1、 策略每周观点：政策行情延续，仍是存量博弈。（1）短期政策行情延续。贸易和物价数据显示经济仍是弱势，但市场预期较为充分；流动性结构风险尚未显现，资金价格维持相对低位；政策层面不存在显著刺激稳增长，短期求稳节奏不变，且逐步从经济政策层面扩展至金融市场，沪港通或增强资本市场制度红利预期。因此，市场短期不确定性风险有限，政策利好的风险溢价回落助推市场修复反弹。（2）但仍是存量博弈市场。但增量资金入市推动股市重估的可能性不大，我们认为仍然是存量博弈市场：宏观基本面环境仍相对较差约束股市的估值提升空间；求稳背景下政府相关的标准化和非标准化债券刚性兑付难以打破，股市不存在相对估值显著提升的空间；沪港通的交易规则的变化尚难以引入增量资金，后续制度的实质性利好仍需观察。我们认为市场并未脱离低位区间震荡的格局。（3）风格上蓝筹继续占优。周期蓝筹基本面尚无改善的迹象，但受益于改革推进带来的风险溢价再分布，尤其是交易制度等价值外利好，市场风格仍将偏向于蓝筹，而成长股调整压力仍在。（4）配置上仍以稳为主，讲究攻守平衡，关注：1)政策性领域—受益于资本市场制度性建设利好的非银，尤其是券商，以及受益于混合所有制改革加速推进的低估值竞争类国企；2)业绩相对稳定的低估值大众消费品龙头，如日化、纺服以及食品饮料等；3)成长真伪分化加剧，国防军工、环保等领域一些调整幅度较大的有业绩支撑的白马成长股可以关注。
2、 宏观点评与政策跟踪：（1）PPI 持续下行显示工业制造品的通缩压力、进口数据的大幅低于预期都显示内需的孱弱，经济表现仍较为疲软；中微观显示的中上游行业高库存、低价格的局面仍然持续，以及BDI 指数的大幅下跌调整，二季度似乎不会有周期开工的相对旺季出现。（2）沪港直通车短期很难带来增量资金入市，其深层意义或在于其背后的金融改革背景：从优先股、推进企业并购重组到沪港直通车，以及后期可能诸如T+0 或者是个股期权等方面的创新，这些活跃资本市场的利好因素值得思考，金改制度性红利是后续关注点。（3）近期美股调整较为明显，主要源于基本面超预期差的下降和资金交易配置的调整；美股的短期调整可能会延续，但更多只是阶段性特征。
3、流动性跟踪：（1）市场回顾：上周市场资金面小幅波动，7 天回购加权利率由上周3.01%升至3.74%，但隔夜、14 天、28 天品种均呈现不同程度下行。公开市场自2 月14 日以来首次实现净投放，但并不意味货币政策有所放松，仍是此前中性政策的延续。（2）未来判断：本周将进入3 月及一季度经济数据密集披露期，已公布数据显示经济低迷仍在延续，但对资金面的边际利好日趋衰减；中期视角看，政府近期频传稳增长信号，虽然可预期的政策举措多为小修小补，但对于稳定市场预期至关重要。货币政策仍是当前市场焦点，阶段性的政策调整将成为决定流动性趋势的关键。在央行政策中性判断下，未来一段时期流动性仍相对谨慎，但考虑实体需求依旧偏弱，上行空间相对有限，短端利率调整压力更大；而伴随财政存款上缴等季节因素冲击，短期利率波动幅度将小幅增大。（3）债券与实体流动性：我们前期持续强调，期限利差高位难以延续，收益率平坦化诉求正大幅增加，而本周利差高位大幅下行也印证了我们此前判断；稳增长预期影响下，信用利差本周也延续下行趋势。实体资金面，长三角6 个月票据直贴利率本周小幅下行，周五收平至4.70‰，继续低位盘整。
4、盈利预测与估值跟踪：上周主板市场在沪港通刺激下继续走强，沪深300 估值PE（TTM）为8.53，较前周8.21 继续上行；中小板和创业板相对沪深300 估值PE（TTM）分别为3.29、6.50，分别下降0.08、0.18。盈利预测调整方面，依据朝阳永续数据，沪深300 指数2014 年净利增速一致预期上周上调0.27%；中小板指数和创业板指数2014 年净利增速一致预期分别上调0.27%和0.30%。