IPO开闸 “赚680%”的最后一搏？

　　当前，IPO开闸已经进入了倒计时阶段，不仅中国股民跃跃欲试，连外媒也纷纷炸开了锅。彭博新闻社如此来评述，“这可能是在中国打新赚680%的最后一搏”(This Could Be the Last Decent Shot at Making 680% on China IPOs)。年末的IPO重启究竟意味着什么？ 国外市场又如何看待？

　　近期，证监会发布公告称，前期暂缓发行的28家首发工作中已经进入缴款程序的10家公司，已完成会后事项程序和重启发行备案工作，并将于下周陆续发行。其中，上交所5家，深交所中小板3家，创业板2家。剩余18家公司将在年底前分批发行。

　　针对下周即将开闸的IPO，彭博新闻社称，由于新股发行价格存在隐形“监管天花板”(regulatory ceiling)，截至今年6月前的18个月，中金(CICC)所追踪的中国IPO平均较发行价涨幅达681%(不计入打新资金成本)，这类预期收益将会一次性吸引数百万新进打新者，在经济放缓之时尤其如此，由于当前利率下行、地产价格波动，这都打击了其他投资标的的吸引力。

　　除了中金之外，根据摩根士丹利统计，自2014年至今年5月，225家公司通过IPO筹集资金总数高达7540亿元，而5月中期其总估值已经达到3.1万亿元，涨幅达413%。

　　《拜伦周刊》(Barrans)也认为，申购新股几乎是赚快钱的捷径。早在今年中期，该周刊便刊发了题为《如果在一周内赚115%？在中国你就能做到》的分析报道。“在上述225只新股中，223只新股在发行当日的涨幅达43-44%，其余两只能源类新股的涨幅也达到了29%。”新股发行当日不设10%涨停/跌停限制。

　　当然，赚头还不仅限于发行首日。《拜伦周刊》指出，新股平均5日内的持有回报高达115%，10日回报为177%。

　　“如果你知道一个股票的定价被认为低估，你当然会去买，你根本不需要去知道这家公司到底是干什么的，”盛宝金融(Saxo Capital Markets)策略师Van-Petersen表示，今后IPO也可能会维持其“不会输的赌注”(cant-lose bets)的这一地位。

　　值得一提的是，缘何彭博说是“最后一次”赚680%的机会呢？ 其实，打新规则在近期已经改写，改为确定配售数量后再进行缴款，而对于此前暂缓发行的28家公司IPO，新股申购预先缴款制度仍然适用，因此彭博也戏称此为“最后一搏”(last shot).

　　此前打新实行的是新股申购预先缴款制度，就好比买房需要支付首付(upfront payment)一般，这也往往会造成巨资冻结，导致不必要的市场波动。据悉，仅以2015年6月初25只新股冻结资金为例，峰值时达5 .69万亿元，若取消仅需缴纳414亿元。根据由彭博收集的6位分析师的预测中值，上一批28只新股总计冻结资金3.4万亿元。

　　不过彭博也指出，新规将为中国近9600万散户提供一个更公平的竞争环境，因为对于散户而言，每一轮新股申购时往往手头没有充裕资金。相比之下，打新基金此前在牛市时却收益大增，风光无两。华创证券表示，今年上半年，此类基金年化回报率达到10%以上。

　　据报道称，在今年上半年的牛市中，以打新为主要获利手段的打新基金整体规模一度暴涨至2万亿元。7月IPO暂停后，打新基金大幅萎缩。根据统计数据，今年以来新发行股票有192只，75家基金公司旗下的475只基金参与了新股申购。其中，获配新股数量在100只以上的基金有3只，获配数量在50只(含50只)以上的基金有71只。

　　尽管IPO重启和IPO新规对于股价的影响众说纷纭，但有一点是可以确定的，这对股市而言无疑是好事一桩——“中国应该尽快恢复IPO发行，股市的‘初心’是为企业提供有效的融资渠道，并让投资者从真正有盈利、有价值的企业中获得一定回报。” 英国金融服务管理局(FSA)前主席特纳勋爵(Lord Adair Turner)此前对《第一财经日报》表示。