万家基金杨坤：北交所上市公司有望迎来估值修复

　　自开市以来，北交所始终坚持错位发展、突出特色的战略，致力于打造创新型中小企业上市主阵地。同时，越来越多的公募基金瞄准北交所上市公司的投资价值，积极布局相关产品。万家北证50成份指数基金拟任基金经理杨坤认为，北证50成分股中不乏战略性新兴产业细分龙头公司，具有护城河宽、研发实力强、发展速度快等优势，随着市场流动性、活跃度的进一步提高，这类股票有望迎来估值修复行情。

　　杨坤分析称，北证50指数覆盖16个申万一级行业，包括高端制造、新能源、新材料、医药生物等科技创新行业。其中，“专精特新”企业占了四成，显著高于科创50、中证1000等指数的“专精特新”含量，在政策的推动下，发展前景广阔。

　　“北交所上市公司的主营业务大多聚焦新兴行业的细分领域，模式较新，同时也具有较强的不确定性。从这个角度来看，北交所为新兴行业的初创型公司提供了很好的融资和上市平台。”杨坤称。

　　在杨坤看来，北证50指数成分股市值相对较小，因此具有小市值公司高贝塔特征。“从市场风格角度分析指数的投资价值，我们看好小盘风格今年的表现。”

　　对此，杨坤给出了几个理由。第一，“专精特新”企业的发展符合经济转型升级的趋势及政策支持方向。第二，在流动性较为充裕的市场环境中，相对于大盘股，对流动性和市场情绪更为敏感的小盘股明显占优。第三，“专精特新”是北证50指数和北交所的鲜明标签，从各项关键指标来看，“专精特新”企业无论在成长性还是利润率上均较非“专精特新”企业具有明显的优势。相对于不确定性更大的小微盘股，“专精特新”企业有着不错的基本面支撑。第四，从盈利层面来看，对比科创50和创业板指数可以发现，北证50指数成分股的净资产收益率和利润增长率较去年均有明显改善。其中，科创板和创业板公司去年三季度利润同比增速分别是10%和20%左右，北证50指数公司为30%左右。

　　“北证50指数公司研发费用占营业收入的比例接近5%，研发投入比例高于上证50、深证100等沪深市场宽基指数，也高于中证1000、沪深300等跨市场宽基指数。截至2022年三季度末，北证50样本股公司的研发支出同比增长45%，累计发明专利近千项，较高的研发投入可以促进长期业绩增长。”杨坤称。

　　杨坤表示，值得一提的是，与主板部分相关公司横向对比，北交所公司的估值大幅折价，投资的性价比极佳。“比如，截至2月末，北证50指数公司的估值只有18倍左右，科创50指数和创业板50指数公司均在40倍左右。结合盈利来看，北证50指数公司的18倍估值对应30%盈利增速，而创业板50指数的40倍左右估值所对应的盈利增速仅为20%左右。”

　　展望未来，杨坤认为，在制度不断完善、上市公司数量和质量稳步提升、投资者数量和结构不断增加与持续优化以及股票全面纳入跨市场指数体系等多重利好因素影响下，北交所服务创新型中小企业的效能有望提升，增量资金可期，市场流动性、活跃度将不断提高，有望迎来估值修复行情。