电子元器件行业:iPad有望掀起减反射镀膜风潮
类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
本报告导读:
苹果发布新款iPad air2和iPad mini3, 搭载减反射AR镀层,这是首次在移动设备上使用这种技术,有望带动全行业的快速跟进。
摘要:
重要事件:苹果发布新款iPad air2和iPad mini3, 搭载减反射AR镀层,这是首次在移动设备上使用这种技术,有望带动全行业的快速跟进,利好减反射镀膜行业相关公司。
减反射(Anti-Reflection)镀膜有望成为消费电子的产品新卖点。玻璃表面存在4%左右的反射率,在阳光下(10000nit照度以上),反射光强度高达400nit,这一数值相当于iPhone屏幕背光最大亮度,屏幕在阳光下会因此变暗而看不清楚。通过减反射镀膜,最大能将反射率降低到0.25%以下,不仅省电,也提高了用户体验。以5寸屏幕1美元镀膜加工费测算,全球手机/Pad/NB/TV镀膜市场空间300亿元。
减反射镀膜的难度在于大面积超薄镀层一致性。1)减反射镀膜不同于ITO镀膜,单层镀膜厚度在纳米级(10-9m),属于超精密镀膜,ITO厚度一般20-30um(10-6m);2)现有减发射镀膜技术主要用于照相机镜头,眼镜片等面积较小的光学玻璃上,要在1m2甚至更大面积上实现纳米级精度和一致性,难度相当高;3)减反射工艺必须是镀膜材料、工艺流程和设备仪器的联合调试,因此即便能买到设备,要在短期实现好的镀膜效果也很困难。
苹果iPad的减反射镀膜技术将反射率降低为1%。据我们产业调研,苹果的减反射镀膜厂商主要是蓝斯、伯恩和TPK这三家传统盖板玻璃供应商,设备主要来自日本Shincron和Optorun,使用Batch工艺(类似烤鸭挂炉的流程),一炉52片9.7寸盖板和近40分钟时间。在使用盖板、GFF触屏、显示屏三片全贴合之后,实测反射率1%左右。
胜利精密的减反射镀膜性能和成本优于苹果目前使用的技术。1)公司从2013年初就开始投资减反射镀膜,团队拥有20余年光学镀膜经验,产能已达10万m2/月(相当于340万9.7寸iPad盖板),按现价测算最大年产值已超过8亿元,估算净利润率不低于40%;2)在德系in-line工艺的基础上自主升级和改进,单次镀膜面积达到约当100片9.7寸iPad,投资成本与日系设备接近,我们测算单片成本比日系设备低30-40%;3)最优工艺能够将反射率降到0.25%,性能上优于iPad(1%反射率)的镀膜效果;4)据我们产业链调研,已经在联想一体机上应用,并向联想、华为、小米等手机送样。
中国的光学镀膜行业有望受益于移动终端减反射风暴。推荐胜利精密,具有一定光学镀膜能力的公司将受益:凤凰光学、利达光电、长信科技、莱宝高科和*ST三鑫。
风险:减反射体验不被消费者接受,其他厂商跟进迟缓。
农牧渔行业研究周报:从主题论把握种子、节水,从周期论把握养殖
类别:行业研究 机构:国金证券股份有限公司
投资建议
本周我们的推荐组合为:隆平高科、大禹节水、牧原股份。种业板块、节水灌溉板块是我们四季度主题策略的重点推荐板块,择优分别推荐隆平、大禹。另外我们重点提示:随着猪价的下跌,类4月底的投资机会正在显现,建议加大对养殖股配置,推荐牧原股份。
行业点评
种子板块首位推荐。首先:种业板块是未来3-5年我们战略性推荐的板块,原因在于经过了3年左右的政策预热之后,种业的并购、整合将会加速推进,而标志在于隆平、荃银、敦煌等种业公司引进战投,驱动因素方面,对外,基于保护国家种质基因安全,对抗国外以孟山都、先锋等国外种业巨头的需要,对内,出于保障国内粮食安全的需要,推进种子市场化的需要,因此我们认为并购、重组将会成为未来几年种业板块的主流,种业集团正在加速形成。其次:从周期角度来看,两杂种子库存量已经下滑,玉米种子库存量下滑到10亿公斤以内,水稻种子也较去年高点下滑约12%左右,周期处于上升通道当中,从上市公司预收款的情况来看,景气恢复的情况较为理想。再次:从马上要召开的四中全会,到年底中央农村工作会议召开,再到一号文件的出台,农业正处于政策旺季,我们预计与粮食安全、转基因等相关的政策会继续出台并催化市场,而种子板块是最为受益的板块之一。标的方面,推荐隆平高科、登海种业。隆平在更换大股东之后,资金、平台、政策三位一体融合的最为到位,我们看好其成为种业航母的前景,首位推荐。
节水灌溉板块重点推荐大禹节水:首先:节水灌溉板块面临着巨大的成长空间,根据《国家农业节水纲要(2012—2020年)》,到2020年将会新增1500亿元以上的市场容量,行业成长空间巨大;其次:多个项目,包括东北四省区节水增粮项目(380亿元)、敦煌水资源生态建设项目(47亿元)、甘肃安全饮水项目(16亿元)、河西走廊国家级高效节水灌溉项目启动(项目总投资91.7亿元),广西500万亩双“高”基地项目正在加速推进,因此,我们对未来5-7年内行业景气度都具有信心;第三:从公司层面来看,大禹节水作为行业龙头,在内镶贴片式滴灌带、地埋式滴灌技术方面均有优势,在技术及全产业链服务方面的优势,将保障公司充分享受行业增速拐点的机会,另外广西、酒泉项目打开了市值成长空间,建议投资积极关注在四季度同样受益于粮食安全、现代农业主题的大禹节水。
畜禽养殖:类4月底的机会正在逐步显现。我们自4月15日以来一直强调,“对猪价仍然维持9月前淡季不淡价格稳步上扬到15.5元/kg,10-12月旺季不旺震荡,15Q1回调幅度将明显缩窄的判断”,目前来看,高点到达15.36元/kg,略低于我们的预期。站在目前时点,9月份能繁母猪数据已经落地,对于接下来的养殖股的机会,我们认为在于两个方面:第一:15Q1将迎来猪价、上市公司业绩的同比良好表现。能繁母猪出现明显下滑的主要时间段是14年一季度末、二季度初,因此,15Q1生猪出栏将会有较为明显的同比下滑,相比今年的低基数,我们认为,猪价、上市公司一季度业绩方面都将会迎来良好的表现窗口;第二:10-12月份可能出现的加速去产能带来供给预期的大幅好转,目前这种可能性正在积聚,因为价格在持续调整,行业重新站在盈亏平衡点附近,目前正处于类4月底的博弈最佳时期窗口期,一方面,如果价格进一步下跌,加速去产能概率将会大大提高,当前时点可作为布局明年大周期的机会,另一方面,如果价格筑底而不是进一步下探,那么可以布局春节前旺季价格的反弹机会。标的方面:推荐有一定调整的牧原股份,圣农发展。
重点数据
本周生猪价格继续小幅回落,达到14.12元/kg,行业平均自繁自养头均盈利40.60元,重回盈亏平衡线附近,养殖即将面临再次的退出与继续的抉择。
本周草鱼批发价格下滑到14.64元/kg,海参价格维持在110元/kg的低位,扇贝维持在7元/kg,鲍鱼价格维持在150元/kg。
母猪存栏量继续下滑。据农业部4000个监测点生猪存栏信息显示,9月生猪存栏量环比增长0.80%。能繁母猪存栏量环比增长-0.51%。达4479万头,母猪存栏继续下降,目前来看10月份继续下滑的概率较高,由于PWSY指标的上升,本次去产能的幅度大于上一轮周期的条件还需等待(详见我们的中期策略报告),但目前正在朝此方向逼近。
10月17日,海参价格为110元/kg,秋捕逐步开始,但行业需求仍然有压力,机会需要等待,扇贝价格维持至7.0元/kg、鲍鱼价格维持在150元/kg。
豆粕、玉米价格随着猪价下跌会有压力,供给仍然是我们最关注的变量,目前来看,豆粕供给仍然非常充分,美豆产区天气条件利于收割,新豆上市压力增大,增产后的去库存化过程漫长。玉米因为国家政策、干旱问题夏季有一定程度上涨,但总体供给宽松的局面预计将会压制后期上涨空间。
餐饮旅游行业周报:三季报或强者恒强,建议关注涨幅低品种
类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司
我们对行业的最新观点。
维持板块中长期?推荐?评级,短期略偏谨慎。旅游板块10 月以来的走势主要源于季节性规律,行业基本面依然稳固。短期行业配臵策略防御为主,进攻为辅。短期转趋谨慎的原因:1、每年四季度特别是10 月份板块大概率趋向于调整,四季度是传统淡季;2、今年1-9 月板块整体大幅跑赢指数,存在回调诉求,四季度继续超额收益动能减弱;3、?十一?黄金周数据相对不及预期可能触发短期情绪回落,但我们认为黄金周数据本身并不用放大解读(错峰出游),行业基本面依然稳固。
整体来看,四季度特别是10 月份板块或有调整将带来布局2015 年板块投资契机。
中长期我们依然看好商业模式好的:中国国旅、中青旅、宋城演艺等;建议持续关注积极转型并逢低配臵的:腾邦国际、众信旅游;15 年阶段性可获得高估值溢价的:锦江股份。自然景区短期相对看好定增解禁且有高铁通车的峨眉山A。综合来看,我们短期推荐的个股为:国旅、宋城、峨眉、众信、腾邦、青旅等。
过去一周行业公司重点信息。
腾邦国际:公司预计前三季度业绩约8612.03 万元-9842.32 万元,同增40%-60%。
宋城演艺:1、公司预计前三季度业绩同比增长20%-40%。2、全景网报道有消息称公司与阿里巴巴合作将共同投资3 亿元在美国拉斯维加斯打造中国风主题公园。
桂林旅游:公司预计前三季度EPS-0.03 元(增亏);但Q3 业绩增长约30%。
锦江股份:公司非公开发行股票的申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。
旅游板块重点公司三季报前瞻。
我们初步预测旅游板块13 家重点公司三季报情况如下:增长在50%以上的有中青旅、黄山旅游;增长在40-50%有腾邦国际、峨眉山A、三特索道;增长在30-40%有宋城演艺、张家界;增长在20-30%有众信旅游;增长在10%以内有丽江旅游、中国国旅;业绩下滑有首旅酒店、锦江股份、桂林旅游。综合来看,我们预计重点公司今年前三季度业绩整体增长16%,与上半年增速大致相当。
过去一周旅游行业重点信息。
1、中旅院预计全年接待旅游人数同增10%,旅游总收入增长14.6%。预计全年旅游经济总体可维持‘相对乐观’的判断。出境旅游人数1.15 亿人次,同比增长17.5%。
2、据北京市发改委透露,北京环球主题公园项目正式获得国家发改委批准。
传媒行业周报:文艺座谈会召开,继续看好国有传媒板块
类别:行业研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
一周市场回顾 本周传媒板块下跌1.92 %,表现较弱于大盘(同期上证综指-1.40%),强于创业板(同期创业板指数-2.78%)。
行业观点:
我们认为,政府在媒体政策上会加强监管并扶持国有背景传媒集团的态度非常明确,国有传媒集团将受益政策红利,重点推荐国有背景的传媒上市公司。上海模式的示范作用将逐步显现,对标标的推荐歌华有线,受益标的电广传媒。 除此之外,我们推荐未来1-2月仍有个股机会的标的:中科云网/蓝色光标/拓维信息/皖新传媒。中科云网依靠中科院技术和国家队背景优势,有望成为此次网络信息安全战略推进下最大受益标的之一;蓝色光标已确立“数字化+国际化”战略,未来有望在国内数字营销领域和海外广告领域持续布局;我们判断拓维信息在教育产业将持续布局,维持重点推荐;皖新传媒受益于文化政策红利和国企改革预期,不排除股权激励政策落地和产业链外延扩张的可能。
传媒行业一周要闻
【政策】习近平总书记 10月15日在京主持召开文艺工作座谈会并发表重要讲话,强调坚持以人民为中心的创造导向,创作更多无愧于时代的优秀作品。
重点公司一周动态与最新点评
【中科云网】收到北京证监局行政监管措施决定书,提名王建军先生为公司第三届董事会董事候选人; 【北京旅游】发布非公开发行股票预案(修订版):非公开发行募集资金总额不超过331,418.23万元人民币,募集资金扣除发行费用后全部用于收购北京世纪伙伴文化传媒股份有限公司100%的股份、收购浙江星河文化经纪有限公司100%的股权、收购拉萨群像文化传媒有限公司100%的股权、对全资子公司艾美(北京)影院投资有限公司进行增资、偿还银行贷款及补充流动资金等。
下周看点
【新文化】【华谊兄弟】【蓝色光标】三季报披露
证券行业:退市制度为注册制改革的前奏
类别:行业研究 机构:平安证券有限责任公司
事项:中国证监会正式发布了《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》(以下简称《退市意见》),意见于11月16日起正式实施。
平安观点:
上市公司退市情形分为:主动退市和强制退市。
主动退市是上市公司基于自身意愿决定终止上市,是上市公司主动灵活的体现,主动退市并不是对上市公司好坏的评判。强制退市则是针对触犯重大违法事件或者不满足上市条件的公司进行的强制退市手段。两类退市情形反映了证券市场化进程节奏加快,从而完善市场化监管,保障证券市场稳定有效运行。
退市制度完善是注册制改革的前奏,防止“劣币驱逐良币”。
2013年11月30日,中国证监会发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,标志着新股发行体制改革逐步向注册制过渡拉开序幕。我们在2013年12月3日的研究报告《新股发行制度改革的前世今生》,对股票发行制度的沿革进行过论述。
我们认为完善的退市制度是注册制的前提,股票发行市场的市场化不仅仅是进入的市场化,也是退出的市场化。强制退市制度的完善,有助于降低和消除垃圾股票“壳资源”的价值,从而防止市场对垃圾股票壳资源的恶意炒作,防止出现“劣币驱逐良币”的现象。市场有进有出,从而形成良性循环。
退市制度有助于加快资本市场化改革进程。
退市的完善降低了中国资本市场上市公司壳资源的寻租价值,有助于投资者给予其合理的市场化定价;有助于在发行端的市场化改革,上市条件与门槛可能有所松动而上市后的监管环节会显著加强,注册制进程可能有所加速,有助于完善健康的投融资体系。考虑到沪港通即将开放,退市制度的出台或其他的制度建设诸如新三板转板、分红要求以及新的金融交易工具等都值得期待。
退市制度短期对市场的影响偏中性,对券商行业影响亦为中性。
退市制度征求意见在7月份就已经有媒体报道,市场对此已经有预期。结合证监会创业板设立专门层次规则(未盈利的互联网企业在新三板挂牌一年后到创业板上市)的研究,以及可预期的发行端注册制的改革,在市场风格方面可能对创业板成长股略有负面压力。
中长期看,伴随着退市制度所带来的资本市场市场化改革的推进,这有助于降低市场整体的风险溢价水平,并从价值外因素(交易工具与投资者情绪)方面利好市场。我们认为后续的资本市场的制度红利值得关注。我们仍然维持对券商行业“强于大市”的评级。
机械行业:关注“军民融合”的新动向
类别:行业研究 机构:华鑫证券有限责任公司
“军民融合”是兴国之举,富国强军之道。“军民融合”对于传统军工企业而言,既可以有效的扩大目标市场,在国家军费开支削减时又可以抵御风险,培养出企业自我造血能力;对于民营企业而言进入军工领域,可以进入竞争蓝海。对于政府而言,在平时可以以较小的代价保证国家军事力量发展,在战时可以迅速将民企投入军品生产。“军民融合”能够促进国防和国民经济形成良性互动。
我国“军民融合”进入创新发展时代。五十年代到改革开放前,是军民结合的探索发展时期。改革开放以来,“军民融合”进入了以大规模“军转民”的阶段。第三个阶段是创新发展时代,一批民品企业参与军工配套研制与生产中,军民相互融合进一步加深,一些促进“军民融合”的新政策陆续出台,军和民二者间的藩篱正逐步破除。日前,国防科工局局长许达哲要求在强调“民参军”的同时,更要注重“军转民”,让军工技术更好地为经济社会服务,各军工集团公司和中物院要深入研究提出“军转民”的重要思路和重大举措。
“军转民”关注两个方面的转变。在产品技术层面,为更好的促进军用技术转民用项目推广,由工信部主导每年编制的《军用技术转民用项目推广目录》,针对军用技术转民用工作,按重点推荐项目、推广项目和参考项目三类;另一方面,在企业治理结构方面,对传统军工企业进行股份制改造,将条件成熟的企业逐步注入上市公司,最终实现军工企业的整体上市。
“民参军”出现新模式。2005年国务院出台了《国务院关于鼓励支持和引导个体私营等非公有制经济发展的若干意见》。指出允许非公有资本进入国防科技工业建设领域。拉开了“民参军”的序幕。截止2013年1月,我国已有1000多家民营企业获得了武器装备科研生产许可证。2014年9月闽福发A非公开发行股份收购航天科工旗下从事射频仿真技术的南京长峰,收购开创了国内民营资本收购军工企业的先河,是国内对“民参军”新模式的有益探索。
投资机会:“军转民”关注:军民两用的直升机平台哈飞股份(600038)以及参与C919大飞机建设,业绩拐点将至的中航飞机(000768);“民参军”关注:积极进入航天装备领域,业绩大幅好转的日发精机(002520)以及获得军队采购的一级供应商资质自动化龙头机器人(300024)。
环境监测行业专题研究:强者恒强,行业整合大幕渐拉开
类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司
以美国历史为鉴:中国环境监测行业正迎来历史性发展机遇
美国环境监测行业在上世纪70年代进入发展高峰,其原因在于:①环保法律体系快速健全,政府对获取准确环境监测数据的要求提升;②泡泡政策、排污权交易等市场化新政出台,企业主动安装监测设施;③美国环保署成为主管环境监测事务的强力部门,行政阻碍减小。我们类比中、美两国环保产业发展现状,发现本土环境监测行业也获得了类似美国上世纪70年代发展机遇,行业即将进入快速发展期。
行业需求判断:更新+新增,监测行业市场空间约70-80亿元/年
我们梳理环境监测各领域的需求:①大气环境监测“国控网”+省控网”存约50亿投资需求;②水十条政策14年内出台后,水源地监控+重点排放企业监控+地下水监测将产生约70亿元市场空间;③国家首次制定重金属污染物的总量控制指标,重点企业监控+火电脱汞监控+重点流域监控将产生约90亿元需求。我们综合考虑环境监测现有需求、新兴需求和存量设备更新需求,预计未来几年中国环境监测行业的市场空间将维持在70-80亿元/年的水平。
行业格局判断:强者恒强,龙头企业进入加速整合期
①小型企业的产品测量精度不足同时智能化拓展空间较少,难以适应政府逐渐提升的监测精度要求,面临淘汰风险。②另一方面,小型企业不具备培养和保存大规模技术团队的能力,无法提供运营、数据分析等增值服务。③未来监测公司必将从仪器制造商向运营服务商向大数据解决方案提供商转型,龙头公司有区域垄断优势,强者恒强。
以美国龙头公司为鉴:行业特点决定龙头企业有天然并购冲动
我们分析丹纳赫和赛默飞世尔等龙头公司的发展历史发现,这些公司均是通过持续的外延收购实现特定细分市场的快速突破,同时配合强大的研发能力消化并吸收并购公司的核心技术,进而快速形成竞争优势占领细分市场。我们认为,伴随中国环境监测行业进入快速发展期,企业并购速度将进一步提升,“外延收购+持续研发”的模式将成为本土企业构筑核心竞争力的关键。
寻找具备成为丹纳赫潜力的公司:产品线丰富+并购整合能力强
我们认为,需要从两方面着手寻找具备存在成长成为丹纳赫潜力的本土环境监测仪器生产商:①现有产品线长,公司在短期内能够把握政策热点,具备快速成长的能力;②并购和研发能力强:“并购-整合”战略的落实能力决定公司未来的成长空间。先河环保和聚光科技的监测产品基本实现了国内重点监测领域的全覆盖,同时两公司的市场眼光更加独到,收购动作频繁,在中国环境监测市场快速成长的过程中,竞争优势更加突出。
体育产业系列报告之二:智美集团,站在风口上,即将起飞的体育赛事龙头
类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司
体育文化产业领先品牌,战略重心向体育赛事转移
公司是国内第一家融合体育互动娱乐与影视娱乐于一体的文化产业集团,核心业务主要包括影视节目与体育赛事运营.公司抓住体育产业的发展契机,14~16年公司将迎来体育赛事的关键布局期,业务占比有望快速提升。
群众体育快速崛起,赛事审批放开行业迎来拐点
随着国家经济的发展以及国民收入水平的快速提高,群众体育已经迎来最好的发展契机,中产阶级成参与主力推高体育消费需求的同时,移动社交时代来临也在催化大众的参与热情,相关群众性赛事将存在巨大的商业化空间。同时,政府也在大力支持群众体育发展并提出取消商业性和群众性体育赛事审批,吸引更多社会资本共同做大体育赛事产业,优势企业有望充分受益。
多项赛事齐头并进,护城河正在加快形成
公司目前运营赛事主要包括马拉松赛与中华龙舟大赛,其中马拉松赛14年共举办12场(独家运营4场,直播8场),预计未来独家运营每年将新增至少2场。同时,公司也在加快引进国际顶级赛事,并开发创新性赛事“四季跑”,多项赛事齐头并进。公司目前正在加快全国战略布局,今年已陆续与12个省市达成战略合作,独享群众性赛事资源,覆盖赛事达数百场,同时通过优选开发打造全国影响力赛事,商业化空间巨大,公司护城河正在加快形成。
核心优势突出,业绩释放有保障
公司在体育赛事领域已形成强大的竞争优势,随着在全国辐射区域与影响力的迅速扩大,在经济效益上为公司带来的业绩贡献也将更加显著。我们认为,公司的核心优势主要体现在:1.精准的赛事定位与选择;2.突出的赛事运营能力;3.盈利模式清晰。公司始终坚持通过良好的品牌推广聚集目标客户群,并以此来吸引优秀的品牌赞助商,形成可持续的盈利来源,随着赛事覆盖规模的不断扩大,这对于公司未来的业绩释放提供了重要保障。
加快传统媒体业务创新,推进产业链延伸
随着公司向体育赛事领域的全面转型升级,影视节目业务也有望迎来新的发展契机,未来将重点围绕体育文化主题加强节目内容的创新与多元化。与此同时,公司正在加快开拓互联网新业务,即将全面上线的“约赛网”将打造成最具影响力的体育社交平台,聚集核心体育消费群体。公司未来的前进目标是能够成为体育产业中的资源整合者,不断推进产业链延伸,深度开发商业潜力,实现价值链从B2B向B2C的跨越式延伸,寻求更多增长点。
投资建议:给予“推荐”评级
公司作为国内模式最优、能力最强也是最为纯正的体育产业龙头公司,公司在赛事运营的基础上,不断实现上下游产业链延伸,深度商业开发潜力,从2B向2C演进,实现在赛事运营、体育媒体、体育社交、体育培训、体育经纪等多个领域的全产业链布局,有望成为中国体育文化航母。我们看好公司长期发展前景,也是我们体育产业的首推标的。我们预计公司14~16年收入CAGR31%,14~16年净利润3.86/5.45/7.62亿HK$,EPS0.24/0.34/0.47HK$,净利润CAGR达到38%。
风险提示
赛事拓展进度不及预期;央视广告成本快速上升;约赛网平台推广不及预期等
纺织服装及日化行业周报:9月份纺织品服装出口同比增长7.4%
类别:行业研究 机构:国信证券股份有限公司
走势回顾。
上周(10 月13 日~10 月17 日),上证综指下跌1.41%、深证成指下跌0.73%。纺织服装板块下跌0.68%,其中纺织子板块上涨0.40%,服装子板块下跌2.24%。纺服日化板块重点个股涨跌幅前三位为海澜之家、上海家化、美盛文化(8.90%、8.45%、4.03%);后三位为希努尔、七匹狼、百圆裤业(-8.30%、-7.75%、-6.79%)。
行业信息。
1. 9 月份50 家大型零售企业服装零售额同比下降1.8%;2. 9 月纺织品服装出口额同比增长7.4%;3. 今年全国棉花面积预计为6340 万亩同比下降9.35%;4. Burberry2014 财年上半年销售收入同比增长14%;5.LVMH 2014 年前三季度销售收入同比增长 4%;6.周大福二季度零售值跌10%,增58 个零售点;7.Zara 赶在双11 前入驻天猫。
本周观点。
9 月份50 家重点零售企业零售额下降1.8%,增速环比下滑3.2 个百分点,1~9 月50 家零售额下降0.8%,其中服装类9 月份略增0.1 %,较去年同期下滑5.7 个百分点.下半年以来整体零售环境尚无明显起色,在此背景下,服装行业分化正在加剧,我们继续重点推荐核心能力优秀、模式创新方面处于优势地位的龙头品牌森马服饰与海澜之家.
9 月纺织品服装出口额合计285.5 亿美元,同比增长7.4%;其中纺织品出口97.5 亿美元,同比增长7.3%,服装出口188.0 亿美元,同比增长7.4%。2014 年前三季度纺织品服装累计出口额2219 亿美元,同比增长5.9%,较1~8 月出口增速5.6%提升0.3 个百分点。受益于全球主要经济体增速回暖,以及国内棉价走低、内外棉价差收窄,9 月份纺织服装出口增速虽较8 月有所回落但继续保持良好水平,下半年平稳增速态势有望延续,建议重点关注订单情况良好的棉纺龙头企业如华孚色纺、鲁泰A。
今年以来我们一直重点推荐基本面向好的“四大金刚”组合,维持继续推荐:森马服饰、探路者、飞亚达、富安娜;7 月以来增加了推荐基本面突出或者有所改善的海澜之家和海宁皮城。森马服饰休闲企稳儿童产业链打开新成长空间;探路者服装主业继续较快增长提供安全边际,战略转型持续推进;飞亚达自有品牌受益中产阶级迅速崛起以及三四线消费升级增长迅速,名表零售企稳;富安娜主营稳健、长期竞争力显著、价格重心下移有助提量业务更为健康;海澜之家凭借其独特的经营模式打造高性价比优势,规模和市场份额有望进一步提升;海宁皮城前期股价大幅波动已经反映行业调整、项目空档等不利因素,新项目陆续开业有望迎来业绩释放期;此外,上海家化乐观时没必要过于过度乐观,悲观时也没必要过于悲观,业务核心高管稳定以及品牌长期打下的基础,基本面稳定扎实,下半年预计低基数上继续较快增长,并购投资后期值得期待。
同时,在行业模式调整的大背景下,行业机会在于转型,重点推荐“七种武器”个股组合:美欣达、棒杰股份、浔兴股份、华纺股份、朗姿股份、七匹狼、龙头股份。
食品饮料行业周报:茅台继续放量,看好转型小食品
类别:行业研究 机构:宏源证券股份有限公司
上周主要产品价格走势监测:截至上周末,生猪平均价和猪粮比价月环比分别下降5%和持平,周环比持平和上涨3%;生鲜奶价格环比上周及上月均持平;金针菇广东均价环比上周下降4%,同比去年下降1%;四川均价环比上周下降3%,同比去年上涨3%。
宏源食品饮料本周报告主要观点:《伊利股份:基本面无虞、价值低估,买入良机》、《星河生物:菇价回升,并购落地,全年预计扭亏》、《秋季糖酒会专题:转型、涅槃期,布局行业“弄潮儿”》。
茅台或将提高13年计划外增量奖励指标,全年目标完成无忧,继续推荐高端白酒:推荐标的:贵州茅台(草根调研发货量已超过 1.6 万吨,全年超 1.8 万吨有望,有超预期可能,未来半年有望延续估值修复);五粮液、顺鑫农业(低端酒保持品牌化趋势,外埠市场快速扩张可持续,未来有望通过资本运作聚焦主业)。另外可关注改善空间大,国企改革预期带来业绩高弹性的山西汾酒、老白干酒;
近期市场传言茅台13年计划外增量奖励指标由20%再增加80%,去年计划外增量2000-3000吨,我们预计此次增量1500吨左右,经销商综合成本降至909元。此次增量对4Q业绩形成支撑,全年目标完成无忧。
本次放量背景是大多数经销商在10月已完成全年计划,本次增量满足未来2个月的市场需求,避免因供应不足丧失市场份额。本次放量或对终端价格或产生一定压力,但考虑本次放量总体不大,预计春节前价格将有所回升。
拐点型公司星河生物和好想你值得布局,继续推荐基本面好且估值有提升空间的伊利股份:1)星河生物收购洛阳伊众资产过户已完成,将在11月并表,全年预计扭亏。食用菌行业工厂化率提升空间大,预计价格未来2年都将处于上升周期,且肉牛养殖屠宰业务盈利性强,目前公司正处在经营与业绩拐点,明年业绩有望大幅提升。2)好想你引入职业经理人制度,转型逐步深入,商超和电商渠道将拉动收入快速提升;3)伊利股份基本面好、估值低,前期非正常下跌后目前股价已低于管理层增持价格,沪港通和估值切换将推动估值提升。食品板块推荐标的:好想你、星河生物、伊利股份、汤臣倍健。建议关注转型初显成效的南方食品。