长园集团（600525）:战略投资者复星集团在二级市场买入公司股票超过5%
长园集团(600525.CH/人民币9.14,买入)公告:2014年5月30日,公司股东长和投资有限公司(以下简称“长和投资”)分别与上海复星高科技(集团)有限公司(以下简称“复星集团”)、深圳市藏金壹号投资企业(有限合伙)(以下简称“藏金壹号”)签订了《股份转让合同》,长和投资将其持有公司的49,713,879股无限售流通股(占公司总股本5.76%)分别转让给上述两家企业。一、长和投资此次将其持有的公司股份22,000,000股(占公司总股本2.55%)转让给复星集团。此次转让价格为每股9.10元,股权转让总价款为人民币200,200,000元。长和投资及复星集团不存在关联关系,亦不存在一致行动人关系。二、长和投资此次将其持有的公司股份27,713,879股(占公司总股本3.21%)转让给藏金壹号。此次转让价格为每股9.10元,股权转让总价款为人民币252,196,299元。长和投资及藏金壹号不存在关联关系,亦不存在一致行动人关系。本次转让完成后,长和投资不再持有长园集团股份;复星集团持有公司股份43,175,500股,占公司总股本5.00%;藏金壹号持有公司股份27,713,879股,占公司总股本的3.21%。截至本公告发布之日,复星集团与藏金壹号不存在一致行动关系。
战略投资者复星集团与藏金壹号分别在二级市场购入公司约5.00%和3.21%的股份。其中,我们判断复星集团的整体买入成本可能低于9元/股,藏金壹号一号的购买入成本为9.1元/股。不过截至目前,复星集团与藏金壹号不存在一致行动关系。
竞争对手沃尔核材董事长周和平及其一致行动人也在二级市场购入公司超过了5%的股份。沃尔核材董事长周和平先生及其一致行动人在二级市场买入长园集团超过5%的股份,并且后续还将持续买入,我们认为这也许说明周和平先生非常认同公司的企业能力和潜在价值,其整体股票买入价格我们判断超过10元/股。
如果定向增发顺利完成,长园集团管理层及其一致行动人通过定向增发实现对公司的持股比例大幅提升至18.38%。
对以上公司股东结构的变化我们有如下看法:
1.产业资本在二级市场购入公司股票,充分说明产业资本充分看公司的发展潜力。
2.竞争对手沃尔核材(002130.CH/人民币9.07,未有评级)董事长及其竞争对手在二级市场买入超过5%的股份,由于各种历史原因和长期的竞争关系,我们到目前判断其意图是否是“合作共赢”的态度还需要观察。
3.我们判断战略投资者复星集团、藏金壹号以及公司管理层完全有可能成为一致行动人,而成为一致行动人的关键,是产业资本是否信任公司管理层依然能够为股东持续创造价值;
4.我们认为公司管理层极其优秀,具备为所有股东持续价值的能力,主要基于:a、公司管理层在过去的历史已经证明了公司为大股东创造了高额回报;b、公司管理层持股比例极低,但是始终保持了良好的心态,以职业经理人的角色把公司做大做强;c、公司管理层始终保持着“合作共赢”价值观,保持着为股东持续创造价值的价值观,保持着把“长园”品牌做大做强做优的价值观。
5.我们判断公司股权争夺可能一场较长时间的博弈,但我们相信管理层的智慧和能力,在这次博弈中,机构投资者的判断至关重要,我们也判断机构投资者将是双方争取支持的重要力量,但我们认为选择的基础是企业基本面,相信哪一方能够为股东持续创造价值,并且是更高的价值回报。
继续建议买入长园集团,维持目标价15.00元,后续我们将继续在深度报告中上调公司目标价。我们一直认为市场对长园集团的发展能力认识不足,尤其是科技创新能力、并购整合能力以及在全球辐照功能材料竞争领域的战略价值等方面;本次竞争对手及其一致行动人在二级市场以超过10元/股的价格买入公司股票,战略投资者复星集团及藏金壹号买入以9元/股左右的价格买入公司股票,以及定向增发管理层及其一致行动人以7元/股的价格持有公司股票,都已经说明产业资本对长园集团的发展潜力极其看好。不考虑外延并购,考虑定向增发完成,我们预计长园集团2014-2016年的每股收益为0.46、0.67和0.87元。中银国际
美的集团（000333）：战略调整已见成效 盈利仍有提升空间
家电行业:产品升级和模式创新与分化并存。在家电行业需求维持温和增长的背景下,推动效率提升、产品升级、提升盈利能力成为家电企业的致胜关键,电商渠道的快速发展、互联网运营的加速渗透及智能化产品的全面延展,推动家电企业加快转型升级,调整经营模式,寻求新的经济增长点与增长方式。
公司治理结构清晰、战略调整初见成效,盈利仍有提升空间。公司股权结构较为均衡,战略投资者溢价持股,实际控制人有动力增加股东回报,高管团队长期激励到位。公司从2009年以来实施大规模扩张战略,2011年面对新的发展环境,公司适时提出与推动战略转型,围绕“产品领先、效率驱动、全球经营”三大战略主轴进行能力培育,提升增长质量。目前来看,战略调整已初见成效,市场份额明显提升。14年以来,市场份额继续上升,表明市场消费者对公司新产品的认可。公司的大家电产品结构和盈利均有望继续提升,小家电品类调整也有望见效,随着渠道调整效果的进一步显现,以及公司积极推动智能家居战略落地,公司盈利能力有较大的改善空间。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2014-2015年每股收益分别为1.9\2.3元,当前股价对应的动态PE为9.1\7.4X,维持“买入”评级。中航证券
天源迪科（300047）:参股鹏鼎创盈 涉足互联网金融
维持“增持”评级 ,目标价15.3 元。公司继牵手“微淘”后,再参与深圳高新投牵头成立的鹏鼎创盈,涉足互联网金融领域,大数据平台再拓应用空间。我们维持2014-2015 年EPS 分别为0.51/0.66 元的预测,给予30X 估值,目标价15.3 元,维持“增持”评级。
事件:公司出资2000 万元,参股鹏鼎创盈。公司公告出资2000 万元,参股鹏鼎创盈,占13.33%的股权。鹏鼎创盈是由深圳高新投牵头,由兴森科技、沃尔核材、科陆电子、海能达、天源迪科、大洋洲印务、元明科技、金桔创盈等企业合资设立的互联网金融企业,注册于深圳前海。
互联网金融方兴未艾。未来鹏鼎创盈将依托股东资源,大力拓展互联网金融业务,我们预计将发力P2P。根据易观智库的数据,2014 年一季度,我国P2P 网贷市场交易规模达302 亿元,同比增长10.7%,我们认为,P2P 的兴起对节省成本、提升金融效率具有较强的借鉴意义。在P2P 的发展过程中,需通过大数据技术监测借款人的各类信息及交易行为来进行风险筛选,这也是保证效率的重要手段。
进一步拓展大数据应用领域。天源迪科深耕电信BOSS 行业多年,未来将为鹏鼎创盈提供软件支持和大数据挖掘能力。公司2014 年以来逐步将大数据能力从电信行业迁移到移动互联网领域,并从后台支撑者的角色逐渐走向前台运营服务,此次参股鹏鼎创盈将为公司未来在该领域的拓展奠定基础。国泰君安
聚光科技（300203）:VOCs的监测和治理可能成为公司股价催化剂
相比十五到十二五期间的脱硫、脱硝,我国VOCs 监测和治理刚刚起步,相关法律法规基本空白,VOCs 并未纳入《环境空气质量标准》的监测范围。
2012 年的《重点区域大气污染防治“十二五”规划》第一次为VOCs 治理确定了时间点,要求到2015 年全面展开VOCs 污染防治工作,并完善相关的排污收费政策。
VOCs 相关政策最迟有望于明年落实.
VOCs 污染防治的主要挑战之一是成分复杂导致治理、监测与核算方法难以统一。我们认为环保部今年初发布的两份文件表明政府已完成了摸底调查,解决了这一拦路虎。因此我们预计VOCs 防治的具体政策有望在今年年底或明年上半年出台,首批很有可能是重点排放行业的污染控制技术指南以及排污费标准。
在VOCs 领域的提前布局应将使聚光从中受益.
聚光在VOCs 治理和监测环节均有技术储备。虽然目前占公司整体收入比重较低,但我们认为如果VOCs 污染防治政策落实,聚光将成为首批受益者之一,且公司的先行者优势有望维持较长时间。
估值:维持目标价20.60 元,上调至“买入”评级.
VOCs 业务短期对公司利润贡献有限, 因此我们仍维持2014-16 年0.48/0.55/0.64 元的EPS 预测,基于瑞银VCAM 贴现现金流模型和7.6%的WACC 假设,得到目标价20.60 元。考虑到VOCs 政策可能落实且公司股价自今年2 月高点以来已下跌31%,我们将评级从“中性”上调至“买入”。瑞银证券
鸿博股份（002229）:大赛来临之际渠道再发力
据天涯网显示,公司与天涯网(最具影响力的中文论坛之一)合作开发天涯彩票业务,参与天涯彩票平台搭建,并与公司售彩平台彩乐乐合理嵌入对接,将在世界杯之前完全上线。公司继与银联合作之后、在微信上建立服务号,此番进一步扩张互联网彩票销售渠道,提升其在互联网及移动售彩领域的规模和实力。我们维持对公司2014/15年EPS预测为0.28/0.38元;随着网络售彩资质确认、彩种研发和客户拓展,公司有望在高速成长的互联网彩票行业持续分享红利,维持增持评级,维持目标价25元。
彩票大年,期待政策突破。2014年是体育赛事大年,全国彩票销售预计将助力互联网售彩放量增长,而之前的全国福彩和体彩工作会议均以“稳中求进、重点突破、改革创新”为主基调,我们预期2014年全国彩票行业在新渠道的拓展以及新彩种的创新上获将有所突破;若政策能将移动端售彩正式开启,则彩票行业正式进入“移动互联”时代。
公司互联网彩票业务净利占比已超20%,2014年将继续大幅增长。公司身处彩票行业多年,在资质竞争中更有优势,同时作为少数较早同时开展B2B和B2C业务的企业,不断增加的合作方以及彩乐乐平台的积累将带动公司互联网彩票销售快速增长。另外公司拥有彩种研发和平台系统搭建能力,将为公司在未来行业竞争中带来竞争力。2013年公司互联网售彩实现盈利约1100万,净利润占比超过20%,是A股中唯一出现较大盈利的公司;我们预测2014年该业务增速将超100%,占比继续增大。国泰君安
博威合金（601137）:募投将显著提高收入 静待锌合金投产
维持增持评级。鉴于锌合金延迟投产和新项目投产后折旧费用的上升,我们下调2014-2015年EPS至0.35/0.45元(原为0.54/0.78),增加2016年EPS预测为0.52元。考虑到公司募投项目投产后,后续或继续向深加工领域延伸以提高产品附加值,维持目标价18.9元,空间15%,维持增持评级。
募投项目投产将大幅提高收入增速。2013年下半年投产的无铅铜和铜板带当前进展顺利,2014铜板带/无铅铜产量有望达到1.2/0.85万吨,锌合金项目预计将10月份投产。我们预计全年收入有望达到29%增长。
费用端仍一定的存压力。项目投产后,公司固定资产从2012年年底的1.4亿元增加至2014年Q1的7.5亿元,预计折旧费用全年同比将增加5000万元左右。而应收账款和存货的小幅攀升也将占用营运资金,财务费用可能微幅走高,全年来看,费用端的存在一定的压力。
战略调整或打开后续成长性。我们认为,大股东2月份的间接增持体现出对公司长期的看好,目前一致行动人持股已高达70.4%。我们认为,自行培育项目有周期长、风险大的特点,经历了锌合金和铜板带项目后,公司未来或将另辟蹊径,转向对外扩张以实现外延发展。我们认为,公司后续或将向深加工迈进,以提高产品附加值。而极低的杠杆率为此留下空间,未来仍然具备较高的成长性,因此我们维持公司的目标价。国泰君安
海默科技（300084）:收购“非常规气”压裂装备龙头 业绩有望翻番
公司昨晚披露重组预案,计划以发行股份及支付现金的方式购买清河机械100%股权,并募集配套资金。根据方案,清河机械100%股权交易价格4.2亿元,公司以19.95元/股向李建国、李铁发行合计1353.38万股,并支付现金1.5亿元。此外,拟向不超过5名特定投资者发行1000万股股份募集不超过1.4亿元配套资金。
收购对象是压力泵液力端总成领域龙头企业,将助公司业绩翻番。本次收购对象清河机械是国内压裂泵液力端总成领域的龙头企业,主营业务为向油气公司和油服公司提供油气勘探开发所必需的压裂装备部件。2013年度实现营业收入1.84亿元,净利润为2383.78万。分别相当于同期上市公司营收的78.7%和净利润的105.9%。交易对方作出业绩承诺:14-16年实现的净利润分别不低于3500万元、4200万元和5040万元。我们认为清河机械的行业龙头地位,将显著提升公司在非常规油气压裂业务的市场占有率,确立在此细分领域的龙头地位,同时清河机械靓丽的业绩将助公司盈利翻番增长。本次收购PE17.6倍,相对于采掘服务行业21.6倍的平均PE,我们认为收购价格较为合理。
收购标的清河机械下游优质客户资源集中,助公司快速提高市场占有率。目前,清河机械已成为国际知名油服企业哈里伯顿的优秀供应商,产品覆盖美国、加拿大、俄罗斯、哈萨克斯坦、印尼等多个海外油田市场,在国内也已进入中石油、中石化的采购体系。2013 年度,清河机械前五名客户销售金额占当年营业收入的比例约66%。清河机械与公司控股子公司城临钻采的同类产品占据着不同的区域市场。本次交易完成后,双方的市场将会由公司统一协调,一方面在现有的存量客户方面,通过共享客户资源,导入各自的优势产品,扩大整体的市场占有率和销售规模;也可借助公司在国际市场(中东、北非和南美)和国内市场(海洋石油领域)的渠道优势,扩大销售规模。
公司13年及14年Q1业绩大幅增长,打造及勘探、技术研发、设备制造及油服于一体的新型独立能源公司。停牌期间公司发布了13年和14年Q1业绩,其中,2013年公司实现营业收入2.34亿,同比增长35%,归属于上市公司股东的净利润2250万,同比增长605%,EPS为0.18元。今年Q1实现上市公司股东的净利润459万,同比增长120%。业绩增长主要原因是美国投资项目Niobrara页岩油气销售稳定增加以及油田设备及服务在南美市场成功拓展。公司战略明晰,目前主营业务紧紧围绕非常规油气勘探开发,通过有机成长和投资并购的增长方式,立志在未来3-5年打造成为中国领先、国际先进的集页岩油气勘探、技术研发、设备制造和油田服务于一体的新型独立能源公司。
投资建议:预计2014-2016年实现归属于上市公司股东的净利润为4596、6188、7868万元,EPS分别为0.36、0.48、0.61元,对应PE分别为58、43、34倍。考虑到公司从非常规油气资源端到设备与服务端业务定位清晰,美国页岩油气项目顺利开展,以及与山东科瑞战略合作稳步推进,公司内生成长空间巨大,而政策方面受益国内油气改革大幕开启、进程深化,中国页岩气开发超预期,因此我们长期看好公司的发展前景。首次覆盖给予“推荐”评级。华鑫证券
隆基机械（002363）:进入战略转型升级时期
隆基机械今日发布公告,于2014年5月23日经与德国SHW Automotive GmbH友好协商,按照平等互利的原则,就共同投资设立有限责任公司生产汽车制动盘,双方一致同意签订框架性协议。待隆基机械尽职调查结束后,将与SHW进一步协商讨论合作事宜,届时将根据实际情况另行签订相关协议。
评论:
1、与SHW合作可实现公司主营业务产品和客户升级 公司一直在谋求转型升级,通过对外合作来实现产品技术提升,进入国内外中高端品牌配套体系,进一步打开利润空间。前期公司已经分别与丹麦步德威、烟台海晨科技就制动钳和新能源充电机产品展开合作。 本次公司的合作对象SHW属于德国法兰克福交易所上市公司,主要生产汽车泵及发动机部件、车用整体式、复合式制动盘产品,其制动盘主要客户为保时捷、宾利、宝马、奔驰、大众、通用等世界知名汽车厂商。公司计划通过与SHW合资,利用SHW现有的销售渠道,使产品直接进入国际OEM 配套及国内合资品牌市场,从而实现高端汽车制动部件的技术及产能转移,进一步提升公司的盈利能力。
2、公司产品提升战略今年将见成效 公司目前为乘用车配套主要以自主品牌为主。2013年公司建设3.5万吨汽车高性能制动盘项目,通过对产品的优化升级,公司具备为国内一线合资品牌的配套能力,项目达产后预计净利润超过4,500万元。公司与步德威的合资公司将形成年产80万套制动钳的生产能力,该项目的建成投产将使公司基本具备制动器总成的生产条件,并可以实现汽车制动系统总承包,从而进一步提升毛利率,项目达产后预计利润总额1,800万元
3、投资建议与风险提示 我们认为公司今后两年将充分享受前期投资以及技改等方面带来的快速成长,预计2014、15年EPS分别为0.66、0.86元,高速成长确定。同时我们也留意到,公司未来的战略规划定位清晰,将围绕转型升级(技改、设备更新等提升盈利能力)、调整市场结构(高性能制动盘具备合资企业配套能力、调整国内外产品供应比例、制动钳业务可以实现制动系统总成)、主业延升(定位后市场、新能源汽车领域),建议重点关注,维持“审慎推荐-A”投资评级。招商证券
江铃汽车（000550）:受益于国四排放标准严格执行
公司股价在上一个交易日涨停,或与国四排放标准的严格执行有关。近期国务院接连发布《2014-2015年节能减排低碳发展行动方案》以及《大气污染防治行动计划实施情况考核办法(试行)》,中汽协亦发布《国内主要载货车生产企业开展行业自律,坚决贯彻实施重型柴油车国四排放标准》,我们认为对江铃汽车商用车业务形成利好。
评论:
1、政府加强监管机动车排放标准升级。根据最新出台政策,国家要求在2014年底之前全国范围内供应国四标准车用柴油,淘汰黄标车和老旧车600万辆。到2015年底,京津冀、长三角、珠三角等区域内重点城市全面供应国五标准车用汽油和柴油;全国淘汰2005年前注册营运的黄标车,基本淘汰京津冀、长三角、珠三角等区域内的500万辆黄标车。
另外政策指出要加强机动车环保管理,强化新生产车辆环保监管,从此前工信部对中国汽研的处罚可以看出政府的排放监管力度在加强。5月23日中国汽研发布公告称收到工信部对下达的责令整改通知书,对其检测中心油耗检测质量控制存在的严重缺陷,责令进行为期六个月的整改。
2、公司轻卡业务受益于排放升级严格执行。公司轻卡定位于市场中高端,在国四产品上有充分准备,全系达标并较快推出相关产品。今年1-4月份轻卡销量同比增长25.7%,维持去年下半年以来良好增长态势,市场份额不断提升。
3、投资建议和风险提示。江铃汽车商用车业务受益于排放标准升级,今年公司费用支出压力较大,轻卡放量对今年业绩有一定支撑,主要投资看点还在于明后年福特的多款新车型导入,公司迎来新一轮成长周期起点。我们预计2014-2016年EPS分别为2.22、3.2、4.7元,当前股价对应PE 分别为12.8、8.9和6倍,维持“强烈推荐-A”投资评级,12个月目标价36元。未来风险主要在于新车型导入不力、宏观经济下滑超出预期。招商证券
恒瑞医药（600276）:厚积薄发 志存高远
仿制药产品梯队华丽: 过去4年申报仿制药数量达75个,未来将进入重磅仿制药批量上市期。通过对老年用药、抗真菌用药等大病种用药领域布局使公司产品线形成协同效应,开拓新利润来源的同时,公司成本和规模优势也更加明显。公司在研仿制药均为各治疗领域临床一线用药,与原研药相较性价比更高,在医保控费的大背景下将充分享受仿制药进口替代市场空间; 创新药物厚积薄发:未来几年新药将集中上市步入收获期:阿帕替尼已经通过专家审评,2014年获批无悬念。长效 G-CSF 正处于三合一审评阶段,一旦评审结束即可申请上市。阿帕替尼、长效 GCSF 潜在市场空间均超过20亿,预计上市后将对业绩产生重大贡献。恒瑞创新药阵容华丽,处于不同临床研究阶段创新药多达17个,部分核心产品具有成为“重磅炸弹”潜力,研发能力远超国内同行达到世界先进水准。
制剂产品国际化即将实现突破:随着今年环磷酰胺、七氟烷、奥沙利铂水针等有较高技术壁垒的产品获得欧美认证并且出口销售,制剂国际化业务有望迎来突破开始贡献利润。随着未来几年全球医药市场大批重磅专利药品面临专利到期以及各国医保控费成为主流趋势,恒瑞的仿制药出口业务将会迎来千载难逢的战略机遇期,公司将有机会从中国走向世界成为国际级的医药航母。
盈利预计:预计2014年/2015年公司分别实现净利润15.19亿元(YOY+22.68%)/19.19亿元(YOY+26.32%), EPS 分别为1.02元/1.28元,对应2014年/2015年PE 分别为30倍/24倍。我们认为公司业绩未来几年有望加速上涨,目前估值较为合理,但考虑到公司的增长潜力目前估值水准是一个不错的投资时点,给予“买入”的投资建议,目标价36元(2014 PE 35X)。群益证券