火炬电子14日网上申购 顶格需16.61万元

　　中国证券网讯 1月13日凌晨，火炬电子（603678）发布定价公告，公司首次公开发行A股的发行价格确定为10.38元/股，对应2013年摊薄市盈率为15.04倍。该股将于2015年1月14日实施网上、网下申购。

　　申购价格：10.38元

　　申购代码：732678

　　顶格申购所需资金：16.61万元

　　单一账户申购上限：16000股

　　【公司简介】

　　公司主要从事电容器及相关产品的研发、生产、销售、检测及服务业务，其主营业务包括自产业务和代理业务。自产业务主要产品包括片式多层陶瓷电容器（业界常指MLCC）、引线式多层陶瓷电容器以及多芯组陶瓷电容器，涉及5个军用质量等级，主要适用于航空、航天、船舰、兵器、电子对抗等武器装备军工市场及部分高端民用领域；涉及1个国标质量等级，主要适用于系统通讯设备、工业控制设备、医疗电子设备、消费类电子产品等民用市场。代理业务主要通过下属公司完成，产品主要包括AVX的钽电解电容器、AVX金属膜电容器、KEMET铝电解电容器、太阳诱电的大容量陶瓷电容器等，主要适用于电力、轨道交通、风能、太阳能、汽车电子、智能手机等民用市场。

　　此次募集资金拟用于高可靠多层瓷介电容器生产基地建设项目，拟使用募集资金16530万元；脉冲功率多层陶瓷电容器扩展项目，拟使用募集资金9000万元；技术研发中心建设项目，拟使用募集资金4659万元；补充流动资金项目，拟使用募集资金8000万元。

　　【机构研究】

　　华鑫证券：火炬电子合理价格为22.07-24.28元

　　公司是中国陶瓷电容器行业的领先企业。 火炬电子科技股份公司创立于1989 年，专业从事陶瓷电容器生产和销售。 公司主营业务分为自产业务和代理业务：自产业务主要产品包括片式多层陶瓷电容器(MLCC)、引线式多层陶瓷电容器以及多芯组陶瓷电容器，主要适用于武器装备军工市场及部分高端民用领域。代理业务主要产品主要包括AVX 的钽电解电容器、AVX 金属膜电容器、KEMET 铝电解电容器、太阳诱电的大容量陶瓷电容器等，主要适用于电力、轨道交通、风能、太阳能、汽车电子、智能手机等民用市场。

　　公司受益于陶瓷电容器市场的稳定增长和全球产能转移。未来几年，全球陶瓷电容器市场将稳定增长。公司更贴近本土厂商，能够深刻理解并快速响应客户需求，为客户提供高效、个性化服务，从而为公司赢得更多的市场份额。

　　具备军工资质，受益于军工信息化。公司军工类产品收入保持平稳增长，2011-2014H1，军品收入占同期自产业务的比重分别为41.4%、54.1%、55.9%和61.7%。未来，随着我国航天航空事业迅速发展以及国防装备数字化、信息化建设的需求，军用电子元器件行业将进入快速发展时期。出于战略和安全等方面考虑，国家从政策上大力鼓励高端电容器产品国产化，军工用户采购更偏好于本土企业，给国内电容器厂商提供了更为广阔的市场空间。

　　盈利预测与估值。我们预计公司2014-2016 年营业收入分别为9.56、11.49 和13.77 亿元，实现归属母公司净利润1.52、1.84 和2.17 万元，EPS 分别为0.91、1.10 和1.30 元(考虑IPO 发行后总股本的增加)。可比公司股价对应2015 年PE 为16.6-24.7 倍。考虑到公司军品盈利能力较强，公司作为国内细分行业领先企业，未来受益于全球产能转移，应该享受估值溢价。我们给予公司2015 年20-22 倍PE，对应每股价格22.07-24.28 元。

　　风险提示：1、核心技术人员流失和技术失密；2、重大客户丢失；3、行业竞争加剧导致利润率下降。