平安证券策略周报：来自一级市场的变化值得关注
2017年1月的IPO节奏非常快，历史数据显示从发行家数来看是历史最快的。截止至2017年1月20日，1月的IPO发行共41家，规模达207亿元。当前IPO审核通过但尚未发行公司共有54家。与此相悖的是再融资的情况。2017年1月20日，证监会发布会中直接表态，部分上市公司存在过度融资和融资结构不合理的问题，将采取措施限制上市公司频繁融资或者单次融资金额过大。截止至2017年1月20日，1月份定增家数仅为6家，增发募集资金263亿元；而2016年月平均增发规模已经达到1477亿元。
一级市场的变化首先体现了当前监管政策的取向，但我们需要担心的是2017年再融资的规模可能会较2016年有显著的下滑（2016年再融资规模1.7万亿，是历史最高的规模，证监会的数据显示2016年前11月增发募集资金规模超过1万亿）。IPO历史的融资的家数和规模的顶峰都在2010年，分别为348家和4885亿元，以2017年1月的新股发行节奏，在发行家数方面已经展露出创新高之势头（好在单家公司IPO规模受到一定限制，否则融资额也会大幅上升）。其意在引导资金的脱虚向实，发挥资本市场的作用促进经济结构的转型升级。
IPO带来的二级市场定价影响仍然值得关注，近期二级市场高估值板块估值呈现明显的向下修复，但A股超过60倍市盈率的个股仍然有1500左右，A股半壁江山的估值仍然较高，A股壳公司的市值仍然很大，A股低于30亿市值的公司几乎消失，大量新股的发行显然会随着时间的推移严重影响部分公司的定价，因此我们认为2017年高估值成长股的估值修复之路远未结束。
再融资的变化同样值得关注，数据显示2014-2016再融资数量总数超过2000，按照证监会限制频繁融资的政策意图，2017年再融资数量和规模将双双下降，对于部分上市公司的外延式扩张构成限制，而二级市场在2017年将面临2016年天量增发的解禁压力，尤其是带有融资杠杆的增发产品在解禁期一至将迅速减持。
2017年一级市场的变化意味着巨大的变动和重新洗牌的过程，洗牌重生的过程难以预测的是二级市场的路径选择，但我们认为，大概率上市场当前低估值强高估值弱的格局难以改变。二级市场板块配置方面继续看好周期板块和蓝筹国企板块，行业方面推荐银行、煤炭、石化和传统制造业。
风险提示：宏观经济下行超预期；市场监管政策行为超预期。
