新增资金缓缓加仓 首批基金年报曝光A股布局脉络
上周市场以震荡走势为主。截至3月24日，上证指数月内上涨0.86%，深成指上涨2.46%，创业板指数上涨1.97%，中小板指上涨3.56%。总体来看，现阶段市场接近前期高点，板块轮动持续性较弱，前期的权重蓝筹股尚处在休整状态。上周五，A股在周四大幅震荡后强劲回升，沪指收出一根放量中阳K线，并创出本轮反弹行情新高。这种走势显示，当前A股有新增资金介入。与此同时，首批基金2016年年报出炉，投资者得以一窥公募基金的投资新动向。
【新增资金缓缓加仓】
当前A股市场具有强大的做多能量，有一定的新增资金介入的苗头。这也得到相关数据的佐证。一是3月13日至3月17日，周开户数超过55万人，创下了6个多月新高。这固然有部分高净值投资者新开账户打新股的可能性，但如果把目光放长远一点，自2016年8月以来，A股市场的新增开户数一直在快速回升。今年春节以后，每周新增投资者数量已实现连续6次环比增长，说明当前居民配置股权资产的要求较为迫切，成为A股新的买盘力量。二是3月13日至3月17日，证券交易结算资金为13213亿元，当周证券交易结算资金转入额为5314亿元，转出额为4851亿元，净转入额高达463亿元，为近期新高。据此，可以看出A股正迎来新增资金加仓潮，市场的自主买力在持续增强。
【机构动向】
就市场趋势来看，多家基金认为，中短期A股市场将处于“上有顶、下有底”的区间震荡态势。长期而言，A股仍然会有层出不穷的投资机会涌现。就投资偏好而言，随着价值股的估值修复以及成长股的估值消化，越来越多基金经理认为，成长股和价值股的投资机会变得更趋均衡。
多位接受中国基金报记者采访的公募基金经理表示，一季度重点加仓了消费、医药和家电板块，减仓了有色金属、钢铁等周期类板块。从一季度市场行情看，低估值绩优股投资价值广受公募人士认可，价值投资“春天”或正在到来。
从具体机构来看，知名私募重阳投资调研了歌尔股份，九鼎投资调研了千禾味业，淡水泉调研了歌尔股份、江苏神通、欧菲光，星石投资调研了歌尔股份；保险机构方面，天安财险调研了千禾味业、广济药业、中材科技等；公募基金方面，博时调研了海普瑞、麦格米特、索菲亚等，汇添富调研了索菲亚，嘉实调研了凯撒文化、麦格米特、中航光电，易方达调研了索菲亚、飞天诚信。
综合来看，业绩增长稳健、高股息率是海外资金投资的重要指标，在A股市场中，家用电器、食品饮料、银行等行业中符合上述标准的标的股较多，行业的整体投资机会亦值得期待。
【市场掘金】
近一周（3月17日至3月23日）机构合计调研69家上市公司。其中，14家公司被10家以上机构调研，并且年报、快报公布的2016年净利润增幅大于50%。 调研机构类型显示，券商调研最为广泛，达到59家公司，即超过八成上市公司调研活动有券商参与；基金公司调研37家，位列其后；私募调研29家，排名第三；以投资稳健见长的保险公司以及海外机构分别对20家和9家上市公司进行走访。从调研次数看，深天马Ａ、太空板业、晶盛机电等被调研2次；索菲亚、歌尔股份、科大国创等均有1次调研记录。
数据宝统计，目前共有583家公司披露了2016年年度分红送转预案，其中，124家公司年度拟每10股送转10股以上，占所有预案公司的比例高达21%。
在经过持续盘整后，沪深两市股指开始频繁震荡，震幅有所扩大，业内人士普遍认为，当前市场博弈格局可能会有较大的变化，正在构建新生态，随着4月份春季行情时间窗口的临近，市场将探寻最终的突破方向，短线资金面因素值得关注。
两融资金变化一直是投资者判断大盘后市走向的重要风向标之一，两融市场的回暖，有利于提升投资者对股市后期继续走好的信心，而西部建设、厦门港务等近期明星股均是融资资金积极抢筹的标的股，因此融资客近期布局情况给投资者带来一定参考。
【大势研判】
操作中，建议投资者仍可持股，同时利用可能的盘中震荡，积极调仓。就目前来看，可关注两大类品种：一是军工股、“一带一路”概念股；二是血制品及医药流通等领域的医药股、环保股等品种；三是年报业绩超预期的个股，尤其是那些业绩成长迅速，且估值较低的品种，如天银机电、东睦股份等品种。
制度环境和投资者结构已渐变，A股进入二维投资时代，消费升级+主题周期+价值成长。消费升级如高端品牌消费品，如白酒中茅台、吉利和长城等自主品牌汽车、家具中索菲亚、老板电器等品牌小家电、安踏体育等运动用品销售持续增长，目前重视中药保健。主题周期如国改、一带一路，近日上海国企ETF被纳入融资融券标的名单，成为名单中仅有的15只ETF之一，意味着上海国企ETF自去年成立以来已受到资本市场较好认可。此外两会期间国资委提出国有上市企业要做负责任股东，完善分红机制，3月18日中国神华公告拟分红逾590亿元，折合股息率达18.17%，高分红股投资机会值得关注。
当前行情仍在持续推进，基建利好正向工程机械传导，推动工程机械多品种销量增长。在设施联通原则的指导下，现阶段“一带一路”以海外与中西部基建为主，随着“一带一路”区域承包工程数的快速增长，2017海外工程机械订单和我国中西部订单将大幅增加。从海外业务占比与行业地位的角度去挖掘工程机械板块的投资机会。
国际期市还要看美元的脸色，欧美股市此次走软可能有别于前几次。A股本周量价仍有望双升，波动区间与量能增减也许会扩大，但大形态突破的时机还不太成熟。
短期在消费板块持续上涨一段时间之后，建议增加关注金融地产板块（估值的相对洼地）。成长板块上我们相对看好新能源汽车产业链、新材料、5G产业链和人工智能。个股方面建议关注钢研高纳、中钢国际、巴安水务、潍柴动力、银轮股份、百润股份、蓝思科技、当升科技、贵研铂业和赣锋锂业。
仍然看好一带一路和消费板块。我们认为深港通北上净买入时间和空间均将继续持续，因此仍看好家电、食品饮料、安防等深市白马龙头对于整体板块的推动。同时我们看好医药、消费电子的白马股补涨行情以及银行股的中长期配置价值。
主题投资：“一带一路”（连签海外大单，峰会召开在即）、国企改革（南航混改+中核与中核建战略重组+中轻集团整体产权偿划转保利集团）以及新能源汽车（产销恢复，行业拐点确定）。
我们坚定看好A股结构性行情，继续根据一带一路、国企改革、蓝天保卫战、三去一降一补以及通胀走强五大逻辑布局以下板块：1.一带一路新疆、福建板块。2.国企改革预期强烈的山西、云南、上海、天津以及七大行业央企混改板块。3.清洁能源和大气污染治理板块。4.煤电去产能与煤企债转股去杠杆的机会。5.通胀预期催化的酒、药等大消费板块与猪周期（生猪养殖、饲料、动物疫苗）。
从市场走势风格看，这一轮中级反弹也可以看作是上一轮中级反弹的延续，核心龙头的市值突破为第二梯队龙头打开上升空间。上一轮中级反弹（时间从2016年5月底至11月底），最终使得指数冲上3300点的重要动力就来自于保险举牌。当前的龙头溢价，延续的也是保险举牌的选择偏好，并且范围更广，来势更猛。这表明保险对于龙头股挖掘的思路，亦获得了其他机构投资者的认可。同时核心龙头的上涨突破，也为二线龙头股的上涨打开了空间，有助于指数整体上行。
特朗普政策继续低于预期，A股上行下行风险同时降低，延续当前震荡区间的概率上升。对于A股市场来说，特朗普政策延后带来的影响是上行和下行风险同时降低。未来一个阶段的宏观对冲格局是有利于A股市场延续当前的震荡区间的。
短期对于经济企稳的乐观预期并未证伪，有利于A股市场延续前期反弹行情。不过，市场对于未来经济基本面判断存在预期差，我们认为经济复苏势头难以持续，在二季度将会面临较大稳增长压力，从而，市场进入到有系统性风险的主题投资阶段。因此，我们维持震荡格局的判断，策略上我们建议，适当降低仓位，保持灵活，对于前期涨幅较大的个股保持警惕。建议以中长期的配置策略关注绩优股，以短期的灵活策略关注主题股，如一带一路、国企改革、混改、农业供给侧改革、PPP等。
