更多更详细内容请看“股市直播室”

 
　　1、观点：惊弓之鸟，危中有机 核心结论：（1）经济阶段走稳，政策预期萌动，资金面风险似有还无，市场上下两难；（2）向上动能源自改革憧憬，向下压力来自钱荒担忧，但两者9月前均难证伪，上证围绕2000点波动难以避免；（3）风格转换的决定要素不在价值内而在价值外， IPO重启、内幕监管趋严、外资扩容等价值外冲击的高发期，成长股可能先分化，再调整；（4）预期萌动期机会由主题牵引，政策托底可博弈地产、铁路、通信；产能出清关注化工、电力设备；科技应用关注从“硬”到“软”的转移；防御固守食品和农业。
　　2、逻辑：有喜有忧，主题不断
　　市场情境：有喜有忧，难以证伪。PMI逐步回升、去库存压力趋缓，叠加政府保底态度，实体经济在逐步走稳，但全年7%或7.5%的分歧仍在；6月资金面紧缩已让市场预期如惊弓之鸟，虽然美联储量宽退出可能延后和国内资金供求变化可能带来正向预期差，但在季末“钱荒”是否出现至少在8月无法被证伪；三中全会临近，政策和改革预期开始萌动，但紧或松、长痛或短痛的抉择短期仍无法被彻底验证。
　　指数判断：上下两难，平台整理。经济、政策、资金面均难以形成主导趋势的力量，三者的不确定性虽难以继续攀升，但也难迅速回落，短期市场的风险评价大概率转入高位震荡；市场向上动力来自于改革憧憬，向下压力来自钱荒担忧，但这两者的真实验证均要等到三季度末，对应8月指数上下两难；源源不断的政策事件、不断变化的市场预期将放大市场风险评价的波动，对应指数大概率围绕上证2000点平台整理，宽幅震荡。
　　风格判断：分化在前，切换在后。前期成长股的单边演绎源自价值内和价值外因素的共振。价值内看，自由现金流、无风险利率等价值内因素短期难有变化，风险偏好调整只能等待三季报后的成长股盈利下调；价值外看，三季度后半段进入IPO重启传闻、内幕交易监管、外资扩容加速等价值外冲击的高发期，对应成长股开始有短期压力。形态上看，8月可能是成长再分化的季节，三季度末之后才可能遭遇价值内和价值外的双重冲击。
　　行业配置：博弈政策，优选主题。预期萌动的季节，投资机会仍将以主题为牵引，但主题方向开始沿三条线索变化：制造领域，市场开始关注那些产能调整领先的板块和公司；消费领域，市场仍会聚焦需求稳定扩张的大众消费；科技领域，热点在从硬件往软件应用扩散。配置既要回避受制地方财力约束的基建领域，又要防范行业景气高点渐过的成长领域，建议重点关注以下三条主线：赌政策托底预期，首选地产、铁路、通信；博弈产能出清，关注化工和电力设备的部分子领域；科技热点投资，关注软件应用和有数据资产积累的公司；单纯防御则可固守农业和食品。

相关新闻