用产业视角获取成长性和预期差的双重回报——访嘉实基金成长风格投资总监姚志鹏

　　上证报中国证券网讯（记者 陈玥）初访姚志鹏，他从机场匆匆赶回，来不及休息就开始了一场长达两个小时的采访。他对所有的提问应答如流，语速快得让人有点赶不上。

　　读懂基金经理有着不同的方式，有的人像一本教科书，有的人像一本历史书。读懂姚志鹏就好像解一道应用题：遇到什么问题？给出什么条件？应该怎么解决？他滔滔不绝，但逻辑完整严密，长篇大论背后，有着稳定的框架和冷静的思考。

　　立足当下 着眼未来

　　“我们是择股型选手。”姚志鹏开门见山地说，“概括来看，其实要解决的就是我们想找什么样的公司。”

　　具体而言，姚志鹏表示，首先要在水大鱼多的地方捕鱼，立足于那些长期空间特别大、代表未来生活方向的行业，并且将目光着眼于未来。

　　“景气度很重要。”姚志鹏强调说，“为什么我们这么强调景气度？因为这是对投资收益重要的保护。而大级别的产业趋势是决定资产底层回报率的核心变量。我们的方法是：在我的小组里，研究员和基金经理每个人在自己熟悉的领域盯十个未来的方向，哪怕这个方向没有上市公司也没问题。只要是很重要的、未来盈利很丰厚的东西就一定要研究。”

　　“确定了行业，就要去深度研究和沟通，通过高频率跟踪数据，研究透彻这个行业是怎样赚钱的，然后把最有实力的那家公司找出来，也就是确定最后的赢家。找到了好的方向和赢家之后，我觉得可能容易被大家忽略的是价格。其实价格是决定超额收益的最重要因素。我用自然界法则的力量保护我的组合，那就是均值回归；再用行业分散来控制和预防风险。”姚志鹏表示。

　　统计数据显示，截至2021年一季度末，姚志鹏团队所管理的产品规模近300亿元，服务超过200万名客户。据wind数据，姚志鹏管理的嘉实智能汽车和嘉实新能源新材料近三年涨幅分别达259.03%和284.19%，并分别获评银河证券三年期五星基金、海通证券三年期五星基金。姚志鹏还凭借着出色的超额收益创造实力入选支付宝金选金牌基金经理。

　　三年之约 看长做长

　　出色业绩背后的动能是什么？姚志鹏认为，投资的出发点都一样，不同的奔跑方式源于不同的认知。“核心原因在于震荡的时候我们对于企业的精细化研究，能够在市场还没有广泛意识到企业的潜在价值时实现对超额收益的挖掘。”

　　此外，过往在实业工作的经历也让他对企业家精神更加看重，并运用到实际投资中。

　　“从来没有躺赢的行业，找企业就是找人，商业模式固然很重要，但是具备企业家精神的优秀的管理层能够适应各种环境，把企业做大做强，所以人的因素是投资最重要的因素。”姚志鹏表示。

　　“我们在对未来定价的时候，也要承认自己的局限性，就像科学是基于经验出发、通过归纳演绎描述出近似真理，而难以触达绝对的真理。投资亦如是，不能运用上帝视角去做投资，而是要脚踏实地，时时修正，通过持续的研究和跟踪去保持正确。”

　　作为一名投资经理，姚志鹏相信方法论，相信勤奋的叠加和经验的累积；往长远看，他更相信中国的未来，相信届时将涌现出更多更优秀的企业和企业家，从而让投资演化出无限的可能性。因为相信，所以看到。姚志鹏即将发行的嘉实时代先锋三年持有混合基金，寄托了他对未来的期望。

　　“发三年期产品其实是源于我们在实际投资过程中的真实体会。过往几年基金实现的收益其实是比较可观的，但是真正享受到完整收益的投资者寥寥无几。所以我们宁愿控制规模打造一只精品封闭基金，让真正认同我们的投资者和我们在一起，而不被周围各种各样的噪音影响。而对我们来说，花三年的时间去找出市场上最好的标的，以合适的价格买进去，争取更好的回报，这是我们能做到的事情。”

　　展望下半年，姚志鹏认为，各行各业都面临价格回落的压力，尤其是高估值的标的。当下阶段能够对抗估值收缩的其实就两类标的：一类是跌无可跌的公司，它们可能基本面没那么强劲，但是处于长期估值的底部；第二类是估值不低但景气度高企的板块，比如新能源车、汽车电子、工业互联网建设、新消费、信息化等等。

　　“我们更喜欢价值发现的过程，大公司里面许多公司确实很强，但是我们由于想要挖掘价值，会选择一些中等市值的公司，获取成长性和预期差的双重回报。”姚志鹏表示，他更喜欢在整个市场不那么着急的状态下去做投资，可以把每个标的研究得更充分一点，找准胜率更高的点位出手，而不是被情绪高昂的市场环境裹挟而匆忙出手。

　　“投资慢一点，收益稳一点，这是我更想要的一个结果。”姚志鹏认真地说。