短期稳，中期慎：短期内，稳增长措施使风险偏好略有改善，8 月份市场能暂时维持平衡；但中期内仍需谨慎，毕竟QE 退出是迟早的，企业盈利仍面临量价萎缩和费用率攀升的压力，房产税扩围和利率市场化预期犹存，地方债风险还不明朗，明年经济增长目标大概率下调为7%。仍建议相对保守的策略，周期股参与的意义不大，成长股渐趋分化，持有医药、大众消费品、部分有业绩支撑的成长股。
上周市场维持震荡整理。上周市场一度国务院常务会议“稳增长”表态及房地产再融资开闸的预期下出现反弹，但对“稳增长”政策资金来源的担忧令投资者预期摇摆不定，市场反弹力度较弱，周五再度出现回落。创业板和中小板仍表现抢眼，其中的TMT板块领涨A股，周期中地产股表现相对不错。
短期稳：在稳增长预期下，风险偏好略有改善，8月份市场会维持相对稳定，但难以看到较大反弹，大概率仍是窄幅震荡。上周，政策、数据等信号偏暖：国务院常务会议推出棚户区改造、城市地下管网改造等措施稳定经济增长；央行两次逆回购稳定货币市场利率；中采PMI比上月略有回升，行业方面水泥和大宗商品价格反弹、地产再融资放松等。上述因素共同促使短期的风险偏好有所回升，我们预计8月份市场能够保持相对稳定，但不会有较大幅度反弹，毕竟中期内仍由很多风险有待化解。
中期内仍谨慎：决定市场的最基本因素仍是业绩和流动性，这两方面的压力仍然没有解除，经济金融体系的风险因素仍不明朗。
第一，从资金角度看，未来几个月仍然会维持相对紧张局面。尽管7月30日及8月1日央行在公开市场上分别进行了170亿元7天期和340亿14天期的逆回购操作，但两次中标利率均较半年前大幅上升105个bp，暗示下半年资金面偏紧是相对常态。
第二，企业业绩增长难以改善。企业盈利所面临的压力并非需求不足一个方面，除需求不足导致的量价萎缩之外，企业费用率高企也是企业业绩压力的一个重要因素，其中房租上涨、人力价格上升、资金利率上升等暂时均难以缓解，可以预计企业的盈利增长压力很难发生改变。
第三，房产税扩围、利率市场化预期等仍会压制大盘股。尽管房地产再融资放开的迹象增强，但仍面临房产税扩围的压力；利率市场化的预期依然会存在较长时间，金融地产等大盘股难以看到可持续的反弹。
第四，美国QE退出是迟早的事情；地方债风险仍不明朗；明年中国政府对经济增长的目标大概率下调至7%，经济仍面临缓慢回落的预期。
结论：8月份市场在稳增长政策的预期下，风险偏好暂时改善，市场能够维持当前窄幅震荡的稳定局面。但远期内，流动性和业绩增长都不支持市场出现可持续的回升行情，QE退出是迟早的问题，经济增速明年将继续小幅回落。
综上所述，周期股参与的意义并不大，而高估值的成长股在估值偏高之后分化会加重，仍建议采取相对保守的策略，持有医药、大众消费品、部分有业绩支持的成长股。