维力医疗10日申购指南 顶格需15.4万元
中国证券网讯 维力医疗（603309）本次拟公开发行不超过2500万股，发行后总股本不超过1亿股，拟在上海证券交易所上市。
该股由齐鲁证券保荐，网上申购日为2015年2月10日。此次发行询价日期为2015年2月4日-5日，2月9日刊登定价公告，网上申购及缴款日为2月10日。
本次发行采用网下向投资者询价配售与网上按市值申购向投资者定价发行相结合的方式进行。此次发行不进行老股转让，发行股份全部为新股。其中网下初始发行数量1500万股，占本次发行数量的60%；网上初始发行数量为1000万股，占本次发行总量的40%。
发行价格：15.4元/股
申购代码：732309
顶格申购：15.4万元
申购数量上限：10,000股
【公司简介】
广州维力医疗器械股份有限公司主要从事麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等领域医用导管的研发、生产和销售，其中起罐插管和留置导尿管在国内处于领先地位。此次募集资金净额拟投向新型医用材料（非邻苯PVC）气管插管系列产品产业化项目、海南乳胶产品建设项目、硅胶产品建设项目、PVC产品建设项目、研发中心建设项目、营销网络建设项目以及偿还银行贷款及补充流动资金。
【机构研究】
维力医疗:医用导管行业龙头
类别：公司研究 机构：华鑫证券有限责任公司 研究员：邱祖学 日期：2015-02-06
公司是医用导管行业龙头。公司主要从事麻醉、泌尿、呼吸、血液透析等领域医用导管的研发、生产和销售。公司主要产品包括气管插管、留置导尿管、喉罩、血透管路等医用导管,公司产品主要应用于手术、治疗、急救和护理等医疗领域。公司气管插管和留置导尿管的生产和销售在国际和国内名列前茅。公司与百余家国外医疗器械经销商、数十家境内医疗器械出口经销商建立了业务联系,产品销往70多个国家或地区。
收入与利润稳定增长。公司收入约70%来自海外,30%来自国内,海外市场比较分散,最主要的是北美与欧洲,合计约35-40%。公司2014年实现销售收入4.96亿元,同比增长13.49%,归母净利润0.68亿元,同比增长6.65%,2011-2014年销售收入复合增长率为12.55%,归母净利润复合增长率为12.27%。
行业发展空间仍然广阔。近年来全球医用导管行业市场规模稳定增长。据CFDA南方所统计,;2012年的销售总额近226亿美元;预计到2016年,全球医用导管行业的销售总额可达321亿美元,五年的复合年均增长率达9.17%。
盈利预测与估值。我们预计公司2015-2017年营业收入分别为5.78、7.03、8.79亿元,实现归属母公司净利润8820、10847和14106万元,EPS分别为0.88、1.08和1.41元(考虑IPO发行后股本为1亿股计算)。选取了部分可对比公司,选取的可比公司2014年平均PE为46倍,我们认为,公司属于在医用导管行业具有较强的行业地位,给予公司35-40倍估值较为合理,对应的公司每股价格为23.8-27.2元。
风险提示:1、海外销售的风险;2、汇率大幅波动风险;3、原材料价格大幅上升风险。
维力医疗:医用导管行业推动者
类别：公司研究 机构：华安证券股份有限公司 研究员：华安证券研究所 日期：2015-02-05
主要观点:
国内医用导管行业龙头公司主要从事医用导管的研发、生产和销售,产品销往全球70 多个国家或地区,包括欧美等发达国家和地区。在国内,公司产品已覆盖中国大陆所有省份,进入超过300 家三甲医院。公司气管插管、留置导尿管及喉罩产品产量位居国内同类企业前列,在全球市场具有较高的市场占有率和知名度。
全球医药导管市场保持稳定增长发达国家经济体是全球医用导管主要生产和销售地区,疾病发病率的上升、微创手术需求的不断增长以及各国政府对医疗投入的增加,推动全球医用导管需求。以中国为代表的新兴市场国家发展迅速,随着人口老龄化、国家医疗卫生投入、医疗保险覆盖率、居民支付能力提升,医用导管市场未来仍将保持持续增长,市场潜力较大。
公司竞争优势明显,未来发展规划清晰公司产品质量达到国际领先水平,主导产品获欧美市场的注册认证,而产品价格低于竞争对手,竞争优势明显。公司研发中心致力于提高核心技术水平和生产工艺水平,保持技术领先优势,实现产业升级。经过多年的建设,公司形成广阔的销售网络,和国际知名医疗器械分销商保持长期合作。
公司未来将巩固气管插管和留置导尿管的市场领先地位,丰富现有麻醉、呼吸、泌尿和血透领域医用导管产品,逐步开发微创、介入、引流等新领域产品,大力发展中高端等毛利率高的产品,适时进入下游血液透析医疗服务市场,建立连锁血液净化医疗机构。
盈利预测与估值本次拟公开发行2500 万股,拟募集投资金额3.47 元,考虑承销费用因素,预计公司发行价格在15.2 元/股。预计公司2015-2017 年的EPS 分别为0.86、1.00、1.13 元,参考同类上市公司15 年PE,给予公司15年38-42 倍的PE,公司目标价32.68-36.12 元。
维力医疗:医用导管领域的国内领先者
类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：项军,徐佳熹 日期：2015-02-05
公司在医用导管领域处于国内领先地位。公司成立于2004年,主要产品包括气管插管、留臵导尿管、喉罩、血透管路等医用导管,主要应用于手术、治疗、急救和护理等医疗领域。公司气管插管和留臵导尿管的生产和销售在国际和国内名列前茅。
医疗需求增长将推动医用导管行业整体增长。我国医用导管的需求来源于国际市场和国内市场,其中,国际市场是我国医用导管的主要市场,总额预计超过国内市场,国内外人口老龄化、医保覆盖率增加等因素带来的医疗需求增长将推动我国医用导管市场整体增长。
公司竞争优势是产品质量好、产品线齐全、定价优、销售模式灵活。产品质量好:公司主要产品用途和性能已达到与美国已上市同类产品实质等同的水平;产品线齐全:公司产品涵盖麻醉、呼吸、泌尿和血液透析等四大领域,可以满足客户“一站式”采购要求,发挥销售协同效应;定价优:公司产品生产成本较低,产品定价较国内外竞争对手有优势;销售灵活:公司采取有一定激励机制的经销销售模式,使得销售规模迅速扩大。
估值及投资建议:假设发行2500万新股,按发行后股本10000万股计算,预计募集资金总额为3.85亿元,按照本次新股发行方式发行价格约为15.40元,我们预测公司2015-2017年EPS分别为0.86、1.07、1.35元,预计公司未来在产能扩张,提升销售能力,大力推广情况下,业绩有望保持稳定增长。参考可比公司的估值水平,我们认为可给予公司2015年35-40倍PE,我们预计每股的合理价值30.10-34.40元。
风险提示:汇率变动风险,产品降价风险
