2016年A股投资不可不知的10个可能趋势
导读：
转眼间，距离2016年越来越近。赶着岁末的节点，近期将新财富五大策略分析师和宏观债券两位头牌的2016年策略报告看了一遍，整理出10大趋势，希望对你有用。
1资产荒下继续低利率
资产荒 这也许是所有投资者在2016年必须要继续面对的最大困境。
是的，整个2015年，市场利率大幅下降，不仅在于央行的连续降息，更在于最重要的10年期国债收益率大幅下降，这意味着各类固定收益相关的理财产品收益也跟随直线下降——A股在2015年上半年有一波大行情，与此也是大有关系的。
低利率其实是市场的表现，背后根本是实体经济疲弱之下，资金无处可去，出现了“资产荒”，资产少资金多，利率自然大降。
放眼2106年，这一趋势恐怕依然不会改变。
低利率+资产荒，对股市绝非坏事。
1.降低上市企业财务负担
一方面，降息意味着上海市公司的财务成本降低，每年好歹能节省些利息开支。
姜超的一张图表，谈的也是这个问题。
2.资产间轮动新格局
当然，降息的好处不仅于此。根本上是在资产荒的情况下，市场看待股票的视角也会发生变化。这个问题上，海通的首席债券分析师姜超有一张很直观的图表：
资产荒下的轮动格局，也许是2016年分析A股的基本框架——必须考虑债市、汇市乃至房市，才能综合考虑股市的何去何从。
所以，接下来先让我们看看一些会影响A股的外部因素。
2美联储超预期易出黑天鹅
放眼全球，2016年最具悬念的事件是什么？如果你看过我前几天参加花旗财富论坛的那个PPT精要，就会知道必须是 美联储加息进程。
2015年12月，美联储加息，这个已经是既成事实了。但是2016年，加几次息，怎么加息，恐怕全球都没底，美联储自己内部怕是都还在纠结分歧中。如果步子太大，超乎了市场的预料，那就麻烦了。
下图是申万宏源王胜的一个情景预测：
所以，我们要密切关注明年美联储加息的进程——如果美元加息快了，人民币贬值以及资金流出的压力就大了，间接地对A股压力也会增大——虽然这个几率很小。
我们只能希望美联储步子稳健些，千万别给A股添乱。
3汇率阶段性贬值
2015年8月11日人民币对美元的一次性大贬值，让市场闻到了贬值的味道。也许，人民币长期升值通道已经打破，贬值或者大幅震荡将成为新常态。
正因此，在谈及2016年A股的时候，人民币汇率成为无法回避的话题。
交银国际的首席策略分析师洪灏更基于美元的17年周期，认为2016年仍是强势美元主导下的市场格局：
美元具有一个独特的 17 年周期：它往往会在周期的头六年里走强，然后在随后的十年里走软。
当美元强势在头六年年底接近顶峰的时候往往伴随着危机。或者换另一种说法：美国的经常帐户改善意味着美元流动性短缺，同时美元走强。随着危机的恶化，美国必须使用其经常性帐户作为提供系统流动性的管道。
随后，由于美国的经常性帐户恶化，美元走弱，世界将经济逐渐恢复正常。2016 年正是美元强势的第六个年头。
随着中国改革的深化，去杠杆和淘汰过剩产能的进展，一个全球流动性事件将加剧来年中国必须面对的复杂性。
4增量资金陆续有来
谈美联储加息，谈汇率，都是担心资金的流出。
当然，凡事都是双面性。虽然汇率为A股资金流出带来隐患，但是A股整体依然有许多潜在流入的资金，正是这些资金的虎视眈眈，使得2016年的A股整体应该不会太坏——毕竟对这些资金，大跌的A股反而是平添低息的好机会。
整体来看，2016年的增量资金，来源有好几种:
1）低利率下理财转过来的资金
2）海外资金
3）政策红利放行的新资金
从上述潜在增量资金来源我们可以看到，相比2015年上半年杠杆资金为主要增量资金不同，2016年的增量资金几乎都来自相对保守的来源，这或许将是影响2016年A股热点板块的一个重要因素。
5慢牛行情 震荡加剧
纵观各家明星分析师对2016年的观感，普遍认为2016年将是个慢牛行情，过程也许会有大幅波动，但最终涨幅主要依赖盈利推动。
无论是美联储、人民币汇率还是改革进程，每一个都是大事件，大量事件的不确定性，必然导致大波动——所以分析师们普遍预计市场波动加大。
但波动容易刺激，但是要推动A股长期向上，归根到底得有力量支持。放眼股票，不外乎P/E和E。P/E就是市盈率代表了估值，这是市场给单位盈利愿意给出的估值倍数，市场越红火，估值越高。
但经历了2015年的股灾，市场普遍不太相信P/E还有大幅攀升的可能。在这样的前提下，P也就是股价要上涨，就只能靠E也就是盈利的上升，但经济不景气下总体盈利不可能有大涨，所以就导致估值最终可能只是小幅上涨，也就是慢牛。
姜超有一张图超级形象：
6希望还在春天里，一季度看好
如果A股2016年涨幅有限波动巨大，那么显然在2016年要做好A股，择时很重要。
总体来看，分析师普遍对2016年一季度报以厚望，看好春季行情。
比如张忆东说：
行情大箱体震荡：一季度行情相对看好，二季度注意风险。2016 年二季度开始，行情不确定性增大，调整压力较大。
不确定性因素包括：
①“两会”之后，供给端结构性改革发力，有破有立，局部释放各种风险；
②经济层面的不确定性加强， 上半年经济增速继续寻底；
③外部环境（美联储、欧洲等）不确定性上升（尤其是美联储每个季度末议息会议）。
其实，如果你之前见过我之前的黄金半年和易跌半年的区分，你就会知道大家看好一季度是很正常的，毕竟这是历史上A股的最佳季度——哪怕无脑年年看好一季度，表现也不会太差。
7供给侧改革不可不知
上面谈的是宏观大格局，接下来我们就要进入A股的微观层面了。
从2015年的11月开始，一个新名词在专业投资者中广泛传播，那就是： 供给侧改革。
这是2015年末的一个新提法，张忆东有一张很形象的文字对比图，轻重你是一目了然。
我看过不少供给侧改革的相关研报，其实供给侧改革是一个巨大的框，产能出清是，公共服务基建是，新兴产业是，反正提升需求质量的都算——理论上这其实意味着供给侧改革作为主体和概念比较含混。
但是，再含混架不住顶层未来时不时提及这个概念，以及时不时出利好。所以，在2016年，你至少得懂什么是供给侧改革。
8传统蓝筹高息股或受捧
如果要说2016年，什么是我个人最看好的新概念，还得算蓝筹高息股。
就像前面说的，眼下是一个低息环境，大家都在寻找高收益的来源——但与此大量稳健资金又不像冒太大的风险。
怎么办？高息股从来就是一个解决方案，类似高速公路、公用事业这样相对平稳派息又慷慨的企业，就会成为类债券的选择。
更何况，高息股如今还能打新，虽然打新收益也许不高(后面会专项提到)，但能有3-4%的额外收益也是好的。派息3%到4%，打新3%到4%，这就是6-8%，如果再盈利略微上行，对稳健资金就算很不错的选择了。
下面是申万的一张高息股列表，仅供参考：
9科技股依然有炒头，模糊的贵依然有噱头
虽然看好高息股，但不等于我认为2016年以TMT科技股为代表的成长股会没机会。
在2015年，我多次说过这样一个观点：模糊的贵，总比精确的贵好。
大蓝筹贵不贵，其实很直接，因为A股H股比价在那里，是贵20%还是贵40%，恒生AH股溢价指数一目了然，这就是精确的贵。
但是科技股呢？100倍市盈率算不算贵？1000倍呢？如果你买到10年前的腾讯，恐怕又不算贵，所以这个数字看着吓人，却是模糊的贵。
炒股，想象力很重要。只要能想象，就能继续炒作下去，TMT科技股等成长股，有着无限想象力，即使999个烂掉死掉，成功并辉煌的那个依然可以鼓舞资本去寻找下一个1%甚至1‰，这就使得高估值游戏可以继续。
而这种想象力游戏，在张忆东看来，低息环境尤其需要：
纳斯达克指数和科技类初创公司的高估值，体现了低利率环境下投资者对于创新的风险偏好。
当前， 美国劳工每小时产出指数同比仍处于低位，显示劳动生产率恢复较慢， 至少和上世纪 90 年的新经济创新时代不可同日而语。 在经济差而利率低的阶段， 资本市场更注重科技创新， 往往给予创新企业更多的估值溢价。
10现代服务业大受关注
要说供给侧改革里面比较新的概念，其实就要数现代服务业了。其实这个不仅是政策需求，人口结构也有这样的需求。
荀玉根指出：
生命行为周期理论显示，人在25-40岁主要需求是地产、汽车等耐用消费品，而40岁后转向服务类需求 。
过去10几年中国人口年龄平均数处于30-40岁，这决定了资本密集型产业是主导产业，而现在人口年龄平均数超过40岁，居民需求转向服务业，轻资产行业占比上升，改善资金供需，这与1980年代前后日本、台湾相似。
老实说，现代服务业范围太广，无数细分领域。这块可以参考王胜的ShareN图，很有意思，相关的报告建议也细读一下。
最后的最后，附上一张申万制作的2016年年度大事件，各个时间节点，各位多参考：
本文来源：earletf （有删减） 文丨张翼轸
