核心提示：
政策加码开启市场“俯卧撑行情“。随着管理层先后启动700万套保障性住房和8000亿铁路建设投资，能在一定程度上抵消房地产投资和销售的回落对经济的负面拖累，有助于短期经济的企稳回升，但这种经济的回升本质也注定了难以打开中国经济上升的空间，并未从根本上改变中国经济增长动力疲软的根本性问题。此外，IPO预披露持续并增加值211家，未来或将持续增加，加上IPO的注册制改革的思路，或将提高目前在审企业较过去通过的概率，市场仍将短期内承受IPO资金分流的负面拖累。从投资机会的角度，建议关注医药、食品、电力设备、铁路设备、军工、新能源和节能减排等板块。另外，建议关注次新股和未来申购新股的投资机会。
报告要点：
4月中国制造业景气微弱改善。国家统计局近日公布的数据显示，4月中国制造业采购经理人指数为50.4%，较3月份回升0.1个百分点，这与汇丰银行公布的中国制造业景气在趋势上一致，显示4月中国制造业景气环比略有改善，但改善的程度的仍然较为疲软。但与官方制造业采购经理人指数仍处于50%水平不同的是，汇丰银行公布的制造业采购经理人指数仍处于萎缩的地区间，即使4月中国PMI指数较3月回升，也只是萎缩的程度有所减弱而已。
新订单指数回升拉升4月PMI ：从官方PMI分项数据来看，新订单指数成为拉升4月中国PMI指数的主要因素。4月生产指数较3月回落0.2个百分点，而新订单指数较3月回升0.6个百分点，新订单指数的回升部分抵消了生产指数的回落，成为推动4月PMI指数回升的主要动力。随着二季度项目的不断开工和稳增长政策的不断发力，短期内经济有望较一季度逐步企稳回升，但这种短期经济的回升并不意味着中国经济拐点的到来。
4月官方PMI分项指标存在“三个不匹配“。首先，生产指数回落和新订单指数不匹配。4月生产指数回落而新订单指数回升，显示新订单指数的回升并未带来制造业生产景气的提升，除非制造业生产端景气的低迷为了去库存；其次，生产和原材料库存不匹配。4月生产指数回落而原材料库存上升，如果制造业企业对未来景气悲观而去库存，那为何增加用于生产的原材料；最后，新订单指数之间不匹配。从分项指标来看，4月新订单指数的回升主要受国内需求的拉动而非新出口订单指数，4月新出口订单指数是回落的，但从进口指数来看，进口指数的回落显示4月国内需求仍较为疲软。
700万套保障性住房加8000亿铁路投资构成稳增长两大支柱。据财新网报道，铁道总公司近日决定提高今年铁路投资建设目标至8000亿元，加上之前住建部公布的700万套保障性住房建设目标，两者构成今年稳增长的支柱。我们认为，这两大稳增长的支柱短期内或将能在一定程度上抵消房地产市场的疲软对经济放缓的拖累，但难以从根本上提升中国经济增长的上升空间，经济短期回升的根本仍依赖于政府的大力干预，这些举措没有从根本上改变中国经济增长动力疲软的核心问题。