三圣特材10日申购指南 顶格需19.35万元

　　中国证券网讯 三圣特材（002742）本次拟公开发行不超过2400万股，发行后总股本不超过9600万股，拟在深交所中小板上市。

　　该股由申万宏源证券保荐，网上申购日为2015年2月10日。此次发行询价日期为2015年2月4日-5日，2月9日刊登定价公告，网上申购及缴款日为2月10日。

　　本次发行采用网下向投资者询价配售与网上按市值申购向投资者定价发行相结合的方式进行。此次发行不进行老股转让，发行股份全部为新股。其中网下初始发行数量1440万股，占本次发行数量的60%；网上初始发行数量为960万股，占本次发行总量的40%。

　　发行价格：20.37元/股

　　申购代码：002742

　　顶格申购：19.35万元

　　申购数量上限：9,500股

　　【公司简介】

　　重庆三圣特种建材股份有限公司专注于石膏（主要成份为 CaSO4）综合利用的研究和产品开发，公司目前业务涵盖基于石膏中钙（Ca）的综合利用而形成的商品混凝土及外加剂等新型环保建筑材料的研发、生产、销售和基于石膏中硫（S）的综合利用而形成的硫酸等硫系列产品的研发、生产、销售。此次募集资金净额拟投向年产10万吨羧酸系减水剂技改项目、30万吨/年硫酸联产25万吨/年混凝土膨胀剂技改项目和石膏及建材研发中心项目，总投资4.39亿元，拟全部使用募投资金。

　　【机构研究】

　　三圣特材:区域型商品混凝土龙头企业

　　类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：汤峰 日期：2015-02-06

　　公司是区域龙头企业:公司专注于石膏(主要成份为CaSO4)综合利用的研究和产品开发,充分利用公司所在地丰富的石膏资源优势,经过多年生产经营,形成了从石膏开采到深加工的较为完善的业务循环体系及基于石膏综合利用的多元业务协同发展的模式。公司目前业务涵盖基于石膏中钙(Ca)的综合利用而形成的商品混凝土及外加剂等新型环保建筑材料的研发、生产、销售和基于石膏中硫(S)的综合利用而形成的硫酸等硫系列产品的研发、生产、销售。

　　公司主营业务突出:公司作为重庆市主要的商品混凝土生产企业之一,在近10年的市场开拓中积累了广泛且优质的客户资源,商品混凝土销售订单充足,公司商品混凝土业务呈持续快速增长态势,产能利用率高于重庆地区同行业平均水平。从而保证了公司业绩快速增长,2011-2014年公司分别实现营业收入8.48亿元、10.62亿元、11.74亿元和12.71亿元,实现年复合增长14.73%。净利润也从2011年的0.87亿元上升至14年的1.01亿元,年复合增长率为5.1%。

　　公司竞争优势:1)资源优势;2)协同发展优势;3)循环经济优势;4)区位地利优势;5)技术优势;6)品牌优势。

　　募投项目:公司拟公开发行不超过2400万股A股,募集资金扣除发行费用后,拟全部投向年产10万吨羧酸系减水剂技改项目、30万吨/年硫酸联产25万吨/年混凝土膨胀剂技改项目 和石膏及建材研发中心项目。

　　盈利预测与估值。随着近年来重庆区域经济的高速发展,公司的业务处于高速增长的态势之下,公司主要产品商品混凝土、混凝土外加剂的的市场需求量持续增长,亟需扩大生产能力。我们预计公司2014-2016年营业收入分别为12.71、15.33和17.56亿元,实现归属母公司净利润1.03、1.34和1.57亿元,EPS分别为1.07、1.39和1.64元(考虑IPO发行后股本为9600万股计算)。我们结合建筑材料行业其他上市公司平均估值,我们认为合理估值范围为15年15-20倍PE,对应价格区间为20.85-27.8元。

　　风险提示:1)宏观经济周期风险;2)原材料价格波动风险。

　　三圣特材:区域商混龙头,多业务协同并进

　　类别：公司研究 机构：中国银河证券股份有限公司 研究员：傅盈 日期：2015-02-05

　　公司为重庆地区商混及减水剂生产龙头企业之一。公司产品主要为商品混凝土、外加剂(公司生产减水剂、膨胀剂)和硫酸。2013年营业收入/归母净利润为11.74亿/1.03亿元,2011-2013年公司营业收入CAGR为23.95%,净利润CAGR为17.80%,公司平均ROE为22.04%。潘先文、周廷娥夫妇为公司控股股东,发行前合计持股比例为75.47%。

　　城镇化进程及“禁现”政策范围的扩大支撑商混及减水剂行业需求,预计商混及减水剂行业未来三年增速将分别为8%、9%。商混行业主要推动力为固定资产投资,2013年我国城镇化率达到53.70%,未来城镇化进程的深入将不断带动固定资产投资需求,从而拉动商混及减水剂需求。同时,我国混凝土商品化率目前仅为42%,未来有很大提升空间。

　　随着“禁现”(禁止现场搅拌混凝土)政策范围的进一步扩大,混凝土商品化率将逐步提升,拉动行业需求。目前商混及减水剂行业企业数量众多,集中度较低,行业内主要竞争对手有中国建材、建研集团等。

　　公司竞争优势:(1)产业一体化优势:公司同时拥有商品混凝土及减水剂生产线,销售渠道协同,有助于推动产品渠道扩张。(2)技术优势:公司目前已拥有硬石膏制硫酸、膨胀剂和减水剂生产应用、混凝土生产等自身的技术体系,获得专利15项。(3)资源优势:公司现已取得采矿权的石膏矿区面积达1.6957平方公里,储量为907.2万吨。

　　公司未来成长驱动因素:(1)西部开发战略奠定未来市场需求:随着区域发展政策的推动,未来十年西部地区,特别是以成渝为中心的西南地区的发展建设将给该地区商品混凝土及外加剂行业提供充足的市场空间,从而拉动行业市场容量的增长。(2)产能投放加速:公司本次募集资金将投放1.2亿元于10万吨/年羧酸系减水剂技改项目,投放2.8亿于30万吨/年硫酸联产25万吨/年混凝土膨胀剂技改项目用以扩大产能,提高未来盈利。(3)巩固核心区域基础,区域扩张持续:公司将在我国硬石膏资源丰富的地区,以新建或收购方式,按照公司现有业务协同发展模式“复制”设立子公司,拓展市场区域。

　　风险因素:业务领域集中风险、投增速大幅波动风险、应收账款风险等。

　　合理估值区间19.5-24元。我们预计公司2014-16年EPS分别为1.49/1.50/1.75元,可比公司2015年PE均值为14倍,我们认为可给予公司15年13-16倍PE,合理价值区为19.5-24元,合理市值为18.7-23.0亿元。