新股网上申购周三开闸 打新收益令人期待

　　新年伊始，小伙伴们眼里只有一件事：打新。

　　由于新股发行体制的再一次改革，这一轮的新股申购的技术含量显著提升。

　　由于市场上弥漫着一片悲观气氛，二级市场几无像样热点，是否能够灵活运用打新策略，捕捉新股机会，这可能决定着投资者新年“红包”的大小。

　　打新收益令人期待

　　上周六，再有5家公司：应流股份、天赐材料、博腾制药、光洋轴承、恒华科技拿到IPO批文。至此，沪深两市共有15家拟上市公司整装待发。其中，沪市主板2家，深市中小板5家，深市创业板8家。

　　首批拿到IPO批文的公司中，已有纽威股份、我武生物、楚天科技和新宝股份4家率先在北京、深圳等地启动路演，引来大批机构“围观”。

　　本周三，A股市场将在“断档”13个月之后，首次迎来新股我武生物和新宝股份的上网发行。

　　实际上，对二级市场意兴阑珊的机构投资者，早已摩拳擦掌备战新股申购大战。此前，有公募基金推出的创新型打新理财产品因与新股发行新规不配套而被叫停，又有债券基金也被排除在新股申购之外，令相关基金经理们扼腕叹息。一位券商研究员告诉记者，在过去的一年里，证监会对800多家拟上市公司进行了大规模财务审查，已经通过审查的83家公司被认为拥有较高财务质量。加上本次IPO停闸期较长，证监会的新规对发行价的规范较为到位，发行价降低容易导致新股在二级市场受到追捧。这些都让新股发行“吊”足了市场投资者的“胃口”。

　　国信证券分析师郦彬的研究显示，即便是采用最简单的“打新”策略：“申购所有新股，然后在持有不同期限后卖出”，在2010-2011年股票市场整体下行的背景下，仍然能够保持正收益。如果是在发行当日卖出的策略，其年化收益率高达186.57%。

　　在新的发行制度下，引入了市值配售制度，网上申购的投资者不仅需要持有相应的现金，还必须持有一定的股票市值，实际上打新成本上升。分析师预计，这有可能导致网上中签率上行，打新的收益会略高于历史水平，国信预计，打新的实际平均预期收益可能在0.20%-0.40%左右，但个股会存在较大差异。

　　提高打新资金效率

　　和以往一样，新股申购分为网下发行与网上发行两个渠道，个人投资者主要参与网上申购。

　　此次新股发行改革，最大的变化是在网上发行部分引入了市值配售制度。如果以网上申购日为T日，那么，投资者只有在T-2日持有1万元以上的非限售A股股份市值，才能够参与网上申购。沪深两市分开计算，例如想申购深市新股必须持有深市的市值，持股市值一天内可重复使用。每5000元市值配给一个申购单位，深市每一申购单位为500股，沪市为1000股，申购数量应为500股或1000股的整数倍。

　　例如，周三深市有新宝股份、我武生物两只新股同时发行，如果投资者持有深市股票的市值达到10万元，就可以拥有20个申购单位，每个单位可以申购500股。如果投资者账户里有足够资金，在申购20个单位新宝股份的同时，还可以申购20个单位的我武生物。同样，如果还有资金，而且持股市值没有跌破10万元，周四还可以申购20个单位的楚天科技等。

　　值得注意的是，为了防止持股市值较大的投资者获配大量新股，规则要求：每位投资者网上申购的数量不得超过主承销商规定的上限，且不得超过本次网上初始发行股数的千分之一，超过部分会被交易系统拦截。例如，像周四发行的楚天科技，发行数量只有2200万股，投资者最多只能申购44个单位，超出部分无效。

　　有些精明的投资者，既想打新，又不愿意过多地持有市值，那么，当他在T-2日拥有一定的市值，T-1日卖掉股票，腾出资金于T日申购，也完全可行。但在T日再卖出，资金就无法用来申购新股。

　　只是在恢复发行初期，新股可能会接踵而至，单为了打新而频繁进出，投资者未必划算。

　　适当选择抛出时机

　　如果成功申购到新股，选择何时抛出会实现打新收益的最大化？

　　这需要考虑两个方面的因素：

　　一方面，此次发行新规通过多项措施遏制高价发行，例如，在询价时，规定将不低于10%比例的报价最高者剔除，从而有效限制投资者报高价的行为；如果发行价格过高，新的规定引入了存量发行制度，老股东可以在IPO时提前套现，从而对买方报高价形成约束。遏制高价发行实际上有利于提高打新的收益空间。

　　但另一方面，去年12月13日上交所发行的《关于进一步加强新股上市初期交易监管的通知》和深交所发布的《关于首次公开发行股票上市首日盘中临时停牌制度等事项的通知》，规定新股上市当日涨跌幅不能超过发行价的144%或低于其64%。以发行价为基准计算，实际上是限制了上市首日的涨幅。

　　正因为有这样两种限制，分析师们对于何时抛出新股的分析也见仁见智。有的观点认为，市值配售制度制约了“专业打新资金”和散户资金参与打新，这部分资金很有可能参与到次新股的炒作中，这意味着上市首日受规则限制没有涨到位的新股，未来还有机会。也有观点认为，新股发行速度会越来越快，很多投资者会选择上市首日迅速卖出，从而提高资金使用效率，加快打新周转。

　　更为理性的观点则提出，不同行业与市场的股票应该区别对待。例如，可以将新股与所在板块市盈率和行业市盈率作一个横向比较，申购新股报价不宜超出行业平均市盈率的30%，以防二级市场表现不佳与破发等。又如，针对不同市场的股票，创业板与中小板的股票，由于发行规模较小，投资者对其成长性预期较高，可能会容忍更高的估值。

　　■ 深圳特区报记者 王欣

　　相关报道

　　多维度精选“新秀”

　　深圳特区报讯(记者 王欣)随着首批83家拟上市公司相继涌入二级市场，有哪些公司值得投资者集中力量进行新股申购？又有哪些公司值得投资者在上市后持续关注？多家券商都拿出了自己的选秀计划。

　　申银万国证券分析师林丽梅提出，从三个维度深挖优质新股。一是市场特征，主要关注标的稀缺性、自主配售、中签率等指标。二是公司动机，主要关注发行定价、存量股减持等指标。三是基本面特征，主要关注公司基本财务情况、行业特征(景气度、行业空间及竞争格局)、商业模式等。

　　以此作为标准，申万推荐的10只“新秀”分别为：绿盟科技、海天股份、我武生物、牧原食品、木林森、东易日盛、天保重装、安控科技、苏太平洋、雪浪环境。

　　长城证券分析师朱俊春则建议：“关注新股中的TMT、医药、电子等高新企业，品牌价值较高的食品、服装等消费类企业，和有望受政策扶植的军工、农业企业。”具体标的包括：东方通(软件服务，信息消费概念)、赢时胜(金融业系统，信息安全概念)、东方网力(视频监控、安防概念)、我武生物(过敏诊断及治疗产品)、木林森(LED封装)等。传统行业中建议关注具有品牌效应的消费类，包括：海天股份(酱油)、贵人鸟(服装)等。另外受政策利好的行业也值得关注，包括：天和防务(首批唯一的军工企业)，牧原食品(畜牧业龙头)等。

　　相关资料

　　深交所解答网上申购细节问题

　　深圳证券交易所针对去年12月13日发布的《深圳市场首次公开发行股票网上按市值申购实施办法》及修订后的《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则》，对投资者有关网上申购业务的一些细节问题，进行了专题解答。

　　1、投资者持有市值是什么？市值配售包括的证券种类有哪些？是否包括交易型开放式指数基金？

　　答：投资者持有市值是指T-2日(T日为申购日)投资者持有的本市场非限售A股股份市值，不包括优先股、B股、基金、债券或其他证券。交易型开放式指数基金不包括在申购市值范围内。

　　2、T-2日的市值如果在T-1日卖出是否可以参与新股申购？

　　答：如果在T-1日卖出股份，不影响参与T日的新股申购，但T+1日的申购新股就不算市值。

　　3、《网上发行实施办法》第四条规定“融资融券客户信用证券账户的市值合并计算到该投资者持有的市值”，投资者信用证券账户中融资买入的股票是否可以合并计算市值？

　　答：可以。

　　4、个人投资者可以参与网下申购吗？有什么具体要求？

　　答：个人投资者可以参与网下申购。无论是机构投资者还是个人投资者，均需符合主承销商在发行人初步询价公告中规定的报价条件，才可以参与网下询价、申购，具体参见《深圳市场首次公开发行股票网下发行实施细则》、《深圳证券交易所网下发行电子平台用户手册(投资者版)》。

　　5、如果我对某一只股票很感兴趣，能不能既参与网下询价又参与网上申购？

　　答：不能。参加网下询价的投资者不得参加同一只股票的网上申购。(王欣)