周五机构一致最看好的10金股
东方财富（300059）:全资收购宝华世纪证券,短期内继续提升股价
交易协议的主要内容,转让价格是以宝华世纪于成交日成交账目之净资产为基础,并在此净资产基础上加价港币3,500,000,并且转让股份的总转让代价不得高于13,000,000港币。
我们的观点:
东方财富作为一家财经资讯类的网站,日均页面浏览量超过一亿,位居国内第一,业务模式也由垂直型的财经资讯类网站转型为综合型的金融平台。其业务特色在于其金融电子商务平台的基金销售:截至2014年三季报,东方财富平台共上线80家基金公司,1,909支基金产品,公司金融电子商务平台共计实现基金认申购及定期定额申购交易6,228,157笔,基金销售额为1,333.28亿元,其中“活期宝”共计实现申购交易3,890,026笔,销售额累计为1,095.26亿元。
随着此次收购宝华世纪证券的完成,东方财富将成为真正的第一股网络券商,拿到了香港的券商的全牌照。东方财富作为首家完成互联网基金销售牌照的的获得者,此次券商牌照更是为其锦上添花,继续为其互联网理财做助推器,并全面进军券商行业。
目前,东方财富的流量和客户粘性在所有同类中是居首位的,因而其在市场中抢占的份额是可观且稳固的,通过此次收购,它的平台价值将通过其拿下券商牌照伴随而来的销售规模的扩张而得到继续上调的空间。
截至12月17日收盘,东方财富的市值已达417亿,动态市盈率为396倍,而互联网金融板块的市盈率,按照整体法是94.74倍,券商板块的市盈率则为58.96倍,互联网金融的另一板块龙头同花顺,其市盈率则为485倍。此次收购,我们认为短期内,其估值仍有上扬的空间。且伴随着众筹管理办法的出台,我们认为互联网金融板块将会持续有上佳表现,我们看好其2015年的表现。中银国际
众生药业（002317）:专注在眼科与老年退行性疾病专科药企,2015年业绩增长将加速
专注在眼科与老年退行性疾病专科药企,学术推广是核心竞争优势。公司战略聚焦在眼科与老年退行性疾病领域,经过多年建设,拥有7、8百人学术推广队伍,核心品种复方血栓通胶囊在眼科具备很好的学术口碑。我们认为,公司是战略与定位清晰的专科药企,学术推广为其核心竞争优势。
三七采购成本下降贡献盈利弹性,至少增厚2015年业绩3500万元。复方血栓通胶囊主要四味药材,三七是核心,在原辅料成本中占比约80%,2014年10月云南文山120头三七报价155元,较前期有较大幅度下跌,由于三七是多年生药材,供严重大于求的格局短期不会变,预计三七价格仍将持续弱势。公司三七基本现采现用,报表成本下降约晚于三七报价一个季度左右,假设2014年采购均价较2013年下降100元/公斤,2014年贡献业绩约3500万元。
卫计委要求各省2015年6月前完成招标,复方血栓通胶囊2015年增长有望提速。复方血栓通胶囊是新版基药独家品种,主要临床应用科室在眼科、心脑血管等,2014年全国完成新版基药招标省份非常少,卫计委要求各省2015年6月前完成招标,复方血栓通胶囊2015增长有望提速。复方血栓通胶囊在非眼科、基层市场、广东省外市场仍有较大增长空间。
多方式补充产品线,生产批件转移是最佳模式。公司坚持研发投入,研发投入销售收入占比每年保持在3%~5%,研发主要投向现有产品的二次开发与创新产品临床前临床研究,公司与国内外多家高校保持良好合作关系。公司通过购买生产批件转移,近期连续公告已经拿到了或者申请受理富马酸氯马斯汀口服溶液、普拉洛芬滴眼液、萘敏维滴眼液等13个产品批件,我们认为,通过购买生产批件转移是最佳模式,以眼科为例,国内企业拥有滴眼液批文1000多张,绝大多数企业不具备临床推广和销售能力,通过购买企业闲置批文生产转移,公司营销队伍负责营销推广。
2015年业绩增加将加速,战略定位及营销能力具备中长期成长空间。三七采购成本下降增厚2015年业绩,卫计委要求各省2015年6月底前完成新版基药招标,核心品种复方血栓通胶囊收入增长有望加速。公司战略定位于眼科及老年退行性疾病领域,通过自主研发、合作研发与生产批件转移补充产品,公司实际是战略清晰的专科药企,我们预测公司2014-2016年每股收益为0.64元、0.87元、1.07元,分别增长26%、36%、23%,对应预测市盈率分别为30倍、22倍、18倍,给予增持评级。申银万国
用友软件（600588）:更名为用友网络,彰显战略转型决心
用友召开董事会,公司拟将公司名称“用友软件股份有限公司”变更为“用友网络科技股份有限公司”。在公司名称完成变更登记手续后,拟向上海证券交易所申请将公司证券简称“用友软件”变更为“用友网络”。
评论
更名彰显转型决心:公司成立以及上市这么多年,将用友的名称从用友软件改为用友网络,一方面迎合了整个互联网引导的产业变革的大潮,另一方面也表明了公司从传统软件向构建“云+金融”的战略转型的决心。
股价的驱动点和观察点:我们认为,公司的股价驱动点和观察点主要是两个:1、公有云企业用户数,按照公司的目标,今年15万企业用户,明年80-100万企业用户,因而明年企业端用户数的增长是观察指标之一。2、用友在金融方面的布局,目前公司已经有了P2P、支付、小贷等业务,在民营银行、征信等业务的布局将决定公司在金融方面的用户挖掘能力。
传统软件业务有望保持平稳增长:根据股权激励要求,公司净利润今明两年要保持年均20%的增速。从软件需求来看,收入保持此增速的概率较大,利润增速则要看用友继续在传统软件业务上面的费用控制,总体上我们认为公司完成股权激励的希望大。
投资建议。
维持“增持”评级,预测14-15年 EPS 为0.55元和0.68元,给予6-12个月目标价36元。国金证券
利源精制（002501）:增发进入轨交车辆制造
今日,利源精制发布公告称,公司拟以不低于19.32元/股的价格,向不超过10名投资者发行不超过1.56亿股,融资不超过30亿用于“轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目”。
评论
项目将形成1000辆/年的轨道车辆制造产能。公司拟通过全资子公司天津利源轨道车辆制造有限公司进行实施轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目。项目建成后,公司将形成动车组400辆/年、铝合金城轨地铁400辆/年、不锈钢城轨地铁200辆/年的轨道车辆制造能力,同时新增铝型材深加工产品5万吨/年的生产能力,将形成公司的高端装备制造能力和进一步提升公司材料深加工水平。
项目总投资达42.3亿元,需引进大量先进设备。其中,轨道车辆制造系统包括车体车间、涂装车间、组装车间、调试车间、转向架车间、备料车间、物流中心等;铝合金深加工系统包括电子产品加工车间、轿车零部件加工车间、太阳能产品深加工车间、铝型材门窗加工车间等;新增产品所需的1193台套生产工艺设备包括轨道车辆制造所需工艺技术装备979台套和铝型材深加工所需工艺技术装备214台套。
全球轨交车辆行业发展空间很大。预计,未来30年,我国城际客运系统所需城际动车组约为30000~45000辆,我国年均需求城际动车组为1000~1500辆左右。2016~2020年之间,预计我国城市轨道里程数约新增6229公里,保有量将增加37374辆,年均需求量为7475辆左右;预计未来几年,中东市场将有十几个项目近1900多辆车,南美市场大约十几个项目近1000多辆,以及南亚及东南亚市场、北美、中亚和非洲市场等3000至4000辆的车辆需求,海外市场平均每年招标2000至2500辆。
三井物产提供技术来源与市场两重保障:此次募集资金投资项目由公司与日本三井物产金属共同实施完成。三井物产金属与公司签署了《轨道交通制造项目协议书》。公司负责提供轨道车辆制造所需土地、工厂设备等的投资;三井物产金属负责提供日本轨道车辆制造技术人员,以及轨道车辆制造技术、设计、自动化系统等技术信息,同时负责整车的销售工作。
项目的实施具有战略意义。轨道车辆制造及铝型材深加工建设项目的实施,可以衔接公司现有轨道车辆材料深加工项目,实现项目效益最大化,有望提升轨交材料在收入中的比重;项目具有良好的市场发展前景和经济效益(经测算,本项目财务内部收益率(税后)为16.33%,项目增量投资回收期(税后)为8.79年);有利于延伸现有产品的产业链,扩大现有产品规模,提高产品市场占有率,有利于进一步提高公司的核心竞争力和可持续发展能力。
投资建议
公司预计2014年公司业绩的增速将介于30%至50%之间。
我们预计公司2014、2015年的业绩为0.83、1.09元,PE分别为27和21倍,业绩分别增长33%和31%。
业绩增长动力有:一是,公司产能释放;二是轨交、汽车轻量化、石化、电力等对铝型材的需求增长;三是公司积极推进产品结构的升级,深加工、高毛利产品比例提升。维持“买入”评级。国金证券
隆基股份（002363）:大力推广单晶,进军分布式
公司公告与浙江衢州绿色产业园管委会的框架协议,投资年产2GW高效太阳能组件项目,以及200MW分布式光伏电站项目。其中组件项目一期(2015年)形成500~800MW高效单晶组件产能,分布式电站一期项目(2015年)不低于50MW。
简评
此框架协议能够产生多重协同效应,公司并购乐叶光伏后形成组件产能,从而在大举在国内市场推广单晶产品,满足了高效产品的需求,同时还通过产业投资获得了优质分布式光伏资源。
公司通过现金收购乐叶公司85%的股权,并对其进行扩产,明年将会逐渐形成500~800MW的产能。这样公司就具备了单晶硅片与组件两个环节的生产能力,电池片的加工环节暂时通过代工实现。公司可以通过在国内市场投放单晶组件,满足市场对于高效产品的需求。
公司在宁夏、陕西、江苏、浙江都拥有大规模的生产基地,可以发挥制造业带来的地域优势,在当地形成较强的优质资源获取能力。此次与衢州绿色产业园签订协议就是电站资源开发能力的验证。同时也表明公司为了推广单晶硅产品,会继续扩大示范电站的规模,强化示范效应,进一步验证单晶产品的性价比优势。
公司此前已与国开瑞明达成长期合作协议,共同进行光伏电站投资开发业务,有利于获得降低电站项目的融资成本、延长贷款期限。双方形成了较强的优势互补,具备了资源与资金两大核心优势,电站业务的发展速度或将超预期。
预计14~16年EPS为0.57、0.89、1.18,对应的PE为30、19、15倍,维持“买入”评级,目标价25元。中信建投
汉森制药（002412）:深耕中成药,布局大健康
流通行业GSP 认证及医药招标推迟等政策影响公司短期业绩增长, 预计主要中成药品种同比小幅增长。新的《药品经营质量管理规范》(GSP)对流通和零售企业的软件和硬件提出了许多新要求,并且要求2014 年底(最迟2015 年底)前通过新版GSP 认证。大多数药品经营企业,特别是流通企业需要一系列改造才能符合新版认证,这就导致以药店为主要销售渠道的药品企业短期业绩受到影响。公司多个产品属于双跨品种,OTC 占比较高,其中核心产品四磨汤口服液零售端收入占比超过60%,受新版GSP 认证影响较大。其次,进入省级基本药物增补目录是四磨汤口服液实现快速增长的重要途径,受招标推后影响,公司在原有8 省、市的基础上,年内进入了新疆、浙江和重庆3 地的基药增补目录,但目前仍处于市场开拓和教育阶段,预计短期难以放量。再者,公司老厂房正在进行新版GMP 改造,目前处于停产阶段,预计在2015 年1 季度完成认证,这也影响了四磨汤等产品的产量。基于上述因素,我们预计包括四磨汤口服液在内的主要中成药品种今年会实现小幅增长,明年随着行业性因素的弱化和消除,主要中成药品种会实现稳步增长。
永孜堂收购后,公司中成药产品得到扩充,目前营销改革正在推进, 业绩成长还有待观察,后续围绕优质品种的并购有望继续。2013 年底,公司收购永孜堂80%股权,拥有了天麻醒脑胶囊等多个独家品种, 极大丰富了公司中成药的储备。借助公司四磨汤的成熟销售模式,永孜堂的营销改革正在进行,目前立足云南辐射全国的营销架构已经初步建立,天麻醒脑胶囊等品种在部分省的价格调整已经完成。
短期来看,我们认为永孜堂还处于整合阶段,业绩释放还有待观察。但永孜堂产品储备丰富,治疗领域均在大病种领域,特别是天麻醒脑胶囊,该品种已经进入13省医保增补目录,具备入选国家新版医保目录的潜力,未来随着营销改革的不断深入及各省非基药招标的陆续推进,天麻醒脑胶囊等品种有望成为公司新的盈利增长点。目前新药研发审批周期过长,公司业绩对四磨汤单品的依赖度也较高,而永孜堂短期业绩释放概率不大,我们预计公司有望继续通过外延性并购,丰富公司中成药的产品群,进一步提升盈利能力。
大健康产业是中药企业重要的发展方向,公司以中成药为基础,向产业链上下游拓展,实现医和药协同发展,打造区域中药产业平台。2013年国家先后出台了支持社会化办医和支持大健康产业发展的指导文件。由药品进一步延伸的保健食品和医疗服务是行业企业主要关注的两个方面。而“药食同源”的文化使中成药企业有得天独厚的优势,且部分上市公司已经取得了不错的探索性成果,国内有相当一部分中成药企业将大健康产业作为未来重点发展方向。公司作为汉森集团的医药上市平台,在发展品牌中成药的同时,向上下游延伸,实现中药材、饮片、中成药和医疗服务的全产业链拓展。
公司中药材种植基地项目以枳壳为切入点,努力打造“湘九味”的第一品牌,整个项目预计2017年完成。医疗服务方面,公司计划涉足中医药康复疗养等领域,进入医院治疗后的康复疗养领域,目前已经着手在湖南部分城市开始前期调研工作。而公司的中药饮片,四磨汤等中成药也有望在康复中心落地。此外,围绕中医药相关的论坛和材贸易平台等软实力的发展也在规划中。随着上述规划的落地和发展,公司有望成为湖南乃至中南地区中药领域的品牌企业。
业绩预测及评级。公司上市以来一直保持快速增长,今年受行业政策性因素影响,外加收购的永孜堂整合发力仍需时间,因此业绩增速面临一定压力。随着行业性的认证和招标因素的逐步弱化,永孜堂的逐步发力,我们预计公司业绩有望步入稳步增长轨道。同时,公司外延性收购预期仍在,参股成立三湘银行也有助于分散经营风险,预计14-16年的EPS分别为0.41、0.51和0.63元,对应的PE为37.62 、30.39 和24.50倍,给予12个月目标价20.4元,对应15年40倍PE,维持买入评级。宏源证券
中通客车（000957）:大股东话语权提升 改革提速
事件:12月24日晚间公告,公司拟定向增发募集7亿资金。其中第一大股东中通集团拟出资2亿现金认购,山东省国有资产控股有限公司拟出资5亿现金认购。
结论:完成增发后,实际控制人持股比例上升至38%,控制权提升,公司国企改革料将加速推进。维持“增持”评级。出口订单放量,公司业绩快速提升。上调2014-15年EPS预测分别至1.29元(原1.15),0.76元(原0.71)的预测,维持目标价18元。
定向增发一举两得,国企改革将加速推进。①实际控制人山东省国资委控股比例上升至38%,对公司的话语权提升,我们推测,下一轮改革可能的措施包括通过混合所有制实现员工持股,国资委下放管理权提升管理效率等多个方面。②募集资金偿还银行贷款,降低资产负债率,2015年财务损益改善显著。山东省新能源补贴比例提升,出口持续增长,多重因素确保公司利润稳定增长。国泰君安
和佳股份（300273）:再获整体建设订单 医院建设仍相对刚性
模式强劲,订单充足,增长保障。公司再获整体建设订单,全年累计订单量超16亿元,充分说明医院建设需求依然旺盛,公司深耕县级医院市场,模式优势突出,未来订单有望持续增长,为未来2~3年快速增长提供足够保障(2014~2016)。维持2014~2016年EPS0.46/0.68/0.93元。中短期来看,公司业绩成长有订单保障,长期来看,医疗信息化和血液净化等新业务逐步起步,支撑长远发展,维持增持评级。考虑订单增长,上调目标价至30元,对应2015年PE44X。
当年累计整体建设订单超16亿。12月23日公司与始兴县政府就始兴县人民医院项目达成意向协议,项目建设规模不超过2.8亿元。加上之前订单,2014年累计整体建设订单16.43亿元,对比2013年只有4亿的订单规模,2014年上了新台阶。之前市场担忧地方债务和反腐等因素对订单影响,实际并不是非常严重,目前县级医院医疗服务供给不足,建设需求具有一定刚性。建设签订合同都由地方政府担保,还款风险基本可控。
激励推出后,动力充足。12月初,公司董事长出资为核心骨干增持公司股权,并兜底承担风险收益。此次增持人均资金277万元,激励力度非常充足。内部激励优化对公司加速整体建设工程推进,提高整体订单的效益起到重要作用。国泰君安
海印股份（000861）:借力沁朴基金丰富项目储备,积极战略转型提升长期价值
投资沁朴基金,丰富战略转型项目储备。12月23日公司公告,向上海沁朴股权投资基金合伙企业投资3,000万元(占基金总规模4.79%),本次投资目的在于丰富公司战略转型升级过程中优质的项目储备。沁朴基金成立于2014年7月,管理人中信建投在投资并购和金融领域有丰富的资源和经验。公司将借助沁朴基金的平台,整合内外部资金资源,促进商业和文娱业务的进一步结合。
积极转型升级,突显综合运营未来价值。在消费转型、传统商业竞争加剧的背景下,公司立足于商业运营保持稳健扩张的同时,于8月发布战略转型升级纲要,积极拥抱互联网,着重投资文化娱乐产业,致力于成为家庭生活休闲娱乐中心运营商。本次投资是公司继资产证券化、设立并购基金、参与消费金融后又一项金融领域布局,亦是在投资幻景娱乐、红太阳演义后为转型升级寻找优质项目标的。未来公司将继续加快布局产业转型,通过“渠道+内容”为消费者创造创新性、稀缺性、综合性的消费体验,构建“商业+文娱”互动共生格局,向中国领先的综合生活娱乐运营商迈进。
红太阳照亮城市演艺,潜在并购提升估值中枢。公司于月初投资全国演艺行业龙头——红太阳演艺,一方面借力资本市场打开红太阳未来发展空间,通过外延式并购打造全国性城市演艺文娱平台;另一方面,借力红太阳未来将城市演艺融入商业物业运营,提供全方位消费体验,提升商业平台流量及商户收入。结合此前红太阳演艺的并购,公司通过本次基金投资进一步表明,未来将继续寻找和并购潜在优质标的,全面布局现代消费服务业。随着公司改革转型的逐步兑现,公司估值中枢有望得以提升。
维持盈利预测,维持增持。公司是华南地区商业物业经营龙头,以轻重资产结合,经营能力强劲,线下商业资源丰富,储备项目有质有量。公司发布转型升级纲要后,积极布局文化娱乐板块,通过设立海和文娱互联并购基金、投资沁朴基金,未来将储备更多的优质项目标的,以进一步进行并购拓展,估值上拥有有较大的提升空间。我们维持盈利预测,预计公司14-16年EPS 为0.37、0.40、0.45元,当前股价对应PE 为22倍、21倍、18倍,维持“增持”评级。申银万国
海宁皮城（002344）:股权激励改革和网络金融业务值得期待
股权激励提升管理层积极性
此次激励计划有效期5年,第三年起开始平均行权。行权条件来看,主要包括2016-2018年的扣非净利分别较2011-2013年扣非净利润平均值增长50%、60%、70%,2016-2018年国有资本年增值率不低于10%。此次股权激励方案兼顾了业绩和市值因素,行权条件实现难度不大。方案覆盖面广(涉及高管及中层168人),合理的行权价格也为未来期权价值上升预留了空间,有利于提升公司管理层的积极性。
互联网金融业务转型有望带来新的利润增长点
公司依托充沛的现金流、优质的皮革用户资源,拟合作方苏健及管理团队具有名校背景及丰富的相关领域实业经验,公司利用互联网进行小微金融方面的探索具有积极意义。既能增加客户粘性,又能增厚公司业绩,提升公司的市场竞争力。
估值与评级
由于受到反腐及宏观经济下滑的冲击,2014年行业相对困难,加之市场对电商可能带来冲击的担心,因此海宁皮城今年的市场表现较弱。我们认为,公司的管理机制、发展战略、外延拓展能力都是业内领先,行业低迷期公司凭借品牌和资金优势,加速行业资源整合源,公司规模优势将进一步强化。另一方面,公司通过股权激励解决国企管理层积极性问题,为公司在皮革本业及类金融业的转型拓展吸引人才提供了制度保证和资金支持。我们预计公司2014-2015年实现EPS为0.95/1.08元,对应目前股价15.29元,PE分别为16.1和14.2倍,给予公司“增持”评级。太平洋证券
