国务院5月9日印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称新“国九条”),勾勒出了到2020年资本市场发展的路线图,传递并进一步增强了资本市场全面深化改革的信心和决心,也从顶层设计的高度为未来期货市场的发展描绘了蓝图和方向。上海证券交易所表示,新国九条是未来一个阶段资本市场深化改革、健康发展的行动纲领和工作指针,将为市场发展创造重大历史性机遇。新国九条发布对A股市场究竟有着怎样的重大机遇? 哪些板块个股或将是A股反弹新龙头?
中国证券网 分析师热议:国务院5月9日印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称新“国九条”),新国九条发布对A股市场究竟有着怎样的重大机遇? 哪些板块个股或将是A股反弹新龙头?
王国庆:金融混业时代到来了!券商的苦日子也开始了!资本市场的对外开放进一步放开!
《意见》中的 第二部分,推进注册制改革属于已经都知道的内容,强调明确一下而已,属于扩容内容。注册制一旦推出,则上市公司的数量将会增加很多。这属于利空性质。
加快发展多层次股权市场,创新交易机制,可以看出T+0交易未来推出的时机可能要到来。丰富交易品种,体现了将更快的扩大入市的交易品种和数量,属于扩容的内容。
新三板是中小微企业融资的新渠道,加快发展是种必然。而明确区域性股权市场属于多层次资本市场的组成部分,则是明确了地方性股权市场的合法性和存在的合理性,统一结算制度是为了规范的需要。提高上市公司质量,股权激励,并购重组,退市制度,属于老生常谈式的进一步强调或规范的要求。
《意见》中的第三部分,规范发展债券市场,主要在监管和规范管理上。深化债券市场互联互通,则意味着庞大的债券场外交易市场将逐步也成为交易所上市交易的市场品种。这是债券的流通交易的便利化,也是更为透明的监管和规范的需要。这是在多年前就应该解决的问题,现在明确了其未来运行方针。
《意见》中的第四部分,培训私募市场,终于在多年之后,肯定了私募的合法性和意义所在。私募未来规范发展的空间打开了。
《意见》的第五部分,推进期货市场建设,属于再次明确和提出了新的要求的内容。也不算新意了。
《意见》中的第六部分和第七部分才是属于对整个金融行业有重要影响的质的变化的方面。也意味着金融混业局面将全面展开了。尤其是银行、保险进入证券期货行业,将会使整个行业发生巨大的变化。银行、保险实力强大,一旦它们进入,将会引入巨额的资金的加入,短期对券商期货业是利空,长期看,对市场是利好。
第六部分中,放宽业务准入,促进中介机构创新发展,壮大专业机构投资者,引导证券期货互联网业务有序发展等内容,都显示了金融混业已经得到了官方的认可。残酷的金融竞争阶段开始逐步深入到了资本市场中来。交叉持牌,其他金融机构申请证券期货牌照,民营资本进入证券期货行业,相互控股、参股等;建立现代投资银行,创新转型,并购重组,提高行业集中度,拓宽融资渠道,扩大业务范围,互联网平台等等,都体现了混业经营,并购重组,创新转型,全面竞争的态势将全面展开。由此可见,券商的苦日子真的到来了。面对激烈的竞争,要么券商去把其他金融行业并购了,要么被实力强大的银行、保险等机构并购了,并且这后者的可能性更大。互联网的加入将是具有颠覆性的业务体系的革命性变化。
伴随着行业竞争的加剧,对金融人才的需求将变得紧迫和强烈。对证券、期货业的人才将是利好因素。
第七部分中,属于资本市场的对内对外开放内容。国际资本进军中国资本市场,中国资本放开进军国际市场的双向开闸开始进入起跑前阶段。这属于人民币在资本项目下的逐步可兑换的重要一步,而且是较大的一步变化。
因此,解读新国九条,有老生常谈,也有步伐较大的质的飞跃的内容。
陈自力:新国九条对市场影响应该说是相对有限的。一方面,新国九条并没有太多超出市场预期的东西存在,其中相对有新意的主要是推进注册制,互联网金融企业或将进入证券领域,其次就是培育壮大私募市场等等。但是这些早已经在市场之中被投资者有所知晓,因此相对来看,利好刺激的效果或将大打折扣。笔者认为,短期市场IPO预期强烈,抽血效应在延续困扰市场投资信心,同时,经济担忧情绪也在蔓延的背景下,新国九条的刺激难以具有延续性,只能成为市场在2000点附近政策底的一个陪衬,表达管理层护盘意愿强烈,但市场投资者能否为其买单,还需进一步观察,受到短期持续调整的创伤,短期市场延续震荡是大概率事件。
燕道宣:本次国九条与2004年版的效果相比可能会弱势一些,因为从内容看,本没有很多本质革新的东西,还是一些老调重弹的政策,关于一些尖锐的问题,比如退市、印花税、券商改革的话题还是模糊不清。政策从出台到执行还需要一个时间来检验,我们希望看到一个真正落实的政策,而不是口号型的东西。另外,决定股市上涨的根本是经济发展,目前经济还是处于一个弱复苏的周期,新国九条对于股市的作用还是不能解决根本的问题,短线调整可能还是要继续的,建议大家冲高减仓,等待市场底部的确认。
刘巍:市场再次探至2000点附近出台新国九条政策,可以看出管理层保2000点的态度,但从具体内容上来看,主要是些大的框架设计,但要落实到具体的点上还需要很长一段时间。所以这个利好只能算是长期利好,对于市场短期而言只能起来一个信心提振的作用。具体影响不会太大。
李超:在这样一种极其低迷的情况下,周五收盘后国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见出台。这也是十年后国务院出台的新国九条。2000点应该是政策底。未来市场底可能比2000点底,但是2000点的风险在减小。考虑到新股发行在即,新国九条的利好效果会打折扣。
陈操:在市场弱势格局背景下“新国九条”继沪港通、优先股等政策后出台体现出一定的托底信号,但在经济下行趋势未扭转,IPO发审等其他资金面压力的拖累下,政策利好的不断释放有利于稳定市场情绪,但是弱势格局的本质目前依旧难以改变。而就具体细分来看,文件提出“支持有条件的互联网企业参与资本市场,促进互联网金融健康发展”对互联网金融形成利好驱动,同时伴随多层次资本市场完善,券商被压制数年的业务方向有望大幅扩展,券商创新发展将面临最好的时机。加之本周券商创新大会举行的共振,券商板块短期表现值得期待。
刘建武:新国九条的落地代表资本市场未来中长期改革发展的顶层设计路线图确立,这份纲领性文件将为接下来资本市场的改革推进提供政策保障,但新国九条涉及的众多改革不可能短期一蹴而就,后续的进展还需看监管部门如何将新“国九条”转化为具体行动。因此,短期来说新国九条度更多是对市场信心的提振,结合周末的券商创新大会,券商股可能会受消息影响有所表现。考虑到目前市场仍存在诸多不明朗因素,新国九条能否得到市场的有力响应还需观察。
肖玉航:上海综指2000点岌岌可危,IPO预披露企业跨越300家,可以说市场处于一个非常敏感的时间点.一方面大量的新股要发行,另一方面疲软的市场令市场承受力难以预期。在此敏感时期,外因再次突降股市。5月9日,国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(即新“国九条”),那么这个股市中并非头次的政策,对市场影响几何呢?
观察发现,“新国九条”最大的亮点是要求积极稳妥推进股票发行注册制改革,建立和完善以信息披露为中心的股票发行制度。而相关的完善公众公司中小投资者投票和表决机制,优化投资者回报机制,健全多元化纠纷解决和投资者损害赔偿救济机制;完善退市制度,对欺诈发行的上市公司实行强制退市等方面也构成了一个较为明显的信号。总体来看,这些都有为逐步探索符合我国实际的股票发行条件、上市标准和审核方式构成了基础性要件。
然而对于以《意见》为主的政策,笔者交不认为是一个较好的市场经济模式,正如10多年前出台的国九条,从市场轨迹来看,10年前的老国九条并没有使得资本市场真正的走向法制与市场化,国际化的步伐更是步履为艰,相关上市公司、基金券商等中介机构等违规违法不断,且违法金额与事件更是水涨船高,因此《意见》式的指导并非市场经济一个较好的手段。从世界主要资本市场来看,维护法律尊严,遵守上市规则,减少政府部门以规章办法、意见等干预市场是其主要运营方式,市场的多空争夺与投资者风险识别交于市场与证券法规,而非外力。
此次新国九条出台于敏感时间,其对市场的影响笔者认为会有短期刺激,但其并不会对市场形成过大的影响。
杨岭:关于新国九条,实际上在前期消息面已经公布后,当时对市场没有多大影响,从内容方面来看,可以说大而全,较为丰富,重点在债券市场,是未来资本市场发展的方向性的文件,但并不意味着决定股市走势,我们认为股市的走向并不会由某一个文件而决定,还需看宏观经济、内外部环境以及资金面的情况。从目前的A股来看,2000点的位置相对来说比较低,继续大幅下调的空间并不大。
项超政:5月9日,国务院发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,针对股票、债券、期货、私募市场等资本市场提出意见,指出要进一步促进资本市场健康发展,到2020年,基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。新“国九条”指出了一些具体大方向,未来会陆续出台更多具体细则。新“国九条”是底牌之一,不过这只是一个开始,注册制对短期的市场而言是有压力的,但中长期而言,这又是健康的资本市场所必需的元素。短期影响不大,中期有望奠定牛市基础。
导读:
上交所:新国九条创造历史性机遇上交所市场前途光明
三大交易所:新“国九条”对期市发展意义重大
上期所:新国九条对期市影响深远
"新国九条"提升机构信心
新国九条保障资本市场改革
“新国九条”找准股市症结
新国九条亮点解读:资本市场明确新方向
证券业酝酿巨变:什么都可以做了 谁都可以做了
新国九条不救急 四大变化阻碍A股翻身
业界点赞新"国九条"或增添"红五月"成色
朱邦凌:新国九条最大利好在于以治市来救市
股民热议新"国九条":A股新一轮大牛市真要来了?
政策底显现 券商股有望成反弹龙头
观察:退市制改革 打造健康的生态格局
观察:国九条开启私募基金的外挂模式
财经观察:敏感时点新国九条影响几何
(中国证券网 汪茂琨整理)
上交所:新国九条创造历史性机遇上交所市场前途光明
上海证券交易所表示,新国九条合乎国情,顺乎民意,代表了新时期对中国资本市场建设规律的科学认识,是未来一个阶段资本市场深化改革、健康发展的行动纲领和工作指针,将为市场发展创造重大历史性机遇。
《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称"新国九条")出台后,本报记者在第一时间致电上交所采访,上交所主要负责人表示,虽未及全面学习领会和消化文件精神,但愿意与市场分享初步学习心得。
上交所党委书记、理事长桂敏杰表示,新国九条发布,上交所市场改革发展工作迎来了难得的历史机遇期。时隔"十年"这个具有一定标志意义的自然周期后,党中央、国务院再次就资本市场改革发展工作提出重大战略部署,既体现了对资本市场工作的重视和支持,也充分回应了社会和民众的关切,合乎国情,顺乎民意,正当其时。"新国九条"贯彻落实了党的十八大和十八届二中、三中全会对促进资本市场健康发展提出的重要精神,体现出明确的改革取向和强烈的市场意识,有利于释放改革红利、鼓励创新发展、激发市场活力;基于对促进资本市场健康发展的长远性、战略性和全局性重大问题的调查研究,强化顶层设计,制度安排清晰、合理、务实,有利于优化外部环境、夯实市场基础、维护市场稳定,促进实体经济发展;明确"到2020年,基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系"的主要任务和总体要求,是未来一个时期资本市场深化改革、健康发展的行动纲领和工作指针,意义重大而深远。
桂敏杰特别强调,新国九条几乎每一条措施,都体现了一个时期以来市场参与者的呼声,这说明,它不仅是一份指导各界做好工作的文件,其制定和发布的过程,也是积极、深入而有效的决策民意沟通、思想智慧动员和意识认识统一的过程--它不仅是工作纲领,也是宣言书和扩音器,有利于凝聚共识,形成合力,提振市场信心,稳定市场预期。
他说,新国九条从经济社会全局的高度,从股市、债市、私募、期货、行业、开放、防范风险、营造环境等8个角度,对资本市场改革发展工作提出了总体部署,契合改革开放新时期的时代背景,富有现实意义。回顾2004年国九条的发布落实过程可以发现,以解决股权分置问题为代表的一系列政策举措,对其后市场的改革发展工作产生了深远影响。因此,既要看到"新国九条"的长远性、全面性,更要看到其重要的现实意义。
桂敏杰表示,上交所党委将组织全所党员干部和员工深入学习和贯彻落实新国九条,待认识进一步深化之后,将会通过新闻媒体向市场和社会进行汇报。
上交所党委副书记、总经理黄红元对记者表示,对照新国九条提出的各项战略部署和工作要求,上交所市场的改革发展前途光明,也任重道远。
黄红元说,新国九条明确要"强化证券交易所市场的主导地位",这从多个方面为上交所市场发展创造了重大历史性机遇。
如"增加证券交易所市场内部层次"的要求,有利于加快上交所战略新兴产业板建设,为投资者提供更多的有吸引力的投资标的。新国九条提出逐步丰富股票期权品种,有利于上交所完善从现货到衍生品的全产品线建设,进一步缩小与全球主要交易所的差距。新国九条就市场开放提出了一系列战略部署,有利于上交所"沪港通"业务试点准备工作的推进;同时,上交所也拟通过自贸区私募股权交易平台的方式,积极参与上海自贸区建设。新国九条提出要深化债券市场互联互通,有利于上交所债券市场在防范风险的基础上继续扩大市场规模。
黄红元特别提到,最近看到两份研究报告,和新国九条精神高度契合,也让其对资本市场下一步持续稳定健康发展充满信心。一份是关于长期资金入市。据相关测算,目前已存在一批能够持续高分红的蓝筹股群体,辅以适当的价值投资策略,能够产生相对安全的年化5%以上的绝对收益,这意味着吸引长期资金入市已具备良好的市场基础。鉴于新国九条在长期资金入市问题上着墨颇多,可以预期,如根据相关研究设立高分红蓝筹股标准,可以为长期资金入市打消顾虑,稳定市场估值重心,形成正向的投融资相互激励机制,并让中小投资者持续地分享到经济增长的成果。
另一份研究报告关于高管激励与市值管理。报告中设计了向上市公司高管滚动发行价外期权替代部分奖金激励的方案,为达到长期激励约束的效果,该方案中引入了分批行权、增加卖出锁定期的设计。经数据分析,该方案可充分调动管理层积极性,将高管个人利益、公司利益与中小投资者利益有效结合,增强管理层持续关注股价、有效管理市值的积极性和主动性,让管理层更加注重公司价值创造、股价提升和长远发展,改变漠视由股价体现的中小投资者利益的问题。
黄红元强调,新国九条的出台并不是为了追求市场短期效应,而是从全局和战略出发作出的重要决策,是中长期的战略部署。这决定了相关工作目标不可能一蹴而就,政策效应也会逐步释放。因此,上交所在贯彻落实"新国九条"的过程中,在推动上交所市场的改革发展工作中,必须抱有信心、决心、韧性和理性,并汇集市场和社会的信心、决心、韧性和理性,共同促进上交所市场的健康发展。(上.证.王.璐)
三大交易所:新“国九条”对期市发展意义重大
国务院5月9日印发《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称新“国九条”),勾勒出了到2020年资本市场发展的路线图,传递并进一步增强了资本市场全面深化改革的信心和决心,也从顶层设计的高度为未来期货市场的发展描绘了蓝图和方向。
美好蓝图的落实需要工程师们进一步地完善细节和完美落实才能成为现实。为落实新“国九条”,推进期货市场稳步发展,在接受中国证券报记者采访时,上海期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所纷纷提出了各自的发展规划,努力为期货市场的腾飞插上坚实有力的翅膀。
新“国九条”拓展期市广阔天地
2004年以来,在上个“国九条”对市场主体创新动能的激发下,国内期货交易品种总量快速增至40个,期货市场规模也由2003年的10.84万亿元增至2013年的267.47万亿元,商品期货交易量占全球商品衍生品市场份额的46.13%,市场法制不断健全完善,各类主体对市场参与利用日趋理性,社会各界对市场认识不断深化。
“如果说2004年颁布的"国九条"推动了市场由规范发展步入稳步发展的轨道,那么新"国九条"将有力推动国内期货市场步入稳步快速健康发展的新阶段。”大连商品交易所(下文简称大商所)有关负责人表示,新“国九条”对期货市场建设发展布局要求更为系统、全面、深入,将有力释放改革红利、激发市场活力、优化外部环境,为市场创新发展完善提供更为强大的动能,也将进一步夯实和提高期货市场在社会主义市场经济体系和金融体系中的地位,为加快经济发展方式转变贡献更大的力量。
上海期货交易所(下文简称上期所)有关负责人则表示,新“国九条”为期货市场的加快发展提供了更为广阔的空间。首先,期货市场在我国社会主义市场经济体系中的地位和功能将更加突出,稳步推进期货市场产品创新步伐,有利于进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用,为资源的有效配置提供基础条件。其次,伴随着期货市场品种的丰富和运行效率的提高,期货市场服务产业的能力将得到进一步提升。第三,可以进一步优化投资者参与的机构,有利于期货市场功能的发挥。最后,期货市场各类主体的能动性和自主创新的活力将得到进一步激发。
郑州商品交易所(下文简称郑商所)有关负责人表示,《意见》体现了党中央国务院对资本市场的高度重视,是新时期全面深化资本市场改革发展的纲领性文件,对我国资本市场发展具有重大的现实意义和战略影响。“就期货行业而言,期货行业正处于大变革、大变轨和大发展的关键时期,我们必须顺势而为,解放思想,改革创新,开拓进取,将市场服务能力、市场价格形成机制与实体经济发展转型升级的需求相匹配,与市场的风险和财富管理需求相适应。”
新形势下的交易所蓝图
在2004年上一个“国九条”颁布以来的十年,各大交易所都取得了令人瞩目的成绩。而新“国九条”的问世代表了期货市场一个新时代的到来。
“在新的时期,大商所明确了下一阶段的奋斗目标:争取到2020年上市期货品种达到30个,年成交量达20亿手,日均市场资金突破1500亿元,实现交易品种、交易规模、市场资金规模三个"双倍增",基本实现建设亚洲重要期货交易中心目标和国际一流衍生品交易所及全球重要的大宗商品风险管理和定价中心梦想!我们希望广大会员单位、投资者及社会各界人士能支持我们的工作,并共同努力全力推动大连及中国期货市场创新发展完善,使中国期货市场深度服务并融入实体经济发展,并在大宗商品国际市场价格形成中发出更大、更强的"中国好声音"!”前述大商所负责人表示。
该负责人还表示,大商所将深入贯彻落实新“国九条”精神,在中国证监会领导下,多方面入手全力推动市场发展和服务能力的提升。一是坚持市场化,通过积极开发建设新工具、新品种、新市场,大力拓展服务实体经济范围和深度。二是坚持社会化,以加强产业和期货行业服务为重点,切实改善投资者结构。三是坚持法制化,以加强监管、放松管制为核心,促进监管转型。四是坚持国际化,以铁矿石等品种为试点,稳步推进市场对外开放。将以铁矿石期货市场对外开放和LLDPE保税交割为抓手,研究加快棕榈油期货国际化,稳步推进市场对外开放和国际化水平的提高。
上期所负责人则表示,将继续以新“国九条”为契机,以市场化、法治化、国际化为方向,通过创新驱动,实现转型发展。在产品转型方面,继续完善包括有色金属、黑色金属、贵金属、能源化工在内的四大系列基础性产品的开发;推出商品指数期货和期权类衍生产品,加快推进原油期货开发上市。
在国际化方面,结合我国资本市场对外开放的新形势,上海期货交易所正在以推出原油期货为突破口,抓紧原油期货国际平台建设,积极引入境外投资者,积极推动对外开放的相关配套政策法规的出台,稳步推进交易所的国际化进程。
在期货市场的法制建设方面,上海期货交易所积极配合和参与期货法的立法工作,推动我国期货法早日出台。同时,结合原油期货上市,继续全面修订交易所章程、合约、交易规则及实施细则,进一步完善交易所风险控制管理办法和违规处理办法,强化诚信约束,建立一套与国际接轨的法规规则体系,通过法制建设推动期货市场的稳健运行和各项业务创新。
此外,在互联网金融蓬勃发展的背景下,上海期货交易所将积极推进以互联网为代表的现代信息技术在期货市场的运用,积极开展商业模式以及技术研究,抓住“大数据”和“云计算”等未来信息技术发展趋势,打造行业领先的综合交易平台,为市场提供更加便捷和多样化的产品和服务。
郑商所负责人表示,未来将以贯彻落实《意见》为新的起点,围绕“全面提升郑商所创新服务体系和服务能力”、“着力提升郑商所的产业服务能力,建设以"品种、规则、机制、人才、模式"等要素组成的不断优化的产业服务体系”、“配合资源性产品价格形成机制改革,继续高举服务"三农"大旗,拓展综合品种体系”、“强化期货品种整体风险管理的质量和效果,将郑商所发展纳入国家产业转型升级与经济结构调整的大局”、“加快与国际期货市场的对接,将交易所发展纳入证监会统一对外开放的大格局”等五条工作主线,优化服务实体经济的路径。
措施方面,郑商所有关负责人表示将从四方面着手。首先,积极推动新品种的上市,郑商所尽快推出择机挂牌上市晚籼稻期货,视审批进度上市铁合金期货,重点推进棉纱、水泥期货等期货品种的研发工作;其次,积极推动交易工具创新,做好规则制度论证、技术准备、人才培训等准备工作,力争年内推出白糖期权交易。做好价差期货、商品期货指数期货、航运运力期货等创新工具的上市准备工作。第三,做精做细上市品种,紧贴现货市场,梳理合约制度,优化仓库布局,提升服务能力。第四,以“两维护、一促进”为监管工作目标,放松市场管制,加强一线监管,激发市场活力,创造良好发展环境,打造“三公”平台,努力推进监管转型。完善套保审批制度和套利交易保证金制度,方便客户套利交易,进一步降低套利交易成本。加强事中和事后监管,完善查审分离工作机制,提高对违规交易调查、处罚的规范化水平。(中.国.证.券.报. 王.朱.莹)
上期所:新国九条对期市影响深远
《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称新国九条),这是我国改革开放进入新时期后,又一全面深化资本市场改革的纲领性文件。在期货市场建设发展方面,新国九条明确,要推进期货市场建设,发展商品期货市场,建设金融期货市场。在提高证券期货服务业竞争力方面,意见强调,要实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度,促进中介机构创新发展,引导证券期货互联网业务有序发展。
上海期货交易所表示,新国九条为期货市场的加快发展提供了更为广阔的空间,全面贯彻新国九条对期货市场改革开放的各项部署,对于进一步发挥期货市场的发现价格、管理风险的功能,增强期货市场服务实体经济的能力,具有重要意义。
首先,期货市场在我国社会主义市场经济体系中的地位和功能将更加突出。稳步推进期货市场产品创新步伐,有利于进一步发挥市场在资源配置中的决定性作用,为资源的有效配置提供基础条件。
其次,期货市场服务产业的能力将得到进一步提升。伴随着期货市场品种的丰富和运行效率的提高,企业可以利用期货市场进行汇率、利率、原材料等的风险管理,实现现货交易与期货衍生品风险管理市场的充分对接,将虚拟经济与实体经济相结合,可以有效地抵御价格风险、提高竞争力。
再次,新国九条允许符合条件的机构投资者参与期货市场并清理取消对企业运用风险管理的不必要限制。这可以进一步优化投资者参与的机构,有利于期货市场功能的发挥。最后,期货市场各类主体的能动性和自主创新的活力将得到进一步激发。新国九条要求放宽证券期货经营机构的业务准入,支持中介机构的创新发展。更多权利将下放给市场,使期货市场将顺应市场日新月异、层出不穷的需求,不断丰富产品、优化制度,实现供给和需求的良性互动,增强了市场持续发展的活力和动力。
上期所表示,未来将继续以新国九条为契机,以市场化、法治化、国际化为方向,通过创新驱动,实现转型发展。在产品转型方面,继续完善包括有色金属、黑色金属、贵金属、能源化工在内的四大系列基础性产品的开发;推出商品指数期货和期权类衍生产品,加快推进原油期货开发上市。(上.证.阮.晓.琴)
“新国九条”提升机构信心
上周有10家券商发表了对后市的看法,3家看多,6家看平,1家看空。本周市场综合情绪指数为51.5%,较节前一周回升4个百分点,略高于50多空平衡线,显示机构对后市信心有所增强,多空情绪趋于均衡。与此前一周相比,仅1家机构改变了对本周大盘走势的看法,华泰证券对本周趋势由空翻多,对中线趋势仍保持看平不变。
5月9日发布的新“国九条”着实让不少机构重拾了信心。看多本周趋势的信达证券分析称,目前股指回调幅度有限,一旦有利好刺激,大盘短线可能止跌反弹。其中,新“国九条”的推出将对资本市场产生较大影响,新股发行改革、培育私募市场及扩大开放等将显著提振股市。多头西南证券认为,新“国九条”里诸如投资者回报机制、B股改革、健全多元化纠纷解决和赔偿救济机制等投资者最期盼的内容,可能在短期内难以一蹴而就,但新“国九条”可以为IPO保驾护航。
看平本周趋势的光大证券发表了题为《新政策提供新机遇》的点评,该机构认为国九条的推出有利于资本市场的长远发展,市场短期面临强劲反弹。此外,产业资本入市力度开始加大,在经济去杠杆背景下,利用股权融资进行并购做大的机会明显,这也为资本市场长期发展打下好的基础。但由于新股发行改革难以在短期内根治拟上市企业与投资者之间的博弈,市场反弹空间有限。同样持看平观点的申银万国证券认为,未来若无政策面干预,2000点难成真正底部,因此该机构建议关注政策面,特别是监管部门如何将新“国九条”转化为具体行动是未来看点。另外,券商创新大会等潜在政策动态也值得关注。
五矿证券指出市场正在筑底,让投资者耐心等待。该券商分析称持续不断的利好消息为当前市场提供了支撑,新“国九条”对市场而言是极大的利好。至于IPO重启,五矿证券也认为从历史经验看,每次新股发行后对行情的影响大多偏正面。而目前市场需要消化的利空,主要是偏紧的资金面和不尽如人意的上市公司一季度业绩 ,因此市场筑底过程还没有结束。
短线看平、中线看多的财通证券提出“股指有望先破后立”的观点。该券商分析道,沪指本轮调整跌幅已较大(150点),空方动能得到充分释放,因此在1974点和2000点附近再度做空的动能不足。而在技术上,各大权重板块也处于相对低位,封杀了下跌空间。虽然2000点岌岌可危,但后市有望先破后立,投资者应乘机展开中线布局。
在推荐行业板块方面,30%的机构明确看好本周券商股的表现,除了与上周关键时刻券商板块总是“挺身而出”有关外,新“国九条”的发布也给予了这些机构足够的看多理由。此外,银行、军工等行业也受到机构推崇。(中.国.证.券.报)
新国九条保障资本市场改革
《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(下称“新国九条”)5月9日发布,资本市场下一阶段改革发展的顶层设计蓝图正式绘就。这份市场改革发展的纲领性文件广泛凝聚了市场共识,既是决策层的通盘部署,也反映了市场各方的改革期待。作为改革的总指导,既宏观又具体而微,将对我国资本市场的发展生态产生深远影响,也为市场的深水区改革提供了政策保障。
新国九条是贯彻落实党的十八大和十八届二中、三中全会精神、全面深化资本市场改革的纲领性文件,从经济社会发展全局的高度,对新时期资本市场改革、开放、发展、监管等方面进行了全面的统筹规划和总体部署。
新国九条结合资本市场发展实际,广泛凝聚了市场共识,既是决策层对资本市场发展的顶层设计,也在相当程度上反映了市场各参与方的改革期待。
2004年老“国九条”出台适逢股市经历持续低迷、券商综治战役刚刚打响,社会各界对资本市场的定位、发展思路,对股权分置改革等政策举措的认知尚存较多争议,老“国九条”被视为资本市场正本清源、明确定位及发展思路,对关键环节改革“一锤定音”的高层决策部署。此后,市场发展的桎梏逐步打开,基础性制度建设快速推进,一轮波澜壮阔的大牛市作为制度改革红利照进现实,使投资者受到普惠。
经过十年发展,我国资本市场的体制机制基础日渐夯实,多层次市场格局初步形成,市场覆盖面、规模越居世界主要市场前列,服务实体经济的能力显著提升。经过十年发展,决策层摸索出了一套行之有效的“以改革促发展”的方法论,正是在这一方法论的作用下,资本市场的发展一直与改革并行,制约市场发展的枷锁逐一打开,各方对资本市场改革的认知由争论到统一,而后又在相当程度上达成了难得的理解与共识。
如今,资本市场作为服务实体经济转型升级主战场、实现“使市场在资源配置中起决定性作用”目标的生力军、发展混合所有制经济重要平台的定位,要实现经济发展总体目标必须大力发展资本市场的判断,既体现在决策高层的顶层设计中,也已在更大范围内深入人心。
阅读新国九条后,不少专家及市场人士认为“并不超预期”,对此的另一番解读或许是,新国九条已在相当程度上反映了市场对改革的预期本身。
处于新兴加转轨阶段的我国资本市场,成就与问题并存,伴随新情况出现的新问题依旧待解。市场体系仍不健全、市场主体不够成熟、市场机制有待进一步完善、市场功能发挥不平衡、市场运行稳定性不足等,均是制约资本市场长期稳定健康发展的因素。当前,我国正处于全面深化改革的新时期,资本市场要更好承担服务实体经济发展的重担,必须下大力气逐步解决这些问题。
作为资本市场下一阶段改革发展的最高纲领,新国九条高处着眼,低处着手,既宏观也具体而微,体现了“对症下药”的思路,瞄准了构建一个“结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容”市场体系的各个关键环节。
从文件内容看,它广泛涵盖了场内市场和场外市场、股市和债市、公募和私募、现货和期货、公司上市在市和退市的全部环节、投资者及监管部门,是对资本市场全方位的战略部署。
同时,也对推进股票注册制改革,鼓励上市公司建立市值管理制度,完善债券品种在不同市场的交叉挂牌及自主转托管机制,明确私募发行投资者适当性要求、监管和信息披露要求,研究金融机构交叉持牌、优化交易结算资金存管模式,统筹研究有利于市场发展的税收政策等改革关键点予以明确。
上述具体改革措施,虽已或多或少落实于当前的资本市场改革实际,但以国务院文件形式予以明确或重申,一方面说明这些改革措施的科学及有效性、通过改革对资本市场提升服务实体经济能力的作用已得到认可;另一方面,以国务院文件明确改革路径及措施,对在更大范围内统一认识、明确发展方向、凝聚全社会力量推进资本市场发展无疑具有重要意义。
我国市场改革正逐步进入深水区,推进关键改革需要统筹协调更多层面,需要拔更多“钉子”、啃更多“硬骨头”。从这个意义上说,新国九条为释放改革红利、鼓励创新发展、激发市场活力、优化外部环境提供了强有力的政策保障。
新的改革蓝图已绘就,我国资本市场也已站上一个新的起点。过去十年,市场的发展壮大社会各界有目共睹,未来资本市场必将在“市场化、法治化、国际化”的发展道路上,不断改革创新、不断拓展市场广度与深度,焕发出更大的生机与活力。(上.证)
“新国九条”找准股市症结
市场期待已久的《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称“新国九条”)于本月9日公布,引起了市场舆论广泛关注。为全面分析“新国九条”的影响,有必要把“新国九条”与十年前的“国九条”进行对比分析,并结合当前的经济形势和市场特点来剖析“新国九条”的用意。
为何要颁布“新国九条”
市场之所以期待“新国九条”,是因为当前股票市场人气十分低迷,希望重现十年前国务院公布《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》(简称“国九条”)后股票市场出现大牛市。从2005年6月份开始,上证综合指数从1000点一直涨到2007年10月份的6124点,涨幅达510%,历时两年半,是新中国股票历史上最大的牛市。
2004年前后,制约长线资金入市的一个十分重要的原因是所谓的“国有股减持”。“国九条”提出,“在解决这一问题时要尊重市场规律,有利于市场的稳定和发展,切实保护投资者特别是公众投资者的合法权益”,相当于给市场吃了定心丸。当市场投资者明确了通过“对价”方式解决上市公司的股权分置问题后,股票市场逐渐进入了牛市状态。
自2007年上证综指登顶6124点后,股市总体处在不断下跌的熊市状态,至今股市已连续下跌了近七年之久,熊市持续时间已经创我国股市的历史记录。市场早就期待决策层能够进行顶层设计,推出类似2004年的“国九条”,以此扭转市场预期。
“新国九条”的颁布还另有深意。2008年以后,我国为了应对全球金融危机,采取了积极的财政政策和宽松的货币政策,信贷的过快扩张产生了负面作用,其不良后果目前已经开始显现。企业的高负债率与严重的产能过剩使经济与金融运行风险突显,如何才能破解当前经济困局?不断减少企业负债是去杠杆的一种选择。日本在1991年以后就是采取该方式去杠杆,结果是经济从此进入了零增长状态,他国的教训表明这不是一种好的选择。另外一种去杠杆的方式是补充企业的资本金,这是积极的去杠杆方式,可以在保持经济增长不减速的背景下实现企业负债率的下降。
从国际比较看,我国企业直接融资比重太低,实现第二种方式的去杠杆化完全有可能。截至2012年底,我国直接融资占比为42.3%,不仅低于美国(87.2%)、日本(74.4%)、德国(69.2%)等发达国家,也低于印度(66.7%)、印度尼西亚(66.3%)等发展中国家。我国直接融资比重偏低说明资本市场的发展空间巨大,但要把潜力变成现实的前提是资本市场的功能必须强大。可见,当前的资本市场肩负重要的历史使命,建立强大而发达的资本市场是“新国九条”的历史使命。
“新国九条”有何新意
将“新国九条”与十年前的“国九条”及其他有关资本市场文件进行比较,至少有以下几个方面有重要突破。
第一,鼓励上市公司建立市值管理制度。“新国九条”共有33个条款,第条款是有关提高上市公司质量,该条款明确提出“鼓励上市公司建立市值管理制度。完善上市公司股权激励制度,允许上市公司按规定通过多种形式开展员工持股计划”。这是国务院的文件里第一次提到鼓励上市公司市值管理,比十八届三中全会的《决定》更进一步。
我国股票市场与西方国家的股票市场最大的不同是股权结构不同,国有控股占有非常重要的地位,这是我国股票市场的特点之一。十年前的“国九条”解决了股权分置问题,但并没有彻底解决股权激励问题。大多数国有控股类上市公司的董事并没有持股,董事长一般由组织部分委派,导致了严重的内部人控制。无论是董事会还是经理层,追求的目标都是为了保全自己的位置,而不是公司利润的最大化。社会公众股东在股东大会和董事会中几乎没有发言权,社会公众股东只能用脚投票,这是大盘蓝筹股估值水平日益降低的最重要原因之一。
要解决国有控股上市股权结构不合理问题,必须对症下药,市值管理和股权激励都是有效途径,只有这样才能让董事和经理们真正关心股价,与社会公众股东的利益保持一致。国有资本的风险和收益是不对称的,国有资本在股票市场的运作容易出现道德风险,国有资本的实际控制者往往利用这个机会进行牟取暴利,而最终让国有资本在高位站岗。因此,控股的上市公司董事和经理层也不能过度关注股价,更不能拿国有资本来操纵股票价格,要把握好一个度,否则国有资本大量进入股票市场会带来难以估量的后果,牛市之后很可能是一地鸡毛。
第二,对欺诈发行的上市公司实行强制退市。新国九条的第条款是完善退市制度。提出“构建符合我国实际并有利于投资者保护的退市制度,建立健全市场化、多元化退市指标体系并严格执行。支持上市公司根据自身发展战略,在确保公众投资者权益的前提下以吸收合并、股东收购、转板等形式实施主动退市。对欺诈发行的上市公司实行强制退市。明确退市公司重新上市的标准和程序。”。
十年前的“国九条”也明确提出要“完善市场退出机制”,而且提出“在实现上市公司优胜劣汰的同时,建立对退市公司高管人员失职的责任追究机制,切实保护投资者的合法权益”。但这些措施并没有能够真正落实,一个很重要的原因是很多陷入亏损的上市公司都有历史缘由,如果强行退市会引起社会公众股东强烈不满。“新国九条”的退市制度选择从增量入手就容易执行,并且对欺诈发行的上市公司实行强制退市,可以对财务造假等行为形成有力震慑,可以有效提高资本市场的诚信水平。
第三,放宽业务准入,有利于提高资本市场的广度和深度。在(十七)条款中,提出“实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度,研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌,支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照”。这些为金融机构的混业经营创造了政策环境,有利于资本市场与金融主动脉的互联互通,为股票市场引来源头活水。
“新国九条”的出台是有针对性的,不仅是为了解决股市低迷问题,更重要的是为了改变中国金融结构不合理状况,解决中国企业普遍面临的高杠杆难题。应该说,“新国九条”找准了股市的症结。鼓励上市公司进行市值管理如果能纳入央企的考核指标中,必将对股票市场产生深远的影响。
然而,当前外围环境对股市不利。从国际看,美国货币政策面临调整,资本回流美国是大趋势,包括中国在内的新兴经济体面临压力,这与2004年颁布“国九条”时的背景恰好相反。从国内看,房地产泡沫面临破灭的可能,由此导致的产能过剩问题和金融风险将日益显现,从而成为股市发展的不确定因素。(中.国.证.券.报)
新国九条亮点解读:资本市场明确新方向
9日,国务院发布《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》,被业界称为新国九条。业内人士认为,2004年国务院出台的国九条拉开了股权分置改革的大幕,而新国九条提出的注册制改革无疑是未来六年规划的一个起点,为资本市场的发展再度明确了方向。
亮点一:多层次市场
新国九条提出到2020年,基本形成结构合理、功能完善、规范透明、稳健高效、开放包容的多层次资本市场体系。
武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为,在未来五至六年内,全力打造多层次资本市场,从场内到场外、从公募到私募、从股权到债权、从现货市场到衍生市场,将是一个全方位的战略性布局。
亮点二:投资者保护
新国九条提出,资本市场改革要处理好风险自担与强化投资者保护的关系。健全投资者特别是中小投资者权益保护制度,保障投资者的知情权、参与权、求偿权和监督权,切实维护投资者合法权益。坚决保护投资者特别是中小投资者合法权益。
证监会投资者保护局局长李量表示,过去投资者有苦找政府,现在要推进专业的调解,以及调解、仲裁和诉讼相结合,使投资者可以多元化、文明化地找到一种诉求解决途径。
亮点三:市场化并购重组
新国九条要求,尊重企业自主决策,鼓励各类资本公平参与并购,破除市场壁垒和行业分割,实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。
中信证券分析认为,市场化并购重组可能是推动未来国企改革的重要推手,将成为我国未来整体经济领域市场化改革的重要渠道。
亮点四:退市制度
新国九条首次强调,欺诈发行的上市公司将实行强制退市。并要求明确退市公司重新上市的标准和程序,逐步形成公司进退有序、市场转板顺畅的良性循环机制。
多位专家指出随着股票发行注册制和退市制度改革的推进,我国股票市场将建立“有进有出”的顺畅机制。可以预期,不久的将来,A股市场将出现上市公司主动退市案例。
亮点五:培育私募市场
新国九条提出,私募发行不设行政审批,允许各类发行主体在依法合规的基础上,向累计不超过法律规定特定数量的投资者发行股票、债券、基金等产品。
星石投资总经理、首席策略师杨玲表示,从新国九条中的表述顺序看,股票市场排在第一位,债券市场排在第二位,培育私募市场排在第三位。不论是篇幅和位置,都说明了在监管部门在未来的规划中,将“培育私募市场”定位于比较重要的发展方向之一。
亮点六:推进期货市场建设
作为资本市场的重要组成部分,新国九条提出以提升产业服务能力和配合资源性产品价格形成机制改革为重点,继续推出大宗资源性产品期货品种,发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具。配合利率市场化和人民币汇率形成机制改革,适应资本市场风险管理需要,平稳有序发展金融衍生产品。逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种。
多位业内人士表示,这给期货的发展明确了新的方向。“目前期货公司都在大力筹备期权的上市,这也将是期货衍生品市场的一大看点,未来国内衍生品市场有望迎来期货+期权组合的新时代。”中信期货分析师刘洋表示。
亮点七:交叉持牌
新国九条要求,实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度,研究证券公司、基金管理公司、期货公司、证券投资咨询公司等交叉持牌,支持符合条件的其他金融机构在风险隔离基础上申请证券期货业务牌照。积极支持民营资本进入证券期货服务业。支持证券期货经营机构与其他金融机构在风险可控前提下以相互控股、参股的方式探索综合经营。
国泰君安首席经济学家林采宜表示,交叉持牌也意味着在证券、期货行业里面的混业经营,它从制度层面上予以确认,这对于提高整个证券业机构的综合竞争力是非常重要的。
亮点八:互联网金融
新国九条首次提到,引导证券期货互联网业务有序发展,建立健全证券期货互联网业务监管规则。支持证券期货服务业、各类资产管理机构利用网络信息技术创新产品、业务和交易方式。支持有条件的互联网企业参与资本市场,促进互联网金融健康发展。
财经评论员肖磊表示,目前具备金融资本和渠道资源的互联网企业等待的就是金融开放政策,互联网企业可能将在证券期货市场发起新的收购、参股和承销、服务等业务,并给终端投资者带来比较实际的利益。
亮点九:扩大开放
新国九条提出,稳步开放境外个人直接投资境内资本市场,有序推进境内个人直接投资境外资本市场。适时扩大外资参股或控股的境内证券期货经营机构的经营范围。推动境内外交易所市场的连接,研究推进境内外基金互认和证券交易所产品互认。稳步探索B股市场改革。
申银万国对此评论称,扩大市场双向开放,国际化潮流不改,联系到资本项下开放和汇改加速,其影响将不可忽视,“沪港通”或许只是开始。
亮点十:税收政策
新国九条专门有一章节提出,按照宏观调控政策和税制改革的总体方向,统筹研究有利于进一步促进资本市场健康发展的税收政策。
董登新建议,可以借鉴成熟市场经验,完全废除证券交易印花税,取而代之开征资本利得税,这样做更符合税制精神。(新.华.网)
证券业酝酿巨变:什么都可以做了 谁都可以做了
上周五,市场早有预期的新“国九条”正式发布,证券业在对蛋糕变大的一片叫好声后,突然发现,在什么证券业务都可以做的同时,谁都可以通过申请牌照做证券业务。
同质化经营和靠天吃饭一直是证券业的代名词,“之所以活不好,是因为能做的业务太少。”国信证券某高管表示,证券业传统的业务无非是拉客户交易、帮客户上市、帮少数人理理财、为基金出点研究报告,高水平的并购、做市、市值管理和衍生品业务受到限制,债券、期货和三板市场不温不火,这就限制了证券业服务水平的提升和盈利能力的提高。
新“国九条”明确提出,在主板、中小板创新交易机制,丰富交易品种,加快创业板市场改革,健全适合创新性、成长性企业发展的制度安排。同时加快完善全国中小企业股份转让系统,建立小额、便捷、灵活、多元的投融资机制。
兴业证券相关人士称,这无疑为投行业务带来了实实在在的商机,包括更多品种的融资工具创新、更多的企业可以登陆创业板,以及股转系统的挂牌和再融资业务。
同时,新“国九条”明确提出,发展适合不同投资者群体的多样化债券品种,丰富适合中小微企业的债券品种。同时,继续推出大宗资源性产品期货品种,发展商品期权、商品指数、碳排放权等交易工具。逐步丰富股指期货、股指期权和股票期权品种,逐步发展国债期货。
宏源证券相关人士称,债券市场和期货市场的大发展,也将为证券公司及其期货子公司新业务的拓展创造有利条件。
此外,本应成为投行业务皇冠上的明珠,却沦落为跑龙套的并购业务也有望取得突破。新“国九条”明确提出,将拓宽并购融资渠道,丰富并购支付方式,实现公司产权和控制权跨地区、跨所有制顺畅转让。业界认为,这有利于破解目前各地国企之间、国有和私营之间的并购重组难题。
“什么都可以做了,谁都可以做了。”中信证券一位不愿具名的高管表示,封闭的证券业将引来更多的竞争者,大型券商的市场占有率将稳步提升,中小券商可能面临被收购兼并的命运。
新“国九条”明确提出,将实施公开透明、进退有序的证券期货业务牌照管理制度,研究证券公司、基金公司、期货公司和证券咨询公司等交叉持牌,同时支持其他金融机构申请证券期货牌照,积极支持民营资本进入证券期货服务业,支持证券期货经营机构与其他金融机构以相互控股、参股的方式探索综合经营。
“这意味着各类资本都可以设立、发起、控股和参股证券公司了,同时其他金融机构也都可以申请证券期货牌照了。”中信证券上述高管表示,这无疑加大了证券业务的竞争强度。
值得一提的是,新“国九条”还提出支持有条件的互联网企业参与资本市场,促进互联网金融健康发展,扩大资本市场服务的覆盖面。业界称,这表明官方实际上在肯定目前券商和互联网企业之间的合作,未来不排除允许符合条件的互联网企业参股券商。
此外,新“国九条”还明确提出逐步提高证券期货业的对外开放水平,适时扩大外资参股或控股的境内证券期货经营机构的经营范围。“这也将增加证券业的竞争。”上述中信证券高管称。(.证.券.时.报.网.李.东.亮.)
新国九条不救急 四大变化阻碍A股翻身
5月9日,国务院发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称新“国九条”)。这到底将在A股市场掀起怎样的波澜?相比10年前的老“国九条”,新“国九条”是否能让A股牛市重现?
《每日经济新闻》记者注意到,不少分析人士认为,经历2004年以来10年光阴荏苒,A股早已发生巨变,简单依靠数条政策激发股市大反弹的可能性似乎不高。银河证券认为,新“国九条”对A股的影响是:“反弹在即,反转不易,见底不远”。
各方看重政策实际效果
自4月11日以来,沪指陷入持续下跌与震荡过程中,4月29日盘中一度跌破2000点大关。在此背景下,5月9日,新“国九条”终于出炉。分析人士认为,其中亮点确实不少,应给予足够重视,但能否对市场起到预期的刺激效果,还是要看政策将来具体实施的情况。
分析人士认为,此次政策的一大亮点在于首次明确提出鼓励上市公司建立市值管理制度。这对国企上市公司有积极意义,可能是混合所有制的延伸与补充。有私募称,若未来将国企高管的考核与市值管理连接,再加上员工持股,或将进一步改善国企经营,但关键要看落实情况以及真实激励程度。
也有人认为,新“国九条”与2004年老“国九条”相比,似无太多更细化的内容。申银万国证券研究所首席分析师桂浩明公开表示,对比老“国九条”,新文件并没有超预期的东西,很多方面老的文件里都有提及,而互联网金融出现在文件中则在市场预期内。桂浩明同时指出,市场不可能因为一个文件出台就产生翻天覆地的变化,文件出台后的关键是要得到有效落实。
海南宏润投资研发有限公司投资经理黎仕禹对《每日经济新闻》记者指出,在投资者结构方面,新“国九条”专门提到发展私募投资基金、进一步优化投资者结构;在证券公司经营方面,支持有条件的互联网企业参与资本市场,这一态度将产生深远影响;在“推进期货市场建设”部分,又提及碳排放权交易,与十八届三中全会文件呼应(十八届三中全会《决定》中提及,推行节能量、碳排放权、排污权、水权交易制度),但在这一领域一直没有看到太多实质性进展,不知道会有什么进一步举措;完善资本市场税收政策,只能说有利于市场健康发展。
市场环境现四大差异
10年前,老“国九条”曾令市场一度出现大幅反弹。不过,《每日经济新闻》记者注意到,不少分析人士指出,A股市场环境与10年前相比已出现了很大不同。
第一,10年前(2004年),新股正处于停发阶段,A股市场证券总供给没有增多,资金在利好因素刺激下,很容易做多从而导致股指大涨;而眼下IPO于2014年1月重新开闸,众多新股排队等待上市,市场供给压力不断袭来。
第二,10年前,A股还没有实施股权分置改革,而目前A股正处在股改后的“消化阶段”。
第三,2004年,A股市场是一个单边做多市场;而时至今日,A股已有了股指期货和融资融券两大做空机制,虽然相比成熟市场,期指和两融市场还不算完善,但大型机构已不必再“一根筋”地只靠做多来盈利。
第四,经济环境不同。2004年,我国经济正处于快速发展阶段,GDP持续保持高速增长;而眼下,国内经济增速相对放缓,正处于转型调整期。
分析人士认为,不论从A股现状还是宏观经济环境来考量,目前想让A股复制2004年的大反弹行情,似乎都不太现实。
A股或短线反弹
10年前,老“国九条”在2004年1月31日出炉,次日(2月2日)便大涨2.08%,5个交易大涨近20%。
老“国九条”重点提及资本市场的开放与稳定,特别提到抓紧落实各项政策,之后券商资管、保险和企业年金陆续入市。不过,当沪指于2004年4月7日最高冲到1783.01点后进入下降通道,直到6月6日见底998.23点后才掀起一轮大牛市。
一位私募人士对《每日经济新闻》记者,2004年出台的老“国九条”,更多被视为救市之举。而此次新“国九条”的出台,虽不好说是否存在为IPO保驾护航的动机,但仅从内容来看,并无太多能在短期刺激A股大涨的内容。因此他认为,该文件对A股产生的效应偏中性,A股或短线有所反弹,但或不易出现2004开始的那一波大牛市。
业界点赞新“国九条”或增添“红五月”成色
一石激起千层浪!国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(即新“国九条”),得到了川内业界人士的“点赞”,并得到了证券界人士的反响强烈。有证券分析人士表示,有望促使股市小幅反弹。
川内业界人士“点赞”
“看了新"国九条"的内容后,给我的一个基本感觉就是十八届三中全会关于促进资本市场健康发展开始有了具体的举措。”西南财经大学金融学院院长张桥云说,新“国九条”明确了今后一个时期改革发展的总体要求和政策举措,勾画了资本市场顶层设计的路线图,传递了全面深化改革的信心和决心,有助于引导形成明确的社会预期,营造有利于推进资本市场全面深化改革的舆论氛围。
张桥云分析说,四川现有上市公司90家,如果新“国九条”得到落实,不排除今年内就有可能突破100家大关,这对四川经济发展是大好事。
华西证券有关人士表示,目前沪深两市的日成交金额缩减至1300亿元左右的低迷水平,地量地价可能意味着市场目前处于筑底阶段。这表明市场人气不足,主要在于对IPO重启的担忧,但新“国九条”提出,发展多层次股票市场、发展并规范债券市场、这可能会降低市场对IPO重启的担忧,因为今后会有更多的公司到包括新三板在内的多层次股票市场挂牌,也可以通过债券市场融资。(金.融.投.资.报.杨.成.万)
业界点赞新“国九条”或增添“红五月”成色
一石激起千层浪!国务院发布的《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(即新“国九条”),得到了川内业界人士的“点赞”,并得到了证券界人士的反响强烈。有证券分析人士表示,有望促使股市小幅反弹。
川内业界人士“点赞”
“看了新"国九条"的内容后,给我的一个基本感觉就是十八届三中全会关于促进资本市场健康发展开始有了具体的举措。”西南财经大学金融学院院长张桥云说,新“国九条”明确了今后一个时期改革发展的总体要求和政策举措,勾画了资本市场顶层设计的路线图,传递了全面深化改革的信心和决心,有助于引导形成明确的社会预期,营造有利于推进资本市场全面深化改革的舆论氛围。
张桥云分析说,四川现有上市公司90家,如果新“国九条”得到落实,不排除今年内就有可能突破100家大关,这对四川经济发展是大好事。
华西证券有关人士表示,目前沪深两市的日成交金额缩减至1300亿元左右的低迷水平,地量地价可能意味着市场目前处于筑底阶段。这表明市场人气不足,主要在于对IPO重启的担忧,但新“国九条”提出,发展多层次股票市场、发展并规范债券市场、这可能会降低市场对IPO重启的担忧,因为今后会有更多的公司到包括新三板在内的多层次股票市场挂牌,也可以通过债券市场融资。(金.融.投.资.报.杨.成.万)
股民热议新“国九条”:A股新一轮大牛市真要来了?
股民认为在市场最脆弱的时候出台利好,彰显了管理层对资本市场的重视程度。摄影李里股民认为在市场最脆弱的时候出台利好,彰显了管理层对资本市场的重视程度。摄影李里
今天沪深股市会暴涨吗?
在A股2000点岌岌可危时,管理层再发救市利好。9日晚间,国务院发布推进资本市场发展的新“国九条”。那么,新“国九条”能否扭转目前A股的弱势?股民又该如何应对?
市场盼涨
A股有望迎来“政策底”
2000点“危在旦夕”,监管层开始积极“喊话”,新“国九条”落地,股市喜迎利好。新“国九条”成为不少股民热议的焦点话题,不少股民认为,新“国九条”的出台,意味着2000点就是“政策底”,股市的春天可能就要到了。
记者采访券商人士发现,对于政策底的说法,业内普遍赞同。“4月份,当股指逼近2000点整数关时管理层先后推出优先股、沪港通等股市舒缓政策。上周五,当沪市最低跌至2001点,突然发布新"国九条"。”招商证券(600999)有关人士认为,这显示管理层对2000点这一关键点位的重视,政策护盘确实已经非常明显。“在A股市场信心最脆弱的时刻,显示政府对资本市场的重视程度。”新时代证券刘建伟认为,跟之前不同的是,新“国九条”将进一步完善市场功能,由过去重融资转变为投融资并重,在保护投资者利益方面更推进一步,对市场而言无疑是极大的利好。
2013年12月27日,同样是在2000点关头,国务院发布保护投资者权益九条意见,被市场称为“简版的新国九条”,其主题是“保护中小投资者合法权益”。
刘建伟表示,这个月中下旬,还有券商创新大会等潜在预期,管理层如何进一步释放政策预期值得关注。
业内解读
为新股护航短期利好有限
新“国九条”发布后,英大证券首席经济学家李大霄表示,“国务院正式发布新"国九条",维护投资者特别是中小投资者合法权益,是盼了多年的特大利好!中国股市有救了。”
新“国九条”真的将带来牛市吗?记者采访发现,业内对此有明显分歧。
东莞证券认为,对比老“国九条”,新文件并没有超预期的东西,所以这并不能算是一个超出意料的利好。“市场不可能因为一个文件的出台而产生翻天覆地的变化,文件要对市场产生切实影响,关键还是在于能不能得到有效落实。”
而在不少业内人士看来,新“国九条”发布,更主要的目的是稳定当前的股市,为即将开始的新一轮新股发行“护航”。“从基本面来看,股市目前并没有出现牛市的基础,A股长达五六年的积弱,不是一个文件能改变的。”
据统计,截至9日,IPO预披露已经307家,近期有5家公司获得发审会通过,新股发行越来越近。朱德本认为,这将对股市产生巨大的冲击。
“我认为大盘近期跌破2000点的可能性还是很大,股民不能抱太大希望。”有业内人士提醒。
操作建议
追涨谨慎深套者莫轻易割肉
新“国九条”发布,股民普遍叫好,不少人认为,周一应该是大举买进的机会。但是业内认为,追涨还是应该谨慎。“我认为周一大盘高开低走的可能性还是比较大,如果说贸然去追涨,很可能会被套,不妨先观察再说。反弹应该是减仓的机会。”有分析人士指出。
不过,该人士也认为,目前A股市场调整了近5年,整体市盈率已跌到10倍左右的历史低位,这意味着股市确实已经是底部区域了,所以,如果是目前已经被套牢的股民,也别随意割肉。“尤其是创业板、中小板的,那还是应该逢反弹就减仓出场。”不过,他表示,未来大盘如果再度跌破2000点,并且出现恐慌性下跌时,才是进场抄底的好时机。(金.融.投.资.报)
政策底显现 券商股有望成反弹龙头
5月9日(上周五),国务院发布了《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(以下简称新“国九条”)。《每日经济新闻》记者注意到,从多数机构解读看,均认为新“国九条”对A股系长期利好,但这份文件是否能引发目前正在进行2000点保卫战的A股持续反弹,机构依然存有分歧。
另据新华网报道,央行行长周小川在5月10日举行的“清华五道口全球金融论坛”闭门会议上称,微调始终都在做,但不会采取大规模刺激政策,被不少机构看好的短期“降准”似落空。
◎中金:新“国九条”成沪港通升级版
在5月9日新“国九条”公布后,各大机构均认为,这一文件对A股构成长期利好。
券商多头代表国泰君安认为,新“国九条”是A股市场制度红利的起点和基石,在制度上有助改善A股市场投资环境,优化投资结构和市场投资风格。新“国九条”的推出将显著提升A股市场吸引力,稳固投资者信心。国泰君安称,在央行提出有序打破刚性兑付、资金加速从非标资产流出的背景下,增量资金入市可期。
中金公司表示,新“国九条”在完善资本市场制度、加强创新、扩大投资者结构等方面进行了总体布局,逐步落实后将逐渐改善资本市场生态环境,中长期利好市场发展。
《每日经济新闻》记者注意到,银河证券认为,新“国九条”对A股的影响是:“反弹在即,反转不易,见底不远”。该券商认为,新“国九条”不会扭转经济本身的颓势,但给市场交了一个“政策底”。由于经济本身仍旧低迷,如果稳增长政策无更大动作,在经济没有见底预期之前,股市可能难言反转,但政策底意味着股市底部或为期不远。
此前,“机构情报站”栏目曾报道MSCI指数有望将A股纳入指数范围,MSCI(摩根士丹利公司)将在2014年6月召开的年度市场分类审议中作出最终决定。《每日经济新闻》记者注意到,昨日中金公司结合新“国九条”对MSCI相关事项进行了研判。
中金认为,目前限制海外投资者A股市场参与度的主要约束来自对单只QFII基金额度以及外资持股不能超过30%的限制。在此前的咨询程序中,为避免出现海外大型的被动投资者对A股资产配置、额度与持股限制间的错配问题,MSCI提议初始仅按5%的比例纳入A股。而新“国九条”中提到的举措将有助于A股市场以更大比例纳入MSCI指数体系。
中金还认为,资本市场税收政策的完善也有望进一步扫清海外投资者在投资A股市场时税收方面疑虑。新“国九条”提出,要“稳步开放境外个人直接投资境内资本市场,有序推进境内个人直接投资境外资本市场”,这是此前提出的沪港通计划的升级版,将可投资市场进一步扩展到更多地区。
驱动周期:中长期
重点关注:各种配套政策出台
◎全面宽松货币政策难出台
5月10日,周小川在“清华五道口全球金融轮上”上表示,央行一直在进行微调,但目前不会采取大规模刺激政策。《每日经济新闻》记者注意到,周小川的表态已成为各大机构争相解读的重点。
海通证券分析师姜超表示,未来央行仍将继续执行稳健货币政策,坚持“总量稳定、结构优化”的方针,而周小川上周末表示央行逆周期调节是微调、国务院强调宏观调控要有定力、不会采取大规模刺激,均意味着难有全面宽松的货币政策出台,但不排除出台定向微宽松政策支持实体经济。
驱动周期:中长期重点关注:降准时间◎创新大会召开券商股受关注分析人士认为,新“国九条”明确支持提高证券期货服务业竞争力,而5月16日(本周五)券商创新大会也将在京召开,加之4月券商股业绩有不俗表现,券商股在此时间窗口值得投资者关注。
《每日经济新闻》记者注意到,据广发证券统计,从4月经营数据看,19家上市券商整体扣非母公司综合收益环比增长87%(注:扣非口径下已剔除中信转让旗下物业公司预计约10亿元税后收益、以及4月份部分公司计提年度分红对净资产的影响),主因是4月股、债指数收益率好于3月。
从今年前4个月累计经营数据来看,19家上市券商的整体扣非母公司综合收益同比增长14%,主因是前4个月股票市场成交额、债券指数收益率、两融规模等指标等好于去年同期。
前4个月综合收益同比增速最高的5家上市券商预计为:国元896%、太平洋237%、西南88%、中信86%、方正46%。
对于2014年,广发预计投行、类贷款业务等将是券商主要的盈利增长来源。其中投行收入增长归于IPO重新启动影响,类贷款利息收入增长归于两融、股票质押融资的平均余额确定性大幅提高。此外,经纪业务的网络低佣金竞争预计将会加大证券公司转型力度,预计各类证券公司基本面以及二级市场表现也会逐渐呈现分化态势。
从具体关注标的看,广发证券提出三类上市券商可关注:一是市净率估值临近1.2倍底部大型券商,如中信、华泰、海通证券;二是转型互联网证券的中小型民营券商,如锦龙股份、国金证券;最后是存在定增、解禁等事件性驱动因素的券商,如东吴、招商和兴业证券等。
驱动周期:中短期
重点关注:券商股业绩是否持续转好(每日经济新闻)