奇虎360:成立策略联盟以拓展分销渠道,“买入”
类别:公司研究 机构:国泰君安证券(香港)有限公司
14 财年第1 季度业绩好于市场预期,是由于高于预期的经营利润率及来自广告和游戏业务高于预期的收入贡献。
收购MediaV股权以提高广告收入。我们分别上调14-16财年的广告收入3.4%/6.2%/9.6%, 是由于扩大营销渠道以刺激广告收入的收入。
与Sungy Mobile (GOMO US)成立策略联盟以增强手机助手的用户增长。我们分别上调14-16 财年互联网增值服务收入3.3%/13.6%/17.1%,是基于较高的移动平台用户数,以刺激增值服务收入。 维持公司的投资评级为“买入”及目标价从150.00 美元上调至155.00 美元。基于调整在线广告及互联网增值服务收入的预测, 分别上调14-16 财年每份ADS 盈利预测3.0%/5.0%/8.0%。新目标价相当于123.0 倍14 年市盈率、75.7 倍15 年市盈率、57.9 倍16 年市盈率及13-16 财年PEG 为1.78。奇虎360 的业务增长将与新的渠道建立策略联盟而所支持,我们维持公司的投资评级为“ 买入”。
飞亚达A公司深度报告:不在远处,机会触手可及
类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司
投资建议
虽然在全球经济低迷及高端消费受到压制的大环境下,公司名表业务也面临一定挑战,但公司迅速调整、积极应对,亨吉利销售已止跌企稳,进一步下滑风险较小。自有品牌飞亚达受外部经济环境及政策因素的影响相对较小,收入增长迅速,有望为公司提供更大的利润贡献。我们预测公司2014-2016年EPS分别为0.42元、0.53元和0.67元,对应PE分别为18.1X、14.3X和11.4X,公司属于央企中航国际的下属企业,潜在的激励机制改善可能进一步提升公司盈利水平,公司目前市值较小,首次给予“推荐”的投资评级,预测目标价格区间为9.50元-10.50元。
投资要点
刚性需求打开空间,国产龙头品牌放量增长:据终端草根调研情况了解,飞亚达品牌今年以来增速约为30-40%。我们分析认为飞亚达恢复快速增长的客观原因在于,受经济低迷及反腐影响,国内奢侈品级名表销售受到一定压制,从而为定位3000元以下的中高档品牌提供了较大空间,入门级手表的刚性需求正在释放,购买数量和频率都在提高,更新周期在缩短,国产手表龙头品牌近年来均获得接近30%的增速;主观原因在于,飞亚达品牌自身近年来进步非常明显,公司是唯一一家连续三年参加巴塞尔展的国内手表品牌,公司团队的斗志、激情良好,产品设计不断提升,性价比不断提高,公司经历了多年的厚积才有现在的薄发。
可穿戴设备虽有替代效应,但可提高腕上饰物价格接受范围:长期来看,随着我国居民收入水平的提高和城镇化程度的不断推进,国内中档手表空间依然广阔。当今手表除了传统计时意义之外,还是佩戴者身份地位和个人品味的象征,虽然iwatch等可穿戴设备的推出会在短期内带来一定替代效应,但毕竟两者属性不一,前者更偏向装饰性、情感属性,后者功能属性更强。更进一步,我们认为价格带较高的iwacth等可穿戴设备会为腕上配饰产业带来新一轮的消费升级,提高消费者对腕上饰物的价格接受范围,挖掘中高档手表的潜在消费需求,手表消费升级将是大势所趋。
泡沫挤尽,名表销售止跌企稳:目前反腐对高端消费的影响最糟糕时刻或许已经过去,名表销售情况不会变得更差,业绩继续向下空间有限。据终端草根调研情况了解,亨吉利今年以来销售情况好于去年,有效的促销手段助力公司名表销售止跌企稳,虽然销售仍然在一定波动,我们认为这是高端消费去泡沫化、逐步真实化的过程,国内自用高端消费仍具有一定空间,当泡沫极尽后,真实化的需求正逐渐显现。经过一段时间的调整后,行业需求有望趋于良性,步入健康发展的正轨,名表销售行业仍然值得期待。公司去年利润下滑主要是为了巩固市场地位、加大费用投入所致,净利率仅1.3%,已到达历史最低水平,未来一旦名表销售收入得到回升,将显现较大的利润弹性。
名表业务与自有品牌相辅相成,协同效应显著:公司产品品牌及渠道品牌分别定位不同细分领域,既实现不同档次消费群体的全面覆盖,又避免公司内部之间竞争,有效平滑经济波动带来的业绩波动。亨吉利的重要性不仅仅体现在提高营业收入,更多的提供学习和了解国外优秀高端品牌的机会,提升自身管理水平,对自有品牌飞亚达具有提升、支持和保护的作用,把飞亚达表与名表放在一起销售,既可以提升飞亚达的档次,又可以协助飞亚达的进入高端渠道、提高渠道议价能力,与瑞士名表合作,公司自有品牌压力相对小一些,协同效应显而易见。
风险提示:新店成熟较慢风险,消费复苏晚于预期风险。
桂林旅游公告点评:海航入主,机制有望改善
类别:公司研究 机构:海通证券股份有限公司
事件:桂林旅游实际控制人变为海航集团
桂林旅游发展总公司与海航旅游集团、桂林经投、临桂城建共同设立桂林航空旅游集团。其中,海航旅游集团现金16.25亿元,认购65%股权,桂林经投、临桂城建分别以现金2.335亿元认购9.34%股权,桂林旅游发展总公司以桂林旅游(000978)18%股权出资,认购16.32%股权。
据此,海航集团间接控股桂林旅游18%股权,成为桂林旅游第一大股东。桂林国资委合计持股15.59%,成为第二大股东。桂林旅游(000978)由国有控股变成民营控股。
点评:
桂林旅游大股东发生变更,对公司的影响甚远。短期对资本市场或有较大刺激。我们认为,从基本面看,桂林旅游有以下几个看点:
1.桂林交通大幅改善。湘桂铁路2013年底通车,桂林通过长沙,接入京广高铁大动脉;2014年贵广高铁将通车,广州到桂林仅需2小时。因此,2015年,桂林交通状况将大幅改善。
2.新一届政府有作为,政策支持可期。新一届市委市政府给桂林带来了非常大的变化,万达、华润、港中旅等集团纷纷进驻桂林,对于桂林旅游胜地的发展,应该抱有信心;对于后续的政策支持,也可略提高预期。
3.桂林旅游在桂林拥有诸多旅游资源,如漓江游船、两江四湖、银子岩、龙胜温泉、丰鱼岩、贺州温泉、资源丹霞山、龙脊梯田等。此外,拥有井冈山旅游股份公司21%股权。将充分受益交通的改善。
4.由国有性质变成民营性质,体制的变化将带来改善的预期。
虽我们没有看到海航集团的报表;仅从海航旅游集团报表看,有以下几个特征:(1)资产很重;(2)高杠杆运作;(3)资产回报率差;(4)短期资金压力大。这是典型的粗放式、重资产扩张公司的特征。因此,外部融资的需求将较为强烈,不排除桂林旅游变成一个融资平台的可能。
因此,我们认为,桂林旅游有可能成为困境反转的公司,目前总市值仅23亿元,PB仅1.6倍(2014年1季度末)。我们建议买入,目标价目标价8元(对应PB2倍,餐饮旅游整体PB3.3;取整体水平的60%较为合适,即反映改善预期,又反映改善的不确定性)。不考虑非经常性科目,我们预计,2014-16EPS分别为0.00、0.13、0.19元。
风险提示:高铁通车时间低于预期;与海航之间整合失败;海航入主后,发展思路与我们设想的有重大差异;短期业绩压力较大。
东诚药业事件点评:重磅产品注射用那曲肝素钙获CFDA现场检查受理
类别:公司研究 机构:东兴证券股份有限公司
事件:
2014年06月23日,公司发布公告称重磅产品注射用那曲肝素钙粉针及原料药获得CFDA现场检查受理,如果进展顺利预计公司将于7月底拿到新药证书。国内肝素制剂市场超过30亿元,其中低分子钙制剂超过20亿元,目前60%以上是由葛兰素史克所占据,常山药业和港股上市公司李氏大药房控股的合肥兆科的低分子钙制剂分别占据第二、三位。合肥兆科的立迈青为注射用粉针剂,按出厂价口径2013年销售超过1.4亿元,近5年复合增长率超过40%,增长及其迅猛。由于东诚药业的那曲肝素钙制剂是按照欧盟质量标准执行,剂型与兆科药业同为粉针剂,所以如能顺利获批在定价上可比兆科药业(目前兆科立迈青中标价在50元以上,5000IU/支)。我们认为,如果公司注射用那曲肝素钙获批,将是天时,恰赶上各省非基药招标的高峰期,迅速放量可期,有望复制常山药业的成功模式。
主要观点:
1.公司发展进入2.0版本药业时代
公司修改章程,将“烟台东诚生化股份有限公司”修改为“烟台东诚药业集团股份有限公司”彰显了公司坚定不移扩展下游,进军制剂领域的决心和信心。公司今年获批注射用那曲肝素钙,明年将多个重磅产品集中上市,依诺肝素制剂、达肝素制剂和长效避孕产品醋酸乌利司他等,公司业绩将进入爆发期。
2、公司业绩拐点已经确立
2014年Q1,公司扣非后净利润2439万,达到了公司近7个季度的利润次高点,同比增长12.4%,公司业绩拐点非常明确。公司传统肝素钠原料药业务占营业利润的比重已由2011年末的90%左右降低到2013年末的60%左右,制剂产品快速增长。
3、购并业务是未来公司重要看点
目前公司制剂与原料的利润比大约1:5,公司目标力争15年底制剂与原料药利润比达到1:1。公司未来发展方向将逐步摆脱对原料药业务的依赖,通过外延式并购和内生性发展快速进入制剂领域,外延式发展是公司未来重要看点之一。
结论:
随着制剂销售规模的扩大和公司原料药业务的企稳,公司业绩已经进入拐点期。那曲肝素钙制剂等获批和外延式扩张提升公司估值预期。我们预计2014-2015年EPS为0.7元、1元,对应PE为26、18X。维持公司“强烈推荐”的投资评级,6个月目标价28元。
洽洽食品:营销改革带动收入增速提升,上调评级至买入
类别:公司研究 机构:瑞银证券有限责任公司
收入增速提速,全年预计12%
我们预计洽洽14年收入增长12%,主要来自于:1)葵花籽增速17%;2)薯片今年有望实现单位数正增长,喀吱脆厚度压缩了30%,加上两个新口味,1季度薯片已经停止下滑。3)新品啵乐冻聚焦华东区域,主打便利店和校园店,还在培育;怪味豆增速较快。
营销改革+世界杯营销有望带动收入增速提升
公司从14年开始将经营权下放到四个经营中心,我们认为有利于提高公司对市场应对能力。14年公司也策划了巴西队的营销项目,线上线下互动营销,有力的提高公司关注度。虽然我们预计14年销售费用率将提高到13.4%,但整体费用更加聚焦,两项举措有望带动收入增速提升。
原材料成本回落,14年毛利率有望回升至30%
我们认为14年毛利率有望回升至30%以上:1)13年10月起原材料价格开始回落,现在维持合理水平,成本压力逐步缓解,14Q1毛利率已回升至30.1%;2)公司今年将分散采购来保证原材料质量、避免价格大幅波动;3)13年三季度公司产品已经提价约8-10%。
估值:下调目标价到20元,上调评级至“买入”
由于14Q1收入增速低于预期,且14年费用投入超预期,我们将14-16年EPS 从0.92/1.13/1.35元下调至0.86/1.03/1.19元,并将12个月目标价从23.2元下调至20元(基于瑞银VCAM 得出,WACC 假设为8%)。公司股价从年初下调约30%,估值处于低位,我们认为收入增速提升和毛利率回升是向上催化剂,上调评级至“买入“,目标价对应14-16年23/19/17倍PE。
爱尔眼科:“合伙人计划+并购基金”加速医疗服务布局
类别:公司研究 机构:招商证券股份有限公司
我们邀请公司参与中期策略会,与投资者进行了深入交流。公司近期推出合伙人计划,激励机制升级;成立并购基金来加快医院网点布局。预计2014年起将加速在地级城市进行布点,到2020年达到近200家医院。准分子手术推广全飞秒和ICL新技术,手术量和手术单价均有所增长;视光服务增长迅速将来有望成为第一大事业部。公司成长路径升级,将长期享受估值的溢价。我们坚定看好公司未来发展。维持盈利预测:14-16年净利润增31%、33%、30%,EPS 0.68元/0.90元/1.18元,PE为51、39和30倍,维持“强烈推荐-A”的投资评级。
合伙人计划升级激励机制。公司首推“爱尔合伙人模式”,主要针对内部及新建医院的核心员工和外部引进的重要人才。新建医院的骨干医生和上级骨干人员以现金入资获得约20%-30%股权,每个成员具体出资额按照重要性以份额制来确定。新医院达到一定盈利水平后公司通过股份、现金等方式收购合伙人所持医院股权,形成进入与退出的闭环。医院的核心是医生,公司的合伙人计划解决的是一直以来中国医生体系薪酬体系扭曲化、激励机制短期化的问题,升级了激励机制,公司率先进行制度创新,非常有利于人才吸引,也为公司长远发展提供最重要的保障。
并购基金加快医院网点布局。公司现有医院50家,预计今年还会布局二十家左右(地级医院为主)。未来将加快地级医院布局,2020年规划达到200家。目前公司已公告两个并购基金:前海东方爱尔医疗产业并购基金(2亿金额)和华泰瑞联并购基金(10亿金额),主要用于新建或收购医院。由于新建医院盈亏平衡点一般在2-3年,通过并购基金设立医院并可在其盈利后再收入上市公司,避免医院新建前期的亏损吞噬爱尔短期业绩。
视光服务增长迅速有望成为第一大事业部。公司视光业务13年收入3.62亿,增31%,毛利率52%,占总体毛利的20%。相比一般眼镜店,公司医院多,采购量大,拥有采购成本和门店租金的优势。公司视光业务的客户中青少年占比超过70%,公司推行国际先进的双眼视功能检查,在国内首创建立患者终身视觉健康档案及视光门诊部,为患者提供更多近视解决方案。视光有望成为公司第一大事业部。
准分子手术量价齐升,眼整形美容手术开始试点。准分子手术在成熟大医院推广高毛利的全飞秒和ICL新技术,整体手术量和手术单价均有所增长。眼整形美容手术目前在深圳、武汉等医院试点,前期重在完善质量控制体系和客户服务体系,然后逐步向其他地区的医院铺开。
维持“强烈推荐-A”投资评级:2020年爱尔计划收入 100亿,未来 5年覆盖大部分省份 60%以上的地级城市。公司已经营业的连锁医院网点近 50家,网络覆盖近全国 23个省(省会布局基本完成)。预计 2014年起将加速在地级城市进行布点,到 2020年达到近 200家医院。合伙人计划及 2个并购基金,公司成长路径升级,公司将长期享受估值的溢价。我们坚定看好公司未来发展。我们维持盈利预测(新增 16年预测):14-16年净利润同比增长 31%、33%、30%,EPS0.68元/0.90元/1.18元,PE 为 51倍、39倍和 30倍,维持“强烈推荐-A”的投资评级。
风险提示:扩张带来期间费用的大幅上升和潜在医疗纠纷的负面影响。
华东医药:爱在黎明破晓前,共赏华东既白
类别:公司研究 机构:国金证券股份有限公司
公司是工商业兼备的医药企业,商业业务是浙江省龙头;工业平台以子公司中美华东为核心,是国内最大的免疫抑制剂和口服降糖药企业。
公司现有核心产品处在高速增长期,竞争格局好,价格压力小。公司的核心产品是百令胶囊和阿卡波糖,其中百令胶囊2013 年实现收入10.2亿元,阿卡波糖收入6.5 亿,两者合计占工业收入比重为57%。百令胶囊是公司的独家品种,正在成为多科室用药,预计未来3 年仍将保持25%以上复合增速。阿卡波糖是国内治疗糖尿病的重磅炸弹级品种,去年入选新版基药目录,预计未来3 年能保持35%以上增长。
其他品种稳健增长,免疫抑制剂有望收益国产替代。泮托拉唑虽然整体降价压力较大,但公司胶囊剂微丸剂具有定价能力能够通过剂型替换缓冲降价风险;免疫抑制剂产品受限于器官移植,整体维持10%左右增速,但外资原研厂占比高,存在国产仿制药替代机遇。
医药商业受益新产品代理,迎新发展阶段。商业业务受到控费等因素影响,增速全年预计在10%左右,大健康布局提升长期成长性;宁波子公司今年代理韩国LG 的玻尿酸,盈利能力强,预计今年宁波公司将实现30%左右增长,未来LG 生命一系列美容产品合作值得期待。
远大集团积极推动中美华东少数权益收购:6 月22 日,公司公告华东医药拟出资8.97 亿元收购控股子公司中美华东少数股东所持有的25%股权,收购价格静态市盈率7 倍,动态市盈率5.2 倍,将显著增厚二级市场股东权益。为解决收购的财务压力,远大集团提出在豁免资产注入完成股改承诺的前提下为上市公司提供为期一年2 亿借款,为10 亿公司债发现提供信用担保,预计两项财务支持整体将节省财务费用4000 万左右,体现出远大集团支持上市公司发展,完成股改承诺的诚意和决心。
盈利预测及投资建议:假设中美华东少数权益收购于10 月完成,预计将分别增厚14-16 年净利润5100 万、2.1 亿、2.6 亿元,考虑收购股权的融资成本,上调公司盈利预测2014-2016 年EPS 分别为1.88 元、2.71元、3.3 元,增长41%,44%,22%,目前估值对应2014 年26 倍,2015年18 倍,维持“买入”评级,目标价75 元对应2014 年40 倍。
华峰超纤:二季度继续产销两旺
类别:公司研究 机构:长城证券有限责任公司
投资建议
预计2014-2016年EPS为0.95、1.26和1.84元,当前股价对应的PE为18.0倍、13.5倍和9.3倍,看好公司新产品逐步放量,维持“强烈推荐”评级。
投资要点
公司发布业绩预告:公司发布业绩预告,2014年上半年实现归属于上市公司股东的净利润5612.18万元-6859.33万元,同比增长35%-65%,折合EPS0.36-0.43元。符合我们预期。
行业转型升级,公司新产品持续放量:如我们之前强调,超纤行业正在经历一个转型升级的过程,主要表现为其下游应用领域由旅游鞋为主转变为多个领域产销迅速扩大。2013年公司开发的新产品仿真皮等因其优异的性能与更高的性价比迅速打开市场,而可染基布、汽车内饰革、鞋里革等新产品也开始逐步放量。从目前来看,公司产品今年二季度延续了年初以来产销两旺的态势,订单持续增加,预计营收与盈利水平同时得以提升。
产能继续大幅扩张:公司前期发布公告,计划总投资41.81亿元新建年产7500万米产业用非织造布超纤材料项目,由新设的子公司江苏华峰超纤材料有限公司实施。项目初步计划从2014年6月开始启动,2015年12月完成一期验收和正式投产(5000万米),2016年12月完成二期验收和投产。据公司可研报告测算,项目完全建成后将年增销售收入37.14亿元,年增利润7.9亿元,较目前水平大幅提升。
行业格局或将发生较大改变,公司占比将进一步提升:目前国内超纤有效产能1.2亿平米,2014年产能增速约10%,公司今年新增产能投放后,约占到30%的市场份额。据我们了解,行业内其他企业尚没有新建或扩建产能计划,公司该项目投产后,在国内的市场份额将继续大幅提升,而部分技术工艺落后的普通中小企业或将面临淘汰。
合成革与真皮环保趋严,超纤替代空间巨大:皮革行业出台“史上最严”环保标准,多地开始严查合成革污染物排放,作为替代品的超纤生产工艺环保,将从中充分受益。我们乐观估计目前全国超纤用量不到2亿平米,占合成革比例不到5%,与真皮用量比例为1:5。照我们测算,汽车、皮革鞋靴领域若有20-30%采用超纤革,对其需求就将超过2亿平米;另外,家具装饰、服装等领域需求增速均超过20%,空间巨大。
风险提示:国内超纤产能迅速扩张,下游需求持续低迷。
威孚高科:下半年会更好
类别:公司研究 机构:国信证券股份有限公司
市场一致预期将上调。
公司发布业绩预告称,14 年上半年实现归母净利润8.0 亿元~8.8 亿元,同比增长50%~65%,合EPS 0.78 元~0.86 元。业绩基本符合我们的预期(预计14 年EPS 1.76 元),但市场当前1.6 元左右的EPS 一致预期有望上调。
博世汽柴(RBCD)业绩高增长是主要原因,下半年会更好。
由于国四排放法规逐渐严格执行,主机厂陆续开始产品切换,进入提前备货阶段,上半年RBCD 共轨系统产能处于持续紧张状态,且二季度出货量较之一季度环比提升,根据业绩预告区间估算,估计上半年RBCD 净利润在13 亿元左右,贡献投资收益4.4 亿元左右,是业绩增量的主要贡献者。由于明年1 月1 号法规切换,以及博世共轨产能紧张,预计下游主机厂将进一步加大备货力度。因此,我们预计RBCD 下半年将比上半年更好,全年净利润或达28 亿元。
威孚汽柴共轨油泵配套量上升有望抵消国三产品配套量的下滑。
尽管法规切换导致威孚汽柴P 型喷油器与本部PW2000 业务受到一定冲击,但由于公司为RBCD 配套的共轨油泵配套量上升,预计能够有效抵消国三产品配套量的下滑。全年来看,我们预计共轨油泵配套量达65 万套左右,收入11 亿元左右。
威孚金宁受益于轻型车国四市场增长,短期业绩压力有望缓解。
从去年开始,受博世轻型共轨系统的降价影响,威孚金宁电控VE 泵业务承压,但从今年2 季度开始,由于博世共轨产能紧张,威孚金宁业绩压力有所缓解。
威孚力达后处理系统进入放量阶段。
公司在柴油机后处理系统方面技术与产能储备均有优势,凭借系统平台优势,未来SCR 与DOC/POC 业务将成为拉动业绩增长的重要一极。
盈利预测与投资策略:成长之路还很长。
预计14~16 年EPS 1.76、2.55、3.12 元,PE 15X、11X、9X,且业绩仍有超预期的可能。考虑公司未来在非道路机械国四市场的拓展,以及自身强大的外延式扩张潜力,威孚的成长之路还很长,当前估值极具吸引力,继续强烈推荐。
风险提示 :国四排放法规执行力度不达预期。
远光软件:并购方案出台,燃料智能管控持续落单
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
估值与评级:维持“增持”评级和29.4元目标价。我们维持此前2014-16年EPS 预测0.98/1.16/1.35 元(不考虑此次收购);若考虑此次并购并表,我们预计公司2014-16 年EPS 预测将为1.02/1.22/1.42 元。我们认为公司业务经营稳健,燃料智能管控新业务领域持续落单,若此次收购进展顺利,公司在电力行业信息化领域将更具竞争力,看好公司在大电力行业(电网侧+发电侧+电力需求侧)的果断布局和发展潜力,维持增持评级和目标价29.4 元,对应2014 年动态PE 30x。
若顺利收购中合实创,公司在电力信息化领域将更具竞争力。公司公告,拟以6000 万现金+1.2 亿元公司股份的方式,收购北京中合实创电力科技有限公司75%股权,收购价格对应的2013 年静态PE 为12.1 倍,按2014年承诺业绩来算动态PE 为9.1 倍。中合实创主要业务是电网GIS 平台建设、电网营配信息集成、电厂节能减排优化以及公用事业GIS 延伸应用,其电网资源管理解决方案在南网和国网均已成功应用,节能减排优化系统也成功应用于多家大型发电企业。我们认为若收购顺利达成,公司在电力信息化领域的实力将进一步增强,在非财务系统领域将有能力提供更全面的服务,看好公司在大电力行业的发展潜力。
燃料智能管控持续落单,发电侧能力凸显。2014 年以来公司先后中标国电范坪、民权、阳宗海、宣化热电等电厂的燃料智能管控项目,与智和卓源的合作加强了公司在无人值守方面的实力。我们认为2014 年公司在燃料智能管控领域的进展有望超5000 万元,发展势头强劲。
风险提示:主要客户订单不达预期;收购不能如期完成的风险。
上海家化:管理层锁定及增持股份,利于稳定大局和信心
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
事件:
公司董事曲建宁、副总经理方骅、叶伟敏、黄振6月23日发布《声明与承诺》:作为上海家化董事/高级管理人员,本人自愿承诺将所持上海家化全部股份自本声明与承诺出具之日起锁定三年,在三年内不减持本人持有的上海家化股份。同时,2014年6月23日,叶伟敏先生买入公司股票15,300股,均价32.86元/股;黄震先生买入股票15,500股,均价32.98元/股。
评论:
公司主要高管承诺持有股票锁定三年并增持公司股份彰显对公司未来持续发展前景的期待。自2014年6月12日召开临时股东会解除王茁总经理职务后,市场反应较为激烈,各大媒体纷纷报道,这也引起投资者对公司管理人员稳定性的担心和质疑。本次高管承诺及增持既展示对公司前景的看好和期待,也有利于稳定市场信心。自2013年四季度以来对公司组织架构及人事做了较大程度调整。成立大众消费品事业部及佰草集事业部,叶伟敏和黄震分别任总经理,这两个部门为公司最核心部门,两位领导承诺锁定并增持股份,有利于稳定公司大局并增强投资者对未来五年发展战略的信心。我们预计公司大的人事调整基本结束,随着公司规模扩张预计未来仍会有小范围人员流动,但未来新组织架构及人员磨合仍有一个过程,可重点观察调整之后企业经营效率的改善。
行业市场空间巨大,长期发展仍值得期待。据Euromonitor预测2013-2018化妆品、个人用品市场年复合增速仍在10%以上,预计2018年市场规模将达5000亿元。个人收入持续增长,城镇化加速,健康护理意识提高成为行业持续增长的驱动力。公司发布五年战略规划,将专注于化妆品、个人护理用品和家居护理用品三大领域,收入规模将从2013年45亿元增长至2018年120亿元,复合增速达23%,其中自有及代理品牌约100亿元,复合增速为17.3%,并购带来20亿收入,跻身市场份额前五名,这充分展示公司对未来发展的信心,但战略目标稍显艰巨。
投资建议:公司薪酬体系完善及新品投入带来的广告及营销费用增加,2014年费用将相对增加,但考虑到收入增长及2014年股权激励费用大幅下降,费用结构会出现变化,预计收入和利润将保持较快增长。公司组织架构及人事调整基本完毕,效果仍待观察,但长期看公司价值明显低估。维持2014-2016年EPS:1.45、1.80、2.30元,给予2014年30倍PE,对应目标价:44元,维持“增持”评级。
风险提示:关联交易对公司处罚;管理团队持续变动;公司内部控制问题。
卫星石化:C3全产业链即将打通,新项目贡献业绩增量
类别:公司研究 机构:方正证券股份有限公司
事件:
公司公布股权激励方案:以6.65元/股首次授予510万股,预留40万股,行权条件:(1)以13年净利润为固定基数,14-16年公司净利增长率分别不低于25%、40%、60%;(2)14-16年净资产收益率均不低于14%;(3)锁定期内归属于上市公司股东的净利及扣非净利均不得低于授予日前最近三个会计年的平均水平且不得为负。
主要观点:
未来丙烯酸及酯行业新增产能有限,预计万华化学30万吨丙烯酸及配套的酯3季度投出来有困难。公司1期16万吨丙烯酸和15万吨丙烯酸酯已于4月中旬达产,2期(与1期产能相同)争取本月底建成投产。预计3季度丙烯酸及酯行业新增产能仅有公司1家,恰逢行业需求旺季(国外需求也将有望带动公司出口占比的提升),我们预计14年公司丙烯酸及酯销量合计在30-35万吨左右。
1、激励对象覆盖公司核心队伍
13年公司净利为5.0亿,本次行权条件要求14-16年净利分别不低于6.25亿、7.0亿、8.0亿,对应EPS(按当前股本)分别不低于0.78元、0.88元、1.00元。本次激励对象为公司董事、中高层管理人员及核心业务(技术)人员共计24人,覆盖了公司的核心队伍。首次授予限制性股票自相应的授予日起满12个月后,激励对象应在未来36个月内分三次解锁,每次可解锁数量为1/3。
2、供给端丙烯酸行业新增产能有限,需求端下半年环比转好
14年丙烯酸行业新增产能包括公司的32万吨,扬巴在4月投产的16万吨(目前低负荷运行,主要自用生产SAP),万华化学30万吨丙烯酸预计3季度投出来有困难,行业新增产能有限。2季度是行业的传统淡季,目前行业整体开工率较低,丙烯酸普酸和精酸的挂牌价在1.05万/吨和1.10万/吨左右。
公司1期16万吨丙烯酸和15万吨丙烯酸酯已于4月中旬达产,2期(与1期产能相同)计划于本月底试生产。预计3季度丙烯酸及酯行业新增产能仅有公司1家,而需求端下半年通常好于上半年(国外需求也将有望带动公司出口占比的提升),我们预计14年公司丙烯酸及酯销量(除自用外)合计在30-35万吨左右。
3、PDH有望从7月底满负荷生产,即将打通C3全产业链获取成本优势
公司新建的45万吨PDH项目进展顺利,5月开始调试,目前原料丙烷都已采购到位,若无特殊因素的影响,计划于6月底投料,并有望从7月底起就满负荷生产,项目投产后将逐步实现丙烯酸的原料自给,即将打通C3全产业链获取成本优势。14年公司所需丙烷原料主要来自中东,15年将把北美也纳入重点采购源。按目前丙烷和丙烯的价格测算,预计PDH项目吨毛利在1000元左右(不含税)。
4、SAP定位高端,预计3季度开始盈利会有突破
公司的SAP(3万吨/年)定位高端,例如在5月成都展会上最新研发的切合市场发展趋势的新型产品就得到市场的普遍关注,另外还有些SAP可以用于做除臭抑菌的高端纸尿裤。公司的SAP从3月起正式销售,预计从3季度起盈利会有所突破,因为国内市场逐步开拓,而国外客户认证一旦通过将带来很大增量。我们预计SAP项目达产后每年可贡献净利1亿左右,年化业绩增厚约0.14元/股。
5、维持“买入”评级
2013年公司业绩为0.63元/股(按目前股本),我们预计14-16年的业绩分别为0.90、1.26、1.58元/股,维持“买入”评级。
风险提示:产品价格下跌
宇通客车:迈入新能源客车新时期
类别:公司研究 机构:中信建投证券股份有限公司
调研目的
调研公司拟注入零部件资产的业务状况与未来规划,以及公司新能源客车业务进展与前景 通过和公司领导交流、场地现场参观,调研公司拟注入的零部件资产的生产、管理及未来业务规划情况;进一步了解公司新能源客车业务的进展与前景。
调研结论
零部件资产质地优良
公司本次拟注入的零部件资产精益达(含子公司科林空调) 的主要产品为汽车空调、车桥及悬架、线束,以及吸塑件、舱门等,其中多数产品已达到客车零部件行业内的领先水平,如科林空调已是国内第二大客车空调生产商、车桥及悬架业务是国内规模最大、最为专业的客车专用车桥生产商等。
科林空调2013年销售空调将近4万台,营收7.5亿元,其中约2000万元为海外出口收入。目前科林空调多项技术在业内处于领先:1、公司电动空调采用全直流压缩机。该压缩机为公司与海立股份联合研发,公司对其享有3年的独家专用期。2、公司已掌握全铝交换器技术。公司突破了铝焊接技术,空调交换器采用全铝材质,使空调平均重量从200Kg 降至115Kg;3、公司已全部采用LFT 材料空调壳体。使用LFT 材料(长纤维增强热塑性材料)的空调壳体,具有生产一致性强、可回收重复使用等特点,相对于传统材料更具性价比。
精益达车桥、线束业务也已是国内最为专业、规模最大的客车专用相应产品生产业务,业内优势明显。 精益达营收由2011年的24.0亿元增至2013年的32.3亿元, 年复合增长率为20.0%,超过公司营收14.2%的复合增速;精益达2011-13年净利润率均为15%左右,超过公司8%左右的净利润率。精益达过去3年表现出了良好的发展势头和盈利能力,高效率的管理保证其注入公司后能更好地支持公司整车业务的发展。
零部件资产注入有利于提高公司整体效率
公司自办、注入相关零部件资产的必要充分条件是:
1、 公司整车产销量规模已经比较大,足以支撑相应零部件业务达到规模经济。目前公司大中客年产销量超过5万台, 已是全球最大的大中客生厂商,全球份额占有达到15%左右。规模化的整车产销量推动公司主要零部件业务达到规
模经济的范围;
2、 客车对空调、车桥及悬架、线束等零部件专用性要求较高,外购市场上的普通商用车相应零部件难以达到客车使用标准,公司自办关键零部件有利于提高整车制造的效率,保证整车制造的质量。
3、 零部件业务的管理效率较高,注入公司能更好地和整车业务协调发展。
新能源客车业务进入新的发展时期
公司在新能源客车领域一直保持领先优势。2014年1-5月份,公司销售新能源客车2000多辆,占据超过40%的市场份额。预计今年上半年完成新能源客车销售约2500台,全年销售目标1万台。下半年地方补贴政策明朗化,对新能源客车的支持将逐渐发力,公司新能源客车下半年销量也将明显好于上半年。
将于8月份交付的纯电动客车E7将成公司下半年新能源客车业务的新亮点。E7使用纯电驱动,零部件总数量降低了57%,空载重量仅为3.8吨(市场上同类产品平均空载重量约6.5吨),充电门槛降低到民用级,每公里运营费用0.3元。根据目前补贴政策,E7可享受中央财政30万元/辆的补贴,如果地方政府实施1:1补贴,则客户的实际购车成本将远远低于购买同型传统动力车的成本。
E7的大小、用途和丰田柯斯达类似,同属于考斯特车型。国内考斯特车型2013年共销售1.3万辆,其中丰田柯斯达销售4800多辆,占据38.6%的市场份额,其他如厦门金旅、江铃、安凯等公司也占据了较多的市场份额。宇通E7在考虑政府补贴情况下,其实际购买成本和使用成本都将大大低于同类考斯特车型,将是未来考斯特车型市场的有力竞争者。预计E7下半年将实现销售2000辆。
E7的上市将将标志着公司新能源客车业务进入了一个新的时期,即公司新能源产品将不再集中于单一的公交车品类,未来更加商用的车型将是公司新能源业务的另一个重要的增长极。
公司坚持“普通混合动力-插电式混合动力-纯电动-燃料电池”新能源汽车技术路线,在技术规划、开发、储备、应用上采取循序渐进的模式。目前,公司插电式混合动力技术已经比较成熟,纯电动技术已处于推广阶段。公司下一代混合动力车型价格将降至自动档车型水平,预计于2015年时,在没有政府补贴的情况下公司新能源产品也能实现市场的持续推广。公司在新能源业务上的技术积累以及相应市场的逐步成熟,将使公司继续保持在全球客车行业内的领先地位。
盈利预测与投资建议
公司下半年新能源公交销量将明显好转,新产品E7也将明显贡献公司新能源产品销量。我们提高公司2014/15/16年原EPS预测,由原1.50元/1.62元/1.76元分别提高至至1.61元/1.70元/1.83元。如下半年零部件资产实现注入,按现有资产注入计划计算,资产注入将增厚2014年EPS约0.04元。
公司拥有良好的管理能力、积极的进取心,未来在全球客车市场上将不断加强领先地位。并鉴于公司股价今年以来已有较大调整,我们提高公司评级至“买入”,6个月目标价22元。
风险分析
1、 下半年地方新能源客车补贴政策不积极,将影响新能源客车市场销量,使公司新能源产品销量不及预期。
2、 公路客运需求量下滑、公交客车提前替换影响释放,至公司未来传统动力客车销量出现下滑。
天源迪科BOSS业务调研报告:BOSS系统助力智能管道建设
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
继续维持“增持”评级,目标价15.3元。移动互联网时代,数据流量的快速增长,决定运营商须对支撑网系统持续的投入,从而带动公司主营业务的增长。我们维持公司2014-2015年EPS分别为0.51/0.66元的预测,给予行业平均估值30X,目标价15.3元,维持“增持”评级。
数据流量的增长驱使BSS投资维持20%-30%增长。数据流量的增长给移动运营商计费系统的复杂性、及时性、高峰处理能力提出了更高的要求。我们认为,三大运营商BSS的投资在未来几年内会以20%-30%的速率增长,天源迪科的运营商软件业务也将因此受益。
强化BI系统是运营商打造智能管道的必要条件。移动运营商的智能管道战略,要求其必须建立强大的BI支撑系统来对大数据进行分析。运营商是天生的大数据拥有者,掌握大量有关客户行为、地点、社会关系、经济状况的信息,但此前受制于运营商行政管理体制的隔离,数据有效性没有充分发挥,未来流量时代的到来将会促使运营商逐步改善,天源迪科在BI支撑系统领域的将迎来更大的增长空间。
“微预约”上线,移动互联战略再下一城。公司2014年以来大力拓展非运营商业务,近期“微预约”在阿里平台的上线,使得天源迪科获得了为阿里300万无线商家提供IT支撑服务的机会,将自身电信级软件开发能力延伸到了电商领域,成长空间进一步打开。考虑到商家需求的多样性,我们预计未来公司还会有类似的应用上线。
催化剂:运营商加大BOSS投资力度;公司与更多互联网企业形成合作。
风险提示:BOSS行业投资进度偏慢;金华威对华为的大客户依赖。
万邦达:立足工业水处理,发力并购打造大环保平台
类别:公司研究 机构:西南证券股份有限公司
投资要点
工业水处理高景气发展,石油化工、新型煤化工为重点投资领域。《水污染防治行动计划》即将出台,配套的2万亿元投资将带动整个工业污水处理领域高景气发展。石油化工、煤化工行业耗水、废水排放量巨大,化学需要量和氨氮含量位列前三,是工业水处理重点投资领域。在节能减排的严格要求下,预计未来3年石油化工行业的水处理需求达509亿元、586亿元和674亿元。新型煤化工自2012年后政策逐步放宽,15个重点示范项目陆续获批并进入建设期,催生旺盛的投资需求,预计煤化工行业总体投资规模将达8,500亿元,对应水处理的投资需求约为425亿元。
公司是专业的工业水服务商,在手订单充足,短期业绩增长无忧。公司深耕煤化工及石油化工领域,积累了丰富的行业数据和工程建设经验,在石油化工、煤化工行业大型工业水处理项目能为客户提供全方位、全寿命周期服务的能力,预计未来3年增速将超过30%。EPC为公司目前核心业务,收入占比超过70%,去年新获的2.98亿元的华北石化项目和3.89亿元天元化工项目将确保公司今明两年业绩持续增长。此外,目前公司参与多个项目的招标,根据公司的行业竞争力,后续有望中标重大合同,确保工程业务稳定增长。
运营业务有望今明年爆发,为公司未来看点。目前收入占比17%的运营业务是公司未来积极拓展的主要方向之一。除5个正在运行的项目外,13年新增的高盐水零排放BOT 等2个项目将是公司今年重点。运营项目周期长(15-20年)、毛利率高(35-40%)、期间现金流稳定,将为公司提供稳定的利润来源。预计后续业务占比将有望拓展至30-40%,总体规模实现爆发式增长。
试水外延式扩张,积极打造“大环保”公司。公司在理顺治理结构的基础上,14年正式开始外延式扩张。增资控股北京晋纬后获得CBR-R 技术,将有效适用于石油化工水处理的提标改造,提升公司在工业水处理的竞争力。收购昊天节能后能够产生1+1>2的协同效应,与公司实现客户资源的整合及业务(高盐水零排放项目)上的协同发展。同时,通过收购昊天使公司快速进入节能业务领域,在西气东输及东西北地区油气外运带来的管道大量建设及中石油管道市场化的推进下,公司将有望获得更多节能领域的市场份额及收益。综合来看,公司立足煤化工、石油化工等专业工业水处理领域,加大对节能环保领域拓展,未来将持续发力并购业务,致力于打造“大环保”公司。
盈利预测与投资建议。考虑对昊天节能的收购,我们预计公司2014-2016年实现净利润分别为2.13亿元、2.76亿元和3.51亿元,对应摊薄后股本的EPS分别为0.87元、1.13元和1.43元,对应最新收盘价计算,动态市盈率分别为34倍、26倍和21倍,维持公司“增持”的投资评级。
股价催化剂:《水污染防治行动计划》出台;中标大订单;继续外延式并购。
风险提示:项目进展低于预期;下游行业景气下行;收购标的不达预期。
锦江股份:谋中端酒店蓝海霸主,迈入市场化发展新阶段
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
投资要点
维持增持评级 。①由经济型酒店向中档有限服务酒店拓展战略符合市场需求趋势,公司定增融资将加速经济型酒店的开店步伐,奠定有限服务商务酒店蓝海的霸主地位。②预计2016年起,随着中档酒店培育成熟、上海迪斯尼开业,公司进入业绩加速释放期,近两年通过利息端开源节流保障利润平稳增长。③引入业内有名战投、优化股权结构,系集团迈出国企改革第一步,预计公司后续将在战略再聚焦、执行效率提升、管理层激励等方面有进一步推进。维持2014-15年EPS0.74/ 0.91元,目标价19.2元,对应2014年26xPE,增持。
经济型酒店经营回升,但面临成本上涨压力;消费升级推动中端连锁酒店需求提升,由经济型酒店向中档有限服务酒店蓝海延伸保障投资回报率及长期成长。①5月出租率/房价/RevPAR 同比表现较3、4月份均有回升,但成本端2013年人工及租金占收入比重提升较2010年提升5.7个百分点,竞争激烈。②中档酒店可一定程度缓解成本上涨压力,且目前中档市场连锁化率低、客户体验差,带来品牌整合需求,为相对蓝海,公司新拓展的有限服务型商务酒店即定位该领域,预计有超1亿人次的潜在消费者,CAGR3=60%。
引入战投系国企改革第一步,市场化发展提速。①引入战投推进混合所有制,将改善公司治理,推进激励事宜。集团系国企改革排头兵,后续有望继续推进,有利公司发展。②2015年底上海迪斯尼开业,中档酒店初具规模,且已培育成熟,将进入业绩快速增长期。
风险提示:经济增速放缓影响、食品安全问题、市场竞争、审批风险。
辽宁成大:出油符合预期,定增持续推进
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
投资建议:维持“增持”评级,按分部估值法计算目标价23.26 元,预计2014-2016 年EPS 分别为0.74 元、0.99 元和1.22 元。其中2014 年和2015 年业绩分别较上次预测下降23%和17%,主要由于2013 年净利润和2014 年交易量弱于此前预期。
认识变化:
1、新疆项目顺利进行,2014 年6 月底将完成调试。宝明项目干馏炉的日处理能力已达到设计产能的90%以上,系统收油率达到设计产能的80%以上。随着生产系统调试逐步接近正常工况,尤其是供矿品味和粒径达到设计要求,生产能力和效率将得到进一步提升;油品销售已进入实质性商务谈判阶段。保守估计新疆宝明和桦甸项目价值合计约47 亿元,油业务增长预期更加明朗。
2、预计定增将持续推进。两家战略投资人巨人投资和海博鑫惠的资金尚未完全到位,我们预计即使出现变化,既定的融资方案也会最大限度执行,并于2014 年7 月27 日之前完成以支持宝明项目。总融资额接近19 亿元,如有未完成的部分将采取短融中票等方式补充。
3、广发证券受益于IPO 重启。参股广发证券带来的投资收益是公司利润的主要来源,广发的投行项目储备丰富,2014 年IPO 重启后业务恢复性增长将提升公司利润。广发证券未来将充分受益于信用交易、资产管理和场外市场等创新业务的快速增长。
催化剂:油页岩开采技术取得重大突破;券商景气回升。
风险提示:油页岩项目未能达产;大盘下行,定增受阻风险。
金禾实业:安赛蜜有望进入行业拐点,外延式扩张存在可能
类别:公司研究 机构:光大证券股份有限公司
公司简介
公司主营包括基础化工产品硝酸、三聚氰胺、液氨、甲醇、新戊二醇、季戊四醇等和精细化工产品甜味剂安赛蜜、香料甲乙基麦芽酚。
基础化工业务:循环经济带来突出成本优势,等待行业回暖
公司基础化工板块以煤为原料生产合成氨和甲醇,再分别向下游延伸到硝酸、三聚氰胺、碳铵、甲醛、新戊二醇、季戊四醇等产品,凭借产业链一体化和循环经济打造突出的成本优势,公司盈利能力维持在行业较高水平。行业盈利目前已处于底部,景气度有待回升。
安赛蜜短期价格回升带来业绩弹性,长期有望进入行业拐点
公司现有1万吨安赛蜜和4000吨甲、乙基麦芽酚产能,产销量均为全球第一。安赛蜜行业由于过去几年一直压价竞争,产品市场价格从5万元/吨以上回落至3.2万元/吨,低于行业成本线,因此近期价格超跌反弹至4万元/吨,以公司安赛蜜1万吨的产能计算,产品价格每提升5000元/吨,将增厚EPS0.11元,对业绩有较大影响。
从长期看,公司具有规模优势和原材料自产优势,成本在行业内处于较低水平。我们预计4万元/吨的价格也仅处于其他厂家盈亏平衡线附近,不足以改变行业低迷的现状,如安赛蜜行业无较长时间的景气复苏,未来部分产能永久性退出将是大概率事件,行业有望进入中长期的拐点。
未来外延式扩张存在可能
公司资产负债率较低,现金流情况良好,账面现金充足。公司在2013年已经完成了大部分重要项目的建设,从行业情况看,原有产品预计不会具备再进行大规模固定资产投资的可行性。因此我们认为公司依靠健康的财务报表,具有进行并购的基础,未来外延式的扩张存在可能。
首次覆盖,给予“增持”评级
预计公司14~16年的EPS分别为0.62、0.85和1.03元,给予“增持”评级,目标价12.4元,对应14、15年PE分别为20倍、15倍。
风险提示:
硝酸、三聚氰胺等价格持续下滑;安赛蜜行业产能退出不达预期。
国瓷材料:进军陶瓷墨水正当其时
类别:公司研究 机构:国泰君安证券股份有限公司
首次覆盖给予“谨慎增持“评级,目标价32.39元。预计公司2014/2015/2016年EPS为0.79/1.15/1.63元,增速分别为26%、46%、41%。根据我们的预测,陶瓷墨水和纳米氧化锆业务在公司收入和利润的比例会不断扩大。考虑到公司成功进入高增长、高壁垒、高利润的两个新行业,参考同比上市公司估值,我们给予公司2014年41倍PE,目标价32.39元,鉴于公司目前股价处于高位,首次覆盖给予“谨慎增持”评级。
进军陶瓷墨水正当其时。喷墨印刷技术性价比优势明显,瓷砖厂家从2012起大规模使用,陶瓷墨水行业随之受益。我们保守预计,2014年国内瓷砖行业喷墨机将达到3000台(2013年3000台),国内市场空间达到3万吨,市值达到30亿元。我们预计到2015年年底国产墨水有望超过50%的份额(2013年为25%)。陶瓷墨水行业在2013-2016年增速爆发式增长,产品存在一定的技术壁垒,从建设到达产周期较长,公司三季度3000吨产能投放正当其时,可以较充分地分享行业的高增长。
依托水热法优势,公司进入高利润纳米氧化锆领域。公司公告纳米复合氧化锆目前已经通过了客户认证,进入中试生产,产能为200吨,该产品售价大约30-40万元/吨,毛利率在40-50%,中试通过后公司很快可以放量,为公司贡献新的利润点。
MLCC市场份额还在继续扩大。公司MLCC性价比优势明显,我们判断公司在2014-2015年销量仍能维持快速增长,利润率也能维持相对稳定。
风险提示:人民币对日元、美元出现大幅波动;陶瓷墨水领域竞争加剧导致盈利下滑;纳米氧化锆销量不及预期。
威海广泰:空港“现金牛”犇大消防铸造新增长极
类别:公司研究 机构:长江证券股份有限公司
报告要点.
威海广泰作为国内空港地面设备龙头企业,在积极转型扩张过程中,成功切入消防产业并取得骄人成果。一方面公司空港业务稳定的业绩增长及现金流为公司跨领域拓展提供坚实基础;另一方面通过兼并中卓时代、新山鹰逐步打造大消防板块,公司新的增长极渐臻完善。同时,公司借助强大的研发、制造能力在军工、新能源、海工领域积极寻求合作,为长远发展奠定坚实基础。
消防板块日臻完善,公司再入成长快轨.
中国消防设备市场规模超1200 亿,市场化进程处于起步阶段。细分行业中消防车、楼宇消防报警、大空间消防等高利润、高技术、高认证壁垒的“黄金矿脉”成为公司主要切入点。公司通过入主中卓时代完成了对于消防行业从认知到熟悉的提升,又通过新山鹰的收购进一步完善了大消防板块的塑造,预计在未来2-3 年内,公司消防板块收入、利润将大幅超越空港板块,成为公司新的增长极。
空港设备现金牛,“力顶”公司高成长.
当前中国民航市场空港地面设备年均需求约20 亿,威海广泰凭借过人的研发、制造实力已经成为行业绝对龙头,市占率高达50%-60%。未来2 年我国空港建设将进入改扩建高峰期,同时一批新建机场步入投放使用期,地面设备采购迎来小高峰。受益于此,空港业务将继续为公司发展提供充沛的现金流,并为新业务储备提供源源不断的动力。
军用特种车辆及电力电子设备孕育新增长极.
军用特种车辆需求超过400 亿,同时空港节能减排及分布式能源对于电力电子设备需求旺盛,公司通过积极合作储备技术及生产经验,孕育新增长极。