中国公司独揽墨西哥高铁投标 概念股望爆发
由中国铁建股份有限公司为主组成的招标联合体,日前在墨西哥一条高铁工程项目中成为惟一竞标者。
该项目于2014年8月15日在墨西哥发标,10月15日为递交招标书截止日,墨西哥交通部计划于11月3日正式公布招标结果。招标书使用西班牙文,标书显示,该条高速铁路全长210公里,连接首都墨西哥城和克雷塔罗州的中心城市,标书要求,工程必须在2014年内开工建设,2017年投入运营。
据悉,中国铁建招标联合体由四家墨西哥本地企业和四家中国企业组成,项目整体打包,包括铁路基建工程和新造客车,共43亿美元,其中中方四家企业为:中国铁建、中国铁建国际公司、中国铁建墨西哥公司和中国南车股份有限公司。其中中国铁建三家公司负责高铁基建工程项目,中国南车负责新造高铁客车项目。
众合机电(000925):轨道交通信号系统国产化加速
脱硫业务拖累公司利润
报告期内,公司烟气脱硫业务实现营业收入 7.1 亿元,同比增加 17.71 %;净利润-1,682 万元,同比减少 146.38%。主要原因为火电脱硫市场容量逐渐萎缩,行业竞争激烈,公司应收账款增加计提大量减值准备导致营业利润大幅下滑。
看好轨道交通系统国产化进程
报告期内轨道交通业务实现营业收入 5.1 亿元,同比增加 70.06%;净利润 3,067 万元,同比增长 120.47%。同时公司自主研发的 CBTC 系统通过劳氏铁路(亚洲)的认证,将显著提升公司的综合竞争力和利润空间。轨交信号系统市场处于寡头垄断状态,并且进入壁垒极高,目前公司市场占有率 25%左右,其主要竞争对手为卡斯柯(通号和阿尔斯通合资,40-50%市场占有率)和通号(25%左右占有率),根据国家规划到 2015 年将新建 79 条地铁线路,未来几年公司将充分受益轨交市场的快速发展。
轨交业务公司主要看点在于自主系统的研发和应用,目前公司约 35%的合同分包给外方,分包业务主要是信号系统的核心软件部分和服务部分,若公司中标新的地铁项目采用自主研发的系统,这块毛利率将提高至35%以上,将显著增厚公司业绩。
半导体单晶硅稳步增长
报告期内公司半导体节能材料业务实现营业收入 1.49亿元,同比增加 4.26%;净利润 3,035万元,同比增加 2.25%。由于进入壁垒较高,半导体级单晶硅竞争激烈程度远小于太阳能级多晶硅,同时下游需求较为平稳,公司现有产能为单晶硅 60 吨/年,硅研磨片 600万片/年左右,我们预计未来公司半导体单晶硅业务将稳步增长。
盈利预测与投资建议
考虑到公司自主研发信号系统能否中标存在较大不确定性,我们下调公司盈利预测,2012-2014年 EPS为 0.32、0.45和 0.63元,对应的市盈率分别为 32倍、22倍和 16倍,维持予公司"谨慎推荐"的投资评级。
达实智能(002421):节能、智能业务拉动公司业绩稳步增长
正面
建筑智能节能业务带动收入同比增 27%。上半年公司建筑智能节能业务收入实现同比增 38%,符合我们 30-40%的行业增速判断。具体新增项目主要源于:1)节能领域:签约长安标致雪铁龙项目,为公司"能源站"业务在工业建筑领域的首个大型项目;去年签约的深圳市民中心、镇江华龙广场 EMC项目稳步推进。 2)智能领域:签约酒店智能化项目 18 个,同时项目单体合约金额持续上升;中标长沙市轨道交通 2号线一期工程,同时成都地铁2号线项目快速推进。
负面
管理费用大幅攀升 50%源自全国扩张战略。公司这两年全国布局的积极战略,员工人数两年内翻番,相应支出增大所致;目前华南地区对于公司的收入贡献已由前几年的 80-90%下降至 75%左右。
应收账款较期初增 39%。外部经济环境变化给回款带来一定压力,应收账款增速高于营业收入增幅。我们认为随着经济企稳后,应收账款周转率会回到前期水平,且目前一年期以内的应收款占比为 77%,风险可控。
发展趋势
兼并收购带实现公司外延式跳跃增长。1)今年至今,公司连续进行两项收购--启迪德润、上海联欣,分别从产业链、异地布局两个角度完善公司业务。2)目前公司负债率仅 29%,还可通过提升财务杠杆提供后续项目收购资金。
估值与建议
维持"推荐"评级。上调盈利预测:预计公司 2012、13 年净利润分别为 0.7 亿元、1.3 亿元,对应 EPS0.68 元和 1.21 元,当前股价对应市盈率分别为 37x、21x。
风险:1)期间费用率上行风险;2)地产调控政策进一步趋紧。(中金公司
博深工具(002282):高铁刹车片价值几何?买入
高铁刹车片万事俱备,只欠东风,给予“买入”评级
基于在金刚石工具及冶金粉末材料领域的领先优势,公司多年前已经开始了动车组刹车片研究,已研发出了动车组刹车片并通过了试验环境验证,目前只待铁道部拿去论证和上车试验。可以说是万事俱备,只欠东风。
动车组刹车片是耗材,毛利率奇高,据我们定量测算,动车组刹车片2012年和2015年市场容量分别为37亿和70亿左右。博深工具作为国内最领先的厂家有望分享高铁大餐。
传统金刚石工具业务进展顺利,2011年将是业绩释放年
全球金刚石工具的需求量以每年15%左右的速度增长。2008年,全球金刚石工具市场容量已达到约200亿美元左右。中国正承接全球产业转移,行业容量增幅巨大。
公司上市募投项目去年开始部分达产,2011年随着新增产能的全部达产,公司业绩将快速提升。2011年开始将是业绩释放年。
电动工具业务有望连续翻番增长
目前国内电动工具行业以年均12%的速度增长。截至2008年,中国专业电动工具市场容量达到40亿元人民币。全行业增长稳定,市场潜力巨大。
凭借渠道和技术优势,电动工具将是未来几年公司的重点业务,随着明年多个品种投放市场,产品线大幅完善,依托不断完善的销售渠道,将有效满足客户一站式采购,预计公司规划的销售额连续2-3年翻番目标不难达到。
优质公司,股价还有50%的空间
据估算公司2010-2012年净利润复合增速达到51.0%。考虑行业的成长性和公司后续电动工具及高铁刹车片可能带来的业绩爆发式增长,我们给予公司目标价28元,对应2010-2012年PE分别为60倍、47倍、26倍。我们给予“买入”评级。(光大证券 袁瑶)
大秦铁路(601006):运量大幅增加 增持
今年前三季度全国煤炭产量24.4亿吨,同比增长17.2%,根据国家能源局的预测,今年中国煤炭产量可能接近32亿吨,煤炭供给充足。需求方面,房地产调控措施和节能减排政策的影响会继续存在,但取暖煤以及电煤需求将增加,同时根据光大证券宏观研究的观点,四季度GDP仍然会保持较高的增速,四季度煤炭需求预计至少保持平稳,为公司今年完成4亿吨的运输任务奠定了良好的基础。
增发完成打通收购铁道部其他资产道路。
公司于10月20日启动了增发,收购太原局运输主业资产以及朔黄铁路41.16%股权,预计增厚2010年公司EPS0.01元左右,对公司影响不大,但此次收购为公司业绩增长提供了空间,更重要的是,交易打通了收购铁道部其他资产的道路,尽管短期实施的可能性不大,但对于负债率已经较高并且主要依靠负债融资的铁道部的而言,充分发挥上市公司的融资平台作用将是一个重要选择。
盈利预测与投资评级。
我们预计公司2010、2011年的EPS(按增发后股本)0.67、0.76元,公司目标价11.2元,维持公司“增持”评级。(光大证券 糜怀清)
中国南车(601766):增长明确 稳健选择
研究机构:
在手订单充裕,业绩持续增长有保障。截至2010年9月30日,公司在手订单超过940亿元,其中动车组492.72亿元,机车200.31亿元,城轨地铁163.72亿元,新产业60.96亿元,货车和客车分别为13.44亿元和9.26亿元,考虑到合营公司BST(公司占50%股份)手持的300多亿元动车组订单,公司目前在手订单总额超过1200亿元,有力的保障了公司业绩的持续稳定增长。公司规划2012年达到营业收入1000亿元,2015年达到1500亿元盈利预测与估值。我们估算公司2010年、2011年和2012年可分别实现每股收益基0.24元、0.32元和0.44元,公司目前股价为6.12元,对应2010年、2011年和2012年动态市盈率分别为25.90倍、18.96倍和14.02倍,估值水平不高。公司基本面优秀,在手订单充足,未来三年高增长明确;同时,高铁运行密度加大带来车辆新增需求,以及动车组维修服务、海外市场、新产业和城轨地铁等业务也保障了公司2012年之后的业绩增长,综合来看,公司具备较好的防御性,是稳健的投资选择,适合中长期持有。我们给予公司2011年动态PE20~25倍,则对应股价区间为6.40~8.00元,我们给予公司6个月目标价7.20元,首次给予“增持”评级。(西南证券 庞琳琳)
中铁二局(600528):基建收入进入快速释放期 强烈推荐
前3季度收入增长28.0%,基建收入进入快速释放期。受益年初以来西部地区铁路建设提速带来的订单快速增加,公司今年基建领域的收入结算速度明显加快。公司3季度实现单季度营业收入139.4亿元,同比增长32%,而2季度公司收入的同比增幅仅在10%左右。预计公司今年全年新签订单将超过500亿元,同比增长30%,年底在手订单将达到700亿元,相当于09年工程收入的2.1倍,丰厚的合同储备将使公司未来收入仍将处于快速增长通道。
铁路施工毛利率同比改善,预计公司今年综合毛利率同比提升0.5个百分点。今年以来公司铁路项目施工进度趋于正常,去年因赶工等原因导致的措施费增加因素得以消除,同时公司今年还获得了部分铁路项目的合同变更,前3季度公司铁路施工毛利率达到8%左右,较去年提升了约1个百分点。其他业务方面,虽然物质销售业务的毛利率同比下滑1个百分点,但其收入仅占公司收入的13%,预计今年公司整体毛利率将达到7.5%,同比提升0.5个百分点。
“十二五”期间将持续收益西部铁路建设。到2020年,西部地区铁路网营业里程将增长70%,大大高于全国整体路网50%左右的增幅水平。
仅从公司总部所在的四川一省来看,08年底该省的铁路运营里程仅为3006公里,而到2015/2020年的规划里程将分别达到6241/8000公里,较08年水平的增幅分别为108%/166%,增幅巨大。预计“十二五”期间四川省铁路基建年均投资规模将在500亿元左右,大大高于2009年200亿元的投资水平,公司将是这轮铁路建设高峰的主要受益者之一。
维持“强烈推荐”的投资评级。公司铁路基建面临良好发展机遇,订单及收入正进入快速成长期,中长期增长前景明确。预计2010-2012年公司EPS分别为0.74、0.93和1.18元,维持强烈推荐。(中投证券 罗泽兵 李凡)
中国中铁(601390):管理效率提升助利润加速增长
2010年10月公司顺利完成了公司债2期的发行工作。募集资金拟全部用于偿还基建建设板块相关借款,募集资金运用计划予以执行后,公司长期债权融资比例有所提高,综合付息债务成本有所降低,公司债务结构更为合理适当调整公司10~12年EPS至0.38元、0.45元、0.54元,对应10~12年动态PE分别为11X、10X、8X,维持公司“谨慎推荐”的投资评级。(国信证券 邱波)
晋亿实业(601002):新订单众多 增持
公司自2009年10月以来获得订单超过20亿,有效保障公司日后数年业绩的稳定增长。公司上半年预计交单5.5亿元,下半年交单量又好于上半年。2010年全高铁收入将达到12亿元,考虑高铁新增和更新需求,未来2011年、2012年高铁收入将达到年高铁收入将达到年高铁收入将达到16亿、20亿元,增长快速。
公司产品除紧固件外,还生产高铁使用的垫片,能够提供高铁整套产品,整体实力在紧固件业内居前。
盈利预测。我们认为,虽然公司紧固件业务行业内竞争激烈,但公司近年持续获得高铁等高端订单,且公司的汽车紧固件2010年已开始实现盈利,公司数年内业绩有望保持稳定增长势头。2010-2012年预测EPS为0.36元、0.49元和0.70元,我们维持“增持”评级,目标价13.7元。(湘财证券 刘金钵 仇华)
时代新材(600458):业绩大幅增长 目标价43元
公司上半年实现收入和净利润12.75 亿元和0.99 亿元,分别同比增长69.8%和101.2%。公司实现基本每股收益0.47 元,加权净资产收益率13.99%。公司预测今年前3 季度公司净利润同比增长100%以上,今年中期利润分配预案为每10 股派2 元。
公司各项业务发展良好。上半年,公司弹性元件、绝缘制品及涂料、工程塑料、电磁线和复合材料制品(风机叶片)收入分别同比增长43.3%、236.5%、134.7%、41.7%、682.5%。上半年,受城轨线路产品、绝缘漆和风机叶片产品销量增长拉动,公司综合毛利率同比提高0.65 个百分点,达到25.79%。
公司未来业绩有望持续增长。我们认为公司弹性元件业务将持续受益国内铁路投资,公司在动车组领域的实质性进展意味着将更好地分享国内高铁建设和高铁出口带来的成长。公司已具备较强的风机叶片自主研发能力,10-12 年有望实现400/800/1000 套销售。公司将依托长株潭120 万辆汽车产能规划,逐步提高工程塑料配套能力。
公司建筑减震项目接近完成,可抗8 级以上地震,有望成为重要增长点。
增发项目稳步进行。公司减震降噪弹性元件项目完成了近60%。电磁线提质扩能项目经削减投入后,目前已完成大半。公司风机叶片项目转移至天津,已实现部分产能。建筑抗震减振项目将形成10750套产能,目前已接近完成。公司增发项目产能的逐步释放,是公司业绩增长的保障。
估值。维持公司10-12 年每股收益0.86/1.37/2.10 元的盈利预测,对应8 月2 日32.65 元的收盘价,相应PE 分别为38.1/23.8/15.9倍。10 年和11 年公司PEG 为0.64 和0.48。维持买入评级,维持目标价为42.7 元。(金元证券 王昕)
晋西车轴(600495):行业景气运行 增持
出口、高铁车轴、铸锻件是公司未来业绩增长的主要看点。上半年公司出口业务达到1.5 亿元,占比恢复到了18%左右,但距离出口业务的高峰仍然相距甚远,由于铁路物流恢复周期晚于宏观经济,因此虽然上半年海外经有所增长但公司海外订单恢复仍然较为平缓。我们预计随着海外经济增长的进一步回升,尤其是印度、澳洲等公司传统出口目的地经济的高速恢复,公司的出口订单将会逐步增长。高速车轴方面,公司虽然已经有部分产品出口欧盟,装配于西门子时速200 公里的高铁上,但目前产品仍无法满足国内平均300 公里时速的动车需求。公司已经与国内特钢龙头太钢不锈展开了深度的合作研究,从原材料和机加工两方面来提升公司车轴的质量水平,我们认为动车车轴属于动车的重要部件,国产化趋势明确,而作为大型精锻的领先企业公司获得铁道部高铁车轴资质的可能性较大。同时,公司旗下包头子公司北方锻造在小型精锻件方面也有很好的基础,产品在北奔重卡等民用设备上有着较高的运用,未来在其他民品领域的推广将会进一步提升公司的业绩。
盈利预测及投资评级。我们预计公司10 年、11 年主营收入同比增长35%、20%,对应EPS 分别为0.13、0.25 元。虽然公司目前估值偏高,但公司业绩已经处于恢复当中,并且在国家大规模铁路建设的宏观背景下,公司作为铁路设备零部件的领先提供商,未来发展确定性高,因此我们继续维持“增持”评级。(山西证券 张旭)