朗,试图抑制克朗对欧元的升值势头。丹麦央行的目标是维持7.46038克朗兑1欧元的中间价,央行可容忍的波动区间是2.25%,不过实际上波幅不会超过1%。自1982年以来,丹麦便开始实行固定汇率政策。
瑞典商业银行此前预计,丹麦央行在一月总计抛售量或达1000亿克朗(约合153亿美元)。可见,为了促使克朗贬值并捍卫克朗与欧元挂钩,丹麦央行拼尽全力。
丹麦克朗会否步其"前车之鉴"瑞郎后尘?
丹麦央行发言人此前表示,该政策对丹麦经济相当有利,政府将持续坚守现有的紧盯欧元汇率政策。具体而言,瑞士央行保持贸易顺差,且政府债务仅占GDP的35%,因此即使瑞郎在脱钩后升值、打击出口,政府也有预算空间加以支撑。相较之下,丹麦央行的预算赤字常年持续,且公共部门开支巨大,一旦脱钩将使政府耗尽财政空间。
土耳其奇葩:
遭政府起诉行长被迫降息
"不降息便入狱",这一闻所未闻的说法在土耳其央行身上发生了。
虽然土耳其央行分别在1月20日和1月24日两度宣布降息,但这是重压之下的无奈之举。据外媒报道,土耳其检方已在1月18日起诉该国央行行长ErdemBasci,控方起诉Basci领导央行采取了"错误"的利率政策,对土耳其公民造成严重损失。假如罪名成立,那么Basci将面临最多2年监禁。
2月10日,土耳其总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安(RecepTayyipErdogan)就曾对是否有必要让央行独立发出了质疑。他批评Basci的工作,并警告称如果央行不履行职责,他们将为此承担责任。
之所以称之为"奇",还体现在土耳其央行独立性的缺失上。要知道,美联储长期以独立性为自豪,面对国会多次提出审计美联储的呼声,现任主席耶伦(JanetYellen)每次都强硬地捍卫联储的独立性。(.第.一.财.经.日.报 .周.艾.琳)
业内称央行连续降息利好楼市 或促房价止跌反弹
距离上次降息尚不足百日,中国人民银行于2月28日再次宣布下调存贷款基准利率,金融机构一年期贷款基准利率自今日(3月1日)起下调0.25个百分点至5.35%,其他各档次存贷款基准利率及个人住房公积金存贷款利率相应调整。不少业内人士分析,降息利好将一定程度上改善楼市预期,未来"量价齐涨"的可能性加大。
"这对大部分开发商来说是利好消息",中原地产首席分析师张大伟也表示,在目前房地产市场资金链整体紧张的情况下,贷款利率的下调将意味着开发商贷款难度、融资成本的降低。加之此前存款准备金率下调等利好影响,"房企最困难的时间已经过去"。
伟业我爱我家集团副总裁胡景晖则认为,此次降息不仅将在一定程度上缓解开发企业的资金压力,还可能会影响到开发商的定价策略,成为促使未来一段时间房价企稳的因素之一。
另外,胡景晖分析,央行降息对于购房者来说也大有裨益。"购房人按揭成本将降低,同时将加速购房需求、尤其是改善型购房需求持续入市,形成对楼市进一步的托举效应。"
贷款利率下调0.25个百分点到底可以为购房者带来多大好处?据中原地产研究院测算,与此前基准利率下相比,本次降息后购房者贷款100万20年总共可少缴利息3.46万,即每月可以减少月供144元。
针对房地产市场整体走势,多位业内人士预测,在本轮降息影响下,房地产市场预期将得以改善。胡景辉认为,库存消化速度加快、交易量回升、房价逐步企稳、楼市需求逐步释放,将成为未来一段时间楼市的主要表现。
"一二线城市楼市可能出现小阳春,三四线城市也有出现暖冬的可能性。而房价也难以再跌,量价齐涨的可能性非常大。"张大伟分析,此次央行降息将为市场带来一次持续1-2个季度不同程度的升温。(.中.新.网 .马.榕)
央行降息利好房企资金链 首套房利率折扣或升级
[分析人士称,此次降息的确对楼市影响巨大,或将催生首套房利率折扣升级,改善购房预期,也可能刺激一线城市土地市场活跃度]
全面降准后,降息的消息与北京节后初雪同一天降临。
2月28日晚间,中国人民银行宣布自2015年3月1日起,金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%,同时结合推进利率市场化改革,将金融机构存款利率浮动区间的上限,由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。
对此,交通银行金融研究中心提供给记者的点评指出,降息的主要目的在于缓解融资成本压力和应对通缩风险,促进经济平稳增长,货币政策总体上仍属稳健偏松。兴业证券研究所首席宏观分析师王涵也对记者表示,接下来中国可能会维持汇率稳、货币松、财政积极的基调。
在全球降息浪潮下,中国央行"降息"靴子落下,除了"股市看涨","楼市回温"的猜测也随之而来据记者表示,此次降息的确对楼市影响巨大,或将催生首套房利率折扣升级,改善购房预期,也可能刺激一线城市土地市场活跃度。
刺激楼市回温?
"在全面降准后再次降息,对房地产市场的影响将非常大。"2月28日晚间,得知降息的消息后,中原地产首席分析师张大伟立刻算了一笔账:以贷款100万元、贷款时间20年为例,以基准利率计算,降息后购房者20年可减少利息支出约3.46万元,连续2次降息后,则将减少利息支出超过9万元。
无论是降息还是降准,只要货币政策趋向宽松,购房者最关心的便是随之可能出现的房贷利率折扣。张大伟的看法是,未来首套房的利率折扣将明显增加,一线城市九折以下将成为主流,甚至有出现八五折或者八折的可能性。
首套房利率折扣若明显增加,无疑会在一定程度上刺激购房者入市。
亚太城市房地产研究院院长谢逸枫表示,本次降息将加快楼市向上提的走势,3月份房价将迎来上涨拐点,楼市将全面止跌微涨。
"对于购房者来说,这种直接的信贷刺激影响非常大,虽然整体来看房价依然处于调整期,但一线城市,特别是北京的二手房价格已经环比连续上行,这种情况下,降息将放大市场利好,购房者对市场的预期将明显向好。"张大伟预计,从2014年四季度开始企稳的一二线楼市,将在再次降息的影响下出现"暖上加暖"现象,购房者入市的积极性会继续提高,房价难以再跌,量价齐涨的可能性非常大。
一二线城市可能出现小阳春,今冬持续萧条的三四线城市楼市是否也将"枯木逢春"?对此,张大伟认为,三四线因为库存绝对值过高,这种情况下,即使信贷刺激,出现全面回暖的可能性也不大,但降息对市场依然会带来一次持续1~2个季度的不同程度回暖。
去年11月21日,央行降息"靴子"落下,加上当年9月30日央行发布的房贷新政,货币信贷政策的叠加效应下,2014年11月17~23日这周,一二线楼市出现供需回升。中原地产研究院数据显示,该周主要城市客户看房量均有明显上涨,主要城市看房咨询量环比增加50%以上,其中一线城市表现最为明显,北京、上海客户咨询量上涨了80%以上。同时,亚豪机构统计数据也显示,这周北京商品住宅成交2889套,面积为28.18万平方米,成交套数和成交面积环比分别回升5%和10.66%。
利好房企
降息虽非针对房地产,但作为一个对资金流动性极为敏感的行业,房地产的荣衰也与信贷政策紧密相关。此次降息,是否意味着房企最苦的日子已经过去?
从数据来看,中国楼市的调整期还在继续。中国指数研究院最新发布的百城房价数据则显示,2015年2月,全国100个城市(新建)住宅平均价格为10539元/平方米,环比下跌0.24%,同比下跌3.84%。与1月相比,100个城市中,有39个城市上涨,61个城市下跌。
整体来看,目前房地产企业的融资成本高企,贷款利率下调对资金链紧张的开发商来说,意味着从银行贷款的利率更低,融资成本更低。张大伟因此作出了"房企最困难的时期已经过去"的评价。
谢逸枫也表示,降息有利于去库存、改善企业的资金状况,目前一二线城市的库存已经不足为惧,只有三四线城市库存偏高。
"开发商信贷成本将降低,再加上此前降准释放的流动性,银行体系放贷意愿上升,都有助于开发商降低财务成本,同时开发商从银行获得信贷支持的机会也将增大。"亚豪机构市场总监郭毅对记者表示,总体来看,本轮降息也意味着降息通道的打开,会改善市场预期,刺激商品房供需的增加。她还预计,一线城市土地市场的活跃度也将随之提升。
"为了稳定经济,又降了。"央行降息消息公布后,2月初曾预言"今年有可能再降息"的地产大佬任志强随即在微博上写道。对于今年的楼市行情,他的判断是,总体上看,今年楼市将比2014年"好得多",大约接近2013年,今年房地产销售将逐渐回升,货币的增量会改变一些刚性的需求,预计楼市二季度开始走强,四季度后房价有可能从底部回升到正增长。(.第.一.财.经.日.报 .蔡.胤)
百日两降息考量:利率浮动区间扩大考验银行
百日两降息考量:惠及实体经济
春节长假刚过,央行再次启动降息。这是继2014年11月22日后,央行在短短百日内再次降息,也是自今年2月5日央行宣布降准后的又一重磅政策。
"在通胀率下降和实体经济面临下行压力的背景之下,适当降低基准利率,努力保持实际利率的基本稳定,目的就是维护中性和稳健的货币政策。不应将此举视为货币政策取向的转变。"央行研究局首席经济学家马骏在接受记者采访时,对本次降息进行了解读。
对于如何打通降息提振实体经济最后一公里,一名股份制银行中小企业部人士向本报记者表示,降息若要惠及实体经济需加快相关配套措施,下一步在存款保险制度的推进,以及银行破产制度的完善方面需要加快。
营造中性的货币环境
央行宣布,自2015年3月1日起下调金融机构人民币贷款和存款基准利率。金融机构一年期贷款基准利率下调0.25个百分点至5.35%;一年期存款基准利率下调0.25个百分点至2.5%据记者表示,此次降息后,一年期存贷款基准利率均已接近十年来的最低水平。
央行为何在短短百日内两次降息?实际上,随着CPI的持续回落,以及PPI已经连续35个月负增长,市场对通缩压力加剧已有预期。从企业角度而言,融资成本仍然较高,剔除物价因素后的企业实际融资成本更高。
据记者称,这次降息是为了"营造中性的货币环境"。最近一段时间,由于油价下跌等因素,通胀率下降速度超过了许多人的预期。在这种情况下,如果名义利率不变,实际利率(即名义利率减通胀率)就会上行,会导致货币条件的紧缩。换句话说,如果维持基准名义利率不变,货币政策就可能自动紧缩。
马骏认为,当前物价涨幅处于历史低位,为适当使用利率工具提供了空间。此次利率调整的重点就是要继续发挥好基准利率的引导作用,进一步巩固社会融资成本下行的成果,为经济结构调整和转型升级营造中性适度的货币金融环境。
专家认为,此次降息有利于带动贷款利率和整个社会融资成本下行,缓解企业压力,起到稳增长的效果。
"由于银行仍普遍参照基准贷款利率定价,基准利率对贷款利率水平的影响仍很大。去年11月份降低基准利率之后,银行的平均贷款利率就已经有所下降据记者表示,估计这次降息还会进一步起到降低名义利率和企业融资成本的作用。由于信贷与债券融资之间有一定的替代性,债券的融资成本也会有所下降。此外,由于这次降息基本属于对称性降息,银行存款基准利率的下调也会为贷款利率下降提供较多的空间。
理顺货币政策传导机制
"百日内两次降息一次降准,银行业开始感觉到决策层对银行市场化改革的决心,但依然存在着银行成本下不来等传导机制方面的问题。"上述股份制银行中小企业部人士向本报记者表示,银行不良率的压力、银行负债端拨备率的考量和准备金较高都是银行成本高的重要原因。他认为,降息若要惠及实体经济需加快相关配套措施,下一步在存款保险制度的推进,以及银行破产制度的完善方面需要加快。
华夏银行发展研究部战略室负责人杨驰向本报记者表示,鉴于我国企业资产负债率已经较高的现实,要解决实体经济融资难的问题,一味加大信贷投放并非最佳选择。融资渠道过于依赖信贷资金不利于企业的资产负债管理,利息支出过高导致企业现金流枯竭是当前部分企业生产经营困难的原因之一。长远之策还是要发展直接融资市场,鼓励企业通过股权融资来解决资金问题。此外,利用人民币适度贬值,增强企业出口竞争力也是解决当前企业生产经营不景气、库存较高的对策之一。
杨驰表示,当务之急还需要理顺货币政策的传导机制,为货币政策传导中最重要的市场主体--商业银行创造良好的政策环境,提高商业银行的放贷能力和放贷意愿。近两年来,商业银行资本管理、流动性管理、杠杆率管理、存款偏离度管理等一系列政策密集出台,长远来看有利于商业银行的稳健发展,但短期内提高了商业银行的经营成本,削弱了放贷能力。加之经济放缓压力和企业经营不理想,导致商业银行不良资产反弹,风险偏好明显下降。应适当考虑为银行业金融机构减压,更多出台降低经营成本和经营风险、调动商业银行放贷积极性的政策措施。
浮动区间扩大考验银行
央行此次降息依然采取了同时扩大存款利率浮动区间的方式,将金融机构存款利率浮动区间的上限由存款基准利率的1.2倍调整为1.3倍。从去年11月份扩大存款利率浮动区间以来,只有三个多月的时间,就再次决定进一步扩大利率浮动区间,表明了央行加快推动利率市场化的意图。
扩大存款利率浮动区间后,活期存款利率将从原来的0.35%提高至0.455%;一年期定存将从2.5%提高至3.25%;2年期、3年期定存最高可上浮至4.03%和4.888%。
"这意味着经营成本的加大、利差的进一步缩小,对银行来说,挑战还是蛮大的。"中山大学银行业研究中心主任陆军说。在中国国际经济交流中心信息部部长徐洪才看来,央行进一步扩大存款利率浮动区间,挤压了银行利润空间,让利企业。
根据记者观察,国有大行过往步调一致的节奏已被打破:建设银行这次选择将3个月、6个月和1年期存款基准利率上浮20%,而工、农、中、交四家大行均只上浮10%。
股份制银行和城商行等中小型银行差异化更大。其中,股份制银行除恒丰银行、浙商银行一浮到顶外,执行基准上浮20%的较多,但在1年期以上存款利率的差别较大,不少银行选择基准上浮10%,基准上浮区间为6%~20%。城商行和地方中小型银行则更加"慷慨",不少选择上浮30%,一浮到顶。
"若达到1.4倍就是真正的利率市场化了。这次降息会成为一个分水岭,大部分大银行都不会上浮到顶了。每上一个百分点,都会使得银行的成本大大增高。"上述银行业内人士向本报记者透露,由于银行同业存款的稳定收入状况被打破,银行利率市场化的步伐已经明显加快,这同时也使得银行自身在加快市场化。
附表 部分银行最新定期存款利率
银行半年一年二年三年五年
工商银行2.5502.7503.2503.7504.000
农业银行2.5502.7503.2503.7504.000
交通银行2.5502.7503.2503.7504.000
建设银行2.7002.9003.2503.7504.000
招商银行2.5502.7503.2503.7504.000
邮储银行2.5602.7803.2503.7503.750
上海银行2.7603.0003.4103.7504.000
浦发银行2.7503.0003.4004.0004.100
平安银行2.7603.0003.7204.1254.125
广发银行2.7603.0003.4104.1254.250
南京银行2.9903.2504.0304.8755.200
浙商银行2.9903.2504.0304.8755.400
基准利率2.3002.5003.1003.750
数据来源:本报整理
(年利率%)(.第.一.财.经.日.报 .李.德.尚.玉)
又降息了!市场机会在哪里?
2月的最后一天,市场如愿看到央行降息。实际上,早在此前,由于经济下滑、通缩压力加重、债务风险高企等因素影响,市场关于降息的呼声在春节假期后就逐渐升高,此次降息也可谓恰逢其时、顺势而为。
降息的原因已有共识,但是在降息的效果上,声音却略有不同。不过,市场也普遍认为,此次降息将会对股市、楼市构成一定利好。广发证券认为,从市场预期的角度和无风险利率的角度来看,再次降息均有助于提升股市的估值。降息对大盘股居多的传统行业影响更为正面,行业分布方面建议从“受益于成本下行”视角转向“受益于价格回升”视角,看好化工、油服、煤炭、有色、新能源汽车等板块。
有分析认为,降息对地产板块无疑是利好:既有利于降低开发商的成本,也有利于减轻人们的购房负担,从而刺激买房需求;而对银行则有利有弊:存贷差缩小既带来压力,也增加了吸储难度,但增加放贷以及经济的复苏和发展,又将带动银行业务量攀升,有利于银行增盈。总体看,长线对银行板块利好,短线则影响有限;降息往往意味着大宗商品价格将上涨,因此有色金属板块有望从中受益;对出口业务占比较大的行业(如纺织、家电等)而言,降息则意味着人民币的贬值预期加强,消息面偏空。
楼市方面,民生证券研究院执行院长管清友认为,降息后,一线城市房地产销售企稳确立,但全国房地产销售能否企稳仍需观察,房地产投资是否企稳最早需要到三季度才能确认;而过去囤积于地方政府融资平台、地产和产能过剩行业的流动性涌入权益和债券市场趋势没有改变,股债双牛还会延续。
不同的是,对于此次降息是否能真正降低社会的资金成本,市场存在一定争议。乐观的观点认为,此次降息能进一步降低名义利率和企业融资成本。另一方的观点则认为,降息的同时存款利率浮动区间的上限也同步提高,负债端成本几乎没有下降,银行恐怕不会主动下调实际贷款利率。兴业银行首席经济学家鲁政委则认为,央行对称降息是对目前经济下行和通缩压力的反应,但如果不打破刚性兑付,银行负债就无法下降,贷款利率也难以明显下行。“刚兑不破,降息效果就会钝化;人民币实际有效汇率不下降,降息效果甚微。”鲁政委对证券时报记者表示。
此外,仅凭降息一己之力难以扭转经济下滑态势。兴业证券研报称,降息还需“数量”、财政等政策配合,也即欲达降低社会融资成本的目的,央行还需要投放合适的流动性来配合降息。同时,资金流向是另一个需要关注的问题,这就需要政府在财政政策上给出配套措施,以引导资金流向实体经济。因此,业内普遍预计,今年将还有1~2次降息、2~3次降准。(更多报道见A3、A4版)
2012年以来历次降息后首个交易日深沪股市表现
降息时间存款基准利率变化贷款基准利率变化消息公布后
首个交易日指数涨跌幅
调整前调整后调整幅度调整前调整后调整幅度上证指数深证成指
2015年3月1日 2.75% 2.5% -0.25% 5.6% 5.35% -0.25%
2014年11月22日 3.00% 2.75% -0.25% 6.00% 5.6% -0.4% +1.85% +2.95%
2012年7月6日 3.25% 3.00% -0.25% 6.31% 6.00% -0.31% +1.01% +2.95%
2012年6月8日 3.50% 3.25% -0.25% 6.56% 6.31% -0.25% -0.51% -0.50%
(证券时报)
降息夯实慢牛路
央行此次降息意在巩固融资利率下行,减轻经济下行和通缩风险;在引导利率下行的同时,存款上限提高至1.3倍,标志着利率市场化提速。由此,进一步夯实“宽松”和“改革”两大牛市根基。考虑到此次降息在预期之内,预计市场的反应将温和积极,指数有望重返3400点并挑战前期高点。
降息存看点
春节后是流动性比较宽松的阶段,此时降息有助于进一步推动资金成本下行。更值得注意的是,2月制造业和非制造业PMI双双温和回升,经济运行呈现筑底迹象。在数据好转而不是恶化的时候降息,进一步彰显了管理层稳增长的决心和力度。
此次降息幅度稳健,留有余地。25个基点的幅度符合预期。虽然不算“惊喜”,但为未来的宽松预留了空间。对于股市而言,宽松预期不会就此戛然而止,避免了“利好出尽”的尴尬。
综合来看,此次降息释放出一系列积极信号。于经济,有助于扭转下滑预期,对冲通缩风险,促进经济“软着陆”;于A股,有助于流动性宽松,提振市场信心和估值。由此也带来经济运行和股市演绎的新变化。
经济送暖风
不论是降息对于宏观经济、上市公司业绩、市场流动性乃至情绪预期的提振,还是从A股的历史走势来看,降息对于股市都构成利好。当前市场可能存在的担忧有两点:一是2月5日降准之后市场“任性”大跌,降息是否会重演历史?二是降息对经济的提振难以立竿见影,市场仍将受制基本面下行压力。
对于前者,这种担心大可不必。降准虽然能在一定程度上释放流动性,但难以给整体市场带来明显的估值修复动能;降息除了能有效促进银行间流动性宽松外,还能引导理财收益率及社会融资成本下行,促进投资增长,减轻企业负债,这为大盘蓝筹股以及整体市场的估值修复提供了直接推动力。上次降准之后的大跌在很大程度上是因为新股密集申购导致打新资金分流,而下一批IPO批文发放的时间可能会在3月中旬,这意味着短期内打新分流的冲击有限,市场流动性与2月初不可同日而语。
对于后者,需要指出的是,经济当前确实仍低位运行,对股市上涨高度和速率均构成压力。不过,去年7月以来的此轮经济走弱已持续了半年多,市场对于经济下行已有较充分的预期,在此背景下,市场可能不会过度关注降息是否会带来经济大幅反转,而是对于降息带来的资金利率下行和流动性宽松更为敏感,因此降息利好不会被忽视。
值得一提的是,此次存贷款基准利率下调的同时,存款利率上限提高至基准利率的1.3倍,标志着利率市场化明显加快。这意味着,本轮牛市的两大根基——无风险利率下行和改革红利释放正在持续,牛市通道进一步夯实。在降息周期开启、货币宽松待续、经济见底回升的预期共振之下,蓝筹股有望展开新一轮估值修复,成长股也将继续享受流动性宽松营造的盛宴,A股有望再现蓝筹与成长联唱的新格局。
非银地产最受益
从市场风格来看,由于大盘蓝筹股具备资金高敏感性,因此降息将推动市场阶段性的“二八”切换。尽管在经济转型提速、政策红利释放、流动性充裕的背景下,小盘成长股仍将有活跃表现,但在降息刺激下,短期大盘蓝筹股将更多地受到资金关注,资金偏好将由成长股向蓝筹股倾斜,市场风格趋于均衡。具体到板块,就当前主流机构的观点来看,非银和地产板块受益最大。
对于非银板块来说,降息引发市场活跃度提高,将令券商的经纪和两融业务直接受益,券商融资成本降低将令资本中介业务息差扩大。作为本轮牛市的领头羊,券商板块虽然前期涨幅巨大,但已休整较长时间,调整较为充分。随着大蓝筹板块的启动和成交量的放大,高贝塔的券商股有望卷土重来。保险行业的承保压力进一步释放,资金成本下行有利于提升保险产品的吸引力,投资和保费两端受益。
降息对于地产股属直接利好。降息有利于降低房地产开发商的负债利率,有利于减轻购房者的负担,提升购房需求。当前A股地产龙头估值低企,未来面临业绩估值双重提升。
对于银行股来说,利差缩小对其利润形成挤压,且降息导致的存款搬家令吸储难度加大,但降息令宏观经济风险下降,利好银行资产质量。鉴于目前资产质量是银行股估值的最大制约因素,整体上银行股仍有望受益。(中国证券报)
(中国证券网)