更多更详细内容请看“股市直播室”

 
　　市场回顾和观点
　　上周中央政治局召开了经济形势研讨会，国务院稳增长政策再次指向城市基础建设以及公共服务领域。此外央行再度释放货币，使得市场资金紧张局势再次缓解，同业拆借利率进一步回落。我们认为尽管目前国务院明确继续加大经济结构改革，对经济增长放缓的忍耐度有所提高，但并不意味着放任经济增长无底线放缓，还须在稳定增长和结构改革之间寻求平衡，随着政策渐出托底以及经济数据逐渐回升，底部反弹可期。
　　周期：底部得证
　　7 月PMI 指数50.3%，为我们上期预测运行区间的上限，远远好于季节性。其中采购-生产-销售环节全面回暖，具体表现为（1）购进价格普遍回升，采购意愿上升；（2）生产回暖；（3）在生产加快前提下，产成品库存继续下降，需求改善显著；（4）新订单和出口订单反弹，未来需求仍有支撑；（5）供应商配送时间缩短，表明经济活动仍较活跃。我们认为总体库存水平较低、价格成本较低以及供货商配送时间缩短背景下，经济保持适度活跃，7 月PMI 已经预示旺季的提前到来，传统旺季值得期待。
　　海外：美国增长温和，欧洲态势回暖，国际市场迎来风平浪静期美国二季度实际GDP 初值年化季率增长1.7%，预期增长1.0%，一季度增长由1.8%修正为1.1%。美联储继续维持每月850 亿美元的资产收购力度。我们认为站在中国资本市场的角度而言，美国二季度1.7%的增速是比较理想的水平，既避免了过低增速可能造成的对全球复苏的担忧，也避免了过高增速所带来的美联储近期削减QE 规模的可能。根据美国经济复苏与库存周期的运行节奏，我们认为9 月份之前开始削减QE 的概率都非常小。此外，欧洲景气持续好转，日本就业状况稳步改善。综合而言，未来一两周，国际市场大气候将呈现出相对较为乐观、轻松的态势。
　　配置思路：底部博弈
　　进入8 月份，我们认为今年的经济低点已经出现，下半年超预期在三个方面，其一、博弈维稳政策，首选房地产。其二、关注美国复苏带来的全球通胀预期，首选农业。其三、关注消费触底预期，首选中低端消费品。需要注意的风险点在于流动性变化， IPO和国债期货重启给市场带来的压力。

相关新闻