九洲药业24日申购 顶格需23.14万
中国证券网讯 9月22日凌晨，九洲药业（603456）发布定价公告，公司首次公开发行A股的发行价格确定为15.43元/股，对应2013年摊薄市盈率22.36倍。该股将于2014年9月24日实施网上申购。
发行价：15.43元/股
申购代码：732456
申购数量上限：15000股
顶格申购费用：23.14万元
本次发行股份数量为5196万股，全部为新股，其中，网下初始发行数量为3600万股，为本次发行数量的69.28% ；网上初始发行数量为1596万股，为本次发行数量的30.72%。
发行人所在行业为医药制造业，截止2014年9月19日，中证指数有限公司发布的行业最近一个月平均静态市盈率为37.78倍。
该股网上申购简称为“九洲申购”，网上申购代码为“732456”。本次网上发行，参与网上申购的投资者需持有上海市场非限售A股股份 市值。根据其2014年9月22日前20个交易日的日均持有上海市场非限售A股股份市值确定其网上可申购额度，每1万元市值可申购一个申购单位，不足1万元的部分不计入申购额度，每一个申购单位为1000股，申购数量应当为1,000股或其整数倍，但不得超过其持有上海市场非限售A股股票市值对应的网上可申购额度，同时不得超过网上发行股数的千分之一，即1.5万股。
公司简介：
浙江九洲药业股份有限公司主要从事化学原料药及医药中间体的研发、生产与销售，主要产品类别包括特色原料药及中间体、专利药原料药及中间体。此次募集资金拟投向川南原料药生产基地一期工程建设项目、高新技术研发中心建设项目以及补充流动资金，总投资9.08亿元，拟使用募集资金7.53亿元。
【个股研报】
安信证券：九洲药业上市后合理价格区间16.8-21 元
九洲药业:有潜力的特色原料药企业
安信证券9月23日发布九洲药业研究报告，报告摘要如下：
CMO 业务与高附加值特色原料药协同发展：主要从事特色原料药的生产与销售，公司在原料药行业拥有研发能力突出，生产实力强劲，主要产品类别包括特色原料药及中间体、专利药原料药及中间体。把握全球制药企业合同定制研发生产（CMO）的产业转移机遇，凭借自身客户资源发展CMO 业务，2011-14 年上半年收入分别为9.35 亿、11.43 亿、13.1 亿和6.4 亿，净利润分别为1.17 亿、1.37 亿、1.67 亿和0.77 亿，业绩表现靓丽，收入和毛利占比迅速提升，成为公司未来的一个重要增长点。
抓住产业机遇，创建CMO 业务平台，快速发展：全球CMO 行业发展迅速，年增速超过药品市场增速，近年来整个产业开始向国内转移。预计2015 年国内市场规模将到31 亿美元，年均复合增长率接近13%。公司CMO 业务主要合作伙伴包括诺华、罗氏、吉列德等国际制药巨头，销售占比从2011 年3.88%增长到2014 年上半年26.03%；毛利占比从2012 年23%提升至14 年上半年的47%。未来CMO 业务的进一步开拓将为公司未来发展奠定了坚实的基础。
巩固现有特色原料药、提升拓展附加值：主要产品卡马西平、奥卡西平、酮洛芬、格列齐特等原料药及中间体在单品种原料药及中间体细分全球市场中位居前列。在保持上述产品规模化生产销售的基础上，公司积极培育文拉法辛、度洛西汀、培南类等高附加值特色原料药，未来有望成为公司新增长点。
投资建议：我们认为CMO 业务与高附加值特色原料药双轮驱动公司成长，预计14-16 年净利增长4.9%、11.7%、24.1%，上市后合理价格区间：16.8-21 元，相当于2014 年PE 的20-25 倍。
风险提示：原料药市场波动，环保风险
兴业证券：九洲药业预计每股合理价值24.90-29.05元
九洲药业:CMO行业新兵 长期前景良好
兴业证券9月22日发布九洲药业研究报告，报告摘要如下：
投资要点
公司主营业务为特色原料药和专利原料药业务，其中专利原料药业务作为公司近两年重点突破的新业务，中长期具备一定看点。
特色原料药行业增长平稳，中国CMO行业方兴起。2012年全球原料药市场规模1130亿美元，行业平均增速约5.6%左右，行业已进入成熟期，但CMO细分市场2013年的全球规模约300亿美元，年平均增速8%左右，还处在较好的成长期。得益于国内研发水平提升和专利保护的完善，我国正在承接发达国家CMO市场的产能转移，2010年我国CMO市场规模约17亿美元，行业整体保持13%左右的较快增长，仍处在较好的发展期。
公司特色原料药品种地位稳固，CMO业务是潜力看点。公司特色原料药的下游制剂市场成熟，原料药需求量稳定，公司通过凭借成本优势占据主导市场，未来有望保持平稳增长；而CMO业务作为公司重点突破的新业务，已取得诺华、吉利德等知名跨国企业的订单，在在合作项目多达60多个，预计公司CMO业务仍有较大成长空间，是公司未来业绩的主要增长点。
盈利预测。我们预测公司2014-2016年EPS（按总股本20778万股计算）分别为0.83、0.92、1.09元，预计公司未来在特色原料药增长平稳，CMO业务不断突破下有望保持一定的成长性。综合考虑公司发行股本与募集资金情况，预计发行价约15.43元/股，但考虑可比公司估值水平，我们认为可给予公司2014年30-35倍PE，预计每股合理价值24.90-29.05元。
风险提示。CMO业务订单执行情况低于预期；成本上升导致特色原料药毛利率下滑；原料药竞争格局恶化。
