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　　核心结论
　　①宏观政策兼顾稳增长，央行更积极主动，舒缓市场对增长快降及流动性紧张的担忧。②政策本身左右兼顾，存量资金已各奔东西，市场风格短期难突变。③市场风险下降，仓位中性。听其言更要观其行，中短期目标如何平衡兼顾需跟踪。④结构上持有成长，铁路是角落里阳光。市场系统性风险降低时，成长股以时间换空间，兼顾新兴成长的TMT、环保和消费性成长的医药、食品。
　　主要逻辑
　　国内宏观政策左右兼顾及外围偏暖环境下，市场系统性风险下降。1）上周中央政治局会议兼顾稳增长、央行连续逆回购，说明政策不断微调。2）美国非农就业人数报告不及预期，刺激国债市场上涨，美元汇率下滑，道指再创新高，美国QE退出预期短期缓和。3）但央行回购利率仍较高，未来利率走势及审计风暴下稳增长措施的资金来源还需跟踪，市场亦不宜过度乐观。
　　资金已经各奔东西。1）过去半年多以来存量资金不断迁移，目前分布已经趋于均衡化，没有较强外力出现前，市场风格难以突变。2）成长前景看好，不操之过急。本轮创业板上涨可分为三波，第一波上涨大背景是轮涨+地产调控，第二波催化剂是成长股1季报优异+银监8号文，第三波催化剂是成长股业绩预告优异+周期股信用风险上升。3）周期亦不用兴奋，重申铁路是角落里的阳光。今年稳增长只是兼顾目标，中上游强周期品种既便脉冲也无需动心。地产链相关行业相对靓丽，但存量资金也早已埋伏在此。在政策和招标启动的催化下，铁路板块成为角落里的阳光。
　　应对策略：中庸之道。1）市场风险下降，仓位中性。宏观政策微调背景下股市系统性风险不大，但听其言更要观其行，后续政策的走向需持续跟踪。鉴于政策本身趋于中庸，投资上亦建议中庸。2）结构上持有成长，铁路是角落里阳光。我们一直强调结构上偏成长，尤其是新兴成长方向的TMT、环保，政策驱动和技术渗透是催化剂；兼顾消费性成长的医药、食品，周期股中铁路是角落里阳光。
　　流动性跟踪
　　信用利差（2A企债收益率与国债收益率利差）升至2.15个百分点。
　　业绩跟踪
　　中报预告电子、化纤、电力、食品、汽车等中报净利润同比增速较高。
　　市场情绪
　　基金继续增仓、产业资本二级市场净减持、融资融券看多情绪下降。

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