财政部、国家发改委、国土资源部、住建部、中国人民银行、国家税务总局、新闻出版广电总局等七部门6月19日联合下发《关于支持电影发展若干经济政策的通知》,《通知》提出,中央财政每年将安排1亿元资金,用于扶持5-10部有影响力的重点题材影片;拷贝转让版权、电影发行、在农村电影放映收入,自2014年1月1日至2018年12月31日免征增值税;对电影产业实行金融支持政策并实行支持影院建设的差别化用地政策。
据证券日报消息,对于国产电影来说,质量提升是未来票房高增长的核心动力。有分析人士表示,国产电影质量提升推动票房上升空间至少超过50%。首先是单片票房增加:2013年国产电影单片票房为0.51亿元,同期进口片单片票房达1.58亿元,若2014年国产电影单片票房1亿元、1.5亿元,则总票房达338亿元、462亿元,分别增加55.3%、112.2%;其次是上映数量占比提升:从美国的数据看,自2002年以来上映数量占比产量已超过80%,若2014年国产片上映量占比达到50%、60%,国产片票房将达164.3亿元、197.1亿元。
瑞银证券表示,中国电影公司正在通过提升电影质量来提高票房,国产电影质量的提高将是中国电影票房高增长的核心动力。预计2014年至2017年,中国电影票房有望保持30%的增长速度,2017年有望达500亿元至600亿元规模。
概念股一览:
光线传媒、华谊兄弟、华策影视、华数传媒等。
光线传媒:打造有影响力的标杆性大项目,不断拉升势能
光线传媒 300251 传播与文化
研究机构:广发证券分析师:赵宇杰撰写日期:2014-06-18
核心观点:
光线持续加强内容端建设,今年是公司内容建设的投入大年,发展思路是强化品牌和内容建设,进而拉升势能,后续围绕IP通过多种内容表现形式和多渠道将建立的势能转换为动能进行释放,只有势能不断的拉升,后续转换为动能释放的就更充分。因此公司在电影、电视剧、电视节目方面均是打造有“影响力”的标杆性“大项目”,积极抢占优质内容项目资源,进而不断拉高自身品牌和内容势能,同时公司选择具有“世界观+产业链开发能力”的项目,也是为了更好将累积的势能转换为动能进行释放。
1、公司近期接连在电影、电视剧、电视节目方面抢占优质的具有影响力的大项目,目的就是为了拉升公司品牌和内容势能。6月11日:公司千万版权引进全球爆红的音乐真人秀节目《RisingStar》版权。6月12日:公司与欢瑞世纪、南派投资三方共同围绕“盗墓笔记”进行为期10年、“影+视+游”联动开发、打造200亿的大计划。6月16日:公司在上海召开以“开辟电影新世界”为主题的“光线影业上海大计划”发布会,一是启动“中国电影世界”主题项目,打造中国人自己的环球影城,二是携手阳光七星娱乐成立上海明星影业,面向国际市场制作高品质电影,第一批项目包括10部电影和3部电视剧。
2、公司在外延扩张方面也是围绕拉升势能(影响力)+释放动能(变现商业价值)两个角度展开。游戏已经证明的强劲变现能力,和动漫电影的未来票房潜力+成功动漫品牌带来的衍生环节的巨大商业潜力,是公司此次布局游戏(页游仙海+手游热峰)+动漫(蓝弧)的原因。公司内容层面在电影+电视剧+电视节目基础上丰富内容产品线,将围绕IP构建“影视+游戏+动漫+电视节目等”协同联动,充分挖掘并释放IP价值;同时未来将加强渠道层面特别新媒体视频方面的布局。
3、公司停牌期间以6.14亿元投资仙海20%股权+收购热峰51%股权+收购蓝弧50.8%股权,虽不涉及股权收购,但由过去参股投资变为控股收购,公司外延扩张在保持谨慎风格的同时也在不断升级突破。上述3个项目合计2014~2016年将为公司贡献备考净利润分别为0.53亿、0.67亿、0.85亿,对应贡献2014~2016年备考EPS分别为0.05元、0.07元、0.08元,假设仙海于8月并表贡献投资收益+热峰和蓝弧于4季度并表贡献利润,公司2014~2016年EPS为0.45元、0.61元和0.75元,当前收盘价对应公司14~16年PE分别为51倍、37倍、31倍。
4、维持“买入”评级。公司超募资金基本用完,公司将受益于创业板再融资放开,同时此次收购是采用现金方式,未来公司还有望进行股权方式收购;公司投资的天神互动借壳科冕木业,后续欢瑞、新丽、仙海都有望上市,从而形成光线系上市公司群并带来可观的财务收益;光线对上述公司的投资,是建立内容和内容间的联系,相互促进各自发展,同时将这些公司组建成强有力的内容集团,进而加强和渠道对话时的谈判地位。
5、风险提示:收购整合具有不确定性,影视制作风险高,收购游戏公司潜在版权风险,经济形势不好、或投拍电影票房低于预期,公司业绩会受影响。
华谊兄弟:布局线上售票渠道,加速全产业链布局
华谊兄弟 300027 传播与文化
研究机构:中国银河分析师:黄驰撰写日期:2014-06-16
1。事件
公司发布公告,其全资子公司华谊兄弟(天津)互动娱乐有限公司拟以人民币26,636.1533万元投资控股深圳市华宇讯科技有限公司(“卖座网”),即通过收购股权及增资的方式获取卖座网51%的股权。
2。我们的分析与判断
(一)布局观影人群获取最快速的销售渠道
随着团购、网上购票等电影票销售渠道的快速发展,由线下获取观影人群的成本在逐渐提高。目前,线上售票渠道龙头格瓦拉网的票房收入已接近占市场份额20%的万达院线。由此可见,尽管本次收购的业绩增厚不明显,但标的在与公司的品牌、影院结合后,预计将会有较快速的成长,为公司影院快速获取低成本用户,协同效应将较明显。
(二)数字营销投放更加精准
随着地面、电视等广告方式的成本逐渐升高,对于电影宣传来说,利用社交平台、视频网站等渠道进行精准数字营销投放日趋重要。但由于选择在线上观影的人群或与选择线下观影的人群重合率较低,在各视频网站进行影片广告投放的精准度或不高。而通过在售票网站进行新片广告投放,目标受众人群与网站用户高度重合,提升数字营销投放效率。
(三)促进线上/线下用户的转换
标的公司目前在80多个城市与700多家星级影城合作,拥有数量稳定且忠实的用户。随着互联网售票渠道与公司影院的高度整合,标的公司现有用户将大概率转化为公司线下影院用户,提升公司目前的影院收入。影院在整体产业链中分成最大,且与制片与发行相比,随票房季节性波动的风险较小,将为公司长期带来稳定增长,加速公司全产业链布局。
3。投资建议
我们预计公司14/15年净利润将分别达到8.35/9.4亿元,对应摊薄后EPS 0.69/0.78元。当前股价对应14/15 PE为37.3X/33X,我们维持“推荐”评级。
4。风险提示
公司电影票房低于预期、游戏表现低于预期、海外扩展与旅游景点建设速度低于预期
华策影视:积极投身电影产业,向全内容传媒集团转型
华策影视 300133 传播与文化
研究机构:浙商证券分析师:黄薇撰写日期:2014-06-17
投资要点
积极投身电影产业成长空间再度打开
在并购克顿以后,华策+克顿的电视剧产出已接近全国15%的份额,后期产量将保持平稳增长。我们认为,公司未来的成长将更多来自于新的内容生产领域,电影将是最重要的阵地。
2014年1-5月全国电影票房已超107亿,国产电影仍处在快速增长的过程中。与此同时,电影制作及发行领域的竞争依旧激烈,格局尚未定型,未来3年仍有望出现市场份额10%左右的新势力。我们认为,华策此时提出以互联网思维全面切入电影产业的时机恰到好处。
成为市占率10%甚至更高的电影寡头之一,需要内容制作与宣传发行的双轮驱动,内容制作主要依靠对核心IP资源的持续开发和品牌运营。华策在电视剧制作上就以青春励志和奇幻武侠类作品见长,目标观众群年轻化,对互联网用户喜好有一定的积累。
爱情公寓、小时代、封神榜、天涯明月刀等作品已具备强IP的开发价值,公司通过投资汪远、郭敬明、王岳伦团队进一步锁定生产制造,以自产能力为目标票房打下基础。
后期计划制作的爱情公寓大电影、名将学院及郭敬明作品等都是基于互联网思维的电影综合服务,我们看好粉丝经济带来的商业模式重塑,植入、衍生及互动收入将成为电影收入的重要形式。
此外,公司引入原浙江卫视副总监,《我爱记歌词》、《中国好声音》制片人杜昉,意味着公司在综艺节目制作领域已开始发力,向全内容生产商转型。
盈利预测及估值
从电视剧到电影,华策的成长空间再次打开,我们看好公司转型方向及超强的执行力,尚不考虑票房目标的实现,预计2014-2016年eps为0.83、1.12和1.40元,维持买入评级。
华数传媒:马云、史玉柱65亿入股华数传媒获20%股权,公司长期价值有望全面提升
华数传媒 000156 传播与文化
研究机构:申银万国证券分析师:张衡撰写日期:2014-04-09
投资要点:事件:
华数传媒公布重组预案公告:1)公司拟以每股22.80元向云溪投资非公开发行2.87亿股人民币普通股募集资金65.36亿元,云溪投资全部以现金方式认购并占有20%股份;2)同时公司控股股东华数集团与阿里巴巴集团宣布达成战略合作,共同布局文化传媒产业链。
点评:
马云、史玉柱入股华数传媒,公司数字电视新媒体业务有望实现快速发展。云溪投资为史玉柱和杭州云煌投资共同发起设立的有限合伙企业,云煌投资由马云控股,云溪投资的主要出资人谢世煌(有限合伙)的资金则源于阿里巴巴集团的借款;华数传媒拥有成熟的数字化节目内容和雄厚的版权储备,同时覆盖移动互联网、宽带接触和有线电视等多屏用户,引入史玉柱和马云作为公司投资者,对公司注入互联网运营理念,提升综合运营能力,整合产业链上下游资源,增强核心竞争力,构建协同互促的新媒体业务生态圈具有重要意义。此举将有助提升公司内容产品核心竞争力、建立公司差异化内容服务特色、拓展新媒体用户,公司数字电视新媒体业务有望实现快速发展。
募集资金拟用于版权扩容、发展用户以及补充流动资金,“内生+外延”合力增长。1)公司拟投资14亿元用于优质视频内容版权的扩充、1.15亿元购买服务器等设备及软件,升级改造现有媒资生产中心系统,共计15.15亿元拟全部由募集资金投入;2)公司拟投入11.1亿元在全国范围发展300万“华数TV互联网电视终端”用户,进一步拓展公司互联网电视业务的用户规模,提升公司品牌价值、强化核心竞争能力,由募集资金投入;3)剩余约38.82亿元用于补充流动资金,包括公司未来对新媒体产业链上下游资源整合、收购其他有线电视网络资产以及偿还部分银行贷款等;此举将有效推动公司“内生+外延”合力增长。
与阿里巴巴签署《战略合作协议》,资本与业务层面实现强强联合,全面提升华数传媒竞争力。华数集团与阿里双方达成协议:1)在其中一方进行原创内容、视频通讯、游戏、音乐、教育等综合应用体系,以及云计算、大数据等领域的布局和并购中,另一方可同步进行资本参与,共同拓展文化传媒产业链上下游;2)视频业务上进行协同合作,双方将依托各自在渠道、市场、用户、内容等方面的影响力和优势,对另一方推广相关业务予以全面支持和开放,实现深度合作,并保持双方持续并进一步探讨在战略、资本、业务、技术、平台等层面上的合作可能性;3)我们认为阿里与华数的战略合作将充分发挥各自平台、业务、资源及技术优势,提供更加丰富用户体验的互联网产品,此举将全面提升华数传媒竞争力。
云溪投资入股有望实现公司长期价值的全面提升,维持“增持”评级。我们维持14/15年盈利预测EPS为0.27/0.30元,当前股价分别对应96/86倍估值水平;我们认为云溪投资此次战略入股将加快推进公司跨代网、云服务、全业务、多终端发展战略,有助公司核心竞争力和长期价值的全面提升,维持“增持”评级。