2016年如何投资？看11位全球顶级金融学家怎么说

　　随着马上进入12月份，2015年也即将迎来尾声。过去终将过去，未来即将到来。以下是彭博新闻社整理的全球投行以及资产管理公司经济学家们近期撰文畅想的2016年全球金融市场。

　　世界性的经济衰退

　　摩根士丹利投资管理部新兴市场股票和全球宏观主管Ruchir Sharma：

　　再来一次大的冲击就会出现全球性滑坡，而下一次冲击似乎最可能来自因债务沉重、投资过度和人口下降导致经济增长受阻的中国，而从东欧到南亚，债务相对较低的国家看上去能更好应对本轮周期中无法避免的下一次滑坡。

　　固定收益前途颠簸

　　Loomis Sayles & Co.副董事长、管理200亿美元基金Loomis Sayles Bond Fund的联席投资组合经理Dan Fuss：

　　美国10年期国债收益率到明年2016年底前或将升至2.6%至2.8%，不过他也谨慎表示眼下的地缘政治动荡形势加剧了预测难度。对在动荡时期持有债券组合的投资者，Fuss建议持有美国国债、投资级公司债（期限介于5到12年期）和高收益债，这是2016年胜算最大的组合。他还表示，如果投资者不是依靠指数基金而是去投资高收益债，那需要格外擦亮眼睛。显然相对股票而言高收益品种价值最棒，但它的表现也更为良莠不齐。

　　知道应该观察哪些股票

　　Fundstrat Global Advisors管理合伙人Thomas J. Lee：

　　2016年股市会有极好的表现，尤其是银行股与蓝筹股。随着经济增长，美联储加息将惠及银行，并支撑他们的净资产收益率(ROE)。蓝筹股方面，他们在经济升温时能够产生更高收益。”

　　超配欧股 并为欧元下跌做好准备

　　资管规模超1,000亿美元贝西默信托(Bessemer Trust)的首席投资官Rebecca Patterson：

　　明年欧洲最大的风险？是难民危机。这是欧盟目前为止面临的最大挑战。巴黎恐怖袭击事件增加了这场难民危机诱发政治及/或政策转变的风险，也可能改变消费者的支出模式。无论发生哪种情况，都将打击人们对欧洲经济增长和企业利润的信心。警惕此类变故，但仍超配欧股，并为欧元下跌的可能做好了准备。巴黎恐袭的惨剧使难民危机暴露出来；我认为现在全球有更多投资者在思考百万计移民涌入对一个经济体及其市场意味着什么。全球投资者是否充分考虑了欧洲难民危机可能怎样波及未来一年的市场表现，仍不太有把握。

　　美联储将会加息

　　摩根士丹利投资管理部董事总经理Jim Caron：

　　我认为市场将再度出现通胀风险溢价。美国30年期国债收益率应该会受到提振，或将升向3.75%。鉴于我们认为经济环境将出现改善，美联储加息的缓慢程度也可能令让市场惊讶。

　　“独角兽”们将登上——或者跌下巅峰

　　Greycroft Partners联合创始人Alan Patricof：

　　面向初创企业的天使融资和风投过度繁荣让我担忧。现在创业企业真是太多了，没有足够多的钱来维持他们。我想不可避免会有更多‘独角兽’（估值超过10亿美元的初创企业）尝试上市，到时候我们就会知道他们能不能自给自足。顺便提一句，我认为没有足够多的钱来支持他们全部。我们要找出来哪些能够成功。

　　对收益的搜寻将会加强

　　全球最大资管机构贝莱德全球首席投资策略师Russ Koesterich：

　　美联储在2016年的重要性将会下降，预计耶伦将一点一点加息。预计全球经济增长将保持低迷局面，因此对高收益资产的渴求将愈发强烈。他表示，金融危机之前买入高收益债并依靠于此的投资者正逃离这些债券，但能替代它们的选择寥寥无几，这是显而易见的。不接受风险就找不到收益。从‘业主有限合伙’到高收益债券，每种资产类别都有自身的风险，而且它们都不便宜。必须持有多种资产类别，实现收益的多元化。

　　油价每桶60美元的水平

　　巴克莱资本投资银行部副董事长Barbara Byrne：

　　自然资源价格将开始反弹，政治因素是很大一部分原因，也是至关重要的原因。主权财富基金将开始缩水——例如挪威和沙特阿拉伯。我们认为这种情况将得到扭转；国家无法承受储备资产大起大落。油价可能变得更加稳定，我预计是在每桶60美元的水平。我认为那些投资于可持续发展能力同时也侧重于满足当下需求的能源类资产可能有不错的表现。

　　研究拉丁美洲

　　摩根大通拉美私人银行部首席全球投资策略师Tulio Vera：

　　阿根廷存在一线阳光。这不仅对阿根廷很重要，对整个地区也是如此。巴西投资环境仍不确定，但预计墨西哥将继续受益于美国经济复苏，尤其是汽车产业的复苏。现在到明年年底期间拉美资产将有一些非常有意思的进场时点，其中部分市场正接近重新入场的时刻。

　　中国经济没有问题

　　野村控股首席中国经济学家Yang Zhao：

　　中国经济没有问题，即便增速放缓，中国依然能够创造就业机会。野村于10月6日将2016年中国经济增长预期从6.7%下调至5.8%。中国经济会硬着陆么？我认为不会。劳动力市场依然保持基本平衡；即便经济增速为5.8%，中国依然能创造就业机会，特别是在劳动力密集的服务行业。中国金融业也不太可能走向危机，因为大多数金融机构有政府支持。如果任何具有系统重要性的金融机构出现问题，我们认为政府会出面救助。

　　“千禧一代”的崛起带来投资机会

　　高盛资产管理董事总经理Katie Koch：

　　“千禧一代”(出生于1980到2000年的一代年轻人)的崛起带来了长期投资机会。婴儿潮一代逐渐退休，他们的消费在下滑。相比之下，“千禧一代”的消费曲线更加陡峭。她认为，Netflix、Nike、H&M以及台湾电商集团PChome Online在2016年具有很大投资潜力，因为这些企业注重即时信息、快速消费和健康生活，这些对20亿“千禧一代”年轻人具有很大吸引力。

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　　外媒眼中的中国2016：债务持续上升 比GDP的两倍还多

　　彭博首席亚洲经济学家欧乐鹰和经济学家陈世渊撰文指出，中国正在以逐步稳定在较低水平的经济增速一步一步走向2016年。新增房地产投资和出口的持续萎缩意味着风险倾向于下行。继以6.9%的年度GDP增幅结束2015年之后，来年经济增速料将维持在6.5%-7%水平。要想防止经济减速加快，决策者需要继续为经济提供强有力的支持，手段包括进一步降息以及加大预算赤字。在人民币前景问题上，各方观点在稳定和贬值之间基本趋于平衡，但贬值的可能性略大。

　　经济增速已经触底

　　中国经济增速似乎已经触底。彭博月度GDP跟踪指标显示，中国10月份GDP同比增长6.6%，自今年7月以来，经济增速一直在此水平左右徘徊。房地产市场销售的反弹尚未能触发地产建设的复苏，因此地产业所面临的压力仍将继续存在，前景难见改观。出口的持续疲软同样也是如此，截至10月份，出口已经连续四个月萎缩。

　　政策支持力度更大

　　经济增速趋稳反映出了强大的政策支持力度。中国央行过去一年中已经六次下调基准利率，财政支出也在加速，地方政府从规模3.2万亿元人民币（5,020亿美元）的债务置换计划中获益匪浅，再融资成本得以大大降低。所有这些方面2016年依然需要进一步的支持。由于压力重重的企业负债使得降息的效用受到限制，所以支持措施更多会来自财政政策层面。

　　人民币前景问题上的不同观点大致平分秋色。出口萎缩、资本外逃以及即将到来的美联储加息都预示人民币汇率应会下行。资本外逃引发的忧虑以及预期中人民币进入国际货币基金组织特别提款权货币篮子带来的资金流入表明人民币汇率会维持稳定。当前的普遍预期是人民币兑美元汇率2016年底跌至6.6；11月中旬时的预期是6.36。假使人民币大幅跌至7的水平，则中国的出口竞争力将可得到恢复。

　　中国政府在第十三个五年计划中已经接受了较低的年度经济增长门槛——6.5%。这并不意味着目标将立即下调。把2016年经济目标维持在7%将暗示政府对经济前景有信心，同时在2020年前允许增速逐步放缓。市场参与人士已经对中国的官方数据心存怀疑，将目标定在7%可能进一步有损信誉度改革项目将会继续出台。

　　金融行业方面，利率市场化改革已经完成。鉴于政府承诺到2020年实现人民币的完全可自由兑换，资本账户开放可能加速推进。2015年的股市崩盘促使政府重新思考金融监管。不甚明确的国有企业改革计划在推行后，也将更加清晰。

　　债务风险持续上升

　　对于金融稳定的担忧是有充足理由的，也将继续升温。2015年9月，未到期债务占GDP的比例从2008年底的125%升至208%。2016年，还将继续上升。几乎所有的银行业资产和债务都是国内的、且中央政府债务较低，地方债较多，因此立即爆发危机的可能性有限。