方正证券：大盘有望反弹 量能决定高度
A 股市场分析
周一市场反复震荡，最终大盘以下跌 0.28 点报收，跌幅为 0.01%，报收于 3070.03 点。当日，两市总成交量为 4319 亿，较上一交易日减少 433 亿。收盘时，两市共 40 只股票涨停，2 只跌停，跌幅超过大盘跌幅的个股占当日开市家数的 40.34%。从各板块的表现来看，周一上涨的板块多于下跌的板块，其中涨幅居前的主要是 PPP 概念、环保、水利水务、装饰园林、建筑、造纸、供气供热、文教休闲、一带一路、半导体等；而跌幅居前的板块主要是预高送转、仓储物流、家居用品、酒店餐饮、银行、新能源汽车、互联网、蓝宝石、公共交通、虚拟现实等。
周一早盘市场在 PPP 概念的带动下探底回升，但是午后却又震荡走低，创业板作为早盘的领头羊一度翻绿。市场出现这种走势说明行情还是偏弱，但与我们震荡调整的判断比较相符。近期央行连续四个交易日进行了 14 天逆回购操作，同时连续五个交易日公开市场净投放资金，但是资金面还是趋紧，这种变化难以用月末因素完全解释，因为 8 月份以来资金面持续出现异常。资金面异常可能也是市场反弹没有持续性的重要原因。另外，在上一交易日我们提到美联储近期转向为偏“鹰派”，美联储加息预期升温，为了应对美联储加息的可能，我们认为提前有序释放人民币贬值压力，以及提前有序释放股市调整风险是明智之举。在此背景下，A 股市场震荡调整成为了最有可能的运行路径，因此近期建议谨慎对待。
操作策略
周末，耶伦发表美联储“加息理由在近几个月已有所加强”言论，市场预期美联储今年将加息，风险资产价格承压，周一 A 股市场低开后窄幅震荡整理，周期性蓝筹股走低拖累大盘。最终，大盘以下挫0.01%收盘，创业板上涨 0.16%，两市总成交量较前一交易日减少近 10%，这表明周边的不确定性，抑制场外资金流入，场内资金继续博弈，市场情绪不高，信心不足。
量能继续萎缩，个股活跃度不减，但分化有所加大，市场热点主要集中在中小创的题材股，市场虽有一定赚钱效应，但亏钱效应也有所提升，交投不活跃，市场“围城”效应低，观望气氛浓厚，加之机构资金压盘，难以形成投资冲动，高抛低吸的 T+0，市场资金短期化严重；周一涨幅居前的为医疗器械、健康中国、医药、国企改革、环保、水务、建筑、节能、消费、航空等，跌幅居前的为次新股、仓储物
流、银行、餐饮、家具、互联网等。量能有所萎缩，个股活跃度不减，个股分化有所加大，周期走弱，题材活跃，是周一盘面主要特征。
从技术上看，周一大盘低开之后，围绕前一收盘点位窄幅震荡，并呈价跌量缩态势（沪市价跌量缩，深市价涨量缩），5 日均线反压，18 日均线支撑，3050 点支撑继续有效，但 5 日均线对大盘形成反压，量能急剧萎缩，大盘杀跌动力不足，上行动力也不足，预示大盘面临方向选择，大盘连续 10 个交易日整理，从今年以来的大盘运行周期规律看，短线大盘上涨概率大于下跌概率，但能否突破年线压力，量
能的释放是关键；分时图技术指标显示，短线大盘盘中还有反复，但部分技术指标的底背离，预示反弹有望形成。综合技术分析，我们认为，短线大盘技术上酝酿反弹，但能否突破年线，量能能否释放是关键。
受耶伦在央行年会讲话，释放美联储加息预期影响，昨人民币兑美元中间价大幅回落 368 个 BP，创一个多月来新低，但人民币兑美元离在岸汇率未再延续上周五跌势，而是步入低位平稳运行，中间价与离在岸汇率仍处于区间波动范围，美元也并未持续强势上行。我们仍认为，美联储 9 月加息概率大，若美联储 9 月不加息，将错过加息的时机，或许真的将“刀枪入库”，但无论美联储加息与否，对人民币汇率压力有限，区间继续震荡整理，等待靴子的最后落地，A 股承压也将低于预期。
昨央行进行 600 亿逆回购，当日净投放 315 个亿，连续五天净投放，连续四个交易日进行 14 天期逆回购。央行通过“逆回购+国库现金定存”，持续向市场净投放资金。受益于央行净投放加码，隔夜 Shibor利率虽继续上行，但中长期下跌或持平受，市场流动性持续紧张局面有望缓解。从近期央行对流动性的举措看，既要达到“锁短放长”降杠杆目的，又要“精准滴灌”维持流动性稳定，但就是不会降准降息。
态度决定一切，央行货币政策难实质性宽松，结构性宽松可期，A 股系统性机会弱，结构性机会强。
昨是沪股通连续第 16 日资金净流入，累计净流入近 183 亿，这对市场心理影响及资金状况有积极作用。目前，无论是市场基本面，还是资金面状况，乃至于大盘技术指标，都朝着有利于大盘稳定方向发展，我们认为，短线大盘反弹概率大，但能否跨越年线，还需量能的有效释放，量价的有效配合。但仍需强调的，反弹非反转，反弹结构性，注意 3100 点附近压力。操作上，买跌不追高，逢低关注资源、
国企改革、券商及底部横盘已久股，回避近期涨幅过高股。
