博世科：定增落地 再斩大单 目标价52元

　　本次评级：增持
　　上次评级：增持
　　目标价：52.00元
　　上次目标价：52.00元
　　现价：38.33元

　　9月29日贺州市太白湖生态保护及基础设施建设PPP项目投资人采购项目评标工作已结束，公司成为拟中标人。

　　9月29日公司公告定增落地，定增价格36.2元/股，最终认购者包括成都力鼎银科股权投资基金、银华基金、财通基金、鹏华资管和西藏广博，募集资金总额5.5亿元。

　　评论：

　　投资建议。维持2016-2017年0.60、0.87元的EPS预测。维持目标价52元，维持增持评级。

　　本次拟中标的贺州市太白湖生态保护及基础设施建设PPP项目将对公司业绩产生积极影响。①项目金额大：本次PPP项目金额达2.8亿元，占2015年营收55%；本次订单落地后，公司在手订单规模将达12.8亿元，达2015年营收的2.5倍。②盈利能力强：按照公司6.19%的竞标报价（ROI），该PPP项目可为公司带来1.7亿
　　元的年均利润，是2015年利润总额的3.5倍。③建设周期短（1.4年）、经营周期长（30年）。④意义重大：公司前4个PPP订单集中于供排水和污水处理的传统领域，本次进军生态项目有望树立标杆效应，为后续获得体量相对较大的生态项目奠定基础。

　　定增落地，形成4点正面影响。①补充资金：募资5.5亿元，为后续订单补充资金粮草。②引入股权投资基金：本次定增后，成都力鼎银科股权投资基金跃升为公司的第七大股东，锁定期12个月，有利于推动公司实现多元化的融资渠道。③股价安全边际：发行价格36.2元/股，比现价（37.1元/股）仅低2.7%，形成一定的安全边际。④改善财务结构：2016H公司资产负债率达70.16%，股权融资落地有助于降低公司较高的杠杆率。

　　公司具备持续拿单的能力，同时市值规模小、是PPP主题下的高弹性标的。①定增落地，为PPP大单备足粮草。本次定增募集资金总额5.5亿元，主要投入泗洪、花垣两个PPP项目及补充公司流动资金；②公司接手广西环科院，通过环评业务打通产业链、增强信息优势；获得环评资质，牌照优势强化公司作为区域环保龙头的地位和在区域市场拿单的能力。③公司市值仅47.34亿，若本次订单落地，则公司在手订单总额将与公司市值的比例达27%，弹性空间较大。

　　风险因素。PPP政策不确定；宏观政策下滑风险。