珍宝岛14日网上申购 顶格需42.48万元

　　中国证券网讯 珍宝岛(603567)周一公告称，公司首次公开发行A股的发行价格为23.6元/股，发行市盈率22.91倍 ，网上申购日为2015年4月14日。

　　发行价格：23.6元/股

　　申购代码：732567

　　顶格申购：42.48万元

　　申购数量上限：18,000股

　　2015年4月14日进行网上申购。

　　本次发行采用网下向符合条件的投资者询价配售和网上按市值申购方式向社会公众投资者定价发行相结合的方式进行。 其中网下初始发行数量为4600万股，占本次发行总量的71.23%，网上初始发行数量为1858万股，占本次发行总量的28.77%。

　　此次发行初步询价日期为2015年4月8日-9日，4月13日刊登发行公告，网上申购及缴款日为4月14日。

　　【公司简介】

　　黑龙江珍宝岛药业股份有限公司主要从事中药的研发、生产和销售。本次发行新股的募集资金扣除发行费用后，将投入年产8000万支注射用血塞通生产线建设等8个项目。总投资额为14.28亿元。

　　【研报】

　　中药注射剂为核心，业绩增长稳健

　　投资要点

　　“珍宝岛”以中药注射剂的研发、生产、销售为主，产品涵盖心脑血管、感冒、骨质疏松和抗病毒等用药领域。

　　心脑血管用药为公司规模第一的品类：其2014 年的收入规模为12.52 亿，收入贡献比约为79%，其中三大核心产品（注射用血塞通、舒血宁注射液、血栓通胶囊）占比超过70%。

　　公司心脑血管用药历史复合增速为11%、未来有望延续平稳增长。

　　注射用骨肽是公司规模第二的产品：其2014 年的收入规模为1.85 亿、收入贡献比为12%，未来有望在小基数之上延续较快增长。

　　心脑血管用药规模大、增速快、中成药份额不断提升：心脑血管用药整体规模已经超过1500 亿、复合增速为19%（数据来源于招股书），中成药增速接近25%、份额不断提升至30%；中成药注射剂剂型占据半壁江山、三七皂苷类及银杏叶类份额分别为20%及12%。

　　估值及投资建议。我们预测公司2015-2017 年的EPS（按发行后总股本42458 万股计算）分别为1.28、1.46 及1.68 元，预计公司未来在核心品种保持稳定增长、基数较小产品快速增长的带动下、业绩有望保持稳定增长。

　　综合考虑公司发行股本与募集资金情况、预计发行价约23.6 元/股，参考可比公司的估值水平、我们认为可给予公司2015 年20-30 倍PE，预计每股的合理价值在25.6-38.4 元、建议在此区间申购。

　　风险提示。1）、公司主要中药材价格上升；2）、主打产品增长低于预期；3）、主打产品降价超预期；4）、中药注射剂存在潜在的用药安全风险。