首批主板注册制企业IPO定价出炉 新股告别“23倍市盈率”时代

　　首批主板注册制企业IPO定价结果正式出炉。3月23日晚间，中重科技和登康口腔披露发行公告，分别确定发行价格为17.80元/股和20.68元/股，发行市盈率均突破23倍。

　　同时，中电港、海森药业和中信金属等其他已披露发行安排的8家主板注册制IPO企业，也正陆续开展询价。根据发行安排，首批主板注册制新股将在下周一（3月27日）网上申购。为护航企业平稳发行，沪深交易所发布多项倡议，呼吁市场各方共同遵守，理性、有序开展或者参与IPO发行承销业务。

　　再无“23倍PE”天花板

　　3月23日晚，首批主板注册制新股披露发行公告，中重科技和登康口腔发行市盈率均突破23倍。2只新股将在3月27日进行网上和网下申购。

　　自2019年以来，注册制试点先后在科创板、创业板、北交所落地之后，“23倍市盈率”的“天花板”逐渐被打破。此次首批主板注册制新股定价结果出炉，意味着主板的新股发行正式突破“23倍市盈率”红线。

　　根据公告，中重科技确定本次发行价格为17.80元/股，对应发行市盈率为29.01倍。按照本次发行价格计算的预计募集资金总额为16.02亿元，扣除发行费用后募资净额14.97亿元。

　　登康口腔确定本次发行价格为20.68元/股，对应发行市盈率为36.75倍。按照本次发行价格计算的预计募集资金总额为8.9亿元，扣除发行费用后募资净额8.26亿元。

　　中重科技表示，29.01倍发行市盈率低于中证指数有限公司发布的发行人所处行业最近一个月平均静态市盈率，低于同行业可比公司静态市盈率平均水平。登康口腔表示，36.75倍发行市盈率低于同行业可比公司平均静态市盈率（51.61倍），但高于中证指数有限公司发布的同行业最近一个月静态平均市盈率（18.18倍），超出幅度约为102.15%。两家公司均提示投资者关注投资风险，审慎研判发行定价的合理性，理性做出投资决策。

　　监管护航新股平稳发行

　　对于主板而言，随着“23倍市盈率”红线成为历史，主板IPO企业发行估值有可能提升。

　　国泰君安新股研究团队表示，如采用市场化定价方式，投资者乐观预期将会被较为充分地反映在定价中，新股发行估值有可能抬升到原本的100%附近水平，带动主板新股平均募资金额上升到20亿元左右。该研究团队预计，2023年主板单年度募资额有望超过2100亿元，从而带动全年整体IPO规模超6200亿元。

　　全面实行股票发行注册制，也对市场各方组织参与证券发行承销业务提出了更高要求。为促进全面实行股票发行注册制下企业平稳发行，防范可能出现的潜在风险，沪深交易所分别于3月20日、21日提出倡议，呼吁市场各方共同遵守，理性、有序开展或者参与IPO发行承销业务，共建资本市场良好生态，保障全面实行股票发行注册制平稳运行。

　　沪深交易所表示，将在发行承销过程监管工作中，对发行人和中介机构遵守行业倡议的有关情况予以重点关注。

　　主板“打新神话”将被终结

　　对投资者而言，发行定价市场化，标志着“打新”不再是无风险套利的投资，主板或也将出现上市首日破发。

　　此前，主板新股因延续“打新不败”而受到投资者关注。据统计，2022年A股市场新挂牌上市公司共计428家（按照上市日期口径计），其中121家企业在上市首日破发，这121家企业均在注册制下的科创板、创业板及北交所板块上市。相比之下，2022年度共有71家企业在主板上市，无一只新股上市首日破发。

　　随着全面注册制的实施，“打新神话”将不复存在。粤开证券首席市场分析师李兴认为，新股发行市场化水平逐步提升，未来破发率或将继续上行。“未来新股投资需要更强的定价能力，尤其是询价新规公布后，进一步加强了新股定价市场化，建议投资者优先关注基本面较强、竞争壁垒较高的优质新股。”李兴说。

　　华鑫证券首席策略分析师严凯文表示，对于投资者而言，一方面，注册制下主板新股不再有23倍市盈率的限制，投资者更加需要注意新股的质量和风险；另一方面，新股的估值将进一步分化，优质企业与资质平庸甚至基本面较差的企业分化会更加明显，投资者要对企业信息进行细致分析和评估，避免盲目跟风。同时也需注意，网上发行存在一些风险，如申购限额、配售比例、中签率等问题。