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　　短期市场出现的上涨来自于政策和经济数据的推动。中央政治局会议对地产行业的态度略有变化，我们认为主在稳预期，而非地产放松，新届政府对待地产的态度会更注重长效机制的简历，而并不想地产市场大起大落；31日的国务院常务会议研究推进政府向社会力量购买公共服务，部署加强城市基础设施建设，本次向社会力量购买公共服务并加强城市基础设施建设是关于稳增长基调的又一具体落实措施，符合我们之前“底线管理”下的结构性维稳政策将逐步展开的判断。经济数据方面来看，8月1日公布的7月PMI指数50.3，大超市场预期，也是带动市场上涨的重要原因。
　　经济情况需要其他数据进一步验证，未来经济风险点在地方债务问题。较上月出现超季节性反弹，7月以来上游资源品价格上涨导致部分相关行业出现阶段性补库存、稳增长政策频出背景下预期发生改善，二者形成共振，是导致7月PMI指数超季节性反弹的主要原因，我们认为目前仍然不能够判定经济已经企稳回升，需要等待其他经济数据的进一步验证。
　　美联储议息会议结果显示年底退出QE可能性最大，或符合我们的预期。上周的美联储议息会议结与前几次的最大不同就是关于通胀，会议提出通胀一直略低于委员会的较长期目标水准，部分反映出暂时性影响，不过较长期通胀预期保持稳定，从会议的表态来看，9月份退出QE的可能性下降，12月份退出的可能性最大，或符合我们的预期，短时间内QE退出的风险基本消除。
　　我们看好未来改革对市场估值的提升，十八届三中全会将是发令枪，但是未来两个月来看仍然有风险点，因此我们观点短期倾向于谨慎。短期的风险点主要在于经济未来的走向，稳增长相关政策对经济的作用有待验证，此外最近政府性债务审计将全面开展，说明中央政府对于地方债务问题确实担忧比较多，启动全面审计的触发因素在于前期底特律城市破产事件以及媒体对于江苏省债务问题的讨论，审计行动对于地方政府投资的影响有待观察。配置上我们建议关注高铁产业链、建材、即将进入投资高峰期的4G通讯和电力设备制造业；风格上看，我们仍然看好未来创业板指数的表现，创业板再融资前期准备工作完成，创业板指数大幅上涨中，企业的并购是重要的推动力之一，我们认为创业板再融资的放开将明显拉长并购潮的时间，对于股价来说也是重要催化剂，建议自下而上寻找业绩超预期的个股。
　　风险提示
　　影子银行治理整顿超预期；经济下行速度超预期。
 

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