IPO的“新笑话”

　　五年一个轮回，A股的IPO制度从一个极端走向另一个极端，也诞生了“新笑话”。

　　五年前的那波IPO，市场化发行是主基调。啥叫市场化发行？就是承销商和发行人自行定价，最终发行结果由市场“投票”—只要那些叫股票的电脑符号卖得出去，爱怎么发就怎么发。

　　于是，A股发行大跃进开始了。当时，50倍的发行市盈率算是良心价，最高的发行市盈率达到130倍；发行价七八十元，早已见怪不怪，海普瑞148元的发行价至今无人可及。

　　不可否认，那一波IPO开始时，打新者和炒新者都赚得盆满钵溢，但随着新股不断跌破发行价，最终导致新股发行价逐级走低，甚至发行困难。而新股集中上市的创业板，更是跌至585点。热闹的IPO过后，徒留一地鸡毛。曾经风光无限的海普瑞，如今股价不到27元，复权价为52元，与发行价相比打了三五折。更有甚者，发行价90元的华锐风电，如今复权价只有15.4元，不足发行价的20%，当年新股中签者全线套牢。

　　当然，正所谓否极泰来，随着新股IPO的暂停，市场又拉出一波小牛行情，创业板指数再度崛起，从585点一路飙升至1500点。只不过，这已经是另外一个故事了。

　　而随着今年IPO重启，IPO制度的主基调从市场化发行转变为计划发行，即根据拟上市公司计划募集资金确定发行规模，同时还通过行业平均市盈率抑制高市盈率发行。如此一来，原来的“三高”变成了“三低”。

　　这一转变来得如此的猛烈。近期发行的兰石重装，发行价只有1.68元，创下了中国股市的新纪录。但是，兰石重装上市后，自上市首日触及涨幅限制大涨44.05%，其后又连续21天封住涨停，股价较发行价大涨10倍多。市场对该股估值如此巨大的分歧，究竟是发行过程中询价报价机构出错？还是二级市场投资者出错？又或许双方都出错了？可以说，兰石重装又给A股IPO添了一个新笑话。

　　如果说，5年前那波IPO过程中，“三高”发行最终害苦了投资者，让很多人在大盘只有2000多点时，被套在了相当于5000点的位置上。那么，如今“三低”发行后，新股上市后的云梯走势，或许也将成为炒作者的“绞刑架”—别看兰石重装一路走高，但无量走势决定了其没有任何技术意义，这股票如今相当于以每股16元发行价上市。中签者赚了走人，接下来的行情都是炒作者自娱自乐，未来股价的“云梯”一旦放下，市场仍将哀鸿遍野。所以，炒作者们要小心了。